穩定幣:美國會把穩定幣發行方變成高科技銀行嗎？_DELREY價格

本文來自 cointelegraph，原文作者：Andrew Singer

Odaily 星球日報譯者 | Moni

自 2019 年以來，世界各地的監管機構最關注的加密行業細分領域就是穩定幣，以及由穩定幣衍生出的相關風險。

近期，這種擔憂愈演愈烈，尤其是在美國。

2021 年 11 月，美國總統金融市場工作組 (PWG) 發布了一份重要報告，對可能發生的“穩定幣擠兌”以及“支付系統風險”提出了質疑。12 月，美國參議院進行了跟進，就穩定幣引發的風險舉行了聽證會。

在該聽證會上提出了一個問題：美國監管機構是否會在 2022 年對穩定幣進行監管？如果答案是肯定的，那么它是通過“寬泛的”聯邦立法還是更細碎的財政部法規來監管？此外，這種監管對非銀行穩定幣發行方和整個加密行業會產生什么影響？是否會促使穩定幣發行方變得更加趨同于高科技銀行？? ?

White & Case 合伙人 Douglas Landy 表示：

“我們基本上肯定會在 2022 年看到聯邦政府對穩定幣進行監管。”

Willamette大學法學院助理教授 Rohan Grey 也表示了同樣的看法：

“的確，穩定幣監管即將到來，這將會帶來雙重推動力，一方面將會全面推動聯邦立法，另一方面也將迫使財政部和聯邦政府的相關機構變得更加積極。? ”

美國OCC負責人：在獲得聯邦監督之前，不能信任加密公司:金色財經報道，美國貨幣監理署（OCC）代理審計長 Michael Hsu 表示，就目前而言，我們無法知道哪些參與者值得信賴，哪些不值得信賴，直到可靠的第三方，比如統一的母國監管機構，能夠對他們進行有意義的監督，

Hsu表示，目前，沒有任何加密平臺受到統一監管，去年 FTX 的混亂讓他想起了前國際銀行，即國際信貸商業銀行 (BCCI)監管跨境活動“復雜網絡”的一個警示故事，沒有一個監管機構負責全局。該銀行 1991 年的內爆與 FTX 有驚人的相似之處，并給政府上了一課，堅持單一監管實體可以監管整個機構。

他指出，金融穩定委員會等國際標準制定組織正在制定全面的全球框架來監管該行業。[2023/3/7 12:46:19]

然而，也有其他一些人表示監管步伐不會走得那么快。加密貨幣分析公司 Chainalysis 政策負責人?Salman Banaei 說道：

“我認為至少在 2023 年之前都不太可能立法。因此，籠罩在穩定幣市場上的監管陰云仍將伴隨我們一段時間。”

換句話說，Salman Banaei 預測在 2022 年舉行的聽證會和草擬的法案只是“為2023年可能取得的豐碩成果做準備”。

大多數人都承認來自監管的壓力正在增加——而這不僅僅發生在美國。Rohan Grey 表示：

知情人士：美國SEC計劃起訴Paxos違反投資者保護法:金色財經報道，據知情人士透露，美國證券交易委員會已告知加密貨幣公司Paxos Trust Co.，計劃起訴該公司違反投資者保護法。

據知情人士稱，美國SEC的執法人員向Paxos發出了一封名為“韋爾斯通知（Wellsnotice）”的信函，稱Paxos發行和上架的數字資產BinanceUSD（BUSD）是一種未注冊的證券。Paxos發言人拒絕置評，幣安在聲明中稱：“BUSD由Paxos發行和擁有，它只授權其品牌。我們將繼續監測相關情況。”

據悉，“韋爾斯通知”是美國SEC對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟SEC進行溝通和協商。（WSJ）[2023/2/13 12:02:53]

“其他國家也正在做出同樣的反應。”而導火索正是 Facebook 在 2019 年提出的?Libra項目（現為 Diem），Facebook 通過該項目宣布將開發自己的全球貨幣——這給政策制定者敲響了警鐘——他們明確表示不能袖手旁觀，即便加密行業只是“一個小型的、有點新奇的行業”，不會帶來“系統性風險”。

Salman Banaei 認為，如今有三個關鍵因素正在推動穩定幣監管向前發展。

第一個就是儲備金擔保問題，這個問題其實已經在美國金融穩定監督委員會報告中得到了闡明。根據 Salman Banaei 的說法，一些穩定幣發行方會在公告中提供有關持有者資產的誤導性分析數據，這可能會導致這些數字資產持有者突然醒悟，由于重新定價和潛在的擠兌風險，可能會導致穩定幣發行方所持有的資產會嚴重貶值。

美國兩黨參議院小組的基礎設施計劃不會提高所得稅和公司稅:市場消息，美國兩黨參議院小組的基礎設施計劃不會提高所得稅和公司稅。 （金十）[2021/6/10 23:25:48]

第二個問題則是穩定幣正在助長一些投機行為，這些行為包括發展危險的不受監管的生態系統，例如尚未像其他數字資產一樣受法規約束的 DeFi 應用程序。?

第三個問題則是“穩定幣有可能成為標準支付網絡的合法競爭者”，穩定幣發行方很可能有一天會給出一套“可廣泛擴展的支付解決方案”，而這將會對傳統支付系統和銀行服務提供商造成不小的打擊。

對于 Salman Banaei 的第二個觀點，美國大學法學教授 Hilary Allen 在去年 12 月就告訴參議院，如今，穩定幣并沒有像某些人認為的那樣用于支付現實世界中的商品和服務，它們的主要用途則是支持 DeFi 生態系統，而這個生態系統其實是一種脆弱的影子銀行系統，可能會擾亂我們的實體經濟。?

Rohan Grey 補充說：

“隨著加密行業的發展壯大，穩定幣變得越來越重要，但穩定幣的合規發展卻受到了阻礙。”?

實際上，在過去的一年里，穩定幣行業領導者 Tether (USDT) 的儲備資產就被指出存在著嚴重的問題。再到后來，那些看似合規、善意的發行方也紛紛被發現在資產儲備方面存在著誤導性。例如，USD Coin (USDC) 的主要發行方?Circle 就曾聲稱其穩定幣 “以 1:1 的比例由現金類資產支持”，結果后來《紐約時報》發現并指出：Circle 40% 的錨定資產實際上是由美國國債、存款、商業票據、公司債券和市政債務組成的。

動態 | 區塊鏈技術公司Bitfury與美國Provident銀行合作:據ambcrypto報道，區塊鏈技術公司Bitfury與美國Provident銀行合作，試圖為數字資產公司提供銀行服務。Provident銀行將使用Bitfury的Crystal區塊鏈分析來監控交易，并實現“新的數字資產合規”，其中包括反洗錢服務。[2019/7/10]

Rohan Grey 繼續說道：

“在過去的三個月里，公共炒作達到了一個新高度。其中就包括了名人對加密資產和非同質化代幣（NFT）的宣傳。所有這些又進一步迫使著監管機構必須要與時俱進。

Davis Polk & Wardwell LLP 合伙人 Jai Massari 表示：

“對于在整個聯邦層面對穩定幣進行立法或是監管而言，2022 年可能還為時過早。一方面，今年是美國的中期選舉年，我認為我們將會看到很多提案的出現，這類提案對于形成穩定幣早期的監管是很重要的。”?

假如美國聯邦立法還未形成，那么美國金融穩定監督委員會將可能在 2022 年對穩定幣采取行動，其他一些監管機構可能也會參與其中，包括美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會、美國貨幣監理署、美國聯邦存款保險公司（FDIC）等。在這種情況下，非銀行穩定幣發行方可能會受到流動性要求、客戶保護要求以及資產儲備規則這三方面的約束，至少要像貨幣市場的基金一樣受到監管。?

BitFunder交易所創始人被美國政府逮捕 有近20年的阻礙司法罪:BitFunder的創始人于北美時間21日被捕，交由美國司法部檢察官辦公室。Jon Montroll因未經授權許可展開交易所活動被判有罪。另，他對投資者進行過多次欺詐，更加引起SEC關注的是，13年11月Montroll提交了證詞，聲稱BitFunder的余額約為6,700 BTC。司法部援引說，同期的數字證據，包括聊天記錄和交易數據均證明有造假，在當時做余額聲明時，實際持有的比特幣低于所聲稱的數字。

除在證券交易所方面的問題外，Montroll還因一起刑事案件有關，據紐約州檢察官辦公室說法補充，“他被指控犯有兩項偽證罪和一項妨礙司法罪”，而根據現行法律，只要有過一次偽證，罪犯可能面臨最多5年的罰期，另外將有20年的妨礙司法罪。[2018/2/22]

Salman Banaei 預測美國財政部將會在 2022 年積極地監控穩定幣市場，與此同時，他也認為美國金融穩定監督委員會對穩定幣市場“有可能會干預但又未必會這么做”。

對于穩定幣行業而言，真正能讓人看到“進步”的，可能是要讓 Stablecoin 發行方成為擁有存款保險的“存款機構”，而這也是美國總統金融市場工作組 Stablecoin 報告中所建議的。目前，美國立法者已經開始在一些提案中呼吁采取類似的措施，比如 Rohan Grey 幫助撰寫的《2020 Stable Act》中提到了相關問題。

Jai Massari 則認為，對穩定幣發行方施加此類限制沒有必要（也沒有可取之處），在美國參議院銀行、住房和城市事務委員會作證時，她強調“真正的穩定幣”其實是“狹義銀行”的一種形式，甚至可以追溯到 1930 年代的金融概念，Stablecoin “不進行期限和流動性轉換——即使用短期存款進行長期貸款和投資。”因此，本質上 穩定幣傳統銀行更安全，她補充解釋說：

“傳統銀行最重要的一個能力在于它們可以吸納存款資金，而不僅僅是投資短期流動資產。 他們可以使用這筆資金進行 30 年期的抵押貸款或是信用卡貸款以及公司債務投資。而那是都有風險的。”

這就是傳統商業銀行為什么需要先對國內存款進行保費評估，再來購買 美國聯邦存款保險公司保險（如存款保險）的原因。但是，如果穩定幣將其儲備資產限定為現金或是真正的現金等價物時，如銀行存款和短期美國政府債券，他們可以說是規避了“運行”風險而且無需存款保險。

但毫無疑問，美國財政當局仍然擔心潛在的穩定幣擠兌情況發生。美國金融穩定監督委員會在去年 12 月發布的《2021 年度報告》中再次提到：

“如果穩定幣發行方不兌現贖回請求，或者如果用戶對穩定幣發行方兌現此類請求的能力失去信心的話，擠兌就可能會發生，這對用戶和更廣泛的金融體系來說將會造成傷害。”

Douglas Landy 評論道：

“存款擠兌問題很少出現在傳統金融領域，因為銀行已經受到了監管，因此沒有流動性、準備金、資本要求等這些問題，所有這些都已解決，但穩定幣的情況并不是這樣的。”

Salman Banaei 則說：

“我認為，如果穩定幣發行方必須是受保的存款機構（IDI），那么既有積極也有消極的方面，例如，IDI 可以發行受美國聯邦存款保險公司保護的穩定幣錢包。另一方面，金融科技創新者將不得不與 IDI 合作，使 IDI 及其監管機構有效地成為穩定幣和相關服務創新的把關者。”

Rohan Grey 則認為存款保險規定即將出臺，?他補充道：

“拜登政府似乎正在采納這種觀點，并且它在海外也越來越受到關注：日本和英格蘭銀行似乎都傾向于這種觀點。這些國家承認這不僅僅是一種信用風險，同時也存在著操作風險。因為穩定幣其實就是很多計算機代碼，這是相當容易出錯的，而且也有可能會出現技術失誤。監管機構不希望消費者受到傷害。“

展望未來，Rohan Grey 相信穩定幣生態系統應該會進行一系列融合，他建議央行數字貨幣（有些國家已經開始著手啟動了）應該采取雙層架構，其中“零售層”（retail tier）看起來就與穩定幣很相似，其次，他認為一些像 Circle 這樣的穩定幣發行方應該會獲得聯邦銀行牌照，最終，這些公司會轉型成為一種“高科技銀行”，傳統銀行和金融科技公司之間的差異將會的越來越小。

還有一種情況，就是穩定幣和傳統銀行逐漸相互融合。隨著傳統銀行和加密企業的距離越來越近，他們可能會采用一些加密行業的技術和解決方案，未來老牌銀行的經理們可能不再談論存款——而是會談論質押穩定幣。

然而 Douglas Landy 似乎并不認可 Rohan Grey 的觀點，他解釋說：

“監管界討厭穩定幣這個詞，如果穩定幣受到美國政府監管機構的監管，這個名字可能會被拋棄。為什么？因此這個名字暗示了 穩定幣所沒有的東西。在監管機構和政策制定者看來，這些與法幣掛鉤的數字硬幣絕不是’穩定的’，他們認為這樣可能會誤導消費者。”

實際上，加密市場還有許多其他問題也需要解決。

?“在 DeFi 行業里，如何使用穩定幣仍然是一個大問題，盡管禁止穩定幣并不會阻礙 DeFi 正常發展。另一方面，還有算法穩定幣的問題——這種 Stablecoin不受法定貨幣或商品的支持，而是依靠復雜的算法來保持價格穩定，那么監管機構對它們可以做些什么呢？

Rohan Grey 認為，相比于那些由法定貨幣支持的穩定幣，算法穩定幣 “風險更大”，但根據美國總統金融市場工作組所做的穩定幣報告中并沒有明確指出這個問題，之所以會存在這樣一個“遺留問題”，可能是與當前算法穩定幣然沒有被廣泛接受有關。

總體而言，穩定幣行業監管依然存在不少空白。此外，如果監管者制定的政策過于嚴苛，則可能會新技術發展產生影響和制約。Chainalysis 政策研究負責人 Salman Banaei 總結說：

“我認為存在過度監管的風險，特別是考慮到中國即將推出央行數字貨幣，而且數字人民幣有可能成為一個可擴展的全球支付網絡，也許會在未來的支付網絡中占據顯著的市場份額。美國政策制定者應該考慮這些問題，美國和其他監管機構應該謹慎對待穩定幣的發展，并確保他們不會因為過分強調競爭優先事項而把創新者的創新空間抹給去，促進創新是我們成功的關鍵，我們應該小心保持數字資產的發展。”

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