FIL:研究：DeFil那些值得我們深思的地方_EFI

編者按：本文來自IPFS原力區，作者：Tony，星球日報經授權發布。最近關于FIL+DeFi的概念比較火，我們來聊聊應該關注的點，通過思考的方式尋找適合自己的去中心化產品。9月22日，Filecoin項目負責人Colin在SpaceRace1慶典上提及DeFil的想法，希望借助以太坊上的生態來實現Filecoind的DeFi。目前而言，DeFil市場比較急切的應用是礦工對FIL借貸的需求。

DeFi+FIL=DeFil，來源：Filecoin官方，2020-09-22之前在《Filecoin抵押背后的“借貸潮”》一文已經提及過中心化借貸，這次我們來聊聊去中心化借貸。1）去中心化借貸是什么？

針對去中心化借貸，?戶需要提供一些抵押品來進行借貸。隨著身份驗證逐步成熟，有可能會發展為信用借貸，這時不需要超額抵押的借貸形式。如果大行情波動出現資不抵債的情況，會出現資產清算的風險。DeFil的設計和使用是：1、以智能合約來保障所有行為是可被信任的；2、為了促進FIL的借貸，加強流動性。因為以太坊的去中心化借貸產品比較成熟，同時官方會結合以太坊生態作為拓展，所以本文會借鑒以太坊上的應用來探索的DeFil的發展路徑。2）借貸主要類型

研究：政府對Meta公司用戶數據最感興趣:金色財經報道，Meta、蘋果、谷歌和微軟經常被指控收集和出售其用戶的個人數據。根據Surfshark 的一項新研究表明，全球政府對此類個人用戶數據的請求正在增加。該研究的重點是從 2013 年到 2021 年的時間段，其中 2020 年同比增長 38% 最為突出，其次是 2021 年增長 25%。

Meta、微軟、蘋果和谷歌是調查期間考慮的四家大型科技公司，其中 Meta 是政府當局最感興趣的賬戶。Meta 托管的五個帳戶中有兩個在研究期間被請求 (660 萬)。 60% 的請求來自美國和歐洲當局。美國要求每 100,000 名用戶的帳戶數量是歐盟所有國家加起來的兩倍多。[2023/3/30 13:35:42]

去中心化撮合借貸：DharmaDharma是去中心化撮合借貸的項目，該種形式即是需要雙方一對一的貸款和借款數量是相等的，即是需要對手盤。這種借貸方式可理解為一個去中心化的借貸平臺，然后雙方通過確認信息以及保證金后，展開的借貸協議，所有行為都是在鏈上。只貸不借模式：MakerDAOMakerDAO相當于有一個很大的資金池，然后資金池就里面有ETH和DAI。借貸人通過抵押ETH借出MakerDAO平臺發行的穩定幣DAI，MakerDAO只有貸款方沒有借出方。流動池借貸：CompoundCompound比Dharma優化了很多，即使不以綁定某個交易的對手盤獲得利息為前提，而是把借方和貸方分別看作兩個整體流動池，在流動性交易池進行借貸，即是總貸方和總借方的需求總數量之間達成的借貸交易。借款人支付的利息，會根據借貸的比例分配給所有放貸人，所以不會出現一對一借貸的低流動性情況。對于DeFil借鑒來說，其功能肯定屬于有借有貸的形式，因為被借出的FIL需要被用作抵押，同時流通池的形式會大大提高借出資產的利用率，也適合多樣性的借貸者。3）DeFil的關鍵點

研究：區塊鏈能在商業地產行業中發揮作用:金色財經報道，德勤會計師事務所的研究指出，區塊鏈技術在商業地產（CRE）行業中有六個應用機會，其中包括改善圍繞搜索房產的流程，允許人們圍繞租賃和購買做出更好的決定，簡化現金流管理，實現更明智的決策，透明且相對便宜的產權管理以及實現更高效的融資和支付處理。

研究顯示，區塊鏈技術完全有能力接管50%以上的租賃和銷售流程。德勤指出：“區塊鏈似乎最適用于可動態配置或共同分享的空間，這些空間的租戶數量相對較多，租期較短。”（Cointelegraph）[2022/8/8 12:09:46]

根據以上項目分析，我們可以得出一些關于去中心化借貸的關鍵點：流動池形式、超額抵押、抵押資產追加、交易價格、利息設定。1、流動池形式。因為點對點的借貸效率過低，很難順利撮合交易，導致閑置FIL難以使用。如借出方A有100個FIL可出借，但是借貸方Z需要200個FIL，A和Z達成不了借貸交易。此時，就需要為Z找一個剛好可借出200個FIL的出借方。而流動池的概念就是涵蓋所有出借方和借貸方池子，出借方池子可能會包含A、B、C、D、E、F.......所有金額，對于Z借貸200個FIL的需求，就可以從出借方池子中滿足，利息收益則均攤。

研究：包含比特幣的投資組合表現要好于僅由傳統資產組成的投資組合:1月24日消息，波蘭華沙大學（Warsaw University）經濟學家進行了一項研究，在分析了有和沒有比特幣的投資組合后表示，比特幣應該被添加到投資組合中。經濟學家表示，此項研究旨在驗證將比特幣納入由不同市場資產組成的投資組合中是否會改變有效邊界，以及驗證比特幣是否能夠獲得一定的分量并改善整個投資組合的風險回報率。根據眾多研究發現，比特幣與其他資產不相關，從而使其成為投資組合的多元化工具。在經過大量分析，經濟學家得出結論：將比特幣包含在投資組合中確實可以提高其效率，即包含比特幣的投資組合表現要好于僅由傳統資產組成的投資組合。（Trustnodes）[2021/1/24 13:19:43]

流動池借貸交易，來源：IPFS原力區，2020-12-222、超額抵押。目前階段，無論是中心化借貸還是去中心化借貸，都需要其他加密資產進行抵押，而在DeFi中較常見的是超額抵押，不同協議超額比例不同，市場上主要為100-150%。如，假如A需要借價值100元的FIL，可能需要進行抵押150元的ETH、BTC或者其他支持資產等。3、質押資產追加。所有抵押債倉位都有統一的超額抵押率要求，如果抵押品下跌，平臺就需要補充抵押品或清算，以維護借貸人的資產安全。如果抵押率低于清算率，就會觸發抵押債倉清算，平臺直接通過智能合約拍賣或出售，類似于股權質押融資中的平倉機制。4、交易價格。交易價格包含借貸價格和清算價格，即操作借貸行為/清算行為產時的定價問題，有中心化和去中心化決策。中心化決策慣常做法參考一些中心化機構價格或持幣者投票價格，去中心化決策即是通過一些參數設定或者預言機做決策。5、利息設定。借貸利息的設定也分中心化或者去中心化，有些固定利率中心化做法，但流動性較低；有些則是通過設定一些參與作為參考依據。以上五點，其中借貸價格和利息設定最為關鍵，因為一旦操作不好，可能會給流動池造成很大的損失。4）借貸價格解析

聲音 | 研究：比特幣的穩定性要高于標普:據BitcoinExchangeGuide消息，彭博最近的研究顯示，比特幣的波動性要低于標準普爾，而標準普爾又是科技市場健康狀況的常見指標。[2018/11/4]

隨著今年DeFi火熱起來，閃電貸被報道遭遇了多起攻擊，損失了數百萬美元。隨后我們發現，多次遭受攻擊的原因都是基于價格設定的漏洞，那么我們該如何正面價格？關于借貸價格有兩種來源：鏈上和鏈下。鏈下即是通過行情軟件或交易所價格API獲取現有的鏈下價格數據，有可能會展開一些價格加權，并將其帶到鏈上。該方式反應較慢，存在有一定的滯后性，容易受中心化機構的價格變化而被操作交易；鏈上即是通過查詢鏈上去中心化交易所，計算而得出。目前該方式比較主流，但是也因有些算法不夠精密而導致被操控市場。以最經典的Uniswap為例，展開一下價格的核算，希望可帶來一些思考：Uniswap數量的乘積固定和價值對等在A-ETH的流動池里，X*Y=k。X、Y分別是流動池里A和ETH的數量，該資金一般由流動性提供者LP提供，可理解為他們提供這些通證作為市場借貸。

Bitmex發布最新以太坊研究：以太坊依賴PoW機制:最近，對以太坊ASIC挖礦機制修改已經成為爭論的焦點，Bitmex最新研究報告發布，旨在為理解PoS共識系統提供指導，并審查最新的以太坊提案。PoS是比特幣工作證明(PoW)的替代品，一些人認為它不太容易受到采礦集中化和環保的問題的影響，這些問題經常涉及到加密貨幣挖礦。[2018/4/13]

來源：Uniswap，2020-12-22那么X、Y的數量如何設定，Uniswap設定了PriceA*X=PriceETH*Y①。那么如何求某個時刻的借貸價格？

交易前后數量，來源：Uniswap和IPFS原力區，2020-12-22已知買入A代幣數量為：X’-X，那么需要支付Y-Y’個ETH。那么當代入①，得出PriceA/PriceETH=/，即可理解為中心化交易所的交易對，而這塊是去中心化的交易匯率。因為A-ETH交易池PriceA*X=PriceETH*Y，隨著購買A代幣數量越多，X會越來越少，ETH的Y的數量會越來越多，直接提高了A對ETH的兌換價格，即是滑點過大。部分投機者會利用A-ETH交易池“滑點”與中心化交易所的差別進行套利。所以有些DeFil的去中心化借貸可能會參考Uniswap的一些參數來設定價格或者利率，該行為可能需要繼續完善，例如：加大DeFil的流動池，增加深度，避免大玩家出現導致滑點過快；加入一些中心化參考因素；以及后來UniswapV2中引進的時間加權平均價格，而不是某一時刻價格；如Banlance增加了一個W資產權重參數，拓展到三維的角度來核算價格，使兌換價格更加穩定。5）利息設定解析

一般而言，在去中心化借貸利率中，利息模型主要為了符合項目的供需設定的，主要有三種：線性利率、多項式利率和指數利率。

來源：8btc.com，2020-08-21以上三個利率函數都會以資金利用率作為一個橫坐標，即借貸金額占總資金池的占比。三者的設定主要是為了在不同階段來進行激勵市場或者實現平滑。線性利率則可以在不同階段實現快速變化資金利用率；多項式利率和指數利率可實現在整個階段平緩上漲的過程，不過可能上漲的緩慢程度不同，指數利率增長可能會相對較后。6）DeFil現狀

對于DeFil而言，主要需要實現的是激勵市場上的出借方和平衡借貸雙方的利率關系。利率在不同階段參數有利于促進借出方的參與和借貸方的借入，需要根據市場行為來調整；同時也有些商家會發行的新型通證來作為激勵，但其能否作為一個長期的穩定媒介需要值得深思，否則只會曇花一現。以上僅僅是基于目前以太坊網絡上的借貸項目做DeFil的研究參考，目前來說DeFil的直接實現可能需要跨鏈的實現，可能需要較長時間實現；間接的實現則是映射資產到ETH上，通過以太坊上的底層的協議來實現借貸功能。總的來說，我們如果使用一個去中心化的FIL借貸產品，核心是需要考慮價格和利率的設定。價格方面主要是保障FIL價格是被合理評估；而利率則是保障我們的收益最大化。

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