PHA:一文概述阿爾法及阿爾法套利策略_UltrAlpha

Overview概述本文通過模擬分析，概述阿爾法及阿爾法套利策略的應用。Report報告Alpha的定義

“Alpha”是一個用于投資的術語，用來描述一個策略打敗市場的能力。因此，阿爾法也經常被稱為“超額回報”或“異常回報率”。Alpha通常和beta(希臘字母字母，縮寫為“字母”)一起使用，用來衡量大盤的整體波動或風險，即系統市場風險。Alpha在金融領域被用來衡量業績，表明一個策略、交易員或投資組合經理在一段時間內成功地超過了市場回報。阿爾法通常被認為是一項投資的主動回報，它根據一個市場指數或基準來衡量一項投資的表現，該指數或基準被認為代表了整個市場的運動。一項投資相對于基準指數回報的超額回報是該投資的阿爾法。阿爾法可能是正的或負的，是主動投資的結果。Jensen'sAlpha的定義

對阿爾法的深入分析可能也包括Jensen'sAlpha，一個代表投資組合或投資的平均回報的風險調整后的績效度量。當一個投資組合收益高于或低于資本資產定價模型(CAPM)的預測，給定投資組合或投資的beta和市場平均回報，那么就產生了Jensen‘sAlpha。要準確分析投資經理的表現，投資者不僅要看投資組合的整體回報，還要看投資組合的風險，看投資回報是否能彌補所冒的風險。例如，如果兩只共同基金的回報率都是12%，理性的投資者應該選擇風險較低的基金。Jensen的方法是判斷一個投資組合是否能從其風險水平中獲得適當回報的方法之一。如果是正的，那么投資組合就獲得了超額回報。換句話說，Jensen的阿爾法值為正值，意味著基金經理的選股技能“擊敗了市場”。利用這些變量，Jensen’salpha的公式為:Alpha=R(i)-(R(f)+β(R(m)-R(f)))其中:R(p)=該投資組合或投資的實際收益R(m)=適當市場指數的實現收益率R(f)=該時間段的無風險收益率β=Cov/Var，E表示投資組合的期望收益率，CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統風險收益率之間的關系，也即是單個投資組合的收益率等于無風險收益率與風險溢價之和。例如，假設一只共同基金去年實現了15%的回報率。該基金適當的市場指數回報率為12%。該基金相對于該指數的貝塔值為1.2，無風險收益率為3%。基金的阿爾法計算方法如下:α=15%(3%+1.2x(12%-3%))=15%-13.8%=1.2%。鑒于貝塔系數為1.2，預計該共同基金的風險將高于該指數，因此收益也會更高。在這個例子中，一個正的阿爾法表明共同基金經理賺取了足夠多的回報來補償他們在一年中承擔的風險。如果共同基金的回報率只有13%，計算出來的阿爾法值就是-0.8%。如果阿爾法為負，考慮到共同基金經理所承擔的風險，他們將無法獲得足夠的回報。Alpha策略

比特幣礦企Riot訂購3.3萬臺MicroBT礦機:金色財經報道，比特幣礦商Riot訂購首批3.3萬臺MicroBT機器，以建立國內供應鏈。購買的MicroBT機器將在匹茲堡的一個新工廠生產，將用于Riot在德克薩斯州納瓦羅縣的科西加納工廠。

預計將于12月開始交付33280臺機器，并將于明年第一季度部署。這些機器將把Riot的哈希率提高到20.1 EH/s。如果Riot選擇購買額外的66560臺MicroBT機器，其容量估計將達到35.4 EH/s。[2023/6/26 22:01:14]

阿爾法策略也稱阿爾法套利，是指指數期貨與具有阿爾法值的證券產品之間進行反向對沖套利，也就是做多具有阿爾法值的證券產品，做空指數期貨，實現回避系統性風險下的超越市場指數的阿爾法收益。為實現阿爾法套利，選擇或構建證券產品是關鍵。首先，兼具折價率與超額收益阿爾法的證券產品是進行阿爾法套利交易的首選，包括具有折價率，并能超越市場指數的認購權證，封閉式基金等。其次，具有超額收益阿爾法的證券產品是進行阿爾法套利交易的次選，主要包括開放式股票基金、股票、行業指數產品。經驗表明，由于新興市場的有效性較弱，專業投資者容易在這種市場利用專業管理、積極操作、資金規模等優勢獲得較高的阿爾法收益，從而跑贏大市。而加密貨幣市場作為新型市場的一種，其中存在追逐埃爾法的空間。各幣種Jensen'sAlpha

香港警務處推出新的元宇宙平臺Cyber??Defender:金色財經報道，根據5月27日的一份聲明，香港警務處網絡安全及科技罪案調查科 (CSTCB) 推出了一個旨在讓市民迎接數字時代挑戰做好準備的元宇宙平臺Cyber??Defender。CSTCB 總督察葉卓裕先生表示，網絡空間中的所有犯罪也可能發生在元宇宙中，例如投資欺詐、未經授權訪問系統、盜竊和性犯罪，權力下放可能會增加資產被盜的風險。Web3 中虛擬資產的去中心化性質可能增加網絡犯罪分子將終端設備、虛擬資產錢包和智能合約作為目標的可能性。[2023/5/28 9:46:58]

UNI突破7美元:金色財經報道，行情顯示，UNI突破7美元，現報7.01美元，日內漲幅達到6.05%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/2/8 11:53:48]

我們看到僅有兩個幣種錄得alpha值為正。由于加密貨幣市場的高波動性和行情的不可持續性，導致單一幣種投資的阿爾法不可持續，以至于僅僅在回測中成為可行的策略，在現實中卻不可推敲，于是，我們決定選擇組合策略的方法。阿爾法策略的方向大致有如下幾種：多/空策略：將基金部分資產買入股票，部分資產賣空股票或者股指期貨。對沖基金經理可以通過調整多空資產比例，自由地調整基金面臨的市場風險，往往是規避其不能把握的市場風險，盡可能降低風險，獲取較穩定的收益。套利策略：對兩類相關資產同時進行買入、賣出的反向交易以獲取價差，在交易中一些風險因素被對沖掉，留下的風險因素則是基金超額收益的來源。由于采用產品不一，因此套利策略又可以分為：股指套利、封閉式基金套利、統計套利等。事件驅動型策略：投資于發生特殊情形或是重大重組的公司，例如發生分拆、收購、合并、破產重組、財務重組、資產重組或是股票回購等行為的公司。事件驅動策略主要有不良證券投資和并購套利，其他策略常與這兩種策略一并使用。趨勢策略：通過判斷證券或市場的走勢來獲利而不再是將市場風險對沖掉后依靠選擇證券的能力來獲利，而且有時還大量采用杠桿交易以增加盈利。類型上可以分為：全球宏觀基金、新興市場對沖基金、純粹賣空基金、交易基金及衍生品基金。于是，我們決定使用套利策略+多/空策略，利用投資組合的方式進行對阿爾法策略的測試，首先，我們選中了ADA，CRO，和經過1000萬次擬合所產生的最小方差組合和最大夏普組合進行阿爾法套利策略測試，其分配如下：

NFT借貸平臺BendDAO考慮創建ApeCoin質押平臺:金色財經報道，NFT借貸平臺BendDAO正在考慮一項提案，提議創建一個ApeCoin質押平臺，APE 代幣持有者和Yuga Labs NFT持有者將能夠從該平臺獲得質押獎勵。BendEarn將作為APE質押的收益優化平臺。BendDAO團隊還制定了實施該平臺的開發計劃，估計需要兩到三周的時間來構建。如果社區支持這個想法，它將進行投票以實施。該提案由名為vis.eth的BendDAO社區成員于9月29日提出，并詳細說明了它的工作原理。[2022/10/1 22:43:33]

CoinShares CEO：加密市場仍然存在“不透明”問題:金色財經報道，CoinShares首席執行官Mognetti表示，加密市場仍然存在“不透明”問題，他稱，“盡管我們正在取得所有進展，但不透明性非常嚴重，因此沒有您想要的信息。” Mognetti認為，這會導致不確定性。[2022/8/10 12:15:26]

我們采用了2018.7.1-2019.7.1的價格作為訓練集，并用2019.7.1-2020.7.30作為測試集，以上為測試結果。在超額收益上，最大化夏普投資組合雖然不如單一幣種，但是其波動率小于任意單一幣種。對于絕對收益來說，投資CRO無疑是最好的選擇。單一幣種策略在此測試集的表現明顯優于任意組合策略。而所謂阿爾法套利，是指尋找到獲得較高α正值的組合，買入該組合，同時賣出等值的指數，在建立套利頭寸后，組合如果表現強于指數，若價格是下跌，則指數下跌幅度高于α組合，指數空頭收益高于α股票組合損失，套利組合獲得收益；若價格上漲，則α組合上漲收益多于空頭損失，套利亦獲得收益。這種情況的出現也是阿爾法策略的難點之一：選取能夠獲得階段性超額收益的標的；其次判斷價差點位，選擇在組合與指數價差較窄時建立套利頭寸；當價差擴大獲得套利收益后，根據市場狀況則平掉套利頭寸獲取收益。由于歷史數據較短，我們僅能獲得一年的訓練數據。

Conclusion結語Alpha套利策略風險相對較小，收益預期相對比較穩定，對于量化對沖產品來說，阿爾法策略是一個擁有較高性價比的選擇。風險提示：警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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