比特幣:比特幣交易點差已趨于零，是時候重新思考交易策略了嗎？_CLE

Odaily星球日報譯者|Moni

對于數字資產市場的參與者們來說，2019年可以說是驚心動魄的一年，比特幣價格從3000美元區間一躍沖到“5位數”，年底之前又鞏固在了6500-7500美元之間——不少人期待能看到比特幣能在歲末之時突破8000美元，實現完美年終收官。天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。2019年，舊的市場參與者崩潰，新的市場參與者涌入。或許2019年最讓人意想不到的一件事，就是曾經無比強大的加密貨幣交易所Circle旗下業務CircleTrade“垮臺”了。2018年，CircleTrade推動了價值超過240億美元的數字資產交易，業內人士曾普遍認為Circle公司將在數字貨幣領域里處于優勢地位：不僅人脈寬廣，而且還擁有一批優秀人才。然而世事難預料，就在年關將至之時，Circle宣布將旗下數字資產交易業務出售給了Kraken，所有故事仿佛在一瞬間就結束了。CircleTrade前負責人DanielMatuszewski曾是波士頓地區一家對沖基金的外匯交易員，他已經于今年八月辭職，和DRW旗下數字貨幣公司Cumberland部門負責人BobbyCho合作創立了自己的公司。另一位負責人BeatriceO'Carroll曾在德意志銀行和花旗集團負責銷售和客戶關系管理工作，也在今年夏天離開了CircleTrade，結果導致他們只剩下了兩位交易員。雖然CircleTrade業績下滑很大一部分原因是因為他們管理不善，但不可否認是，宏觀背景讓許多數字資產交易平臺。事實上，自從2017年以來，數字資產交易平臺主要面臨兩大不利因素，分別是：點差下降和波動率下降。根據加密貨幣數據服務提供商Skew提供的數據顯示，比特幣一年期實際波動率已經從2017年的94.6%下降到了2019年的71%。一年期實際波動率主要用來衡量資產在一年內的流動量水平，波動性是高頻交易者的“生命之源”。當價格高時，點差會擴大，這意味著交易者有更大的獲利機會。說到點差，其實就是買入價和要價之間的差價，該指標從2017年以來就一直在下跌。根據英國加密貨幣電子交易公司B2C2的數據顯示，加密貨幣交易點差在2017年底開始幾乎跌至崖底，那時曾一度接近于“0”。而從2018年2月以來，加密貨幣交易點差跌幅已經接近90%。當然，波動率只是壓低點差的一種力量，當點差緊縮的時候，可能市場就會出現波動加劇的狀況。按照B2C2創始人MaxBoonen的說法，點差壓縮與加密貨幣交易者承擔更多風險的意愿有關，他解釋道：“無論有多少風險，流動性提供者現在都愿意表現出較小的點差，換句話說，如今加密貨幣市場風險成本變得更低了。”MaxBoonen認為，之所以出現這種現象可能由兩個原因導致：2019年整個市場幣2017年更具流動性；即便市場交易量和參與度依然停滯不前，但隨著更好的技術、以及自動化程度的提升，進一步降低了風險成本。值得一提的是，Circle并不是點差壓縮的唯一受害者，GalaxyDigital的場外交易業務在2019年第三季度也虧損了6,820萬美元，虧損率超過60%。除了Circle和GalaxyDigital之外，數字貨幣公司Cumberland也遭遇了離職潮，其中包括上文提到的BobbyCho、JamesRadecki和DavidGross，后者已經于今年七月加入到GalaxyDigital擔任全球銷售主管。場外交易平臺該如何應對如今的市場環境？

Chainalysis CEO:比特幣可能在年底飆升至10萬美元以上:金色財經報道，Chainalysis首席執行官兼Kraken聯合創始人邁克爾·格羅納格(Michael Gronager)認為，隨著采用的擴大和監管清晰度的逐漸顯現，到2021年底，比特幣可能仍會超過10萬美元的水平。Gronager認為，最近比特幣價格的主要驅動因素是以太坊，它在8月5日倫敦硬分叉實施后一直在上漲。這次重大升級使第二大區塊鏈更接近以太坊2.0并轉向證明權益（PoS），并允許銷毀ETH費用。（U.today）[2021/9/3 22:58:26]

在一個艱難的數字資產市場環境下，企業要么大幅增加其業務量，要么需要多元化發展新業務，否則真的很難生存下去。衍生品已經給數字資產市場參與者提供了一個新機會，比如GalaxyDigital最近幾個月就一直在為其交易對手準備期權產品。實際上，根據一位加密貨幣衍生品市場內部人士透露，現在大多數交易平臺正在從過去的專有交易服務轉型到提供面向客戶的服務，該內部人士說道：“現在每家數字資產交易公司都在向其客戶銷售結構性產品。”還有一位消息人士表示：“我認為在如今的市場環境下，數字資產交易平臺別無選擇。市場空間很小，像Cumberland和Jump這樣的公司已經投入了大量資金，他們認為數字資產市場規模能夠達到萬億級別，但其實市場規模卻在2000億美元左右停滯不前，甚至還有進一步萎縮的可能。”QCP是一家總部位于亞洲的公司，也是加密貨幣衍生品領域里的先驅，該公司董事總經理DariusSit表示，QCP正在嘗試為高凈值個人和家族投資機構提供涵蓋期權的多種投資選擇策略，使投資者能夠利用期權價格與基礎現貨市場之間的價差獲得收益。由于目前加密貨幣期權行業的結構效率依然不高，因此上述投資策略已經引起了投資者的關注。而在更成熟的資產類別中，期權的定價通常接近或僅略高于理論水平。一般來說，新興市場都會存在結構效率較低的現象，而期權策略則為這種低效率市場環境下“賺錢”打開了一個短暫窗口。

分析 | 受自我強化的反饋循環影響 比特幣長期前景將維持看漲:據Brave New Coin消息，研究人員和分析師Christopher Brookins認為，固定的比特幣供應、稀缺性敘事和HODLer們（持幣者）已經形成了一個自我強化的反饋循環，讓比特幣的長期前景維持看漲。時間序列數據顯示，隨著時間的推移，比特幣供應量的增長與價格呈強烈正相關。 比特幣的數據提供了一個與加密新聞圈略有不同的觀點：認為“比特幣稀缺性是推動價格上漲的唯一因素”的說法是錯誤的。實際上，更有可能出現的情況是，BTC不斷增長（但總量固定不變）的供應創造了一個市場、“信仰者”或HODLer、一個敘事以及購買需求，從而形成了一個自我強化的反饋循環，最終會創造更多的需求。[2019/8/18]

王永利：比特幣區塊鏈體系是一個脫離現實世界完全封閉的體系:今日，前中國銀行副行長、人民大學國際貨幣研究所學術委員王永利發表文章《不可混淆的貨幣“數量調控”邏輯》。王永利在文中指出，比特幣區塊鏈體系是一個脫離現實世界完全封閉的體系，是不能將現實世界的資產推送到比特幣區塊鏈上運行的，是無法解決現實世界的價值合法性、真實性、準確性以及與之相關聯的信任與信用問題的。因此，必須準確認知比特幣以及比特幣區塊鏈模式，完全模仿比特幣區塊鏈模式，將陷入挖礦造幣自我封閉的虛擬環境不能自拔，將消耗大量社會資源或財富，而難以形成真正的社會價值和經濟價值。在當今世界仍是以國家主權獨立與自治作為基本架構和治理體系的情況下，要創造去中心、去中介的，充分民主自由，甚至人人自組織、人人可發幣、人人自金融的“美好社會”，只能是脫離現實的空想，是“烏托邦”式思維。要真正解決現實世界的實際問題，區塊鏈的研究和應用必須跳出“比特幣區塊鏈”的范式和思維。[2018/3/31]

芝商所上調比特幣期貨保證金率 初始額度達47%:芝加哥商品交易所(CME)表示，比特幣期貨將需要繳納47%的初始保證金，在合同價格上漲和下跌時需要維持43%稱為維持保證金。此前的初始金額定為35%，交易所沒有設定維持保證金水平。芝商所將在12月18日上線旗下比特幣期貨產品。[2017/12/15]

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