USD:了解雙幣種合約 (quanto) 的風險與機遇_bitvenus交易所USDT腫么提現

編者按：本文來自加密谷Live，作者：SuZhu，翻譯：ZoeZhou，Odaily星球日報經授權轉載。雙幣種合約是一種衍生品，其中標的資產以一種資產計價，但衍生工具以另一種資產結算。BTC雙幣種衍生品最早于2013年由衍生品交易所ICBIT率先推出。BitMEX是全球最活躍的數字貨幣衍生品交易所，僅用BTC結算所有保證金抵押品。2018年8月，它以ETHUSD雙幣種永久掉期形式以及本月初XRPUSD雙幣種形式推出了一種流行的數字貨幣雙幣種衍生品。今天，我們將分析這種衍生產品是如何運作的，以及用戶應該注意哪些風險。無論是從金融工程學的角度，還是從實際交易的角度來看，雙幣種衍生品內在的非線性都十分吸引用戶。原理

永久掉期合約，在傳統市場上也被稱為“互換合約”，是一種類似于傳統期貨合約的衍生品，只是沒有到期或結算日期。它模仿了以保證金為基礎的現貨市場，并使用融資利率機制，即永久合約買賣雙方之間的一系列定期付款，以使交易價格與基礎參考價格保持一致。BitMEX提供BTC、以太幣(ETH)和瑞波幣(XRP)的永久掉期合約。由于BitMEX只接受BTC作為抵押品，ETH和XRP產品為雙幣種永久掉期。ETHUSD雙幣種衍生品的BTC乘數，固定為0.000001BTC。這使得交易員可以在不接觸ETH或USD的情況下做多或做空ETHUSD匯率。投資者將使用BTC作為保證金，并在ETH/USD匯率變化時得到或失去BTC。示例：10,000個合同的值是10000*0.000001*264.55BTC=2.6455BTC。

NBA球星奧尼爾：NFT是讓人們了解加密技術的好方法:金色財經報道，NBA球星奧尼爾Shaquille O'Neal 在接受采訪時表示，NFT是讓人們了解加密技術的好方法。人們需要以實際操作的方式與加密進行交互才能理解它。據此前報道，奧尼爾的個人NFT系列于10月15日在Ethernity發布，該系列包含五個不同的NFT，反應了奧尼爾NBA職業生涯的不同時刻。[2021/10/16 20:33:08]

數據來源：EthereumSeriesGuide縱觀XBTUSD和ETHUSD的歷史融資利率，似乎可以看出ETHUSD的永續掉期融資利率和XBTUSD的永續掉期融資利率之間存在套利行為。你可以以每年50%的收益率做空ETH，以每年0%的收益率做多BTC，以每年5%的收益率做多ETHBTC期貨，并獲得巨額回報嗎?

加密分析師：在多數人不了解比特幣時上車，將是你一生最好的理財決定:加密分析師The Moon今日發推稱，比特幣有潛力徹底重組整個貨幣體系。在大多數人還不了解比特幣的情況下上車，將是你一生中最好的理財決定。[2020/8/24]

正如我們所看到的那樣，由于價格變動時風險本身會發生變化，雙幣種掉期的公平融資利率可能比正常掉期要高得多。這被稱為雙幣種調整，或協方差，但本文將避免數學計算，而將重點放在直覺上。日經雙幣種期貨

傳統市場上最著名的雙幣種衍生品是芝加哥商品交易所的日經225指數期貨。日經225指數(NKY)是日本股票市場上交易最普遍的股票指數產品，其期貨同時在三個交易所進行交易：大阪證券交易所(OSE)、新加坡交易所(SGX)和芝加哥商品期貨交易所(CME)。在大阪和新加坡，他們主要以日元保證金交易，而在芝加哥，他們主要以美元保證金交易。OSE乘數為1000日元，SGX乘數為500日元，而CME乘數為5美元。由于宏觀經濟原因，USD/JPY與NKY之間的相關性通常為正：日元是一種避險貨幣，當股市下跌時日元會上漲。隨著日元走弱，日本出口商以及日本股市的全球競爭力會增強。

掌柜調查署丨Aaron Choi：開發者需了解建立金融軟件和基礎設施的風險:在本期掌柜調查署上，針對Kava“以太坊上的DeFi協議標準兼容” 等問題，Kava全球業務發展副總裁Aaron Choi發言指出：我認為所有的DeFi項目和開發者都必須了解建立全新的金融軟件和基礎設施的風險。 這是一個新的行業，必須始終優先考慮用戶資金的安全。 隨著以太坊DeFi生態系統的發展，有大量的服務，使得開發者能夠很好地利用和整合。 但他們也需要明白，如果不完全了解他們所集成的軟體，風險會更大。[2020/6/11]

我們看到雙幣種期貨交易價格一直高于基于日元的期貨交易價格，這是為什么呢？

動態 | 北京通信管理局學習了解區塊鏈證據存儲等在司法審判中的運用情況:據北京市通信管理局消息，3月4日，北京市通信管理局局長林樂虎一行赴北京互聯網法院交流學習，了解了在線審判流程中人臉識別、手機短信彈屏、語音識別、區塊鏈證據存儲、裁判文書自動生成、電子卷宗隨案生成等互聯網科技在司法審判中的運用情況。[2019/3/6]

要理解這一點最直觀的方式是，想象你同時做空雙幣種和做多正常期貨。如果日經指數上漲50%，你的雙幣種期貨將出現虧損，而正常期貨將出現收益。如果USD/JPY同時上漲25%，那就意味著你的雙幣種損失要大于你的正常期貨收益，因此，你需要從市場中獲取一些溢價來承擔這樣的風險。或者，你可以想象相反的情況：你再次做空雙幣種期貨，做多正常期貨。USD/JPY上漲25%;現在你做空雙幣種期貨的經濟風險比做多正常期貨的經濟風險要高得多，是因為每個百分點5美元的日元價值比以前更高了。要重新平衡日經指數或者風險，使其持平，你必須買入更多日經期貨。如果日經指數瞬間飆升，那么你最終將以高價買入。如果USD/JPY反彈到原來的水平，日經指數也是如此，那么您將不得不通過Delta對沖。為了保持Delta中立，不斷拒絕scalpingdelta這一過程并沒有問題，而是雙幣種風險固有的特性。ETH雙幣種

分析 | 俄羅斯低收入人群更了解數字貨幣:俄羅斯市場研究公司 Romir Holding調查發現，在接受調查的對象中，低收入人群對數字貨幣的理解程度在38%，而高收入人群對數字貨幣的理解程度僅為26%。[2018/8/8]

數據來源：BambouClub回到ETH雙幣種本身，我們看到類似于先前日經指數這樣的例子，當BTC/USD出現下跌情景時，美元價值也會大幅下降，反之亦然。這是因為ETHUSD掉期合同的名義價值取決于BTC/USD價格：

當BTC價格上升時，由于乘數的價值以美元為單位，雙幣種自身的支出也會上升。因此，鑒于已實現的高相關性，做空雙幣種期貨頭寸總是會給每位交易者帶來巨大的風險。

過去一年，ETH/USD與BTC/USD之間的關聯度超過80%，并且沒有消失的跡象。因此，做空雙幣種期貨意味著當價格上漲時會放大損失，當價格下跌時會最小化收益。那究竟值多少錢呢？雙幣種調整的理論值公式也稱為協方差：協方差(ETHUSD,BTCUSD)=相關性(BTCUSD,ETHUSD)*波動性(BTCUSD)*波動性(ETHUSD)插入一些合理的值85%*80%*80%可以得到54.4%。現在，人們開始明白為什么市場愿意為這個職位向我們支付“過高”的經費。即時破產的風險

雙幣種掉期實際上讓交易員面臨即時且不可預測的破產風險。假設一個交易者在價格為200時做空1個ETH，而BTC/USD是10000，并認為他的清算價格是300。如果ETH/USD漲到250，而BTC/USD同時漲到12500，他會發現他已經被清算了，是因為他的頭寸的規模已經隨著BTC價格上升而爆倉了。交易者可以使用雙幣種來觀察協方差。如果他們認為，未來幾天相關性將減弱，市場將總體保持平穩，他們可能希望做空雙幣種以獲得收益。相反，如果他們認為BTC和ETH會很快反彈，那他們可能會做多雙幣種，并樂于支付雙幣種調整。關鍵

雙幣種衍生品不是金融市場上的新產品，但對大多數數字貨幣交易者來說可能是全新的。BitMEX通過提供雙幣種永久掉期合約，讓交易者能夠輕松地接觸到新資產，但也迫使投資者關注ETH和XRP的未來走勢，以及每種資產與標的BTC之間的協方差。

如果此次測試的結果能說明什么問題的話，那就是交易者在交易這些新穎的衍生品時，可能還沒有意識到自己實際需要承擔的風險。如果他們想要交易ETH/USD和XRP/USD，而不去處理雙幣種風險，他們最好在可以存入他們交易貨幣的本國貨幣的交易所進行交易：例如ETH兌換ETH/USD,XRP兌換XRP/USD。

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