UNI:OKEx Jay Hao：Uniswap很難取代當前的主流交易所_VirtuSwap

最近行業中Uniswap的異軍突起引發了市場的關注。這是一個有趣且潛力巨大的DEX項目，在過去的一周，Uniswap的日均交易量邁過了1億美元的大關，而在3個月前這一數值僅僅為1百萬美元。為此很多市場分析人士認為以Uniswap為代表的去中心化交易所在未來將代替目前的主流交易所。然而事實真的如此嗎？

資料來源：Uniswap官網我第一次關注Uniswap是在今年年初，主要被其簡潔的經濟模型所吸引：

知名電競選手及主播Mongraal獲得BAYC鑄造型游戲Dookey Dash最高分記錄:金色財經報道，據知名電競選手及主播 @Mongraal 在社交媒體曬出了他的BAYC 鑄造型游戲 “Dookey Dash” 分數，截圖顯示 @Mongraal 獲得了 807260 分，是迄今為止該游戲的最高得分記錄。需要注意的是，1 月 19 日上線的 “Dookey Dash” 游戲只能玩三周，截止時間是 2 月 8 日，這意味著如果在 2 月 8 日之前沒有人能打破 @Mongraal 的記錄，他將會獲得眾多社區用戶夢寐以求的猴子吉米鑰匙。[2023/1/30 11:36:34]

其中x是第一種數字貨幣的數量,y是第二種數字貨幣的數量，k是一個恒定的常數這個公式有一種獨特的數學之美，正如牛頓的萬有引力公式，愛因斯坦的質能方程，雖然都是一個簡潔的公式，但卻打開了新時代的大門。具體而言，我們在過去進行加密貨幣交易時，都依賴訂單薄模式，即交易者需要將自己的訂單提交至訂單薄上，隨后進行撮合并完成交易，流程復雜，對系統的技術要求極高；而Uniswap則采用了一種全新的交易模式---利用儲備金流動性來完成加密貨幣的交易兌換，以此實現了自動做市場商。我們以Uniswap中ETH和ERC20代幣交易為例。公式x*y=k中，x、y分別是ETH和一種ERC20代幣的數量，而k是一個常數。x，y和k的初始值由流通性提供者確定，因為ETH和ERC20代幣之間的匯率P=x/y，所以在確定x和y初始值的同時，也確定了匯率P的初始值。假如一個交易者想用m個ETH購買一定數量的ERC20代幣，為此他需要向Uniswap交易合約的ETH資金池發送m個ETH，交易費用為h。為了保證k值不變，那么智能合約需要向投資者支付n個ERC20代幣，即

歐易OKEx熱門幣種播報：SKL拉升，日內漲幅23.33%:據歐易OKEx平臺數據顯示，今日行情漲跌各異，BTC今日小幅拉升，日內漲幅0.87%，現震蕩于35000USDT；

據歐易OKEx行情顯示，歐易OKEx日內漲幅榜中，漲幅前三的幣種是：SKL、CTC、KONO;波卡生態類漲幅最大的是KONO；NFT生態類漲幅最大的是SAND；

截至5月31日15:30熱門幣種行情如下：[2021/5/31 22:59:04]

聲音 | OKEx分析師：八月第一周比特幣連漲六日，標普、納指連跌五日:八月第一周，比特幣在相當密集的消息面及全球不穩定因素的疊加下連續六日上漲，最終錄得了14.61%的七日回報率，也是2019年以來第六高的周回報率。周一Tether和Bitfinex聽證會以及周二參議院銀行委員會的加密監管聽證會在市場的擔心中并未造成波瀾；周四凌晨美聯儲公布降息25個基點，這是自2008年12月金融危機期間將利率降至零以來的首次降息。受一些風險事件影響，標普500指數和納斯達克指數連續5個交易日下跌，創去年十二月以來的最大單周跌幅；而WTI原油期貨在周四暴跌近8%，創四年多來最大日跌幅，黃金價格則一夜瘋漲近50美元。市場自五月起就在不斷討論比特幣與貿易戰進程及人民幣匯率之間的宏觀相關性，雖很難直接在比特幣價格的K線圖中直接精確的對應各宏觀事件，但投資者們也不妨進一步關注這些事件所帶來的市場情緒變化。[2019/8/5]

公式即決定了支付給交易者的ERC20數量n。從圖像上看這一交易過程更為簡潔：因為k是一個固定的常數，所以兩種代幣的數量x和y只能在下圖中的反比例函數圖像上運動。開始時在圖中的a點，當交易者向智能合約打入A代幣時，的坐標來到b點；為了使在反比例函數圖像上運動，必須減少B代幣的數量，隨后(x，y)運動到了新位置C，并完成交易。

OKEX:OKEx已于2017年12月11日23：00上線BCH交易區，屬全球首發![2017/12/12]

從上面的交易流程我們可以發現，Uniswap完全不需要訂單薄，且沒有交易撮合這一過程，僅僅是一個簡單的數學公式即可實現交易的完成。如此簡潔的一個公式，卻顛覆了傳統的交易模式，讓人贊嘆不已。然而，正如西方諺語中所說的：“Acoinhastwosides”，Uniswap簡潔的數學模型在給它帶來種種優勢的同時，也為其未來發展埋下了種種隱患。首先，Uniswap的交易深度不足，無法支持大額交易。交易深度是衡量一家交易所優劣的重要指標之一，反映的是市場在承受大額交易時價格不出現大幅波動的能力。正如前文所分析的那樣，如果不考慮交易費用，那么Uniswap的成交價格為P=n/m。從圖像上看，在交易前合約內兩種數字貨幣的數量為，交易后變為，那么其實際交易價格為：

由于y=k/x，所以的值越大，的變化幅度越小，此時趨近于0。這意味著當用戶向交易合約中放入越多數量的代表A，換回的代幣B數量越少，即交易價格越高。因此，Uniswap的交易深度非常差，用戶無法在Uniswap上進行大額交易，否則將要支付很高的價格。

其次，Uniswap無法獨立定價，必須依附于主流交易所。Uniswap舍棄了訂單薄模式，即舍棄了“價格優先”的交易原則，無法捕捉到市場的最新交易價格。為此，Uniswap不得不引入套利機制：一旦Uniswap上的價格與市場公允價格不同，就會出現套利空間，并將價格拉回正軌。這注定了Uniswap永遠無法成為主流交易所，否則套利機制將失靈，交易無法保證按正常市場價格執行。因此，基于以上原因，即便我對Uniswap的數學美感不惜吝嗇之詞，卻也不得不遺憾地說，Uniswap很難取代目前的主流交易所。

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