BTC:交易平臺的謊言：如何動態檢驗交易所的成交真實性-ODAILY_加密貨幣

一.市場成交概況

作為區塊鏈生態體系中重要的參與者與建設者，加密貨幣交易所一直與加密貨幣的發展息息相關。

自2009年比特幣創世區塊的誕生，至2010年世界上第一家比特幣交易所BitcoinMarket的誕生，再到如今形成的數千億美元的加密貨幣市場，加密貨幣交易所的數量也伴隨著市場規模的擴大而上升。如今，市場上已有數百家加密貨幣交易所為用戶提供包括現貨、杠桿、期貨期權、ETF等多種形式的投資服務。

在交易所數量增長和業務范圍拓展的同時，不少交易所為夸大自身的市場影響力，采取對敲等手段虛報成交額，嚴重影響了投資者對交易所的評價與選擇，也影響著研究人員對市場發展趨勢的判斷。

2019年3月，BitwiseAssetManagement在向SEC提出比特幣的ETF申請時，在附加的報告中指出，通過多種統計方法得到“交易所的報告成交量中虛假成交量占比達95%以上”的結論。無獨有偶，2019年7月AlamedaResearch發布報告，通過6種指標對交易所成交的真實性進行檢測，統計結果反映出市場頭部交易所的虛假成交量約占報告成交量的1/3。

NFT永續合約交易平臺nftperp交易總量達1億美元:2月19日消息，NFT 永續合約交易平臺 nftperp 官方發文表示，其平臺交易總量達到 1 億美元里程碑。

金色財經此前報道，2022 年 11 月 27 日，NFT 永續合約交易平臺 nftperp 宣布以 1700 萬美元估值完成 170 萬美元種子輪融資。[2023/2/19 12:16:07]

此后，市場上出現了多種檢測交易所成交量真實性的檢測方法，均在一定程度上推定部分交易所存在大量虛假成交。

二.QKL123的真實成交研究

QKL123作為區塊鏈數據服務機構，接入了上百家交易所的K線數據，依托于對市場的認知和其他研究機構的研究成果，對大部分交易所進行了樣本數據的統計，旨在輔助研究人員動態辨識交易所的真實成交狀況，輔助投資者選擇更優質的交易所。

QKL123按照如下規則選取樣本進行觀測和統計：

①該交易所的每日成交量位于市場前100名；

②以各個交易所上現貨成交量最大的BTC交易對為樣本交易對；

③排除24小時交易筆數低于5000的樣本交易對；

加拿大證券管理局將對加密交易平臺實施更嚴格的監管框架:12月13日消息，加拿大證券管理局 ( CSA ) 宣布將對市場上現有的加密資產交易平臺實施更嚴格的監管框架。CSA 擬對在加拿大提供服務的加密資產交易平臺設定最后期限，以向該機構提供規定形式的預注冊承諾，如果不進行預注冊將會被要求停止在加拿大運營，否則將面臨執法行動的風險。

此外，CSA 還宣布將實施更為嚴格的預注冊承諾條款和條件，包括：由適當的托管方持有客戶資產并將客戶資產與企業資產分開、禁止向任何客戶提供保證金或杠桿業務。

而此前的規定不僅允許向符合許可客戶資格的客戶提供保證金、信貸或其他形式的杠桿，還允許公司在托管賬戶之外持有最多占客戶加密資產總價值 20% 的客戶加密資產。[2022/12/13 21:41:39]

④排除共享交易深度的云交易所。

在經過數天的統計和分析之后，本文認為：當前市場的報告成交量中近五成為虛假成交量，如按交易所真實性將其劃分為真實性極高、真實性較高、真實性一般、真實性較低四檔，其占比分別為18%、26%、21%、35%。

針對具體某個交易所的成交統計數據，用戶可以從“交易平臺排行榜”中點擊交易所名稱進入對應的“交易平臺詳情頁”，并通過真實成交按鈕查看統計結果。目前，QKL123正在結合AI等技術，將在不久之后為用戶實時展示各個交易所的真實成交比例。

CI Global Asset Management推出兩個加密ETF并將在多倫多證券交易平臺上市:5月3日消息，CI Global Asset Management 推出兩個加密 ETF 并將在多倫多證券交易平臺上市，這兩個 ETF 分別是：CI Galaxy Blockchain ETF (CBCX) 和 CI Galaxy Metaverse ETF (CMVX)，其中 CBCX 旨在追蹤從事區塊鏈技術開發的公司以及在區塊鏈生態系統中運營和開發的企業表現，目標行業包括加密礦工、礦機設備制造商、經紀公司和托管服務提供商，CMVX 則追蹤實質性參與與 Metaverse 的交互、支持和連接的公司業績，目標公司包括那些涉及增強和虛擬現實、游戲/娛樂、支付和社交媒體的公司。（CoinDesk）[2022/5/3 2:47:31]

三.統計依據

QKL123頁面中展示的真實成交模塊共7個部分，分別為樣本交易對基本數據、逐筆成交量分布、成交量同步性、本福特定律分析、成交量尾數、交易所對比及FTX實時量鑒。

下面將針對頁面展示數據及統計依據進行講述。

1.長尾定律

TrustSwap將推出NFT和ERC-20代幣交易平臺SWAPPABLE:12月4日，TrustSwap發文宣布將于12月底推出NFT和ERC-20代幣交易平臺SWAPPABLE。SWAPPABLE將支持ERC-721和ERC-1155NFT的鑄造、購買、銷售。

此外，用戶可以以任意價格和任意用戶交易任何ERC-20代幣。交易手續費的80%將作為TrustSwap原生代幣SWAP的質押獎勵。[2020/12/4 23:06:02]

1.1基本描述

BTC的財富分布情況和成交統計數據中均遵循著“二八定律”。在財富分布上，少數地址積聚了大量的BTC，多數用戶卻只持有少量的BTC。該種不平衡的財富分布也導致了市場成交數據中的不平衡性——即少量的大額成交單和大量的小額成交單。

若對樣本交易對的成交數據進行統計，在成交筆數足夠多時，每筆成交量X與成交單數Y形成的曲線與反比例函數有一定相似之處，其具有以下兩個特點：

①持續下降：隨著每筆成交量X的增長，成交筆數Y呈下降趨勢；

②先陡后緩：曲線在每筆成交量X較小時表現陡峭，在每筆成交量X較大時表現平緩；

肯尼亞大亨Chris Kirubi否認投資加密交易平臺Bitcoin Profit:3月10日消息，加密交易平臺Bitcoin Profit稱，肯尼亞大亨Chris Kirubi是他們的投資者之一，Chris Kirubi否認并敦促投資和在進行任何投資時都要格外謹慎，因為加密貨幣交易平臺Bitcoin Profit非法使用他的名字作為背書。

“我想告訴公眾，我與這個組織沒有任何關系，其所提供的信息具有誤導性和欺騙性。”Kirubi發推稱，“雖然我經常分享投資建議和商業建議，但這些信息是通過我經過認證的社交媒體賬號和可信網站分享的。”（Capitalfm）[2020/3/10]

1.2樣本示例

下圖為近24小時內某平臺的逐筆成交數據，其中，橫軸為每筆成交量，縱軸為交易筆數。為便于查看詳細數據，QKL123同時提供線性坐標軸和對數坐標軸。數據表明，該交易平臺近24小時的成交數據具有“先陡后緩”和“持續下降”兩個特點，符合長尾定律的要求。

異常數據示例：

2.本福特定律

2.1基本描述

本福特定律是指在數量足夠大的數組中，首個數字通常不會在1至9之間平均分布，而是隨著數字的增大，出現頻率逐漸減少，每個數字d出現的概率公式如下：

2.2樣本示例

下圖為近24小時內對交易平臺A與B的成交數據的本福特統計數據。其中，橫軸為對應的首位有效數字，縱軸為交易筆數占比；藍色為標準的本福特分布比率，黃色為樣本交易對的數據。數據表明，交易平臺A成交數據統計中，首位有效數字的分布雖與標準分布不同，但整體趨勢相近，基本符合分布要求；但交易平臺B則不符合依次下降的規則。

3.整數定律

3.1基本描述

根據眾多樣本的統計結果及對行為學的思考，人們對于整數形式的交易應具有更強的偏好性，即在交易中人們更傾向于交易5.0000個BTC而非5.0001或4.9999個BTC。反映在交易數據統計中時，0.99~1.02BTC區間范圍內的成交單數會高于0.96~0.99BTC和1.02~1.05BTC，因此在柱狀圖上將形成一個凸起。此外，若對每筆成交量的第四位小數進行頻率統計，該位數字為0的概率應大于其他數字。

但需要特別說明的是，由于在部分交易平臺中用戶調整下單金額時僅能以USDT或其它法幣為單位而非BTC為單位，或是因部分交易平臺的成交單統計規則影響，該類統計結果可能會出現異常情形。故該定律在本文中被認定為充分條件而非必要條件，即滿足整數定律可以部分證明交易平臺成交量的真實性，但不滿足整數定律不一定代表著交易平臺成交量的失真。

3.2樣本示例

下圖為近24小時內某交易平臺的成交數據。其中，左圖為逐筆成交量數據的對數坐標軸形式，右圖為成交量尾數的分布圖。數據表明，該交易平臺的逐筆成交量柱狀圖中，數個整數位置均存在明顯凸起，成交量位數分布中數字0對應的頻率最高，符合分布要求。

4.成交量相關性

4.1基本描述

隨著加密貨幣交易市場的成熟和交易用戶的增多，因不同交易平臺價格差異而出現跨平臺套利的可能性逐漸降低，不同交易平臺之間價格變動的相關性進一步增強，交易量變動的相關性也隨之增強。

由于樣本交易對均選取BTC相關交易對，因此單個交易平臺的樣本交易對的成交量與市場成交量理應具有相似的趨勢，特別地，對于某些成交量較小、市場深度較淺的交易平臺，其成交量變化趨勢可能稍滯后于市場整體變化趨勢。

4.2樣本示例

本文選取BitFlyer、Bitstamp、Coinbase三家合規交易平臺作為標準，將其作為標準與各交易平臺的樣本交易對的成交量變化趨勢進行對比。下圖為近24小時內，上述三家標準交易平臺的成交數據，時間間隔為5分鐘。圖表表明，三家交易平臺的成交量變動趨勢在大部分時間內存在同步性。

5.其它相關指標

客單價：BTI(BlockchainTransparencyInstitute)將交易平臺的成交量與UV值進行比較，得到客單價指標，并認為該指標能一定程度上反映交易平臺中虛假成交的比例。

QKL123在頁面中同時展示單個交易平臺的樣本交易對的30日成交量、交易平臺訪客量數據、交易平臺30日客單價數據，從而輔助用戶進行判斷。需要特別說明的是，由于部分交易平臺存在多個備用地址，本處訪客量數據的選取或會小于實際數值。

FTX實時量鑒：FTX交易平臺展示了AlamedaResearch的研究成果，從網站交易真實性等六個維度衡量交易平臺的真實性比例，并估算出對應交易平臺前一日的真實成交量。

四.結語

本文為投資者提供了一種判斷交易所虛假成交量的一般性方法，但投資者在判斷具體某個交易平臺成交真實性時，需要綜合考慮各項統計數據及交易所成交機制設置，不能一概而論。另外，本文所說的統計方法適用于大樣本數據，且隨著統計方法的公開，部分交易所會有針對性地修改數據，同樣會影響統計數據的有效性。關于交易所及市場的更多數據，用戶可以登錄QKL123網站查閱。

數據來源：

https://www.qkl123.com

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