數字貨幣:谷燕西：美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義_SEC

最近，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣。這樣的一個決策對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。對于加密數字貨幣行業中的這個進展，我認為可以從以下幾個方面理解。一、加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇

在常規的資產管理行業中，資產托管業務是一個基礎設施服務。能夠開展投資產托管業務的公司一定是滿足監管要求，在合規條件下開展托管業務的公司。在美國市場，這樣的公司通常包括信托公司，銀行和證券托管公司。對于加密數字貨幣產品，在銀行被允許托管加密數字貨幣之前，能夠合規地開展此項業務的機構包括信托公司以及具有證券托管資格的托管公司。因此，在此之前，只有一些信托公司和Fidelity這樣的公司提供加密數字貨幣的托管服務。現在美國監管開始允許銀行開展加密數字貨幣的托管業務，這就讓更多的金融機構參與到加密數字貨幣的托管業務當中。市場中能夠提供此類服務的機構因此數量大增。加密數字貨幣的持有者因此有了更多的選擇。二、加密數字貨幣市場實現更多的增量

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

在全球范圍內，絕大部分資產是掌握在機構手中的。而機構一定是在合規的前提下提供資產管理服務的。在資產托管方面，機構管理的資產一定是托管在有托管資質的機構當中。現在，美國銀行可以開展加密數字貨幣的托管業務。因此，這就非常有利于機構將其管理的加密數字資產托管在銀行當中。這就意味著會有大量的資金流入加密數字貨幣市場。加密數字貨幣市場因此在基礎設施和流動性方面都有很大的改進。三、提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變

谷燕西：美國SEC或因監管及市場影響起訴Uniswap:區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Uniswap項目方最近發行了代幣UNI。鑒于這個代幣的性質，發行方式，發行對象，以及UNI的美國持有用戶不少于2000人，他認為它很有可能成為SEC起訴的對象。谷燕西在文章中表示，按照美國對證券產品定義的幾個維度，如果持有者是未來盈利為預期，并且是通過一個普通企業的努力而達到這個產品的升值，那么這個產品就應該被定義為證券，其運作方式也應該按照證券的監管條例來運行。如果UNI被認為是證券，那么它此后的相關的一系列運作都是不符合證券法的要求的。除了以上按照證券定義來分析UNI屬性之外，UNI的其它特點也使得它更像一個證券。另外，UNI已經在在多個中心化撮合交易平臺進行交易，其交易方式同股票一樣。他在文章中提到，SEC是否起訴一個項目的一個重要考慮是這個項目對美國證券市場的影響。UNI現在已經發行流通到美國市場，已經在中心化的交易平臺進行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就會有更多的類似UNI的數字通證在美國市場中流通。另外，由于這樣的數字通證的產生和流向市場的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行動，那么它在此方面的監管以后就很難見效。[2020/9/25]

美國銀行開始提供加密數字貨幣托管業務，這同時也為這類產品的托管市場帶來非常大的改變。迄今為止，提供此業務的通常是信托公司和創業公司。但是這些公司在托管業務的相關方面的經營能力不如傳統的金融托管機構，如銀行和證券托管公司。譬如Ledger最近的用戶郵件地址泄露事件就表明初創公司在安全管理方面的經驗不足。隨著美國銀行開始開展托管業務，加密數字貨幣的持有者們在托管業務方面因此有了更多的選擇。托管業務因此產生增量的同時，現有的托管機構的存量也受到挑戰。現有的提供加密數字貨幣托管業務的公司需要進行相應的市場策略調整，來適應新的市場格局。在此方面，一個非常有意思的進展是在早期開展此業務的公司KingdomTrust已經開始把其托管業務外包給了Fidelity。顯然KingdomTrust認為自己的核心競爭力并不是加密數字貨幣的托管，因此它將此業務外包給Fidelity，自己專注于它能持續發展的核心業務。四、美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強

谷燕西：未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的:7月24日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《未來區塊鏈上的數字資產交易應該是免費的》稱，基于互聯網時期的發展，目前證券行業的發展，以及從區塊鏈技術應用能產生的收益，未來的數字資產交易都應該是免費的。他稱，首先未來的數字資產交易所一定是基于分布式記賬技術的。分布式記賬技術會從根本上改變證券行業，在證券交易中采用區塊鏈技術和數字貨幣，就會采用交易即結算的方式。所以就不需要現在證券市場中的清算結算公司以及登記公司，證券交易的整體成本因此就會大幅下降。交易傭金因此就一定會大幅下降。其次，在未來的證券市場中，DeFi應用會進一步降低證券市場的成本。最后，由于區塊鏈技術直接支持點對點之間的交易的，未來的很多數字資產的交易實際上是可以在資產的產生方和資產的購買方之間直接完成的。就不需要券商這個金融中介，資產交易的成本因此就會進一步降低。[2020/7/24]

對于銀行來說，被允許開展一項新的業務，當然是一件好事。但是對于銀行目前能開展的各項業務來說，加密數字貨幣的托管業務并不是一項立刻就能產生非常好的收益的業務。鑒于加密數字貨幣托管業務所需的技術和業務方面的準備和投入，特別是鑒于這項業務預期能產生的收入，這個業務對大多數銀行來說并不具有吸引力。因此盡管監管政策允許，但只會有少數有資源和有愿景的銀行原意開始此業務。但是我相信，即使一些銀行開始此業務，它們的終極目標一定不是只為了托管比特幣和其它的一些另類加密數字貨幣。它們一定會是注重開始此業務為其它后續業務開展所做的準備。對于美國金融界來說，對于區塊鏈技術以及數字貨幣和數字資產的應用趨勢已經形成共識，剩下的問題只是在戰術上如何實現的問題以及等待監管政策方面的進一步放開，所以適應此趨勢的發展所需要做的各種準備是必須的。借助這加密數字貨幣托管業務的開展，銀行可以在技術，業務，商業模式，用戶和合作伙伴方面，基于自己的戰略定位進行相應的準備。因此，美國在數字資產方面的基礎設施也就一定會得到加強。在時機具備的時候，區塊鏈技術，數字貨幣和數字資產方面的業務因此就可以迅速地開展起來。五、托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始

聲音 | 谷燕西：未來非常有可能出現由全球合規券商聯合成立的數字資產交易所:7月22日訊，今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，對證券行業的側擊》一文中表示，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營，這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶，這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。[2019/7/22]

美國銀行開始對加密數字貨幣的托管業務可以說是美國銀行業進入數字金融業務的開始。如我在其它的文章和視頻分享中所說，未來的數字金融生態是一個建立在分布式記賬技術之上的，采用數字貨幣進行日常支付和采用數字貨幣交易數字資產的生態。在這個生態中，用戶可以在自己的錢包地址管理自己的數字貨幣和數字資產，也可以將數字資產委托給第三方管理。用戶只需要一個客戶端就可以進行支付和交易。當然，在這個生態當中，會有一個數字資產交易所提供不同數字貨幣之間的兌換和數字貨幣同數字資產的交易服務。在這樣的一個生態中，目前的金融機構需要對自己的定位和職能進行相應的調整以便在這個新的金融生態中生存發展。對于商業銀行來說，它的目前一些基本職能會受到沖擊。但是，相應地，一些新的機會會出現。目前對加密數字貨幣的托管業務只是進入這個未來金融生態的第一步。但如果一些銀行能對未來的發展方向有清晰的判斷，并能按照監管節奏和技術發展的機會逐漸開展順應趨勢發展的業務的話，未來的市場機會是非常大的。對于美國的銀行來說，幸運的是，目前這個行業的直接監管機構OCC對加密數字資產的發展持有非常積極的鼓勵態度。這個行業的監管機構密切關注市場中的發展，并及時提出清算的監管指導，這就非常有利于分布式記賬技術，數字貨幣和數字資產在這個行業中應用落地。相比于美國的證券行業來說，美國銀行在獲得監管支持方面幸運多了。

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