BTC:大餅上漲乏力，“灰度效應”還管用嗎？_特比特幣什么賣

去年12月16日，比特幣站上兩萬刀，突破上一輪牛市近兩萬刀的最高點；半個月后，2021年新年的第二天，比特幣火速突破三萬刀；接下來用了不到一周的時間，比特幣又迅速漲至四萬刀。兩年??半個月??一周...有人說這就是復利；有人說永恒牛市已來，未來是加速上漲的階段；有人感慨，折騰一年，操作再牛也沒跑贏比特幣。整個行業就像過年一樣，慶祝星辰大海，暢想前程萬丈。可是，永恒牛市沒有如期而至。過去兩個星期，比特幣震蕩下跌，1月22日一度跌破了兩萬九。幾天內萬刀大跌可是過去想都不敢想的，恐慌貪婪指數驟跌至40，各種社區、社群里也是討論的很激烈，把#比特幣跌破三萬美金#的話題都送上了微博熱搜榜。

Cathie Wood旗下的方舟基金減持推特47%的股份:金色財經報道，Cathie Wood在接受采訪時表示，自馬斯克去年將推特私有化以來，她旗下的ARK方舟基金已經減記了47%的推特股份。她表示，他們非常重視公平估值，絕對是不得不將推特減記。不過減記并不代表他們對長期投資回報的基本看法和信念，他們相信這將為股東帶來回報。Wood，她仍看好推特的長期前景。(華爾街日報)[2023/7/18 11:00:49]

恐慌貪婪指數對于經歷過幣圈大風大浪的Hodler，近期的震蕩可能算不上什么，畢竟大家成本價普遍不高，而且在過去的2020年，剛剛親身經歷了一天內50%以上的跌幅。但是對于這輪牛市剛入場的新人來說，估計嚇得夠嗆。我看了一些大V的微博評論區，已經被各種看空的觀點占滿：“牛是不是走了？”、“離2萬不遠了”、“不會吧，我不會買在最高點了吧...”、“被套的死死的！”「灰度效應」不管用了嗎？

數據：兩位PEPE早期買家地址過去一周內再次買入大量PEPE:7月12日消息，據Spot On Chain數據顯示，兩位PEPE早期買家地址過去一周內再次買入大量PEPE，其中0x025開頭地址（曾通過交易PEPE獲利1414枚ETH）花費40萬USDT買入約2630億枚PEPE；地址osf.eth（曾通過交易PEPE獲利92.12枚ETH）花費145.8枚ETH買入1787億枚PEPE。[2023/7/12 10:50:02]

過去兩周，灰度基金持倉量增加了將近四萬個BTC，身邊也有不少人在問：灰度一直在買買買，怎么幣價還跌了呢？

工商銀行南通分行與中石油南通分公司打造數字人民幣加油支付場景:金色財經報道，7月4日，江蘇省數字人民幣宣傳月在南通啟動。本次宣傳月持續至7月31日，以“數字人民幣 樂享新生活”為主題，旨在進一步加快數字人民幣知識宣傳普及，提高公眾對數字人民幣的認知度，推動數字人民幣惠及民生、服務實體。啟動儀式現場還發布了南通市十大數字人民幣應用場景。其中，工商銀行南通分行與中石油南通分公司打造數字人民幣加油支付場景，為全國工行系統內首創，全市36個中石油站點均可通過數字人民幣支付，截至6月末已累計受理超過1500筆。南通地鐵APP已支持數字人民幣充值，為全省首家通過人民銀行數字貨幣研究所官方認證的出行APP，上線以來數字人民幣充值交易累計近千筆。[2023/7/5 22:18:21]

這其實是媒體和很多朋友對灰度的一個誤解，以為灰度不問行情漲跌，一直在默默囤幣。用神魚的話解釋說，“灰度是一個幣都不會買的”。為什么這么說呢？這里我們需要先從灰度的運作模式講起。灰度是一家管理加密貨幣信托基金的投資公司，其運作模式和黃金ETF比較相似：黃金ETF基金是由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，然后基金公司以此為依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給投資者，商業銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續期間內可以自由地買賣和贖回。灰度基金的加密貨幣信托產品主要有兩種購買形式：1）一種是實物購買投資者直接將數字貨幣交給灰度信托基金，然后換取GBTC等信托基金份額。2）另一種是資金購買投資者直接支付現金給灰度母公司DCG旗下的OTC商GenesisGlobalTrading，Genesis收到法幣后，會按照幣價兌換成數字貨幣交給灰度，然后灰度再給投資者發放信托基金份額。和黃金ETF不同的是，灰度基金的份額不支持贖回，在售出后需要鎖倉；而且投資者充進去的幣也沒有任何渠道可以贖回，只能通過在二級市場賣出相應的基金份額來套現，所以灰度的持幣量自成立之日起就呈現單邊上漲的走勢。這里解釋下二級市場，灰度基金的加密貨幣信托產品上線二級市場交易平臺，投資者只要有一個美股賬戶，就可以直接通過這些二級市場購買。以GBTC為例，由于存在巨大的市場需求量，GBTC在二級市場的價格相對凈值經常存在溢價。溢價帶來套利空間

ConsenSys新服務條款：保留在需要時預扣稅款的權利:5月18日消息，1inch聯合創始人AntonBukov發推表示，區塊鏈軟件技術公司ConsenSys于4月份更新服務條款，其中4.3Taxes一項表示旗下產品“根據適用法律的要求，各方將負責確定并支付所有稅款和其他政府費用和收費...我們保留在需要時預扣稅款的權利。”[2023/5/18 15:10:04]

根據灰度官方報告，加密貨幣基金大部分的投資者來自機構客戶，2020年Q4季度，機構客戶占比高達93%，2020年全年機構客戶占比為87%。

超10年未發生過移動的BTC占比漲破13.6% 續刷新高:1月26日消息，數據顯示，超10年未發生過移動的BTC占比漲破13.6%，續刷新高。[2023/1/26 11:31:13]

同時，灰度比特幣信托基金也成為了機構投資者進入BTC市場最主要的渠道，最吸引機構投資者入金的一個關鍵因素就在于溢價。由于GBTC具有長期正溢價，就形成了一二級市場間的套利空間，吸引了很多機構進行套利活動：1）機構可以借BTC，交給灰度比特幣信托基金，獲得GBTC份額，解鎖后在二級市場賣出，然后再買入BTC還借款。2）除此之外，機構還可以直接入金購買GBTC份額，同時在期貨市場開空套保，等GBTC解鎖后再到二級市場賣出，期貨平空。這兩種形式的套利活動所獲得的利潤=GBTC溢價-借貸/套保利息-灰度管理費等所以，當你看到灰度不斷增持比特幣的新聞時，基本可以得出判斷：套利機構對GBTC溢價有樂觀預期。簡單總結下：不是灰度在買幣，而是投資者在買，而且投資者也不是只買不賣，投資者可以等到份額解鎖后在美股二級市場賣出套現，并且可以從正溢價中套利。雖然溢價帶來的套利機會增大了潛在的市場拋壓，但由于灰度基金無法贖回，就隔離了GBTC份額的上市流通市場，投資者無法在加密市場拋售信托份額，只能在美股二級市場賣出，這就相當于將市場拋壓轉至美股市場。基金解鎖會給幣價帶來什么影響

雖然灰度沒有自己去買幣，但是灰度基金對幣價有沒有產生過什么影響呢？基金解鎖會影響價格走勢嗎？JarvisLabs對此做了一份調研，將灰度比特幣基金有大額資金流入的各個時期進行分解，并觀察比特幣在份額解鎖后不久的現貨市場價格走勢，我們選取了過去一年的一些數據拿出來給大家看下。2020年有幾個持續性的資金流入期：1）1月20日～1月27日，鎖倉期為六個月，解鎖期7月20日～7月27日；2）4月27日～6月29日，鎖倉六個月后，解鎖開始于10月27日，持續9周，一直到12月29日。

從下圖可以看出，這兩段解鎖期內比特幣的價格有明顯的上漲趨勢。

我們再來看看過去幾個月灰度比特幣信托基金的資金流入情況，大家可以明顯發現2020年10月28日以后，大額資金流入增幅加大，并一直持續到12月底，而這個時間段對應的解鎖期大約在5月初至6月末。

大家可以推測下，今年五六月份，灰度大規模解鎖到來時比特幣可能會出現什么情況？也許就會明白接下來幾個月時間應該怎么做了——耐心等待，守好手中的幣，千萬不要亂操作丟掉自己寶貴的大餅。

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