比特幣:觀點：生產性資產代幣的質押獲利模型_加密貨幣

編者按：本文來自：以太坊愛好者，作者:FitznerBlockchain，翻譯:阿劍，Odaily星球日報經授權轉載。摘要

這篇文章將探討出現生產性資產代幣模型的緣由。所謂生產性資產代幣模型，就是用戶以協議原生代幣的形式在系統中質押資本，繼而憑借他們對系統的貢獻來賺取外生資產形式的收益。簡而言之，我們發現：原生代幣的通脹有利于啟動網絡并激勵大家參與網絡；外生代幣的獎勵有利于建立清晰的價值積累機制、限制原生代幣的賣盤壓力，進而方便最終用戶把握準對原生代幣的需求。這兩種機制的結合為代幣經濟設計提供了一種強大的發動機。

那些發行了自己原生代幣的項目最引人遐想的一面，是項目可以用獎勵來吸引關鍵貢獻者，為系統擔當會帶來附加值的工作。在我們近期的一篇文章中，我們預言新的一年將是Staking爆發之年、這個行業里許多路人皆知的項目會轉型成Staking模式，方式是授予質押資本的用戶通過為相應生態系統提供某些服務來賺取收益的權利。抽象一些來看，這種“質押-工作-獲利”的模型可以認為是簡化版的“充錢買游戲皮膚”，即用戶通過將資本匯集在一起來增進經濟系統的安全性、提高質押率及分散性。因為智能合約是沒有準入審查的，所以任何人都可以參與這些會帶來附加值的工作；可以想象，隨著產品和服務的擴大，這種架構會使用戶能從中獲取不菲的利益。在本文中，我們想指出基于質押的生態系統中的一種趨勢；在那些發行了“生產性資產”的系統中，更為明顯。生產性的質押模型

觀點：需觀察當前影響BTC價格的三大宏觀因素:9月3日，加密貨幣分析師Joseph Young發推稱，可以關注觀察當前影響比特幣價格的三大宏觀因素：1.流向交易所的礦工代幣不斷增加；2.因歐洲央行警告歐元飆升需采取措施致使美元反彈；3.黃金與比特幣同步下跌。[2020/9/3]

雖然質押模型在密碼經濟系統中可謂是比比皆是，但絕大部分協議都使用協議的原生資產來給質押者發放獎勵。這種模型在根本上不利于資產的價值積累，因為驗證者總得在某個時間將獎勵換成現錢以應對各種開銷；這就在沒什么流動性的資產和稚嫩的生態系統中形成了巨大的拋售壓力。那么，我們來考慮一下這樣一種方案：提供以外生資產形式來發放的獎勵不依賴于原生資產來獎勵工作建立清晰的價值積累方式來緩解拋售壓力外生資產獎勵

“外生資產”就是那些與原生代幣和系統沒有直接關聯的資產。下文我們會參考一些用外生資產來發放獎勵、但以原生代幣如ZRX或者LPT來參與質押的模型。這樣做了的話，生態系統的參與者就有信心，自己所得的獎勵是具有長期價值的，因為外生資產具備流動性、有用場，影響力也更多樣。解耦對內生資產的依賴

在生產性資產質押模型中，參與者所獲取的回報不再基于他們所參與項目的長期成功。雖然還是在某種程度上“依賴于”所得的外生資產，但有理由相信，這些外生資產的儲值基礎比質押項目本身要強。解耦了對原生資產價值增長的依賴之后，參與者應該更有動力參與系統，因為他們不用再顧慮自己要不要all-in一個小項目。價值積累

觀點：比特幣是比黃金更好的美元對沖工具:Cointelegraph今日發表分析文章稱，自黑色星期四以來，比特幣(BTC)已經成為比黃金更好的對沖美元的工具。在通貨膨脹的大環境下，比特幣開始被傳統投資者視為法幣之外的一種可行的選擇。此外，它較黃金也有一定的優勢，如固定供應量和即時轉移性等。[2020/7/30]

在新的質押模型中，項目可以采用清晰的框架，讓系統的參與者可以按比例分享某一種收益。理論上來說，項目所獲取的收益越多，質押原生資產的代幣持有者所獲得的價值也越多。特別的一點是，因為獎勵是以外生資產的形式發放的，拋售原生資產的需要便大幅縮減。降低了代幣價格的波動性之后，可以合理假設，原生資產的需求上升會與流通供應量的降低同步發生，然后推動價格上漲。有了這些理論上的想法，我們來看看運用這個模式的一些項目。發行生產性資產的代幣項目

0x協議

隨著0x協議第三版于2020年1月上旬在以太坊主網上啟動，這一去中心化流動性協議開始對每一筆交易的吃單者收取少量手續費。而做市商可以根據他們所質押的ZRK代幣數量以及從他們的訂單中收取的協議手續費按比例獲得ETH獎勵。類似于PoolTogether所贊助的Dai，0x團隊也給流動性獎勵池補貼了價值5000美元的ETH，以求在足夠短的時間內測試出新的經濟模型的可靠性。0x團隊將繼續按每個時段5000美元的節奏給流動性獎勵池注入價值，以激勵早期測試者；最后一次補貼將在Epoch9時結束，總計將發放25000美元的補貼。當前的eppch在2月7日結束，已經有1067萬ZRX質押了進來，競逐流動性獎勵池中的31.06eth。也就是說，每個質押進來的ZRX代幣可以獲得0.0000029eth；或者說，流動性提供者的epoch回報率是0.20%。雖然這一變化給ZRX的價值積累創造了一種可靠的模式，0x還是得把重心轉向創造更大的交易量。好消息是，0x剛剛發布了協議的一個流動性聚合器，人們現在只需要一個API就可以在所有主要的去中心化交易所上購買任意代幣了。展望未來，看看去中心化交易所聚合器能獲得多大的接受度、它們會對ZRX流動性提供者所創造的協議手續費產生什么樣的影響，都是有意思的事情。RenProtocol

觀點：加密貨幣持有者需向美國國稅局正確申報分叉幣和空投損益:根據美國國稅局的規定，加密貨幣持有者在“對通過硬分叉或空投獲得的加密貨幣行使支配權和控制權”時需要確認其收入。也就是說，當持有者獲得轉讓或出售加密貨幣的能力時需要進行稅收申報。納稅申報軟件公司Sovos稅務扣繳和申報專家Wendy Walker表示，分叉幣被視為“普通收入”，具體的納稅額將取決于納稅人使用的估價方案。德勤稅務合伙人Jim Calvin表示，默認情況下，代幣的估值采用先進先出（FIFO）的會計方法，即使用最古老的加密貨幣單位來確定成本基礎。盡管還有其他估價方法可能產生較少的納稅義務，如后進先出法（LIFO）或平均成本法，只要這些方法被一致地應用，它們是可行的。此外，即使是免費或不情愿收到的空投代幣，也應該作為收入申報。任何時候有人出售加密貨幣，他們都需要確認稅收的損益。監管者非常清楚加密貨幣在協助逃稅和洗錢方面的作用。那些認為不用交稅就能逃脫的人面臨著被審計的風險，同時還會受到嚴厲的處罰。比特幣區塊鏈上的交易大部分是公開的。Wendy Walker表示，美國國稅局通過這些交易追溯到納稅人只是時間問題。（Cryptobriefing）[2020/4/10]

Ren協議是一個跨鏈的去中心化交易所，為DeFi提供隱私的及可互操作的流動性層。協議實行動態手續費，用戶在跨鏈轉移代幣時必須支付至少0.1%的手續費，同時還可以選擇提高0.01%的手續費，以激勵Darknode優先處理他們的交易。在Ren的動態手續費機制中，所有手續費都是以用戶所轉移代幣的形式來支付的；這就使得協議的原生代幣變成了一種匯集流動性的生產性資產。Ren代幣持有者可以質押REN并獲得外生資產形式的收益，因為收益不是以原生代幣來發放的，自然就沒有來自獎勵的拋壓。REN還在開發的早期，他們在2019年末啟動了ChaosNet，這是一個RenVM的未審計、前生產環境版本，用于新虛擬機的壓力測試。此外，這個協議已經有了60個注冊的darknode。

觀點：富國銀行應該允許客戶交易比特幣等加密貨幣:富國銀行周五宣布，為了應對新冠肺炎的爆發，將暫停拆遷、住宅止贖房地產銷售和汽車收回。Bitcoinist文章稱，這些舉措可能看起來是利他主義，但采取措施讓客戶購買比特幣將是一項同樣有益的服務。雖然這些舉措值得稱贊，如果富國銀行希望對其客戶的幸福產生真正影響，現在是時候結束其阻止一切加密交易的嚴厲政策。自去年以來，該行禁止其用戶訪問為比特幣提供法幣通道的交易所和其他機構。自2018年以來，它禁止通過其信用卡購買加密貨幣。打開購買比特幣的大門，將使其客戶在應對經濟衰退時獲得所有選擇。許多人無疑持有比特幣，他們可能希望出售比特幣以支付賬單。通過阻止其訪問銀行賬戶，富國銀行使這一過程變得非常困難。其他人可能希望使用比特幣向遠親匯款，這是全球許多人的迫切需要，但如果買不到比特幣，他們就無法匯款。不過，比特幣和加密倡導者不應該指望富國銀行會很快終止其加密禁令。它一再證明，它對利潤的追求勝過客戶的幸福，甚至勝過遵守法律的簡單要求。目前，比特幣和加密倡導者對富國銀行的最大希望是其對即將到來的加密革命這一現實給予更多尊重。毫無疑問，它的領導人正日益意識到這一點。（Bitcoinist）[2020/3/22]

聲音 | 律師觀點：現階段，比特幣在法律上是一種商品:上海市海上律師事務所合伙人劉曄在微博上表示：比特幣雖為貨幣目的而發明，可在兩人之間流通而為兩人之間的貨幣，可在一定區域流通，而為區域內的私有貨幣，但是現代法律系基于主權國家之下，因此只要國家尚未承認比特幣為貨幣或私有貨幣，則在該國領土之內難以成為法律上的貨幣。此時，比特幣是什么？ 此時，比特幣是商品，一種特殊的商品。既然是一種商品，那么該商品的內容是什么？一串數學符號么？不是，根據比特幣的發明性質分析，該商品的內容乃是比特幣網絡提供的記賬空間，該記賬空間以比特幣為記賬單位，記賬空間的大小決定了記賬單位的價值。這種記賬空間和記賬單位的性質決定了比特幣雖未成為貨幣，但在法律上接近貨幣的性質，可視為類貨幣，有關貨幣的基礎法律可以適用于比特幣。這些法律包括與商品有關的民法如物權法、合同法、侵權法，消費者權益保護法、繼承法、婚姻法等。此外與貨幣相關的一些特別民法也適用于比特幣，比如銀行法中的KYC規則、反洗錢規則等 。 但是與主權有關的法律不會適用于比特幣，比如國家間的結算，征稅幣種、罰款、罰金等等。當涉及與比特幣有關的征稅或會計時，應當將比特幣視為一種商品，而不是貨幣處理。[2019/7/13]

-REN在近期的外生資產回報-REN會在今年晚些時候發布RenVM主網版本SubZero和Zero，所以將來一年非常令人期待。這種基于隱私的虛擬機來執行新型的、更安全的DEX，還改變了改變激勵模式，到底能獲得多大的接受度，頗為引人關注。TheGraph

TheGraph建立了一個在去中心化的網絡上查詢區塊鏈數據的機制，起步從以太坊開始。有了Graph，dApp團隊就不用再為了查詢數據而運行一個中心化的服務器了，他們可以用上免信任的、公開的基礎設施，很容易就能獲得特定區塊鏈的數據。這一協議的原生代幣GRT，相對來說還沒有得到大家的關注；不過，GRT提供了一個可靠的價值積累經濟模型，同時還抽象掉了終端用戶持有原生代幣的需要：用戶可以用ETH或DAI來支付查詢數據的費用，驗證者則通過質押GRT、運行基礎設施來賺取收益。此外，Graphindexer還可以獲得GRT的通脹獎勵。Livepeer

Livepeer是一個建立在以太坊上的去中心化的視頻轉碼平臺，任何人都可以成為平臺上的Orchestrator并完成網絡上的視頻廣播工作，也可以將自己的LPTtoken委托給某個Orchestrator，由TA代為執行轉碼工作。Orchestrator及其委托者可以賺取協議原生代幣的通脹收益，也可以賺取ETH和DAI形式的廣播費用。當人們給網絡支付手續費時，Orchestrator及其委托者都可按比例獲得一部分手續費。Livepeer的質押獎勵幾乎是最高的，調整后的回報率是18.60%。而且這個協議最近還實現了Streamflow升級，并啟動了代幣持有者主站。不過，我們一直無法找到這個平臺迄今為止所創造的外生手續費數量的數據。如果你有數據源，請聯系我們，我們會很樂意更新這篇文章！Augur

Augur是一個建立在以太坊上的免許可的、去中心化的預測市場平臺。在該平臺上，人們所參與的預測市場的結果是由Augur的REP代幣持有者來決定的，他們會押注在自己觀測到的結果上，并據此賺取手續費收益。Augur是最早一批為其代幣持有者提供外生資產獎勵的代幣經濟體之一。在Augurv1時代，REP可以為預測市場擔當仲裁，并為誠實報告結果而賺取ETH手續費。不過，在后續的v2版本中，他們團隊計劃整合DAI作為預測市場上下注所用的基本資產。因此，REP代幣持有者的收益將轉變為用DAI支付。雖然Augur的預測市場迄今仍然掙扎于獲得用戶，升級到Augurv2應該能用一套可靠的價值積累機制來簡化他們的代幣經濟體系，同時去中心化該協議的預言機。KyberNetwork

KyberNetwork近期也為他們的原生代幣KNC引入了一套新的應用場景。“Kyber將為代幣模型引入一套新的質押機制。從此以后，KNC的持有者將能通過質押KNC并參與KyberDAO來獲得一部分交易手續費。”雖然他們沒有明白指出手續費會用ETH這樣的外生資產來收集，我們非常期待這種模式會隨著KyberDAO的發布而成真。展望未來

我們意識到，這些模式有一些值得深思的良好特性。最重要的是，通過將原生資產與質押獎勵解耦，項目就會被充分激勵去創建良好的模式，以夠捕獲以外生資產形式體現的手續費。在非生產性資產的質押模型中，最引人注目的一點就是這些項目沒有必要去收集外生資產并作為獎勵分發出去。在許多創始人眼中，比起引入機制去捕獲以更成熟的代幣所留存的價值，分發自己的項目鑄造出來的token要簡單得多。其次，我們認為，原生代幣的通脹是維持原生代幣價格平衡的好辦法。雖然我們希望看到1000倍的回報，但長期中緩慢而可靠的增長才是更可行的。意識到這一點，制定發行計劃表可以很好地避免因強大的質押激勵所導致的低流動性。如果說有什么東西是確定無疑的，那就是，上面所述的例子已經證明，代幣經濟體仍在繼續發展。雖然許多提升附加值的操作只有那些懂技術的用戶才能參與，我們毫不懷疑，日后，這些角色都可以抽象到泛泛的普通用戶也能分一杯羹。再說遠一點，我們希望強調價值積累方案的重要性。雖然很多項目傾向于認為原生代幣是他們生態系統的核心燃料，但我們希望指出，原生代幣不需要成為唯一，也不需要在所有場景中被當成終極價值。在以太坊這樣的生態系統中，很多項目都在做很特別的事情，利用已有項目的成功有百利而無一弊。

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