比特幣:宏觀機構如何看待當前行情？市場是否到底了？_BUL

RaoulPal是全球宏觀金融研究機構GlobalMacroInvestor和RealVision的創始人，也是當前加密領域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在個人社交媒體平臺上的觀點，律動BlockBeats對其整理翻譯如下：現在Twitter上的很多人都認為科技股已死，然而實際情況是，納斯達克指數已經回到了150周移動平均線的趨勢上。

換句話說，納指目前處于對數回歸通道的底部，實際上非常「便宜」，但在峰值中也可以看到更多的下行空間。

估值回到了平均水平。

數據：加密市場出現底部信號，但宏觀環境仍然不穩定:金色財經報道，市場情報平臺 IntoTheBlock 表示，盡管鏈上數據暗示加密資產熊市底部，但整體宏觀環境仍然不穩定。IntoTheBlock發現，長期比特幣持有者或擁有 BTC 至少一年的交易者的數量在 2022 年激增，并指出投資者階層以購買BTC在熊市期間并創造支撐位。此外，目前有一半的比特幣持有者處于虧損，最近幾次比特幣找到熊市底部就是這種情況。[2023/1/23 11:26:41]

但是，大規模長期收益衰退也可能會導致與股市與長期趨勢產生較大的偏差，例如2001年和2008年那樣。

分析師：比特幣近兩年在宏觀尺度上與美國10年期收益率高度相關:1月1日消息，據鏈上分析師Matthew Hyland發推表示，比特幣近兩年來在宏觀尺度上與美國10年期收益率高度相關。美國10年期收益率在2021年9月首先上漲，比特幣緊隨其后。目前，10年期收益率正在突破并上漲，而比特幣也正在上漲重新測試其突破。[2022/1/1 8:19:10]

因此真正的問題是，我們是否會經歷一場更持久的經濟衰退，導致收益被壓垮？由于過度緊縮的貨幣政策而導致的衰退似乎已非常明顯，下面這張來自BittelJulien的圖表顯示了利率、大宗商品和美元的變化率。

這張圖表表明的是，由于需求沖擊，我們面臨著非常急劇的增長收縮的風險，因為更高的商品價格和更高的借貸成本扼殺了需求。而下面這樣圖表也暗示了相同的風險。

分析：盡管比特幣4月出現“看漲吞沒蠟燭”，但并不意味著宏觀逆轉:相關圖表顯示，比特幣在4月份的蠟燭圖是典型的“看漲吞沒蠟燭”。根據傳奇技術分析師ThomasBulkowski所做的研究，看漲吞沒蠟燭（engulfingcandles）在他的100個圖表模式中排名第84位，準確率為63%。加密貨幣交易員CryptoHamster交易員在提到Bulkowski的研究時表示，即使吞沒蠟燭后面跟著一根綠色蠟燭，價格表現也可能“糟糕透頂”。此外，Bulkowski自己也表示，看漲吞沒蠟燭絕不是宏觀逆轉的跡象：“（這些蠟燭）起到了暫時逆轉價格下跌趨勢的作用。這也是我建議你避免的交易方式之一。為什么？因為主要的趨勢是下降。看漲吞沒蠟燭扭轉了這一趨勢，但只是短暫的。主要的下降趨勢重新開啟后，價格將再次開始下跌。”[2020/5/1]

聲音 | 前花旗員工：數字資產仍是“風險”資產 宏觀熊市下更易引發市場冬季:據NewsBTC消息，前花旗員工、Vision Hill Advisors合伙人Dan Zuller近日在推特上表示，數字資產仍然是“風險”資產，因此可能更易受影響，在宏觀熊市下更容易引發市場冬季。但其指出，比特幣正在演變，并正在成為一種全球儲備資產。但其若未注意到比特幣在金融領域的最終霸主地位不會在“多個宏觀周期”內確立，那將是一種疏忽，因為加密貨幣仍需要證明其“貨幣化和經濟獨立性”。[2019/1/27]

還有這張。

納指已經PriceIn了一個溫和的衰退場景，但我相信可以PriceIn的空間還很大……

金色財經獨家分析 比特幣為政府提供新的安全管理和宏觀調控手段:金色財經獨家分析 隨著比特幣誕生發展、成為現象，隨之而來的安全問題和對金融穩定性的沖擊成為關鍵問題，也可以看出政府正在適應加密世界的變化，并開始學會“師夷制夷”，日前澳洲抓捕通過暗網購買非法藥物者，并告訴人們“不應該認為相關機構康不見黑暗網絡”，而早先的美國“絲綢之路”網站被查處，也早已印證了政府利用新的手段實施自己的干預。不僅在公共安全領域，在宏觀的“貨幣政策”上，政府也在增加其籌碼，消息稱美國執法部門至少保管著價值10億美元的數字貨幣，并且實際金額遠遠高于此。因此在必要時刻，美國政府可以通過類似于“公開市場操作”的方式，運用手中的比特幣籌碼，影響加密市場價格走向。雖然這影響還比較小，但隨著政府開始學會“囤幣”，其對整體的影響將不容忽視。[2018/4/16]

我的basecase類比是1974年，當時由于高油價和高利率，導致增長崩潰，ISM指數在4個月內從56下跌至30，成為歷史上最快的跌幅之一。但隨著美聯儲降息，衰退都很快結束了，即使CPI和石油價格仍在上漲。

2018年是另一個不錯的類比：金融狀況極度緊張，增長崩潰，導致美聯儲最終轉向。但在經濟好轉之前，股市出現了最后一次大幅拋售。

而2001年的情況有所不同，因為隨著經濟衰退持續的時間過長，導致收益最終被扼殺了。經濟衰退的持續時長可能會改變上述的預測結果，并導致市場進一步下跌，當然也可能是因為垃圾股從這里開始反彈，迫使美聯儲繼續加息并導致相同的結果。

但因為現在市場估值并不極端，因此第二種情況出現的可能性較小，同時美聯儲資產負債表的潛在用途也進一步降低了可能性。但這并不是沒有可能的，而且市場也為此做好了準備，你會發現，每個壽命超過40歲以上的VC機構都在發出與2001年極為相似的警告，因為這是他們的「精神創傷」。

我認為，當前收益率已經或者正在達到頂峰，下面這張圖表也有助于澄清這種情況。我的許多好友認為通脹將是長期性的，這也將導致美聯儲陷入困境，甚至導致2001年式的結果，盡管我能夠理解這種觀點，但我并不認為會出現這種情況......

另一個很好的圖表是商品價格的同比變化。許多人經常犯的一個錯誤是只關注價格水平，但價格水平持續高位也讓他們忽視了同比下降的實際情況。我認為大宗商品的價格也會出現一定程度的下跌，這將大幅降低CPI指數。

但商品供應問題是真實存在的，因此當需求恢復時，價格也會相應上漲，但同比保持增長的可能性很低。我們在2001年到2008年看到了類似的情況，當時中國的需求沖擊導致大宗商品價格出現爆炸式增長，最高漲幅達215%。

這也是因為商品市場長期投資不足所致，但值得注意的是，通脹率平均僅上升了2.4%。當然，全球化、人口和技術也是因素之一，而且那時的美元也很疲軟。

總結：

我們的經濟面臨急劇衰退的高風險，但這種衰退很快就會結束。當然，這不是確定的，只是說持久的經濟衰退可能性較低。但無論如何，通脹已經是過去式了。但是，如果股市沒有出現進一步下跌(很有可能)，我們就不得不實時評估框架，因為屆時可能會出現虛假反彈和更強硬的美聯儲。盡管一切都還不太好說，但我認為股市已經接近低點(現在或未來幾周)。而即使大宗商品價格上漲，與去年同期相比也幾乎不可能實現增長，我認為它們還會繼續下跌一段時間，就像2001年那樣。

這個分析邏輯同樣也適用于受宏觀形勢約束的加密市場。對我而言，任何進一步的下跌都是很好的買入時機……像這樣的機會并不常見，它們的確能改變你的生活。目前60月指數移動平均線為22,500美元，這會是一個不錯的買入區間。

唯一可以改變這一切的，就是通脹持續在高位攀升。我已經很努力地對這種可能性進行了評估，但概率真的非常小。當然，另一種風險以及波動性較小的簡單操作，就是購買債券。最后，祝你好運！原地址

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