STO:STO：救市的良方還是收割的利刃？_區塊鏈工程好就業嗎

亂象加監管的情況下，IC0在資本市場受到“信仰危機”，面對各國監管日趨嚴格，STO如嚴冬的一簇炭火，獲得人們的關注。加之在10月中旬，美國SEC對于STO項目合法化的批準，仿佛使希望融資的項目和項目投資人看到了些許溫暖的希望。但是，STO究竟是救命良方，還是另一把鐮刀，眾說紛紜。Odaily星球日報近期對STO進行了探討，希望讀者得到些許啟發。美國零售巨頭的大膽嘗試

在談STO的誕生之前，我們不得不提一家公司，Overstock。Overstock公司是美國十大網絡電商平臺之一，在此之前就已經積極關注區塊鏈行業。2014年Overstock就開始接受比特幣購買商品，成為美國首家接受比特幣購物的大型電商。OverstockCEO帕特里克·伯恩是一位思想開放、崇尚自由的人，他說公司希望利用與比特幣一樣的技術來發行一種“數字證券”。他還聘請了開發人員和律師來做這件事。Byrne希望能夠提供一種不由中央證券交易所控制的證券，而是由遍布的互聯網來操作，不受任何中央權威控制。因此，在2015年，Overstock推出了去中心化股票市場Medici，并獲得了美國證券交易委員會SEC的批準，在區塊鏈中發行數字股票，這就是STO的最早雛形。tZERO由Overstock在2017年初成立的子公司，是一種資本市場的分布式記賬平臺，所做的事情是將區塊鏈技術與現有的市場交易流程集成在一起，比如股票、債券、數字貨幣，都通過區塊鏈的方式記賬，以減少結算時間和成本，提高透明度，效率和可審計性。通俗一點說，也許有一天，你就可以直接用比特幣購買美國的股票了。之后，作為Overstock的區塊鏈子公司，tZERO在今年4月推出了發行STO的項目。tZERO總裁JoeCammarata表示，該平臺在今年5月正式上線，之后一直在等待SEC的審核。10月中旬，tZERO終于通過了SEC的審核。彼時，tZERO在給投資人的郵件中表示，他們的STO發行滿足美國SEC證券法的要求，將于2019年1月10日在二級市場進行流通。并且還解釋了投資者如何使用tZEROSTO。甚至有來自美國的報道稱，Overstock的CEO帕特里克·伯恩在一次出資者電話會議上透露，tZERO現已賣出了一份權證，這是一種證券持有者有權以約好的價格購買股票——以260萬美元的價格購買一家公司的基金。這是首個被美國SEC監管的STO項目。可能你看到這里一頭霧水，STO是什么，究竟有什么意義？通常的解釋是，STO即SecurityTokenOffering，即證券化代幣發行，是在確定的監管框架下，按照法律法規的要求，進行合法合規的通證公開發行。但在部分業內人士看來，STO其實就是在IC0日趨受到人們詬病的情況下，以合法的方式進行融資，簡單理解的話，就是合法形式的“IC0”。尚處早期階段，流動性不高

游戲發行商育碧公司推出基于以太坊加密游戲RabbidsToken:游戲發行商育碧公司發布了基于以太坊的RabbidsToken游戲。這是一款CryptoKitties風格的游戲，讓玩家用ETH購買各種兔子角色，所有收益都將用于聯合國兒童基金。然而，與CryptoKitties不同的是，玩家擁有兔子的時間不會很長。兔子可以被其他用戶購買，并從你身上\"偷\"走，被偷走兔子的用戶將不會得到任何金錢回報。（Decrypt）[2020/6/18]

tZERO目前是第一家發行的STO項目。另外還有Polymath、Harbor、OpenFinanceNetwork等。有消息透露，OKEx也打算成立STO交易所，目前已與馬耳他證券交易所成立合資公司,并將按其監管框架建立STO交易所。為了更好地解釋為什么這么多機構和資本投資STO項目，我們先轉過來看IC0市場。10月中旬已屬深秋，在天氣轉涼的時間段，幣市同氣溫一樣，也在日趨轉冷。和2017年時候的火熱景象大相徑庭，當時比特幣的價格從950美元飆升至17000美元，萊特幣從4美元攀升到330美元。少部分人實現了所謂的“一夜暴富”的愿望，同時吸引了大批人的關注，從而使幣圈以及還處于嬰兒期的技術——區塊鏈過早地走進公眾視野，項目投資方也因此關注其區塊鏈領域的投資。大批的項目開始進行IC0，以期用最快的方式活動融資。由于IC0的野蠻生長，項目魚龍混雜，存在大量“玩票”“割韭菜”的空氣項目。渾水摸魚的背后，使得投資人和希望通過購買token投資的散戶們資金受損，由于監管的缺乏，亂象不止。也正因如此，各國政府開始逐步加強IC0的監管。國內監管部門也從去年9月4日開始，要求停止IC0的發行。在彼岸的美國，SEC由于負責的是國家的證券監督和管理工作，而不是通證經濟方面，因此對于證券類型的通證進行了監管，即ST。而實用型代幣,如IC0募資的token，則不在監管之列。這樣，一方面IC0不需要走更多的流程，可以迅速進行融資；另一方面，由于缺乏政府背書，IC0本身的合規性受到質疑。因此，在IC0受到質疑，面臨監管缺失的情況下，STO的突圍也就合乎情理。那么，知道了STO的起源，我們就來聊聊這個最近頗受關注的焦點究竟是什么。這對于這個概念，我們與DRC基金會主席林揚進行了溝通。林揚有20年金融領域的經驗，有近10年的風險管控經驗。曾經是IBM公司風險管理解決方案負責人，永安金融服務轉型與創新合伙人。在林揚看來，STO有它獨特的優勢，首先是合規符合國家監管，發行方受到行業的法律合規性、項目代碼審計、項目團隊背景、實物資產/公司利潤表等多方面的監管。第二是公眾募資方面能夠降低成本、提高效率；審批、監管流程更加智能化，同時是7*24小時的交易模式。第三方面是加速資產的全球流動，STO能夠使全球性的資產通證化，通證化的資產也都可以全球性交易，從而優質資產可以走向全球。“STO其實應該是TSO，先通證再證券化。把無法證券化的資產通證化，通證化的資產再按證券監管體系去發行，其意義在于將不可分割，不可流動的資產變成可分割、可流動，才有實踐意義。”林揚強調。林揚還談到了Polymath項目。Polymath也是一個來自美國的STO項目，成立于2017年7月，旨在將金融證券遷移至區塊鏈系統，被稱為STO的領頭羊之一。“目前STO無論從發行代幣的合規性、智能合約的底層技術、二級市場交易平臺、市場認可度等方面來講，均處于非常早期階段，而且流動性不高。”林揚說。香港在嘗試，大陸沒表態

動態 | 拉美初創公司在比特幣側鏈Rootstock上推出DeFi平臺:拉丁美洲的一家創業公司Money on Chain最近宣布，該公司已經在比特幣側鏈Rootstock（RSK）上推出了一個效仿MakerDao的去中心化金融（DeFi）平臺。（ZyCrypto）[2019/12/14]

11月初，香港證監會突然公布一個虛擬資產新規，其中說道STO允許被投資。對于機構投資人，證監會提出只要有牌照就可以進行投資，讓愿意投資STO的正規軍可以光明正大入場。香港區塊鏈協會主席梁捷揚在采訪中表示，新規指明了機構投資人可以投資STO，但需要有1號或9號牌照。如此一來，愿意投資STO的正規軍可以光明正大循規入場。新規同時也為STO的發行指明了方向，即在傳統證券法的范圍內找到發行的合規性。這是中國香港對于那么STO的最新政策，那么其他國家及中國大陸地區對于STO都是什么政策呢？目前國外主要是以美國政策導向，根據美國證券法的規定，STO發行有兩種選擇：一是通過SEC注冊；二是符合相關一條或者多條條例。大部分STO現在和早期股權融資一樣，使用的是第二種選擇。如RegD豁免注冊，RegD沒有融資上限，只針對合格投資者，不需要SEC批準。但是有一年的鎖定期而且一般只能在現有投資人之間交易。若需要針對全球用戶，有更加具體的條例可供參考。中國大陸沒有對STO的明確表態。根據我國《證券法》及相關法律，發行方發行證券的，應當經證監會等監管部門審批，發行主體、證券定價、證券發售、信息披露等都應當遵循特定的規則，并受到交易所、行業協會、投資者的持續監督。10月底，tZERO的STO項目通過SEC審核之后，標準共識STO首席研究員李自鵬曾對開公開分享申請STO的具體流程。其中提到，如果項目方在美國申請，至少需要了解美國SEC的證券法，不同的法規有不同的私募要求，面對的私募對象也不同。“全球流通成本昂貴”

動態 | 區塊鏈域名公司Unstoppable Domains推出100萬美元贈款計劃:區塊鏈域名公司Unstoppable Domains已宣布額外投資100萬美元，以幫助錢包、瀏覽器和去DApp集成區塊鏈域名。用戶現在可以使用其區塊鏈域名在Coinomi和Trust Wallet等錢包中進行付款。100萬美元贈款計劃的目標是加速區塊鏈域名在包括瀏覽器和DApp中的采用。[2019/11/25]

對于STO的前景，林揚表示，STO的獲審，有其積極意義。“如果STO能夠逐漸得到各國監管部門的認可，那可能最直接的作用，是極大促進公鏈的應用場景加速落地。”林揚說。STO在美國獲審后，一下在全球引起矚目，不少正在做融資的區塊鏈項目、甚至一些需要融資的實體項目都躍躍欲試。對于這個現象，林揚認為，依據各國監管框架下證券化的資產再通證化是沒有意義的，有些畫蛇添足。但如果能夠將不能證券化或流動性比較差的資產先通證化后，再證券化，才是通證經濟應有的模式。“比如將原有的牛、羊等呆滯資本通證化，從而使所有者可以用數字化的資產來投保，進而擁有證券屬性，能夠得到全球的認可和流通，STO需要各國監管部門的配合，形成標準規范，才能推而廣之。”林揚說。眼下，一些區塊鏈企業也在試圖尋求STO在全球流通，但林揚認為門檻較高。“納入證券法的STO要實現全球性的流通，則必然要求證券通證發行方滿足不同國家差異相當大的監管要求，合規成本極其昂貴。”林揚說。李笑來對STO也不看好，其在一次公開活動中表示，他個人并不認為STO接下來會對普及區塊鏈有什么太大的作用。“理論上來講，STO也不是什么新概念，過往的相當長一段時間里，很多的人都在做這樣的事情，只不過最近又被當作一個新名詞拿出來而已。我不相信那些非區塊鏈行業的資產標的加上區塊鏈概念就會火起來，這是不太符合常識的，只是一些人的一廂情愿而已。當然我并不是否定STO的這個作用，但是我不認為它是一個什么值得關注的趨勢。”李笑來說。對于STO究竟能夠走多遠，市場的接受度是多少，英諾天使基金創始合伙人李竹認為，這可能需要先制定相關的標準。他表示，目前業界已經開始嘗試對STO制定一些標準，“比如Polymath的ST-20標準，以太坊社區的ERC-1400標準等。相信未來會有更多、更完善的標準出現。”此外，李竹還認為，要實現STO的真正普及，需要能夠落地的、擁抱監管的、同時還能提供隱私保護的公鏈。

動態 | 區塊鏈域名制造商Unstoppable Domains推出新域名注冊系統 以促進加密貨幣采用:由億萬富翁和比特幣支持者Tim Draper旗下公司Draper Associates支持的區塊鏈域名制造商Unstoppable Domains已經推出了新的域名注冊系統“ .crypto”，以促進加密貨幣的采用。Unstoppable Domains聯合創始人兼首席執行官Matthew Gould表示，新域名注冊系統“ .crypto”旨在用于任何加密貨幣支付和任何加密貨幣錢包。（The Block）[2019/10/12]

Overstock股價已下跌近一半:區塊鏈概念股Overstock.com股價下跌5.3%；1月份觸頂以來該公司股價已下跌近一半。據金融分析公司S3 Partners的數據數據，公眾持有的Overstock股票中，近45%為空頭頭寸，而9月1日這一比例僅為13%。[2018/3/16]

Tags：STO區塊鏈TOCSECASTO幣區塊鏈工程好就業嗎Boson Protocolsec幣在哪個平臺交易

FTT