EFI:DeFi中的聚合理論_comp幣價格

編者按：本文來自藍狐筆記，作者：TrentElmore，譯者：SL；Odaily星球日報經授權轉載。前言：聚合理論是由BenThompson提出的，如果用它來理解DeFi會怎么樣？本文試圖用聚合理論來解釋DeFi，它提出通過將信任和金融服務直接整合到生態系統的功能中，這抵消了傳統金融的信任優勢，從而獲得一定的競爭優勢，類似于Airbnb對酒店做的一樣。但從本質上來說，聚合理論適合于解釋中心化互聯網時代的公司的價值獲取方式，而不適合于解釋去中心化的DeFi平臺。至于什么理論更適合？也歡迎大家一起思考和探討。本文作者TrentElmore，由“藍狐筆記”社群的“SL”翻譯。傳統和數字的價值鏈

聚合理論用來解釋和理解一些公司的崛起方式，如Google、Facebook、Netflix、Uber以及AirBnB等是如何顛覆其傳統的同行并且在其產業中構建近乎壟斷的地位。它最終歸結為價值鏈，它是一個消費者市場，包括了供應商、分銷商以及消費者，以及這些價值鏈如何隨著互聯網的發展而變化。在前互聯網世界，供應和分銷被整合，想想編輯內容+報紙、視頻內容+廣播能力、出租車+派遣。在所有的這些情況，分銷很難且昂貴，是難以解決的問題。這導致供應稀缺，你不會去創建和編輯內容，除非你有分銷渠道。當然，有分銷渠道的公司會向后整合進入供應領域，且他們的主要挑戰是最大化和保護其供應價值。互聯網的核心顛覆是將分銷成本攤薄至幾乎為零。不是將編輯內容打印到成千上萬的報紙上，而是將其輸入并發布到網絡上。其影響是造成供應的模塊化：整個網絡上存在大量的商品化供應。這是真正的數字化顛覆的標志：當一個產業的供應是數字化和模塊化時，現有的玩家要開始擔心了。這也意味著對于所有的金融科技革新，它們都還不算是真正的顛覆者。現有的商業模式受到如此大的威脅，因為商業的最難問題已經從“如何保護和最大化我的有限供應？”變成了“如何為客戶管理這些巨大的分散供應？”正如BenThompson所言，這種問題的轉變造成了價值鏈重點的轉變：“這從根本上改變了競爭的平臺：分銷商不再根據獨家供應商關系來進行競爭，這種關系中，消費者和用戶是次要的。相反，供應商可以商業化，這導致消費者/用戶成為第一優先級。”聚合理論網絡效應+驅動因素

Tether首席技術官：DeFi的瘋狂正在失控，就像三年前一樣:Tether首席技術官Paolo Ardoino發推稱：“DeFi的瘋狂正在失去控制，這感覺就像是三年前。不要把資金投到建設不佳或是沒有得到適當審計的項目中。”[2020/9/16]

供應管理變成聚合者的關鍵問題。隨著數字商品的供應過剩，用戶在策劃和供應發現方面找到了最大的價值。谷歌搜索結果和Netflix推薦提供策劃好的選擇，盡管Uber和Lyft自動為用戶分配最佳的選擇——但這兩種方法都依賴于將大量的供應變為方便的用戶體驗。將消費者看作最高優先級，UX成為聚合者飛輪的起點。聚合者飛輪和驅動因素聚合者的良性循環非常直觀：用更好的UX管理供應獲得更多的用戶，這會激勵更多的供應商加入到聚合者的平臺，這增加了用戶體驗和保持循環。這導致贏家通吃的場景，也就是其中的一兩家聚合者吸引了所有的用戶和供應商。如上所述，這是相當直觀的，但底層驅動因素展示了聚合者的真實特征。用戶體驗非常重要，因為聚合者跟用戶有直接關系。這些用戶以零邊際成本添加，允許平臺擴展。平臺必然是需求驅動的網絡，其中供應商加入時被允許獲取用戶。DeFi：資本模塊化

BKEX Global將于9月15日10:00開啟DeFi挖礦寶第七期申購:據BKEX Global公告，BKEX Global將于2020年9月15日10:00~2020年9月16日16:00（UTC+8）開啟DeFi挖礦寶第七期申購，最小申購額度為1，收益周期為3天。DeFi挖礦寶是BKEX結合當下DeFi流動性挖礦而推出的非保本浮動收益理財，本期用戶通過使用NXM、wNXM參與申購，即可獲得DeFi類代幣為獎勵的收益。[2020/9/14]

對于聚合者是如何形成的以及他們如何獲得成功方面是值得去詳細了解的，因為在DeFi的開放生態系統中，事情會變得更加復雜。然而，從宏觀層面，過程是相同的。AirBnB的例子跟DeFi產業尤其相關。stratechery.com/2015/netflix-and-the-conservation-of-attractive-profits/我們可以看到，酒店傳統上已經整合了房產和信任。你可以看到帶有希爾頓logo的大廈，并且你會相信可以在那里度過一個安全夜晚。預訂由酒店逐個處理，因此它是模塊化的，每個酒店都與客人有關系。另一方面，在AirBnB，它模塊化了人們家中的房產，并將信任和預訂直接整合進入其App的核心體驗中，而這由用戶手中掌握。BenThompson這里所提及的聲明跟DeFi領域高度相關：“信任的商品化對酒店的傷害遠超你的想象...在Airbnb之前時代的旅行者，會將信任作為優先考慮的事項。換句話說，Airbnb構建的平臺信任的含義并不是寄宿家庭房間，而現在比酒店更值得信任；相反，酒店的信任優勢已經被抵消，允許民宿在新的向量上競爭，包括便利性、成本以及環境因素。”這當然是DeFi所代表的機會。在我們模塊化資本時，我們將信任和金融服務直接整合到生態系統的功能中。這就是DeFi有意思的地方，然而，因為金融服務跟預訂不同。它們是一組多樣化的功能，相同的用戶需要訪問所有功能。因此，DeFi產品實際上看起來更像如下的產品：個人金融服務聚合用戶和供應商，之后聚合自己。匯集聚合者：可組合性和DeFi價值鏈

觀點：DeFi市場被100-1000個“以太坊巨鯨”控制:DeFi 用戶數量一直保持相對較個不爭的事實，，而且在DeFi平臺上操作交易的大多數用戶其實都是擁有大量“閑錢”實體。Multicoin Capital 聯合創始人兼合伙人 Kyle Samani指出了這一現象，他表示目前DeFi交易大多由一個很小的圈子完成，基本上大約有 100-1000 個‘以太坊巨鯨’控制著這個市場，他們操作的交易量占到所有 DeFi 協議交易量的90-95%。[2020/9/6]

跟傳統的聚合者不同，傳統的聚合者存在于封閉的系統和數據孤島中，DeFi的聚合者存在于開放的生態系統中，并且本身就是模塊化的，也就是所謂的“金錢樂高”。這意味著，我們有資本聚合者、服務聚合者以及界面聚合者。資本聚合者，像Compound、Set、b0x、dYdX等，都是提供金融服務功能的底層協議。由于他們提供更好的UX，贏得更多的用戶，吸引更多的供應商，因此它們在更高層面自然地聚合。這些更高級別的聚合者將會獲得更多的用戶和供應商，這意味著他們成功的關鍵在于它們易于集成和安全，而不是用戶體驗。這讓我相信，在這個層面，沒有贏家通吃，特別是服務的聚合者通過算法而不是品牌名聲或用戶界面來路由資本。如果Uber/Lyft的競爭者們想挑戰這些app的主導地位，它們需要超級獨特的價值支柱來贏得用戶和供應商。如果一個平臺想挑戰Compound，它們需要做的是提供更好的費率、更易于集成、更高的安全性、能插入一些平臺來獲得必要的流動性。在資本聚合者之上的一層，我們有服務聚合者，它們在協議之間提供互操作性，與此同時，增加額外功能。這就是Topo、Totle、Staked、Dex.Ag、idleFinance、MetaMoneyMarket等所處的領域。這里的核心信念是模塊化供應本質上是混亂的，當我們談論圍繞人們財務的全新市場結構和激勵機制時，為用戶提供簡單的方法來了解他們正在有效分配資金的能力是非常強大的。與資本聚合者不同，用戶體驗在這個層面是最高優先級的，由于服務聚合者尋求抽象復雜性和自動化決策，同時選擇既擁有用戶又允許來自于上面的集成。在價值鏈的頂部，有界面聚合者，例如錢包、資產管理器等，它們給用戶提供單一的接觸點，以訪問底層功能。界面聚合者專注于擁有用戶，傳統聚合者的授權，以及聚合飛輪的起點。然而，飛輪必須從差異化的UX開始，還不清楚，在一個開放的系統中這是否可能，在這個系統中任何人都可以插入和拷貝功能。我們從Zerion、Argent、DeFiSaver以及Instadapp的產品中可以看到這一點，所有這些產品都基本上抽象了相同的底層智能合約，以提供相同的功能。這并不是說這些服務沒用，因為它們是關鍵的和高質量的產品，這僅僅是一個關于該策略能否產生重大網絡效應的問題。顯而易見的是，這只是對當前生態系統的過于簡化的描述，而且我們看到跟服務和界面聚合者相關的事情正在發生變化。兩個小組以輕微不同的方式嘗試用戶體驗，隨著時間的推移，他們將會融入自己的方法。問題多于答案？

金色相對論 | dForce創始人：DeFi挖礦最根本的問題是會導致資產負債表錯配:7月16日消息，在今日舉行的金色相對論中，針對“上線幾天的Compound憑借 “COMP作為一種治理權益，目前是以一種類似饋贈的方式，獎勵給使用Compound進行借貸的用戶，作為補貼手段，COMP背后似乎并沒有價值支撐，如何評價這種借貸即挖礦的方式？這種流動性挖礦的補貼手段，會像Fcoin一樣出現崩盤嗎？”的問題。

dForce創始人楊民道表示，所有的挖礦行為，首先的大前提是產品本身有用，這個是區別于空氣和業務冷啟動的根本區別。因為dForce之前有做過類似Compound的借貸產品，流動性挖礦還沒搞之前，業務量接近Compound的三分之一，我們對Compound的協議邏輯比較了解。他們的產品在沒有挖礦之前，鎖倉額已經不小, 排在前三，所以搞挖礦，即使COMP的價格是0，對他們本身的產品也沒影響。

Compound的挖礦和Fcoin的早期挖礦我兩者都參與過，他們還有一個重要的區別， DeFi的挖礦行為都是在鏈上的，公開透明，抵押物、借款額、分發完全都是透明的，Fcoin的機制完全是一個黑盒子。

所以，不會像Fcoin那樣崩盤。 但是，收益率會下降到一個市場平均的利率水平。

早期我挖COMP的年化能到200%，現在都基本是只有10%不到，個別的資產比如DAI的挖礦收益會更高。我覺得DeFi挖礦最根本的問題是，會扭曲資產負債表，如果長期化，會導致資產負債表錯配。[2020/7/16]

從以上匯集聚合者模型來看，其中一個清晰的結論是，開放生態系統跟封閉生態系統的運行方式非常不同。我們看到上述的所有聚合者都有傳統聚合者的一些印記。最終來說，這意味著聚合理論并非是評估基于DeFi網絡的平臺價值累計的理想框架。它引發的問題多于答案。流動性為王，還是用戶為王？分叉現有協議會有什么影響？當擁有大量用戶群的更保守的錢包提供商進入這個領域，會發生什么情況？聚焦：以太坊作為聚合者

Synthetix CEO：目前DeFi還未實現“完全去中心化”:Synthetix首席執行官Kain Warwick在接受采訪時回答了關于DeFi的幾個問題。具體如下：1. 比特幣是否在DeFi競爭中失敗了？Warwick回答稱：比特幣從一開始就沒有參與DeFi競賽。以太坊擁有可編程貨幣、智能合約，功能完備。2. 鑒于bZx近期連續遭遇攻擊，DeFi目前面臨的主要風險是什么？出路又是什么？Warwick回答稱：DeFi目前還處于非常早期的實驗階段，因此問題是一定會出現的。雖然經過多次審計，但幾乎不可能說某個系統中完全沒有bug。我認為最大的風險之一是，隨著新系統的加入，這種復雜性及范圍將會增加，很難對其影響進行推理。3. DeFi到底有多么去中心化？Warwick回答稱：將項目稱為“去中心化”需要考慮很多方面，無論是治理還是升級過程或其他什么。到目前為止，DeFi還沒有達到“完全去中心化”的階段。（AMBCrypto）[2020/3/29]

雖然通過聚合理論的透鏡來評估DeFi并未提供清晰的答案，但它確實為作為整體的DeFi提出了有效的框架。盡管只有時間能夠告訴我們以太坊平臺如何產生價值，但我們已經看到以太坊有了聚合的贏家通吃的效應。它的核心用戶體驗給其網絡帶來了用戶和供應商，這是其他區塊鏈上所沒有看到的，那些基于其構建的項目只會帶來更好的用戶體驗和其他建設者以及用戶。說以太坊會贏得DeFi游戲并不是什么新鮮事，但聚合者理論為這一論斷提供了更多的權重，而不僅僅是說“以太坊有更多的開發者”之類的。正是這些開發者創造的用戶體驗加速了聚合者的良性循環。

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