比特幣:這一次不一樣了？_QUO

加密貨幣市場歷來由散戶投資者主導，專業投資者跟進。這種情況正在改變嗎？在2017年第四季度，散戶引領的優勢非常明顯，媒體炒作的同時，價格也在飆升。毫無疑問，這一次散戶比較安靜。2017年第四季度前半部分，CNBC有近100個"比特幣"頭條。過去六周，在比特幣市值奔向歷史新高的時候，比特幣的頭條新聞還不到40個。現在對加密投資的一貫趨勢下定論還為時過早，主要是因為散戶/機構的二分法存在簡單化的問題。下面，將通過市場的四個維度來說明這次上漲的參與者與2017年投資者的行為有何不同。比特幣巨鯨，交易vs.持有

從2013年年底到2018年大跌期間，持有至少1個比特幣的地址數量一直在增加。2019年這個數量又有所回升，然后今年春天再次趨于平穩。這與2017年底不同，當時這樣的地址數量與比特幣價格一起飆升至新高。

檢察日報：在區塊鏈在線仲裁系統中設置加密貨幣懲罰機制符合正義這一項法的基本價值:4月23日消息，檢察日報近日發布《引入智能合約救濟方式強化訴源治理》文章，文章指出運用智慧仲裁方式解決基于區塊鏈技術的智能合約糾紛，不僅能夠推動事實認定過程的簡化，也能對傳統的糾紛化解方式起到補充作用。

在區塊鏈在線仲裁系統中設置加密貨幣懲罰機制符合正義這一項法的基本價值。具體而言，參與智能合約仲裁的人員必須在區塊鏈在線仲裁系統中存入一定數量的加密貨幣，最終獲得大多數投票支持的一方將平均分配少數投票一方的代幣。比如，如果有7名仲裁員參與A和B的智能合約仲裁投票，有5名仲裁員支持了B，2名仲裁員支持了A，最終A敗訴，則2名仲裁員之前參與智能合約仲裁各自在平臺上預先存入的1代幣，合計2代幣，由于不符合謝林點規則，該2名仲裁員將失去各自的1代幣，平均分配給另外5名進行了大多數投票的仲裁員，也即是5名仲裁員將各自獲取0.4代幣。上述仲裁費懲罰機制遵循了形式正義原則，也即是通過制定實施規則、實施步驟及規定違反后的處置等方式來實現法的正義。[2022/4/23 14:43:20]

肖磊：數字貨幣這一市場國家不占領，就會被市場新生的力量所占領:資深金融分析師肖磊今日發表公眾號文章稱，民眾對避險資產的需求，和對避險資產的創造，一定是跟紙幣的擴容相伴而生的，二十年前是黃金，十年前是比特幣，今天會是什么呢？美國正在想盡辦法阻止Facebook推出基于主要貨幣綜合指數的區塊鏈數字貨幣Libra，雖然解決不了紙幣貶值的根本問題，但這可能是一個趨勢，數字貨幣這一市場國家不占領，就會被市場新生的力量所占領，就像互聯網時代的到來，所改變的不僅僅是利益格局，而是規則和社會管理權利的轉移。[2020/3/4]

我們可以稱之為比特幣"億萬富翁"的人通常是指至少持有1000個BTC。這些巨鯨在2017年底前一直賣出。這一次，比特幣的大戶榜單在增長，而不是縮減。

聲音 | 共識實驗室合伙人：這一波行情就算是回調，也不會回到原點:據澎湃新聞報道，共識實驗室合伙人任錚在接受澎湃新聞采訪時表示，上漲有一萬種理由，包括豐水期來臨、美國SEC政策，前期盤整到位等。雖然很開心一直以來堅持的比特幣儲備終于有所收獲，但另一方面比較擔心行情曇花一現，因為當時比特幣的上漲是一則假消息傳聞帶來的。在確認上漲后，共識進行了快速布局，在二級市場上也有所斬獲。任錚說道：“從基本面而言，我認為區塊鏈和數字貨幣在今年的發展現狀和環境已經遠勝于去年，因此基本面肯定是向好的。這一波行情就算是回調，也不會回到原點。不過盤整是肯定的，還是要謹慎追高”。任錚相信，現階段應該跟大幣做小幣，大幣種行情輪動，在大幣種帶動下，前一百左右的小幣種有很多短線機會。[2019/4/8]

地址余額必須謹慎對待；地址數量≠實體數量。行為是一個更好的信號。這個黃色的“硬幣”在買入并持有的錢包中積累得更多，而在已經表現出交易傾向的錢包中囤得更少。

新華網發文：區塊鏈可解決“誠信”這一環保監管的最大痛點:新華網今日發文《消不掉、改不了、藏不住——區塊鏈能否成為環保監管的“終極武器”？》，針對“誠信”這一環保監管的最大痛點，一些業內專家近日表示，可以利用區塊鏈技術公開透明、不可篡改等特點，提升環保數據的真實性和可追溯性，從而讓企業的不良記錄消不掉、改不了，違法行為藏不住。[2018/6/22]

自2017年以來，有兩次比特幣持有者囤幣放緩成為市場頂部的重要指標。2020年，還沒有放緩的跡象。比特幣vs.以太和其他幣種

2017年的牛市在人們的記憶中，是由對以太坊上的ICO的狂熱所驅動的現象。然而，當這股熱潮狂熱過頭時，ETH已經基本結束了它的鼎盛時刻。在2017年第四季度的中間，比特幣的回報率為23.9%；ETH的回報率為6.9%。正是比特幣第四季度的上漲讓牛市得以持續。

對比一下2020年，相似之處和不同之處都很明顯。同樣是以太坊領漲，但這次它跟上了比特幣的步伐，第四季度至今回報率為23.2%，甚至在周五早些時候突破500美元，而比特幣的回報率為28.4%。如果2017年的模式重演，比特幣牛市可能還有更長的時間。

那么，加密市場是否在盤整？答案是，是，也不是。比特幣的主導地位，即累計市值份額，在50％以上。通常，這意味著構成市場大部分的資產清單較短。今年不是這樣。

CoinDesk20中的前五名資產正隨著比特幣的增長而增長，但長尾資產現在比2017年泡沫后更分散。受管制的期貨市場vs.離岸期貨市場

"機構來了"的不絕于耳可以看到CME比特幣期貨市場的增長，這表明通過成熟的操作渠道對比特幣的受監管風險需求越來越大。本周CME的持倉達到10億美元，創下歷史新高。

然而，這種增長大部分歸功于比特幣的價格變化。而從總量上看，由個人、專業人員和流動性提供者交易的輕度監管的衍生品合約使CME相形見絀。僅僅以CME的增長作為機構翻盤的論據是不明智的。還不如說機構的參與度是隨著市場其他部分的增長而增長的。

北美投資者vs.東亞投資者與CME期貨增長同步的是比特幣流向北美交易所，流出東亞交易所。

就交易所流通量代表參與者活動的程度方面來說，東亞投資者以前所未有的速度拋售比特幣。與此同時，北美投資者對比特幣的興趣比2017年更大。一個重要的警告：這里的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投資者的長期活動。穩定幣USDT本季度的市值將增長超過100億美元。東亞地區的一些資金流動可能代表了Tether正朝著報價貨幣主導地位邁進，因為在幣幣市場中，交易員越來越青睞它，而不是比特幣。結語

這次牛市確實與2017年不同，不過這并不意味著我們不會看到另一個漲跌的周期。那些暗示參與的投資者類型的信號表明，我們可能比三年前比特幣創下歷史新高時更早進入周期。比特幣的歷史充滿了關于即將到來的轉變或監管變化的種種說法，而這些轉變或變化將從根本上改變市場。這些說法在過去被夸大了，現在可能也被夸大了。傳統金融市場是否在自掘根基？也許吧，但這并不能突然把比特幣變成一個安全的避險工具。目前新的、更大的和更長期的投資者越來越多地參與的模式可能會繼續下去，但在可預見的未來，比特幣和其他加密貨幣將會是風險投資，投資者應該繼續把它們當作這樣的投資。

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