比特幣:Glassnode：頂級買家幾乎「投降」，比特幣HODLer主導市場_bnode幣教程

隨著俄羅斯和烏克蘭之間爆發武裝沖突，全球市場面臨著非常清醒的一周。作為一種全球宏觀資產，而且由于市場永不“打烊”，比特幣的價格因此出現了很大波動。上周市場交易跌至34474美元的低點，隨后迅速回升至39917美元。現在已經從11月的ATH下跌了138天，許多比特幣投資者的信心，在本周受到了重大挑戰。在本期中，我們將會分析一下哪些買家會蜂擁而出，并將目前的市場結構與2021年5月至7月期間進行比較。我們觀察到的是，頂級買家現在幾乎已經完全投降了。然而，剩下的持有者分布似乎具有更高的決心，可以說反映了最后的買家堅定不移的信念：比特幣HODLers。

我們將從URPD指標開始深入分析，該指標顯示了代幣供應分布最后一次在鏈上移動的價格。我們希望在這里探討的是投資者在這次縮水期間的行為，與2021年5月至7月類似規模縮減期間行為的異同。我們將從四個日期分析URPD指標：2021年5月10日，在大規模拋售清算事件之前2021年7月20日，在2021年底反彈到ATH之前的29000美元低點2021年11月9日，當時市場處于歷史最高點2022年2月27日，撰寫本文時

Glassnode：幣安在過去30天里流出32億美元的穩定幣:金色財經報道，在Glassnode追蹤的所有交易所中，穩定幣在過去30天里累計流出48億美元，其中幣安流出32億美元，占穩定幣流出量的66%。[2022/12/16 21:48:09]

從5月至7月期間開始，代幣的分布偏向于非常頭重腳輕，大部分代幣的供應量在5.4萬至6萬美元之間。雖然這表明在較高的價格上有一定程度的需求，但這也使市場變得脆弱，其中許多“頂級買家”對任何重大的價格調整都很敏感。

實時圖表(2021年5月10日)最終的結果是，市場出現了重大挫折。現貨和衍生品市場所有的興奮情緒都被沖淡了，比特幣網絡上的鏈上活動出現崩潰，可以合理地認為這是目前熊市的開始。在這長達兩個半月的盤整期間，大量的供應被頂級買家轉移到交易所出售。然后，這些供應量逐漸被更堅定的買家吸收，這些比特幣的成本基礎在2.9萬美元至4萬美元價格區間的權重越來越大。這種行為描述了一個大范圍的弱手到強手再分配事件。

Glassnode：比特幣投資者在美聯儲3月加息前對沖風險:2月15日消息，據glassnode鏈上周報顯示，比特幣投資者正在對沖風險，以防止美聯儲在3月份加息。在glassnode跟蹤的所有交易平臺中，期貨期限結構一直到3月份都趨于平緩，與美聯儲提出的預期加息一致，表明投資者對美元緊縮導致更廣泛的經濟影響的不確定性。截至2022年底的期貨目前的年化溢價僅為6%，表明市場遠未預期短期內會出現看漲沖動。[2022/2/15 9:53:56]

實時圖表在當前的市場修正中，我們可以看到，在2021年7月至11月ATH的反彈期間，代幣供應的分布非常均勻，該分布表明：許多在5-7月調整中進行積累的投資者在回升途中獲利。這創造了3.5萬美元、4.7萬美元和6.2萬美元左右的成交量節點。買家在整個8月至11月的反彈中看到了價值并進入市場。盡管鏈上的活動表明大多數“市場游客”已經離開，只有HODLers留下來。

Glassnode：BitMEX比特幣期貨未平倉合約跌至13個月低點:12月9日消息，據Glassnode最新數據顯示，比特幣期貨未平倉合約在Bitmex上達到13個月低點，為597,623,531.39美元。[2021/12/9 13:01:48]

BTC&category=&date=1636502400&m=indicators.UtxoRealizedPriceDistributionAth&s=1582928693&u=1646000693&zoom=730\">實時圖表轉入當前市場，在這里我們可以看到，從11月開始均勻分布的供應大部分仍然存在。盡管有50%以上的回調，這些投資者仍未平倉。此外，主要的再分配似乎來自于那些在歷史高點附近買入6萬美元以上范圍的投資者，他們已經在當前的3.5萬美元至3.8萬美元的價格區間找到了新的所有者。這種消費行為描述了一個由對價格不敏感的HODLers主導的市場，他們似乎不愿意清算他們的代幣，即使處于虧損狀態。同時，頂級買家已經被大量淘汰，與2021年5月至7月相比，他們在投資者群體中所占的比例要小得多。

Glassnode首席技術官：過去兩周灰度購買的BTC比同期挖出的BTC多170％:Glassnode首席技術官Rafael Schultze-Kraft表示，自年初以來，礦工僅挖出了26000個BTC。這意味著灰度購買BTC的速度比2021年挖出的新BTC要快54％。但是，絕大多數BTC是在過去16天內被購買的，這意味著在過去的兩周中，灰度購買的BTC比同期挖出的比特幣多170％。（Cointelegraph）[2021/1/29 14:19:31]

實時圖表頂級買家可能已經投降

本周的新聞事件正在改變世界。如果比特幣的投資者，尤其是那些將比特幣視為一種風險資產的人，有一天會屈服，那么動態戰爭的爆發可能會是一個催化劑。然而，至少可以說，在本周的拋售期間發生的“鏈上投降”程度平淡無奇。事實上，它表現出與2021年7月20日拋售至2.9萬美元類似的特征，后者根本沒有看跌的后續行動，使價格跌至新低。本周實現的凈損失為7.13億美元，遠低于修正早期經歷的20多億美元的拋售事件。

實時圖表我們還看到，向交易所存入資金的投資者數量持續下降，從11月ATH時的7.4萬/天，下降到今天的4.1萬/天。同時，交易所的提款數量非常穩定地保持在4萬至4.8萬/天左右，這再次表明，不管是情況如何，都有大量的HODLers正在提款。

Glassnode首席技術官：比特幣正面臨供應和流動性危機:Glassnode首席技術官Rafael Schultze-Kraft表示，比特幣正面臨供應和流動性危機。他指出，比特幣的流通供應中只有12%是流動的，而1440萬枚BTC由流動性較弱的實體持有，占當前供應量的78％。這造成了比特幣巨大的流動性和供應緊縮，同時他認為這也是比特幣的牛市。（U.Today）[2020/12/22 16:02:15]

LiveWorkbench圖表當然，交易所存取款的數量只是全局的一部分，每個交易所的交易量有助于建立供應和需求之間的平衡。下圖顯示了交易所30天的凈流量EMA，我們可以看到，自7月以來，市場傾向于提幣。在這段時間里，交易所流出的趨勢已經軟化，然而我們仍然沒有看到接近去年5月至7月的流入量，即便存在各種宏觀不利因素。目前的市場似乎并沒有對比特幣作為一種宏觀資產失去信心。

實時圖表我們也可以從復蘇的供應指標中看到這一點，查看本周超過1年期的代幣數量。如果在比特幣HODLer群體中普遍失去了信心，我們會預期這個指標會出現大幅上升。然而，這還沒有發生，恢復的供應量仍然低于5KBTC/天，這是以前積累階段的典型情況。

實時圖表在過去的幾周里，有一個群體主導了交易所的鏈上支出。那些逢低買入的投資者，卻發現還會出現更多的下跌。在過去30天里，幣齡小于3個月的投資者主導了虧損支出。這些代幣支出使得他們每日損失市值的-0.05%，與2018年上半年的熊市低點相當。除了去年6-7月之外，廣泛的市場底部通常以新老投資者的大規模退出為特征，因為市場普遍存在恐懼。鑒于我們還沒有看到類似的長期持有者投降，也許這次比特幣HODLers的構建方式有所不同？或者，也許會有另一次痛苦的下跌，把所有剩余的賣家徹底趕出市場。

這是GlassnodeEngineRoom未發布的圖表的早期觀察。強有力的手不斷積累

隨著頂級買家大部分被趕出網絡，并證明這是一個由HODLer主導的市場，我們將用三個圖表來幫助描述這個長期的隊伍可能正在做什么。首先是“非流動性供應”，它跟蹤的是錢包中持有的幾乎沒有消費歷史的代幣數量。這些通常代表冷庫和HODLers的錢包，他們在采取美元成本平均策略的同時進行提款。非流動性供給占流通供給的比例已超過2021年5月的峰值，達到76.3%。這現在已經回到了與2017年市場頂部相同的水平，扭轉了長達四年的代幣錢包流動性的增長。然而，請注意，這兩種情況都發生在重大拋售事件之前，因此這些這些代幣是否真的處于冷藏狀態，還有待觀察。

與此相似的是，3個月以上的RealizedCapHODL波段正在推動72%的本地新高。這意味著“儲存在比特幣中”的72%的美元價值，是由3個月以上的代幣持有的。這是熊市的典型特征，長期投資者看到了價值，同時減緩了支出。請注意，最近的大部分抬升是由底部橙色的3個月-6個月的代幣所驅動的。這些代幣正在接近或正在跨越155天的短期至長期持有者的邊界。

最后，為了證明在過去3個月里有多少代幣數量被HODLers吸收，我們查看了在過去30天里跨越3個月以上年齡閾值的代幣數量。目前，每30天有超過33.5萬個BTC成熟到3個月以上的年齡，這是每天向礦工發行代幣的12.2倍。在2020年中期和2021年6月至9月也觀察到了類似幅度的HODLing行為，這兩個時期都發生在強勁的上行走勢之前。

總結

無論是從鏈上還是從宏觀角度來看，目前的市場都非常有趣。鑒于動態沖突所帶來的巨大的不確定性和風險，必須謹慎應對進一步降低風險、投資者恐慌和投降事件。然而，到目前為止，我們還沒有看到廣泛的投降事件，除了非常短期的持有者，在ATH時買入或在下跌中過早出售。請注意，許多“炒作需求”的信號仍然遠遠低于牛市水平。盡管有這種非常不確定的宏觀和地緣因素，比特幣HODLers的行為仍然保持著明顯的看漲信念。代幣繼續從交易所撤出，進入流動性越來越差的錢包，并以很快的速度成熟到越來越高的年齡段。這些看起來像是正在形成的長期持有者代幣。現在，關鍵是要觀察這些連貫的趨勢是否開始逆轉，這可能意味著人們普遍喪失信心。盡管如此，這些觀察結果仍然為比特幣描繪了一個美好而有建設性的未來。

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