MKR:從TORN到MKR再到COMP，DeFi龍頭終于卷到了經濟模型上_3X Short Tether Gold Token

最近兩天，DeFi領域悄然發生了兩件事，或將對Maker和Compound這兩大龍頭項目的未來發展產生重大影響。

3月14日、15日，Maker和Compound各自的論壇內相繼提交了治理提案，旨在徹底革新這兩大項目的token經濟模型。Maker：從MKR到stkMKR

先說Maker，該提案系由風控小組成員monetsupply.eth提出，借鑒了一些Cosmos、stkAAVE、xSUSHI的設計邏輯，核心內容是旨在用stkMKR來替代MKR作為Maker的直接治理代幣。具體來說：

數據：8000萬枚USDT從Tether Treasury轉移至幣安交易所:3月17日消息，據Whale Alert監測數據顯示，80,000,000 USDT（約合80,071,999美元）從Tether Treasury轉移至幣安交易所。[2023/3/18 13:11:30]

第一，用戶可以在治理協議中質押MKR來獲得stkMKR，stkMKR不可轉移，代表著用戶的投票權和贖回已質押MKR份額的權利。

第二，放棄此前的MKR回購銷毀機制，回購而來的MKR將不再銷毀，而是會作為質押MKR的收益線性流入到一個收益池內，這意味著每單位stkMKR所對應的MKR數量將逐漸增長，邏輯上類似于xSUSHI的自動復利機制。第三，類似于Cosmos和stkAAVE，用戶解除質押MKR時將需要等待一段固定時間的鎖定期。在此期間，stkMKR將被銷毀，對應的MKR則被轉移到托管合約內，這意味著該階段內用戶不會享有任何收益及投票權。只有等鎖定期結束后，用戶才可以贖回自己的MKR，當然用戶也可以在鎖定期內改變注意，立即將其MKR重新質押來換取stkMKR。monetsupply.eth解釋稱，這些經濟模型的細節變化有望實現以下幾點效果：

Alameda聯席CEO：將在一年內從TrueFi借貸7.5億美元以支持其日常交易活動:2 月 25 日消息，Alameda Research 聯席 CEO Sam Trabucco 在接受采訪時表示，Alameda Research 已依靠 DeFi 為其約 50 億美元規模的日常交易活動提供資金支持，預計將在一年內從借貸協議 TrueFi 中借貸 7.5 億美元。此外，Alameda 也在 Maple Finance 上借貸。

Sam Trabucco 表示，一般來說所有主要的 DeFi 平臺，我們都會使用。Alameda 已經向 TrueFi 償還了 2.09 億美元的 Stablecoin，目前仍有 1.39 億美元的未償還貸款，最終將為其在 TrueFi 的 Stablecoin 貸款支付約 7.5% 的利息。（彭博社）[2022/2/25 10:15:49]

Tether將10億枚USDT從Tron轉移至以太坊鏈上:8月5日消息，Tether發布推特稱，將與第三方協調把10億枚USDT進行鏈交換，從Tron TRC20轉換為以太坊 ERC20，在此過程中，Tether的總供應量不會改變。[2021/8/5 1:36:39]

其一，可以激勵治理的參與程度。雖然該機制不會直接激勵用戶的投票行為，但質押MKR的潛在收益有望提高社區整體的參與率。其二，改善MKR的增值敘事。相較于回購銷毀模型，更具體的APR數字和流通供應縮減有助于改善市場整體情緒。monetsupply.eth也大概測算了一下收益數字，當50%MKR被質押時stkMKR的收益率約為3.25%，當20%MKR被質押時stkMKR的收益率約為5.5%。其三，提高治理安全性。質押收益客觀上降低了借貸MKR的吸引力，鎖定期的存在則可以有效阻止治理攻擊并使它們的執行成本更高，同時也可抑制CEX以及其他可能損害MakerDAO去中心化效果的中心化服務商參與進來。其四，提高對協議信用缺失的抵抗能力。在市場崩盤或重組期間，鎖定期的存在可以使部分MKR遠離市場，這可以防止部分MKR持有者搶先進行債務拍賣。Compound：再見，流動性挖礦

1950萬枚USDT從Tether Treasury錢包轉入Binance:據Whale Alert數據顯示，北京時間08月17日01:03，1950萬枚USDT從Tether Treasury錢包轉入Binance交易所，按當前價格計算，價值約1943.8萬美元，交易哈希為：ae1e5ad37dc40bfc3bfb6e9d8819a5dbfc38a435eb64fbb0bfbd7e38e966dc8b[2020/8/17]

Compound改進提案系由社區貢獻者tylerether.eth提出，核心內容是逐漸停止當前的流動性代幣激勵，轉而采用利率激勵模型。

4000萬枚USDT從Tether Treasury錢包轉出至火幣交易所:Whale Alert數據顯示，北京時間06月02日7:41前后，4000萬枚USDT從Tether Treasury錢包轉至以TQN3Fd開頭的未知地址，隨后該未知地址將4000萬枚USDT轉至火幣交易所。按當前價格計算，價值約4045.82萬美元。[2020/6/2]

熟悉DeFi發展歷史的朋友們可能還記得，2020年夏天，Compound創新性地發起了流動性挖礦計劃，意料之外的效果引發了無數項目的紛紛效仿，自此掀起了過去的這輪DeFi風暴。但在tylerether.eth看來，Compound賴以起勢的流動性激勵措施當前吸引來的更多是“投機”流動性，這些流動性資金在得到了相應的COMP激勵后往往會選擇立即售出。這與Compound的初衷——“將COMP分發至真實用戶手中”背道而馳，也稀釋了真實用戶應得的COMP收益，損害了社區利益。然而，對于借貸市場來說，缺乏激勵措施同樣不可取，因為這有可能造成市場缺乏足夠的流動性，從而抑制整個市場的運行效果，尤其是在一個新的市場啟動之時。為此，tylerether.eth了自己的改進方案。具體如下：首先，分兩步來關停當前的COMP激勵，先是于3月18日將鏈上激勵削減至50%，接著在4月15日將激勵徹底削減至零。其次，進一步改進利率模型，因為現有的jumprate模型及參數雖然可以很好的適用于穩定幣市場，但卻并不一定適用于非穩定幣市場。在當前的次優利率模型下，借、貸雙方的利益很難得到平衡，從而限制了市場流動性規模。其三，引入替代激勵計劃，待利率模型升級完成后，Compound需要通過一種新的激勵計劃來啟動新代幣的借貸市場，當然該激勵也可用于現存的一些流動性不足的市場。tylerether.eth提及了這種新激勵計劃的一些設計思路——以Y%的年利率激勵對某個新市場進行為期n個月的激勵，但會限制該激勵在一個X的目標規模之下，比如以8%的年利率激勵COMP存款池一年，但這8%只會對池內的1000萬美元的流動性生效，剩余流動的利率仍由市場供需決定。業務創新乏力，優化經濟模型？

需要強調的一點是，monetsupply.eth和tylerether.eth提出的這兩大提案暫時仍在治理程序之中，能否通過并生效尚不可知，尤其是后者，我個人雖然肯定其嘗試，但還是覺得短期內較難實施。相對而言，monetsupply.eth在Maker社區內的提案要更加明晰，且有著充足的前車案例可作參考。反觀Compound，tylerether.eth的提案在諸如利率模型改進、新激勵計劃參數設置等方面仍不夠細致，此外停止流動性激勵的舉措也太過激進，這無疑會觸及生態內多方角色的利益，對于協議的未來發展有何影響仍需細致評估。客觀來說，相較于Curve，Maker和Compound經濟模型確實略顯簡單，這也給了兩大龍頭協議以改進空間，通過經濟模型的調整來改善其token的投資情緒及市場狀況。聯想到此前Tornado.cash在升級了TORN的經濟模型后快速實現了二級市場的“起飛”案例，對于協議本身來說，Maker和Compound的這一嘗試肯定是沒有錯的。但就我個人的觀感來說，看著一個又一個老牌DeFi項目相繼將重點轉移到了經濟模型之上，多少還是有些唏噓。雖然對于一個項目的綜合發展來說，經濟模型的設計也相當重要，但我個人還是更加認可的還是業務邏輯、產品功能方面的創新，這些創新決定了項目業務的基本面及外向拓展能力，與之相對，經濟模型上的改動更像是一種系統內的優化。誠然，DeFi現在不在最好的時候，我們已經有段時間沒有看到足夠驚艷的新點子了，回看市面上居于頭部的這些DeFi項目，大多其實都誕生于上一個周期。雖然我們對DeFi的未來仍然堅信不移，但或許市場是需要一些時間去孕育新的種子了。

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