WIT:深度解讀財團參與Twitter私有化的投資邏輯_TWI

原文來源：海外獨角獸2022年7月11日，Twitter因為ElonMusk此前宣布取消440億美元的收購計劃，而正式起訴他。這有可能仍是ElonMusk談判技巧的一部分。對于外部財團而言，最好的結局可能雙方能夠以重新談判的價格完成收購——鑒于目前公開市場社交媒體和在線廣告板塊的回撤，440億美元的確有很高的溢價。「海外獨角獸」一直以潛在投資者的身份密切關注著這次私有化，我們認為ElonMusk的經營風格有機會解鎖Twitter過去因為公司治理和團隊問題而一直無法釋放的用戶增長和商業化潛力。Twitter是ElonMusk個人品牌的經營主陣地，Tesla和SpaceX也都是Twitter上的頂流品牌，因此我們也愿意相信他的authenticity。ElonMusk“修復”Twitter產品的計劃主要聚焦于它的DAU增長，這包括改善它社交媒體的基礎體驗和分發透明度，引入全球內容消費類產品的最佳實踐，并且通過P2P通訊和支付打破單純社交媒體產品的DAU天花板。在企業經營上，ElonMusk著眼于Twitter目前過低的盈利能力，致力于削減成本。參與這次私有化將帶有一定的夢想屬性，投資者需要對ElonMusk有足夠的信心，因為他們的決策依據相當程度上基于Elon給出的遠期業績指引：在2028年，Twitter將擁有9.31億用戶，264億美元收入，并且在創作者經濟、訂閱以及支付業務上都取得重大突破。行勝于言，ElonMusk在建設Tesla和SpaceX的過程中還沒有讓他的投資人們失望過，Neuralink和TheBoringCompany目前也被視作潛在的傳奇公司。因此紅杉、幣安等機構以及大量高凈值個人迅速成為了第一批外部資金的提供者，其中紅杉承諾投資8億美元，可能是它歷史上最大金額的單筆投資。我們團隊將利用自身對海外信息流產品的研究儲備以及財務投資者的視角，在正文展開分析當前Twitter的基本面、ElonMusk的改造計劃以及這筆交易的Upside。作為一位極富有傳奇性的超級創業者，ElonMusk本人熱衷于創造能夠影響人類未來的企業，例如SpaceX、Neuralink等。我們對這兩家公司也進行過系統研究和追蹤，如果您想獲取我們關于SpaceX和Neuralink的全部研究報告，請點擊鏈接領取。以下為本文目錄，建議結合要點進行針對性閱讀。01Deal背景02Thesis03當前的Twitter基本面04對Twitter的改造計劃05Twitter改造后的Upside06關鍵風險07結論將Twitter對廣告的依賴降至收入的50%以下。ElonMusk的目標是將Twitter的廣告收入占比從90%降低至45%。根據InvestorDeck，廣告在2028年將貢獻120億美元的收入，訂閱收入則有將近100億美元。支付業務在2028年獲得13億美元收入。在2023年，Twitter預期從支付業務中獲得1500萬美元收入。在2028年，它希望將這部分收入增長到13億美元。目前Twitter的贊賞和購物帶動的支付流水還微不足道，ElonMusk可能會為Twitter引入新的支付功能，因為他有PayPal的經驗。ARPU將增加5.39美元。通過所有的舉措，ElonMusk預計他可以將Twitter的ARPU提升至30美元。在2028年擁有9.31億用戶。ElonMusk預計Twitter的總用戶數將從2.2億增長至2025年的6億和2028年的9.3億。TwitterBlue的用戶將在2025年達到6900萬，在2028年達到1.59億。神秘的X產品訂閱者將達到1.04億。ElonMusk的計劃還包括一款神秘的產品X，該產品在2028年將擁有1.04億用戶。X預計在2023年出現，并且獲取900萬用戶。將自由現金流提高到94億美元。作為ElonMusk私有化的一部分，Twitter將增加130億美元債務。他預計Twitter的自由現金流將在2025年增長到32億美元，在2028年增長到94億美元。9.31億DAU差不多是Meta目前FamilyofAppsDAU的1/3，在空間上看是可實現的，但是Twitter必須要突破純社交媒體的屬性才能做到這一點。ElonMusk談論的P2P通訊和P2P支付都是可能的突破點，就像Ark所指出的：P2P支付的滲透會快過社交網絡，因為小孩會讓父母給自己轉錢，但是不會讓他們關注自己的Facebook主頁。

環球音樂和谷歌正在就打擊AI深度造假交易進行談判:金色財經報道，環球音樂集團和谷歌正在就人工智能 (AI) 生成的歌曲中使用藝術家旋律和聲樂的許可進行談判。這些公司的目標是在音樂行業和大型科技公司之間建立合作伙伴關系，以應對人工智能生成的深度造假的猖獗出現。

由于大量使用音樂家肖像的“深度造假”，主流人工智能的使用引發了主要音樂行業領導者的擔憂。 人工智能生成的 Drake 和 Kanye West 的視頻在四月份左右開始瘋傳。

據報道，這兩個行業巨頭之間的討論仍處于開始階段，沒有即將推出的產品或指南。 消息人士稱，我們的目標是開發一種工具，用于合法創作具有正確版權歸屬的曲目。[2023/8/9 21:34:41]

羅湖發布《深港深度融合發展白皮書》：拓展數字人民幣深港消費先行示范應用場景:金色財經報道，深圳羅湖于12月30日發布《深港深度融合發展白皮書》，在規則要素銜接方面，羅湖將積極推進金融市場互聯互通，拓展數字人民幣深港消費先行示范應用場景。[2022/12/31 22:18:48]

訂閱和支付業務的指引對于Twitter來說是有挑戰的——它們目前的業務進展還幾乎是零。1.59億的訂閱用戶數現在看起來有些夸張，但是它占9.31億DAU的比例并不算高，Netflix在2021年的全球訂閱數已經超過了這一數字，因此這個指引仍然是可行的。支付也是類似的情況。按照1%的nettakerate，Twitter需要在2023年擁有15億美元的TPV，在2028年擁有1300億美元的TPV。PayPal旗下的Venmo仍然是最大的P2P支付產品，它在2021財年貢獻了2300億美元的TPV。Twitter有6年的時間將TPV增長到大約Venmo在2021年的一半，有挑戰但有機會實現。總結來看，如果ElonMusk能帶領Twitter達成這些指引的預期，并且改善Margin，那我們可以期待5年4-5x的回報。如果這些產品計劃都最終失敗，只要ElonMusk成功改善了Margin，我們仍然享有一定的安全邊際。06.

BMEX與幣圈都知道社區達成深度戰略合作:據官方消息，目前BMEX已與幣圈都知道社區達成深度戰略合作關系，雙方將在福建成立大型區塊鏈培訓基地。

幣圈都知道社區是集區塊鏈知識普及、行情分析研究、二級市場培訓于一體的綜合性社區，在全國多地設立有培訓基地。

BMEX是一個數字資產綜合服務平臺，致力于為用戶提供安全、可信賴的數字資產交易及資產管理服務。[2021/3/4 18:13:53]

關鍵風險

Twitter可能無法完成高預期的用戶增長；Twitter可能無法完成訂閱用戶的滲透；ElonMusk的Margin提升可能無法完成；資本市場的不確定性可能讓Twitter享受的Multiple低于目前預期。07.

結論

總體而言，這是一項夢想投資——我們對這筆交易的判斷很大程度上基于ElonMusk所給出的遠期業績指引。好的地方在于，ElonMusk還沒有讓他的投資人們失望過，因此紅杉、幣安以及大量高凈值個人迅速成為了第一批資金的提供者，其中紅杉承諾了8億美元，可能是紅杉歷史上最大金額的單筆投資。類似AMD的LisaSu，ElonMusk身上也有“枯燥執行”的特點，SpaceX歷史上也幾乎沒有miss過指引。在對ElonMusk個人以及他給出的指引有conviction的情況下，我們認為Twitter私有化是一個值得參與的機會。440億美元估值曾經是一個必須忍受的代價，但是根據整個交易案目前的發展，這個價格有非常大變動的可能，估值的降低將增強投資者的信心，我們可以靜觀其變。原地址

Asproex阿波羅與考拉財經Coinkaola達成深度戰略合作:據官方消息，7月27日，Asproex阿波羅與考拉財經Coinkaola正式達成深度戰略合作，今后，雙方將各自發揮自身優勢，在應用落地、生態拓展、媒體資源等領域上強強聯合，攜手共建區塊鏈產業新生態。

據了解，考拉財經Coinkaola是集行業新聞、資訊、行情、數據、百科、社區等一站式全球化區塊鏈產業服務平臺，秉承著“讓一部分人先看到區塊鏈的未來”初心，追求及時、全面、專業、準確的資訊與數據，致力于為區塊鏈創業者以及數字貨幣投資者提供最好的產品和服務。

Asproex阿波羅作為首家離岸銀行控股持牌交易平臺，也是一家涵蓋CTO企業通證上市的交易平臺，持有5國牌照，為全球中小微企業提供融資難的解決方案，助力數字化上市。[2020/7/28]

最高院院長：推動區塊鏈等現代科技在司法領域深度應用:4月28日，最高人民法院黨組書記、院長周強在最高人民法院與科技部黨組書記、部長王志剛一行座談。周強強調，要積極推進現代科技與審判執行工作深度融合，推動5G、人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等現代科技在司法領域深度應用，完善智慧法院技術標準，提高司法大數據預警預測能力，為扎實做好“六穩”工作、落實“六保”任務提供精準司法服務。要加快探索互聯網司法新模式，發揮互聯網法院“樣板間”和“試驗田”作用，建立健全具有中國特色的互聯網司法新模式和規則體系，積極開展國際司法交流合作，為世界法治發展貢獻中國司法智慧。（人民網）[2020/4/30]

Tags：WITTWIITTTERWitcherVerseTWIN價格sunbitternOutter Finance

芝麻開門交易所