FEI:Messari：Fei Protocol二季度生態表現報告_DAO

原文作者：JohnTotalValueLocke，Messari研究員原文編譯：Frank主要觀點：在抵押比率從2.41降至1.54之際，Fei的首要任務是保持協議控制價值高于用戶流通的FEI，以支持FEI錨定美元；FEI二季度供應量已下降逾36%；新的治理結構正在按預期運行，但一些決策需要DAO達成更強的共識；Rari的發展面臨阻力，其主要產品Fuse遭黑客攻擊并損失8000萬美元，同時Rari的聯合創始人也已離職；目前的市場狀況使得其需要推遲產品發布，并首先關注如何活下來；

FeiProtocol入門FeiProtocol

FeiProtocol于2021年4月推出，它創新提出了協議控制價值，通過PCV來支持其為保證穩定幣掛鉤而創建的算法激勵措施。由于PCV不是債務或鑄幣稅，因此不存在清算事件或死亡螺旋的風險，風險在只取決于PCV資產的價值和波動，且PCV目前用于提供流動性和賺取收益。「抵押比率」具體指FEI流通供應量與PCV價值的比值，是用于衡量掛鉤狀況的關鍵指標。FeiV2

FeiV2于2021年10月推出，它取消了有利于FEI對ETH、DAI和LUSD進行1:1贖回的直接激勵機制，并通過DAO管理支持鑄幣/贖回機制的儲備池，目前利差為0.5%。同時作為V2的一部分，DAO將TRIBE與作為鑄幣稅的穩定幣FEI置于同等地位——TRIBE現在能夠以回購的形式從PCV收益中受益，如果PCV無法支持現有的穩定幣供應，它也會發揮支持作用。此外2022年1月，FeiProtocol與RariCapital合并，成立TribeDAO。介紹

Ready Games完成300萬美元融資，BITKRAFT和Hashed領投:5月6日消息游戲初創公司Ready Games宣布通過AURA代幣銷售融資300萬美元，將用于開發Web 3移動游戲部門。此次融資由BITKRAFT和Hashed領投， Tribe、IOSG、Spartan、Mapleblock Capital、Polygon等參投。（CoinDesk）[2022/5/6 2:55:37]

今年二季度多個穩定幣面臨脫鉤考驗，FEI無疑取得了成功。FEI的目標是成為PCV支持的穩定幣，且由DAO控制PCV并決定如何分配它，因此需要在冒險發展PCV和保留對FEI的掛鉤支持之間找到平衡。實際上，協議選擇哪種資產作為今年二季度的PCV儲備并不重要——幾乎所有資產都在下跌。因此FeiDAO二季度做出了許多決定來整合PCV資產并增加穩定幣持有量。4月30日，RariCapital在Fuse上的資金池遭到攻擊，黑客獲利近8000萬美元，此外Rari核心團隊也紛紛離職，合并不到六個月的時間，Rari的核心團隊只剩下一名成員。但本季度另一個重要的變化是實施了新的治理結構。「樂觀治理」旨在加快簡單的決策，減緩艱難的決策。TribeDAO委員會是選舉產生的，有權為DAO執行大多數交易，它們受到時間鎖的限制，即每個行動都對新成立的NopeDAO進行可否決的投票，所有TRIBE持有者都可以投票支持NopeDAO提案。其中像出售ETH以增加支持FEI的穩定幣等一些提案沒有遇到任何問題，像實施Rari黑客還款這樣的決定則需要更長的時間，且第一次嘗試被否決，目前治理討論正在全面進行，以尋找最佳方法。TribeDAO一直在致力于開發產品以提高FEI的采用率，它的目標客戶是其他DAO，不過由于Fuse在黑客攻擊后被凍結，并且DAO繼續專注于保留FEI支持，因此產品發布已被推遲。性能分析

GameStop正在以太坊建立NFT平臺:金色財經報道，游戲零售商GameStop正在以太坊上建立NFT平臺。據報道，GameStop悄悄推出了一個用于NFT的新門戶網站。該頁面宣稱“正在建立一個團隊”，并指出歡迎杰出的工程師、設計師、游戲玩家、營銷人員和社區負責人。該項目的確切范圍尚不清楚，但該頁面突出顯示了指向以太坊地址的鏈接，這表明GameStop團隊將使用以太坊作為技術基礎。智能合約代碼顯示了“Game On Anon”并鏈接到GameStop的NFT頁面，并暗示潛在的NFT將使用以太坊的ERC721標準。代碼還指向一個專用通證，名為GME。[2021/5/26 22:44:35]

FEI穩定幣

從平均每日價格的角度來看，FEI在錨定美元方面仍然比DAI、USDC、USDT、FRAX這四種主要穩定幣波動更大。

雖然提高采用率應該有助于降低這種波動性，但其中部分原因是價格穩定模塊的設計：DAO管理掛鉤的主要機制也是通過PSM——FEI的PSM允許用戶將FEI換為DAI、LUSD、ETH和RAI，在這些PSM交易中FEI的價格由DAITWAP預言機決定，在DAIdepeg的情況下則使用1美元的預言機服務。

Messari分析師：“通縮”的以太坊可能會超過比特幣，成為最大的加密資產:加密分析公司Messari高級研究分析師Ryan Watkins推測，一旦Eth2和PoS徹底完成，以太坊可能會取代比特幣成為最大的加密資產。3月18日，Watkins在Youtube節目“FinTech Today”上指出，雖然他不知道以太坊“是否或何時”會超過比特幣，但他相信以太坊可能會因Eth2而成為未來最主要的加密資產，他表示：“比特幣作為價值存儲資產，比以太坊更有賣點，歸根結底是它的貨幣政策是可預測的，而且比特幣區塊鏈是非常安全的。我認為，隨著向Eth2和PoS的轉變，以太坊實際上可能比比特幣更安全。”[2021/3/18 18:56:58]

DAO控制每個PSM的資金，空倉時沒有針對掛鉤的強制機制，但在動蕩時期，套利者通常有更多的機會與PSM進行交易并幫助維持掛鉤，DAO也必須確保該機制能夠正常運行。其中DAO還在掛鉤的情況下產生鑄造和兌換FEI的費用，他們通過調整這些費用，以激勵/抑制PSM的使用。

Messari CEO：將更加關注CEX/DEX代幣、鏈上借貸和資產管理以及跨鏈基礎設施四方面:2月8日消息，Messari首席執行官Ryan Selkis今日發布推文稱，“我目前認為BTC和ETH上漲是一定的。我今年剩下的目標是專注于其他加密貨幣，并找出最有希望的加密貨幣——CEX/DEX代幣、鏈上借貸和資產管理以及跨鏈基礎設施。”[2021/2/8 19:12:43]

目前大部分FEI在TribeDAO儲物柜中，團隊已將協議擁有的FEI從貸款市場和DEX中剔除，此外由于FEI用作抵押品的不多，所以FEI目前在DEX上使用。協議控制值

不利的市場條件、近期漏洞利用導致的負債增加、FEI贖回的增加，都給協議的PCV帶來了壓力。因此DAO在本季度末投票贊成簡化其PCV分配，這增加了FEI對穩定幣支持的依賴。

我們調整了準備金率，將協議擁有的FEI納入資產和負債兩方面，因此RR=/FEI總供應量。該措施更準確地代表了DAO當前針對PCV鑄造新FEI的風險和能力，任何FEI的鑄造都會將這一比率推向1，這意味著風險增加。但此措施有兩個限制：一旦比率突破1，它就不再有用，因為鑄造新的FEI會將其推回1；它沒有考慮鑄造后閑置在TribedDAO錢包中的FEI；因此將保留以前使用的抵押比率，也即CR=PCV/用戶流通使用的FEI，我們認為這準確地代表了DAO的總借貸能力。為了執行還款，Tribal委員會必須分配現有的PCV資產或出售資產以回購被盜資產，截至2022年6月30日的價格約為4000萬美元，其中只有約400萬美元是ETH，其余的是穩定幣，詳細信息如下所示：

彭博社：比特幣可能會成為新的GameStop:1月30日，彭博社發文《比特幣價格：數據顯示比特幣可能會成為新的GameStop》。文章稱，在馬斯克在推特上對比特幣表示默許后，比特幣本周迎來飆升。由于Reddit的WallStreetBets論壇散戶交易員和華爾街對沖基金之間的斗爭達到高潮，監管機構試圖限制交易安撫瘋狂的市場，馬斯克隨之推高了比特幣價格。即使散戶交易員紛紛涌入比特幣和其他加密貨幣，而現在數據顯示，對沖基金做空比特幣的金額仍超過10億美元。加密分析公司the Block的數據顯示，自10月份比特幣價格開始攀升以來，對沖基金一直在增加比特幣空頭頭寸。與此同時，美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新的《金融期貨交易者》報告也指出，比特幣期貨的凈空頭頭寸目前已創歷史新高。對沖基金持續做空比特幣，在某種程度上是在回補其多頭頭寸，而受股票交易限制的影響，散戶開始轉向投機比特幣和其他資產。此外，加拿大皇家銀行財富管理投資策略主管Frédérique Carrier表示，有名事件引發轟動效應也在影響著投資者的態度。最后，比特幣和加密貨幣社區中的許多人正在鼓勵零售交易者轉向加密貨幣。[2021/1/30 18:29:03]

資料來源：@Eswak假設以當前價格全額償還黑客受害者，我們更新了抵押品比率和穩定支持比率，我們還根據不同的ETH價格運行PCV情景分析。

核心團隊建議使用穩定支持比率，這有助于告知當前PCV中相對于用戶流通使用的FEI的市場風險——隨著近期的PCV整合，SB比率為91%，這意味著即便ETH跌至200美元以下都可以覆蓋其穩定幣負債。而如果DAO完全賠償黑客攻擊的損失，將極大地改變了這種局面——假設全額還款且PCV分配沒有變化，那SB比率將降至63%，這意味著ETH低于700美元就可能會使FEI面臨風險。TRIBE

TRIBE在二季度下降了72%，而以太坊下跌了66%，該代幣目前的市值為1.248億美元。協議的權益價值可以通過從PCV中減去用戶流通使用的FEI來衡量。

我們估計大約有8.32億TRIBE在流通，在接下來的3年中，將有另外1.48億TRIBE歸屬于FeiLabs、投資者和個人貢獻者。如果使用8.32億作為流通供應量，我們通過流通市值除以協議權益來計算TRIBE凈值倍數：1.25億美元/=1.74倍該指標有助于我們了解TRIBE的外在價值或市場增長預期——如果該協議在今天清算，TRIBE持有者將收回其當前頭寸的約57%，因此剩下的43%是基于對未來回報的預期。定性分析

FEI需求驅動力

FeiProtocol專注于成長為DAO到DAO的流動性解決方案。其中Turbo于4月20日推出，但由于Fuse黑客攻擊和資產凍結而未能啟動。Turbo可以幫助DAO有效盤活金庫資產，同時增加協議原生代幣的流動性，核心措施是TribeDAO的零利息穩定幣貸款：其中借款人提供抵押品并獲得等量的FEI，這部分FEI必須分配到貸款池中并與等量的TKN相匹配，而借貸的DAO和FEI將從該貸款池中分攤費用和利息。這樣借貸的DAO就可以有效利用其金庫資產，同時以穩定幣貸款池的形式為持有者提供流動性，作為回報TribeDAO也可獲得收益。Turbo會成為FEI的需求驅動力嗎？當然可以，因為TKN持有者將TKN添加為抵押品并取出FEI，反之亦然。例如第一個Turbo合作伙伴計劃是Balancer，鑒于veBAL獎勵，購買FEI、存入抵押品并提取BAL在經濟上可能具有吸引力。然后用戶可以參與veBAL代幣經濟學并以這種方式獲得收入。盡管該交易肯定存在比這里討論的更多的變化和風險，但預計這種設置將合理推動對FEI的需求。PCV收益優化

在與FEI需求增長類似的情況下，DAO要為FEI的PCV創造新的收益創造機會。從歷史上看，DAO對PCV的主要用途是借錢鑄造FEI并將其存入Fuse池，FEI/wETH或其他交易對的DEX上也采用了類似的策略，但DAO對PCV多樣化和產生回報的新用例也持開放態度。譬如在本季度末PCV整合之前，DAO利用其與其他協議的合作伙伴關系來產生收益，舉兩個例子：DAO持有LUSD作為PCV資產，需要為其PSM提供資金。因此DAO還可以參與Liquity清算池以獲得額外收益；作為與Balancer合作的一部分，TribeDAO在資金互換中獲得了20萬枚BAL，并將其與ETH配對，TribeDAO可以參加veBAL獎勵，利用其投票權，DAO能夠在Balancer上為FEI/wETH流動性池創建30%的年利率，這增加了LP的收益率，因此可能會增加對FEI的需求；治理

上個季度，TribeDAO投票決定將其治理結構改為流動代表民主，DAO選舉了九名管理Optimistic時間鎖多簽的理事會成員。Tribe委員會可以通過時間鎖實現幾乎任何更改——通過NopeDAO的鏈上治理投票賦予TRIBE持有者對Tribe理事會的監督權。Fei-FraxAlliance

5月18日，Joey發起了FraxxFeiStablecoinAlliance，FEI將取代Curve4pool中的UST，并在Balancer上創建一個新的FEI-FRAX-DAI3pool。Frax是最大的veCRV持有者之一，會將獎勵定向到4pool，而Fei會將veBAL獎勵定向到3pool，這可能對Fei的PCV保護以及穩定幣需求前景非常有幫助。總結

對于FeiProtocol和TribeDAO來說，今年二季度是一個艱難的季度。FEI以穩定的PCV為后盾，而新的治理結構可能挽救了DAO，因為它保留了PCV并重新關注社區以尋找新的解決方案，但該結構也會給未來的治理流程帶來風險——可能導致產品研發和協議增長被凍結。當下，對于FEI來說，活下來，壓倒一切。

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