DEF:DeFi 協議在加密市場暴跌中面臨壓力測試，它們還好嗎？_EFI

撰文：潘致雄在5月21日晚間政府機構發布了針對「打擊比特幣挖礦和交易行為」的要求之后，全球加密貨幣市場發生持續兩日的劇烈的震蕩，主流幣的單日跌幅高達30%，更多其他幣種的跌幅甚至超過50%。其實，市場在5月19日開始已經出現大幅調整，在這種極端的壓力測試下，又是一個可以很好的觀察DeFi體系運轉效率的機會——特別是當這個系統的參與資金量一度突破了1000億美元的里程碑，其中部分資產還在進行超額質押或者執行杠桿類的交易。過去這個周末行情的劇烈波動是自去年312之后少見的大范圍和高波動的黑天鵝事件。去年312加密貨幣市場出現閃崩，影響最大的是鏈上「央行」Maker系統中的清算引擎遭遇了部分問題，幸好后續通過拍賣、改進協議設計等方式恢復了運轉。在此次市場劇烈波動期間，MakerDAO未遭遇相同的問題。不過，去年312時，DeFi尚未成為主流，尚不是一個業內眾人皆知的方向，因為那時還沒有開啟流動性挖礦的熱潮，時至今日，DeFi世界的變化一日千里，DeFi業務的復雜度已經遠遠超過當時。在這樣的大背景下，再次經歷市場大幅波動之后，我們希望通過匯總一些DeFi世界的宏觀數據，結合一些核心DeFi協議在這個周末市場波動中呈現的數據，從點到面，清晰了解在此次的行情波動中，這些DeFi協議在這次黑天鵝事件引發的壓力測試中的表現。縱觀DeFi領域的整體表現

DeFi總鎖倉量：接近腰斬

SushiSwap將集成Core，為其跨鏈功能提供DeFi服務:8月1日消息，SushiSwap將與不斷發展的區塊鏈協議Core集成，利用該協議獨特的共識機制，為其跨鏈功能提供廣泛的DeFi服務，基于該協議構建的去中心化應用程序可以訪問SushiSwap的流動性池、跨鏈交換及其去中心化交易所(DEX)聚合器。SushiSwap與ArcherSwap、IceCreamSwap和OpenEx一起成為在Core網絡上運行的主要DeFi協議。SushiSwap用戶還將受益Core協議促進的進一步跨鏈功能。[2023/8/2 16:12:40]

TVL是用來評估整個DeFi世界整體規模的核心指標之一，其數據能代表鏈上金融世界的流動性情況。據DeBank數據顯示，所有區塊鏈網絡中的DeFi協議的總鎖倉量從5月11日的1300億美元，在12天內跌至最低670億美元，接近腰斬。

DEX交易量：歷史新高

通常來說，劇烈波動的行情會促進交易量的增加，因為DEX可能會被用來進行套利或者清算交易，也有很多鏈上原生用戶可能會通過DEX避險。在5月19日已經出現的市場大跌中，所有DEX的累計交易量為日交易量的歷史最高，接近220億美元。

DeFi協議總鎖倉量達764.2億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到764.2億美元，24小時內跌幅為1.82%。TVL排名前五分別為MakerDAO（75.9億美元）、AAVE（59.5億美元）、Curve（53.1億美元）、Uniswap（52.3億美元）、Lido（46.5億美元）。[2022/7/11 2:04:04]

抵押借貸數據：接近腰斬

目前幾乎所有基于區塊鏈的借貸協議都是通過資產抵押實現的，而抵押物也是基于波動性較大的加密資產的，所以隨著行情波動，其借款數據也可能會被劇烈影響。從鏈上數據來看，總借款量從歷史最高的267億美元，跌至150億美元，下跌幅度為44%，和市場跌幅水平相當。

抵押借貸清算數據：歷史新高

當加密資產發生較大的波動時，借貸協議可能會因為抵押物的價格波動而觸發清算，所以清算數據也反映著市場的部分杠桿率情況。當然清算數據高并不意味著DeFi協議存在問題，只要這些清算都沒有發生壞賬或產生不良債務就行。5月19日和23日接連誕生了鏈上清算額歷史最高和歷史第二，單日清算量分別為6.14億美元和1.4億美元。另外，5月19日BSC上的Venus還因為系統抵押率設計的問題而遭受大面積的壞賬，產生了超過2.5億美元的清算量。

DeFi策略游戲SOVI首個戰場順利上線:據官方消息，DeFi策略游戲SOVI.Finance的首個戰場于3月7日晚間順利上線，兩小時內SOVI戰場NFT預售Claim次數即突破1000次。截止目前，SOVI戰場英雄NFT已經Claim 1514枚。

SOVI用戶可以通過Claim最新的NFT英雄卡牌，并選擇分叉劇情參與戰場。在3天集結期內，所有參與Claim的SOVI英雄NFT卡牌都將獲得20％的價格折扣。

所有Claim卡牌產生的HT都將共享給參與LP的流動性提供者，此后SOVI戰場將成為新SOVI代幣生成的唯一途徑。[2021/3/8 18:24:46]

Gas：較為穩定

以太坊鏈上的Gas在近幾日的反應較為穩定，雖然5月19日遭遇了瞬時超過1500Gwei的Gas，可能是來自于清算拍賣時機器人通過Gas競價，或者用戶在行情波動時進行快速交易。但是單日的中位數僅181，都不如5月11日的水平，后幾日更是逐漸下降。這可能與近期以太坊提升了區塊的容量有關，交易數量提升對區塊Gas影響降低，也可能是因為部署了Flashbots的礦工節點越來越多，可以減少MEV中的Gas競價。

NestFans 拾二： 火幣H 資產為 DeFi 世界帶來了更多的主流優質資產:9月29日，在以“DeFi再去中心化新基建”為主題的直播活動中，NestFans論壇發起人拾二認為，火幣做為全球最具影響力的加密資產交易所，最近推出了一系列 H 資產，包括：HBTC、HUSD、HBCH、HLTC 等，這為以太坊網絡帶來了更多優質的加密資產，解決了以太坊網絡上核心優質加密資產較少的行業性問題，以及不同公鏈資產的跨鏈問題。從 DeFi 從業者的視角來看，這同時也為 DeFi 世界帶來了更多的主流優質資產。

在他看來，一個鏈上加密資產，要想進入 DeFi 世界必須先擁有鏈上價格，這時候就需要用到 NEST 這樣的去中心化價格預言機網絡了。NEST 社區作為火幣 DeFi 聯盟的發起成員，正在跟火幣等 DeFi 伙伴一起構建 DeFi 2.0 新系統。NEST 將成為該 DeFi 2.0 系統最為重要的基礎設施，為 DeFi 協議提供鏈上區塊價格以及波動率數據等市場信息源。[2020/9/29]

穩定幣：持續增長

由法定貨幣或資產背書的穩定幣還繼續保持著增長，沒有因為市場的劇烈波動而流出區塊鏈或DeFi體系，整體規模為634億美元。

金色相對論 | 王東：DeFi的長期發展，還是要依靠區塊鏈解決實體經濟問題:在今日舉行的金色相對論中，針對“DeFi中的產品都是真需求？”的問題，路印創始人兼CEO王東表示，現階段defi主要就是借貸和杠桿。也就是引入風險來放大收益。整體思路和傳統金融是一樣的，只是產品下層的假設不再基于政府背書或者信用，而是基于智能合約和價格語言機。這是對defi的一個狹義的理解，公有鏈本身也可以說是defi。

未來defi會很快就開始同質化競爭了，不會有那么多全新的產品出現。現在華爾街的金融產品分類也就是那么多種。

DeFi的長期發展，還是要依靠區塊鏈解決實體經濟問題，帶來鏈上財富的顯著增加才行。光靠DeF來玩金融模式是無法推動區塊鏈技術進步的。[2020/5/9]

預言機調用：接近歷史最高

預言機代表著鏈上的DeFi等業務需要鏈下或價格數據的頻率，所以在價格波動較大的期間，預言機被調用的次數也增長顯著。雖然不是歷史最高，但也能排進歷史前三，單日被調用次數超過3.5萬次。

Synthetix

Synthetix是一個通過極高抵押率實現的合成資產協議，協議原生代幣SNX可以通過5至10倍的抵押率，鑄造sUSD等各類合成資產，模擬現實世界中或其他加密貨幣資產的價值波動。但因為其極高的抵押率，協議的資金效率相對較低。但即便如此，很多人還會質疑Synthetix模式的可持續性，不過幸好在這幾日的行情中，Synthetix未發生踩踏或螺旋式下跌。通過鏈上、DeBank以及CoinMarketCap數據顯示，Synthetix的運行在過去幾日未發生顯著問題，和整體行情波動相當，TVL從原本最高的38億美元下跌至20億美元，跌幅約47%。從Synthetix最核心的美元穩定幣sUSD價格來看，雖然波動率略高，但是脫錨情況最壞的情況是出現了瞬時7%左右的價差，整體保持在1美元左右的水平。

另一個重要數據就是抵押率。Synthetix官方數據平臺的數據顯示，抵押率目前還是維持在520%的水平，其他各項目數據也都維持在相對安全的水平線上。

數據來源：https://stats.synthetix.ioMaker

「鏈上央行」Maker在去年312遭遇了清算系統的問題，不過在近幾日的行情波動中表現良好，可見該團隊調整后的系統設計已經解決了去年存在的問題。DAI的發行量目前約44億美元，而整個系統抵押資產的總量接近75億，整體抵押率約為170%。

從清算數據來看，Maker在5月19日清算了超過4100萬美元，創歷史新高。這些清算都是正常的業務邏輯中的一部分，截至目前未發生312期間的壞賬。另外從Maker發行的美元穩定幣DAI的價格來看，比Synthetix的sUSD更穩定，波動率更低，價格能穩定保持在1美元左右的水平。

Terra

而由Terra發行的美元穩定幣UST的表現就不盡如人意了，出現了自Terra發行UST以來脫錨最嚴重的情況，UST最低跌至0.93美元，至今仍未完全恢復。

相比其他幾個鏈上抵押類穩定幣協議，Terra發行的UST的機制并不相同，一部分依賴于Terra的原生代幣LUNA，所以可以算是由LUNA支撐的算法穩定幣。值得注意的是，隨著市場波動，LUNA的市值已經低于穩定幣UST的市值——有不少市場評論者指出，這可能會導致兩種資產的螺旋下跌：如果用戶選擇恐慌性的拋售UST，LUNA就會更快崩潰。LUNA的幣價在過去7天內跌去了一半，目前有所反彈，可能是因為市場行情已轉變，也或許是團隊通過大量資金支持將UST拉回1美元。目前加密貨幣社區對UST的前景頗為關注，有不少意見認為，這些內生抵押品的穩定幣協議風險較大，或許應該考慮設置一些額外的緩沖措施來應對劇烈波動的行情。

Float

作為新一代不錨定美元的算法穩定幣，Float剛剛在上周完成創始發行，但是運氣不佳，一開場就遭遇了ETH行情劇烈波動——要知道，Float早期采用了ETH作為抵押品，所以肯定大受影響。好消息是，從Float的價格表現來看，其發行價為1.618美元，雖然價格出現波動，但是順利啟動并完成了每日的拍賣活動，并且通過每日的拍賣活動將價格維持在目標價格。當然，Float最低曾跌至1美元左右。

整體而言，Float不太像「穩定幣」，它現在的角色更像是通過治理代幣BANK和拍賣機制，吸收抵押品的波動性，提供一個價格相對穩定的資產。PerpetualProtocol

部署在以太坊側鏈xDAI上的衍生品杠桿交易協議PerpetualProtocol也是交易類應用的代表之一，一個多月前曾經因為ETH市場劇烈波動，導致協議內的價格出現閃崩或「插針」，相比中心化交易所低了接近1000美元。然而在此次的行情中，可以從K線圖中得知，并未出現顯著的插針。

可能是因為在上次事故之后，Perp對該問題提出了全面的改善措施，包括提供更多深度、設置開單的限額、上線部分清算機制等。所以從這次的壓力測試來看，PerpetualProtocol還是有顯著提升的。

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