COIN:有流：來源和對策_Neutrino System Base Token

所有市場做市商的目標都是有利可圖地處理獲得的訂單流——吃單者對其流動性進行交易的要求。對于幼稚的觀察者來說，這個目標似乎簡單得離譜。畢竟，客戶是逆買賣價差交易，因此要向做市商支付明顯的溢價。此外，做市商通常可以向吃單者收取費用，進一步鞏固他們的盈利能力。有一種觀點認為，吃單者是邊際付費客戶，而做市商是盈利企業，這種觀點廣義上是正確的，但根本上是錯誤的。我的公司三箭資本和其他幾家非銀行參與者幾年來利用銀行對市場結構的這種幼稚假設，在外匯市場上賺了一大筆錢。做市商的游艇在哪里？

這張來自CFTC2的表格顯示了按照不同交易對手類型劃分的ES短期盈虧。

Coinbase CEO：將堅持為經濟自由而奮斗:金色財經報道，Coinbase CEO Brian Armstrong在其社交平臺表示，將堅持為經濟自由而奮斗，這也是Coinbase的理念。Armstrong稱，要成為加密貨幣領域最值得信賴的品牌意味著Coinbase的客戶免受官方的過度干預。

此前2月9日報道，Brian Armstrong表示，聽到傳聞稱，美國證券交易委員會希望在美國取消散戶的加密貨幣質押。[2023/2/10 11:58:26]

請注意，主動高頻交易賺了2200萬美元，混合高頻交易賺了1300萬美元，被動高頻交易賺了50萬美元。最大的輸家是機會主義交易對手，虧了3100萬美元。你肯定會問的第一個問題是——為什么被動高頻交易者如此貧窮，而主動高頻交易者如此富有？不是主動型公司支付買/賣價差，而被動型公司賺取價差嗎？難道不是吃單者是客戶，做市商是生意嗎？此外難以置信地是，為什么機會主義交易者在短時間內如此無利可圖？總而言之，是信息。普通的吃單者可能沒有阿爾法收益，但最敏銳的吃單者從根本上比做市商擁有更多的信息。我在我之前的文章3中提到了這個，基本思想很簡單；吃單者不需要交易。他們可以伺機而動，等待機會出現，只有在條件得到滿足時才交易。相比之下，做市商必須持續向任何希望與之交易的人提供流動性。想一想針對賭場算牌的21點賭客。賭場歡迎每個人的投注行動，大多數人都輸了錢。然而，只要幾個大算牌客就能讓賭場破產，賭場會花費大量資源來確保這種賭博行為不會發生。在市場上，敏銳的吃單者不能被趕出場。他們可以作為點與做市商自由交易。無論費用或感知價差是多少，這些數字都無關緊要，因為吃單者可以相應地將這些數字放入他們的模型中。費用越高，價差越寬，他們交易的頻率就越低。這就推高了每個人的成本。機會主義交易者實際上在短時間內損失最多，因為他們甚至沒有試圖在這個粒度上贏。他們不知道接下來幾秒鐘或幾分鐘的價格走勢，只是想填補他們的頭寸。他們的持有期可能是高頻交易時間尺度的1000到100萬倍。他們是進行頭寸交易，而不是戰術交易。性如何產生？

歐易OKX發布第三次儲備金證明報告，儲備金總價值增長16.64%達75億美元:據歐易OKX公告顯示，歐易OKX已于2023年1月18日正式發布第三次儲備金證明（PoR）報告，儲備金總價值較上月的64.3億美元提升至75億美元，增長了16.64%，呈持續凈流入狀態。據歐易OKX官網最新數據顯示，BTC、ETH、USDT儲備金率均超過100%，分別為105%、105%、101%。其中用戶BTC資產沉淀增長4.9%，增加5490枚BTC；用戶ETH資產沉淀增長8.1%，增加87986枚ETH；用戶USDT資產沉淀基本持平，本月實際用戶資產沉淀增長約2.5億美金。

此外，據CryptoQuant此前公布的儲備金干凈度排名顯示，歐易OKX儲備金潔凈度為100%，位列加密交易平臺第一。值得注意是，歐易OKX本次的PoR還新增了顯示審核快照數據的新功能，可以幫助用戶更好地了解總資產價值的核算過程。歐易OKX是目前唯一一家同時實現默克爾樹開源驗證、錢包地址所有權開源驗證、鏈上資產開源驗證的交易所。歐易承諾將定期發布PoR報告，持續引領行業提升透明度。[2023/1/19 11:21:17]

來自敏銳吃單者的流被稱為有的，因為做市商會發現他們幾乎在訂單完成后立刻就沒錢了。它就像放射性物質一樣，一旦一個參與者有風險，他們就會立即希望把風險轉嫁給另一個參與者。吃單者通過兩種主要方式產生有流：延遲和覆蓋。延遲意味著他們與具有類似產品的其他場所之間有更快的連接，因此他們知道其他地方的市場價格已經更高或更低，可以積極地與做市商做對手。覆蓋意味著，與做市商相比，他們與更多的場所有聯系，因此他們了解做市商無法進入的市場活動。這樣的例子可能包括計劃提高每個場所的每個報價的場外購買。事實上，如果你去問頂尖的高頻交易公司，他們會告訴你，他們的市場做市策略本身只會帶來最少的利潤，真正的利潤來自于能夠在吃單者策略中使用這些信息。例如，在一些場所，訂單完成信息的傳播要早于時間和已成交買賣的發布。這意味著，作為做市商為自己購買延遲優勢的唯一方法是先小量被吃。舉兩個有流的具體例子:01例子一吃單者與5個交易場所結合在一起，對每個交易場所/交易對手的可用流動性有一個綜合視圖。他們發現，3家主要交易所的報價正被大幅推高，而場所4的報價正在減少/拉動。但在場所5，價格尚未變動。他們會立即吃掉提供的流動性，并將其重新調高，從而立即規避風險，并捕捉到一個小價差。02例子二吃單者同時在多個場所買/賣，其規模足以影響價格。由于流動性具有“乘數效應”，這意味著做市商的大量對沖消失了。因此，流動性提供者需要大幅扭曲其價格，以收回Delta，這反過來為吃單者提供了退出的流動性。這對自動做市商意味著什么？

ApeCoin DAO：APE質押導致的委托投票問題已修復:12月13日消息，ApeCoin官方表示，APE質押導致的委托投票問題已修復。此前有社區用戶反饋，自從在Horizen Labs上進行質押預存之后，錢包中就沒有足夠的APE可以在Snapshot上進行投票。

對此，ApeCoin表示，Snapshot已經完成更新，目前已經將社區用戶已質押的APE納入，不會對投票產生影響。[2022/12/14 21:42:33]

就像在傳統市場中一樣，我們應該預期，與自動做市商做對手的敏銳交易者最終會比自動做市商中的有限合伙人賺更多的錢。只要自動做市商能夠搞清楚如何讓非敏銳交易者的成本保持在低水平，而敏銳交易者的成本保持在高水平，這或許還是可以的。隨著流特征和做市商分割的出現，這在外匯交易中成為可能。他們所做的是給做市商提供一種方法來標記不同吃單者的個人資料，并在訂單流對做市商沒有吸引力的情況下關閉那些吃單者與他們進行交易的能力。然后，做市商可以繼續向軟弱客戶提供緊密報價，同時減輕來自敏銳客戶的損失。在外匯市場，“最后觀望”流動性的興起也意味著有限合伙人可以提供非實盤報價，給流動性提供者在執行前接受、拒絕或重新報價的選擇權。作為有限合伙人，可以將其比作向吃單者提供源源不斷的短期期權，因此，最后觀望流動性反過來為有限合伙人提供了一種期權，以保護他們自己。但不用說，這在自動做市商中是不存在的，因為定價是根據公式確定的。因此，考慮到在加密貨幣市場缺乏女巫防御，盡量減少有流對有限合伙人造成的損失將是困難的。更快的預言、更穩健、更動態的定價參數校準，以及系統性地從敏銳吃單者那里收回利潤，可能是解決方案的一部分。盡管如此，傳統CLOB/外匯和自動做市商中的“有流”之間的一個區別在于：在傳統市場中，“有流”之所以有害，是因為有限合伙人沒有意識到他們可能在虧損的情況下提供流動性。然而在加密貨幣/自動做市商中，有限合伙人的暫時損失風險是已知的，再看看鏈上分析4，我們甚至可以說/概括，在自動做市商上執行的絕大多數流本質上是有的。費用是這個等式的一個部分，這已經得到了解決。然而，可能存在一個費用范圍，有限合伙人可以實現比買入并持有的投資組合更高的回報率。保持其他因素不變，這對有限合伙人來說很重要，相當于買賣價差。除了費用常數之外，其他參數還包括聯合曲線的形狀、聯合曲線的中點和池的組成（遠離恒定的50/50流動性)。最終，無論做市商在本質上是自動的還是非自動的，他們都無法避免自己的流動性被敏銳吃單者用于創造“阿爾法收益”。對自動做市商而言，可持續的市場生態系統將是：被動做市商仍能跑贏“買入并持有”，溫和的吃單者仍能以合理價格執行交易，但是關于去中心化金融如何實現這一目標的問題，很大程度上仍未解決。附錄鏈接1.原地址：https://insights.deribit.com/2.CFTC：https://www.cftc.gov/3.我之前的文章：https://insights.deribit.com/4.鏈上分析：https://arxiv.org/abs/2003.10001

Solana生態DeFi項目Mercurial將發行新Token:12月7日，據官方公告，Solana生態DeFi項目Mercurial推出Meteora計劃以對品牌、治理等方面等進行改進。Mercurial將更名為Meteora并將其借貸和AMM作為獨立項目推出，并將推出DAO使Token持有者參與項目治理。此外，Mercurial還將發行新Token，并空投給現有Token持有者。[2022/12/7 21:29:20]

Coinbase CEO回應內幕交易事件：該案是對Coinbase及加密行業的一次警醒:7月22日消息，Coinbase CEO Brian Armstrong 在其社交網站上表示，Coinbase 積極監控非法活動。今年 4 月，公司發現問題并對涉嫌內幕交易的相關人員進行調查，進而確定三名嫌疑人涉嫌內幕交易，其中一人為 Coinbase 已解雇的員工。公司已將相關信息提供給執法人員。

Armstrong 還表示，這起事件對 Coinbase 和整個加密領域都是一次警醒。內幕交易是非法的，并且會侵蝕用戶對你的信任。我們將繼續調查操守不端者并將其移交給執法部門，他們將面臨真正的法律后果，包括服刑。

據此前消息，前加密貨幣交易平臺 Coinbase 經理因美國加密貨幣內幕交易案被捕。[2022/7/22 2:30:40]

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