比特幣:谷燕西：簡析新加坡證券交易所的數字債券項目_比特幣市值相當于原來的多少

九月一日，新加坡證券交易所在其官網上公布了剛剛完成的一個數字債券項目。這個項目是同淡馬錫和匯豐銀行共同合作完成的。本文是對這個項目的幾點分析。第一，這個項目依然是個測試項目。它是正規的證券發行流程項目之外的一個平行測試項目。所以在數字債券的發行方面，新加坡證券交易所依然處在測試階段。在2018年，摩根大通就在它自己的Quorum上面進行了債券發行的測試項目。在今天，在數字債券的發行方面，泰國是真正在區塊鏈技術的基礎上發行了政府數字債券。所以在全球范圍內，在數字債券發行方面，泰國是領先的。第二，根據新加坡證券交易所的新聞發布，這個測試項目表明了區塊鏈技術應用的一些優越性。譬如降低了結算風險以及把流程從5天降到兩天。但是這些方面的改進依然是非常有限的。它并沒有對債券發行的業務本質產生非常大的改變。這次發行的債券發行方依然是現在能夠發行機構債券的主體，投資者應該依然是主流的機構投資者。而區塊鏈技術的應用應該能大幅降低數字債券發行的整體成本，因此應該能有更小的機構發行總量更小的數字債券。數字債券的投資者也應該是普及到大眾投資者。譬如泰國在今年六月發行的政府債券就把政府債券面值降到了一個泰銖（相當于0.23元人民幣)。而此前泰國政府發行的債券面值是1,000泰銖。這樣的數字債券發行項目才真正發揮出區塊鏈技術以及加密數字金融產品的優勢，讓市場中的普通參與者同樣能購買更加優質的金融產品。第三，這個項目的支付方面采用了匯豐銀行的鏈上的支付系統。新聞稿沒有具體說明這個支付系統的細節。這樣的支付機制應該是或者采用鏈上記賬清算的模式，或者是采用結算代幣的方式直接進行結算。在支付結算方面，數字貨幣是最有效的支付結算手段。它可以采用交易及結算的模式進行。結算的效率因此會遠優于現有的記賬清算結算模式。第四，如果底層技術架構設計合理，這個數字債券項目就非常有助于建立起未來數字交易的底層基礎設施。這個項目表明其采用的底層基礎設施能夠完成數字金融產品的產生，記賬和銷售功能。這個項目測試的是個債券型產品，但它同樣也應該能用于產生股權類的數字金融產品。顯然這個項目還沒有進展到數字金融產品的交易流程。但從理論上來講，可以基于同樣的基礎設施，產生數字股權類產品，并進一步提供集中化的撮合交易模式。在同樣基礎設施之上測試數字金融產品的交易會成為新加坡證券交易所的下一個階段的工作。第五，對新加坡CBDC的意義。這個新聞稿并沒有說明這個項目同新加坡CBDC的關系。新加坡一直在開發它的CBDC。CBDC的一個重要屬性就是互操作性。這個互操作性體現在兩個方面。一個是支持數字金融產品交易，也就是采用交易即結算的模式。另外一個是同其它國家的CBDC的之間的互操作性。第二個方面同這個項目無關。關于第一個方面，不知道這個項目所采用的分布式記賬技術同新加坡CBDC產品所采用的底層分布式記賬技術是否是同一個。如果底層分布式記賬技術是同一個的話，那么采用新加坡CBDC來交易這個數字債券以及此后的所有數字金融產品就是非常自然的事情了。在交易的同時就能完成結算，交易的效率就會大幅提高。

谷燕西：美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化:11月5日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化。他表示，2020年開始，美國銀行業在提供加密數字貨幣相關的金融服務方面，開始出現全面的加速發展的情形。而且這個加速發展是美國銀行業從上而下推動的結果。具體地說，就是美國貨幣監理署新任領導人Brian Brooks推動的結果。 Brian Brooks從理念上就認為，現在的金融行業正在經歷本質上的改變，這樣的改變如同互聯網對世界的改變一樣。[2020/11/5 11:41:10]

谷燕西：歐洲財長們或應考慮同科技公司合作制定Libra應對策略:9月14日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，歐洲的財長們或許應該換個角度考慮對Libra應對的策略。他表示，歐洲的財長們應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。從技術應用發展帶來的趨勢來看，科技公司在一些方面比商業銀行更具有實現中央銀行貨幣政策的優越性。因此歐洲的財長們或許應該考慮如何更好的同科技公司合作，而不是將它們作為對立面而排斥了。[2020/9/14]

聲音 | 谷燕西：比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產:CBX研究院創始人谷燕西表示，自2017年3月以來，比特幣重新占據加密數字資產總量70%。對此的一些相關思考。

1, 比特幣在過去這一段時間的增長主要得益于各種ICO產生的數字資產。

2, 在可預計的未來，不可能有更多新類型的數字資產進入市場。比特幣不可能因為同樣的原因產生增長。

3, 在可預見的未來，比特幣的價格主要是市場投機所決定。在CME和Bakkt交易的機構投資者將會是決定比特幣價格的主要力量。

4, 投機者只關心導致價格變動的各種因素，不管其底層是大豆還是黃金。鑒于比特幣的總量有限，而且產出越來越少，其交易價格變化應該更加類似于黃金。[2019/9/6]

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