KEN:新時代經濟學，Token經濟體系的概念與實踐_Custody Token

編者按：本文來自哈希研究院，作者：陳致佳、蒙繹澤、江澤武，星球日報經授權發布。一、概述Token是區塊鏈項目中可進行發行、流通、銷毀等的電子憑證，也被翻譯為“通證”、“通票”或“代幣”，Token的其中一種應用即為加密數字貨幣。近年來，對Token發行、流通等方面的研究，越來越受到人們的重視。Token經濟體系，被不少業內人士認為是與公鏈項目、Dapp同等重要甚至更為重要的區塊鏈價值創造點。而對Token進行設計、管理的一整套系統，則被稱為“Token經濟體系”。該體系即包含各種經濟角色在內，對特定Token進行發行、交易、流轉、銷毀等活動的經濟環境。二、背景與原則Token經濟體系在現階段受到人們的關注和熱議，有其時代背景：隨著21世紀互聯網產業獲得極大發展，第二次工業革命發展至今的以產品、服務為導向的商業模式，已經逐漸轉變為以用戶為導向的模式。在勞動生產的演變歷史上，主要的生產力量已經從原始公社、手工作坊、工場、股份制公司等向更為泛化的組織形態轉變。在今天，用戶的地位已經變得如此重要：用戶是產生消費的根本核心，在一些領域，公司長期未實現盈利，但其吸引的大量用戶，卻依然能使公司在金融市場中笑傲群雄；而聚集大量用戶所形成的網絡效應，已成為巨頭公司產業拓展、克敵制勝的重要因素。用戶集聚所形成的巨大效應，也是許多小公司迅速成長為巨頭的重要原因。反過來，在用戶地位越來越重要、用戶產生越來越多價值的今天，用戶自身也期待著其創造的價值能夠對自身有所反饋；而Token經濟體系即有望做到這一點。Token可作為一種加密的數字貨幣，除具備貨幣流通的性質外，它同時是可存儲數據、可進行編程的。這一特性使得我們可通過Token對經濟體系作更精細、更豐富的設計，把更多權益分配給用戶、把用戶作為“企業”的一員；譬如建立一種自治的、邊界模糊的社區，用戶的貢獻通過Token進行衡量、獎勵，而Token也可幫助用戶獲取收益、進行投票來影響社區決策等。本質上，Token為利益分配帶來了新的可能性。以適合的方式流通Token，使我們得以：以更便捷、合規的方式創造一個經濟體系；以更精細、可控的方式對貨幣的流通進行控制；拓展經濟體的邊界，吸引更多人加入到社區之中。Token經濟體系可以為企業、組織帶來諸多好處，然而設計一個較完備的Token經濟體系依然并非易事。對目前已有的Token經濟設計案例而言，一個重要的原則即為：Token需具備某種穩固的價值基礎。法幣由國家發行，國家的信用為法定貨幣建立了基本的價值基礎。而國家信用崩潰、貨幣隨之大幅貶值的案例，在歷史上并不鮮見，最近的例子即如委內瑞拉。Token同樣需要一定的價值基礎，這一基礎可以是某種信任背書，也可以是某種價值兌換，也可以是某種使用場景。總而言之，Token需具備某種“價值”，才具備其交易、流通的條件。三、實踐：冷啟動與分布式自治組織目前，對Token經濟體系的研究仍在開展中，但目前業內尚未有成熟、完整的理論或解決方案。盡管理論并未完全成熟，市場上已經有不少對Token經濟體系進行嘗試和探索的例子，而“冷啟動”與“分布式自治組織”是其中進展較快、已積累一定經驗的應用案例。冷啟動側重于項目核心用戶在短時間內的迅速增長。以FCOIN交易所為例，該交易所開創“交易即挖礦”的先河，用戶由交易所產生的手續費，在次日由等價的FT返還。交易所最核心的價值是撮合交易，交易的深度對交易所而言是最核心的商業數據。而各代幣的交易是一種網絡行為，在技術上非常適合使用Token進行激勵，亦因此FCOIN針對交易深度進行強激勵，在短時間內使交易量積累至非常可觀的程度。“交易即挖礦”帶來的效益是，FCOIN在短短一周內即成長為交易額全球第一的交易所。在FT的設計中，“等額返還”與“分紅”為其提供了一定的價值基礎。“等額返還”相當于免除了交易的手續費。而“分紅”則指用戶可根據持有FT的比例，享受FCOIN交易所后期的利潤分紅。因此，FT的本質是把交易所未來的分紅收益提前兌現，用于前期返還用戶手續費。在這一過程中，只要交易所能在未來保持穩定收益，用戶可獲手續費的返還及分紅，其本質是交易所通過讓利獲得大量用戶，對雙方都是共贏的局面。不過在現實生活中，FCOIN在開啟“交易即挖礦”兩個月后，FT單價暴跌，社區投票決定銷毀剩余的全部FT，關閉挖礦。這主要應與FCOIN團隊對用戶挖礦規模低估、使交易所未來的利潤分紅過早釋放有關。歸根到底，FT的價值基礎依然較弱，未能起到穩定Token價格的作用。但FT仍給人們帶來許多啟發，其做法或許可平移至有具體線下應用場景的項目中。而對Token進行價值錨定，除分紅的方式外，還可根據實際場景考慮回購、收縮、兌換等方式，或者是類似財政手段的方式；譬如我們可以設計一種著轉手次數的增多，面上金額逐漸減少的Token，以此來鼓勵用戶長期持有而減少拋售；或者使Token隨著轉手次數增多，向前段時間持有的用戶進行款額獎勵，以此來激勵早期的購入等。在公司運營初期，Token經濟體系可提供一種有效的冷啟動形式；在公司運營的后期，該體系可發展為一種社區運營方式。仍以FCOIN為例，在FT的設計中，團隊所持有的FT數量隨著用戶挖礦進行同步解鎖。在這一方案中，團隊并無長期持有FT的動力。假若團隊在獲得FT的同時隨即拋售，則團隊持有的FT數量越來越少，最終團隊退場，FT全部在市場上流通。而用戶可通過質押等方式，把FT作為對社區決策的投票。交易所的主要業務為區塊鏈項目的“上板”，這一業務完全可由社區用戶投票決定。又由于用戶所持有的FT可獲得交易所的收益分紅，因此用戶的投票有使得交易所發展更好的動力。這樣一來，相當于初創團隊獲得創建社區的收益后離開，公司轉變為社區，交由社區用戶共同運營。這一管理方案也被稱為分布式自治組織。傳統的公司制度往往存在明確的上下級關系，且由于員工的訴求與用戶的訴求有所差異，公司的決策往往未能很好地反映用戶的需求變化。然而這種社區化的組織形式中，除少部分固定的維護人員外，其余大部分成員就是用戶。用戶的意志可直接反映為社區的決策。在一些用戶需求需要敏感、快速地反映在公司決策中的領域，這一組織形式應非常有利。另一方面，Token除作為一種經濟上的激勵手段外，在社區治理的過程中，或也可以從情感、文化等層面對用戶與用戶之間的關系進行調節，進而形成設計更精細、整體更具成長性的一種社區組織。四、小結在以用戶為中心的互聯網經濟環境下，Token經濟體系逐漸受到人們的重視。在Token經濟體系尚未完全成熟的今天，冷啟動與社區運營兩方面實踐，已可給我們帶來一些啟發。然而無論是實現何種功能，Token的價值基礎，仍是需要解決的核心問題。歸根到底，具有穩固價值基礎的Token，才能具有穩定的價格，進而在體系中被人們長期持有、長期流通。

中信建投2022年度二十大預測：元宇宙開啟新時代:1月1日，中信建投證券研究發布《中信建投2022年度二十大預測》，預測元宇宙開啟新時代。盡管當前談元宇宙的實現可能為時尚早，二十年后的元宇宙也未必如今日所談論的這樣，但元宇宙所暢想的生活方式符合發展潮流，當前時點人們對于元宇宙的各種暢想也反應了對科技進步的憧憬。未來，隨著硬件設備的突破，VR/AR技術的持續迭代，我們對“元宇宙”還是充滿期待，雖然發展可能充滿曲折，但前景預計樂觀。[2022/1/2 8:19:50]

聲音 | 劉連舸：深刻把握新時代脈搏 大力推動區塊鏈創新:2月10日消息，中國銀行董事長劉連舸發文《深刻把握新時代脈搏 大力推動區塊鏈創新》提出關于商業銀行區塊鏈發展的五點建議，金色財經整理如下：

一是推動區塊鏈技術人才隊伍建設；二是加強區塊鏈底層技術研究；三是推進區塊鏈與云計算、大數據、人工智能的技術融合；四是進一步探索區塊鏈的金融場景應用；五是政策引導需要強化和細化。[2020/2/10]

聲音 | 全國人大代表張俊勇：現在是區塊鏈等組成的現代科技新時代:據中國青年報3月13日報道，在全國兩會上，港區全國人大代表、香港經濟民生聯盟青年事務委員會顧問張俊勇認為，盡管現在已經是5G、人工智能、區塊鏈、萬物互聯等組成的現代科技新時代，但是全球并未做好制度和法律的準備，因此大灣區的發展吸引全球人才，特別是年輕人來參與建設，分享紅利，正是創新體制機制、建立國際標準的絕佳機遇。青年在其中，正是“大有可為”。[2019/3/13]

聲音 | CoinShares董事長：STO將使價值轉移進入新時代:據bitcoinexchangeguide報道，由于監管機構將ICO作為目標，STO可能成為未來。CoinShares董事長Danny Masters近日表示，比特幣為價值轉移帶來了新的時代，以太坊網絡帶來了第二波，而第三波浪潮將由STO帶來。[2018/11/13]

金色財經現場報道 著名經濟學家、北京大學經濟學院金融系教授何小峰：新時代科技金融的融合發展模式:金色財經現場報道，在西部中小企業發展論壇上，著名經濟學家、北京大學經濟學院金融系教授何小峰以《新時代科技金融的融合發展模式》為題發表演講，他指出：在四重奏中，人力資本是指揮。資本四重奏協同的力量很大，資本合成運作的協同效應構成了不同的經濟發展水平。可以形象的描繪成：四種資本是推動經濟發展的“驅動四輪”。企業的資本運作應該追求：無形資產的豐富和優化，以此推動有形資產的綠化和經濟的可持續的、健康的發展。[2018/4/28]

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