比特幣:8項數據解讀「FTX事件」對市場的影響_穩定幣價格

交易所“巨頭”FTX資不抵債最終走向破產，并牽連了多家與其往來密切的交易所、投資機構和做市商等加密企業一同陷入危機，這不僅引發了加密資產價格大幅“跳水”，使得自今年4月以來一直震蕩下行的市場變得更加脆弱，還使得市場流動性進一步緊縮。“FTX事件”對市場變化產生有哪些影響？是否會加速市場見底？目前市場中的流動性到底如何？PAData對8項市場數據進行深入解讀后發現：1）今年，比特幣MVRV指標持續低于1的天數已經有88天了，11月15日跌至0.804，是最近5年來第二低的值。與2018年底對比來看，該指標已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。2）比特幣長短期籌碼SOPR比已連續183天低于1，月均值連續7個月低于1，這意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。從持續時間來看，也已僅比2018年底的熊市周期少一個月。3）比特幣的賣方枯竭常數月均值在今年10月和2018年10月十分接近0.01，如果結合幣價走勢來看，2018年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。4）11月20日，市場中的穩定幣總市值約為1445.2億美元，較11月7日減少了19.7億美元。11月19日，交易所穩定幣存量約為303.5億美元，較11月4日減少了55億美元。5）AAVE的主要借貸資產在最近2個月內的變動借款利率呈現上漲趨勢，同期，Compound的主要借貸資產也幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。01

昨日比特幣手續費總和達134.97 BTC:金色財經報道，據Tokenview數據顯示，自5月份以來，比特幣每日手續費總和呈大幅上漲趨勢，昨日比特幣手續費總和達134.97 BTC。此外，昨日以太坊手續費總和達到2,123.43 ETH。[2023/5/6 14:46:22]

多項市場指標處低位，已與2018年底的熊市相當

根據CoinGecko的數據，目前比特幣仍然是加密市場中最重要的資產，其市值占總市值的比重達到了37.2%，因此，考慮比特幣的市場指標對了解整個市場的變化而言具有重要意義。從比特幣的市值與實現價值比、長短期籌碼SOPR比和賣方枯竭指數這3項數據來看，市場已處于與2018年底的熊市相當的水平。市值與實現價值比是判斷資產的當前市場價格是否低于交易時的“公允價格”的常用指標。如果MVRV低于1，則意味著當前市場價格已經低于籌碼交易時的“公允價格”，市場價格被低估，反之則意味著當前市場價格被高估。11月19日，比特幣的MVRV指數已經跌至0.809，而在幾天前的11月15日，這一指數跌至了0.804，是最近5年來第二低的值，僅略高于2018年12月16日創下的歷史低值0.721。在2018年底開始的熊市周期中，比特幣MVRV指數低于1的天數為132天，今年，該指標持續低于1的天數已經有88天了。從這個角度來講，比特幣MVRV指數可能已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

報告：比特幣不是作為貨幣交易，而是作為投機資產:金色財經報道，摩根士丹利在一份研究報告中表示，隨著對美國被迫關閉的傳統銀行的擔憂增加，這應該是比特幣的閃亮時刻，因為私人錢包中最大的加密貨幣的持有者應該得到保護，免受對手方的風險。

摩根士丹利指出，比特幣被設計為一種讓人們在私人數字錢包中持有價值的方式，而不需要中介機構為他們儲存價值或促成交易。在實踐中，比特幣并沒有與傳統的銀行系統隔離，因為它的價格受到美元銀行流動性的支持，使得它作為一種投機性資產而不是貨幣進行交易。[2023/3/15 13:06:23]

SOPR是觀察每個籌碼交易時是否盈利的直接指標，長短期籌碼SOPR比則可以衡量市場中長期籌碼產出利潤高還是短期籌碼產出利潤高。該比率越高，意味著長期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場頂部，反之意味著短期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場底部。11月19日，比特幣長短期籌碼SOPR比約為0.47，大幅低于1，已與2018年底至2019年初的水平相當。且自今年5月21日以來，該指標已連續183天低于1，月均值連續7個月低于1，這都意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。而且從持續時間來看，也已僅比2018年底的熊市周期少一個月。

貿易巨頭Virtu Financial：仍致力于加密貨幣市場:金色財經報道，貿易巨頭Virtu Financial首席執行官Doug Cifu在公司第四季度財報電話會議上表示，仍致力于加密貨幣市場。?這家做市商公司?在多個交易所進行交易，并擔任加拿大比特幣交易所交易基金的指定做市商。FTX 和 Alameda Research 的崩潰并未影響該公司在加密貨幣領域運營的長期計劃，Cifu 指出 Virtu 繼續“將加密視為長期增長機會”。[2023/1/28 11:33:15]

賣方枯竭常數被定義為盈利籌碼比與30天價格波動率的乘積，該值越低，意味著盈利籌碼比和30天價格波動率都低，即意味著高損失和低波動率同時出現，這通常發生于市場底部。根據歷史情況，比特幣的賣方枯竭常數如果低于0.01，則很可能觸底。該指數最近一次低于0.01發生于10月24日，約為0.0086，與2018年11月中旬的水平相當。從月均值來看，只有今年10月和2018年10月十分接近0.01。如果結合幣價走勢來看，2018年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

外匯公司Oanda在美國推出移動加密產品:金色財經報道，外匯公司Oanda正在為美國市場推出一個與Paxos信托公司合作開發的交易生態系統。這家外匯公司的產品通過Paxos的itBit交易所的現貨交易，將加密貨幣訪問與外匯投資組合結合起來，通過Oanda的移動平臺，用戶可以開立新的Paxos賬戶，用比特幣、以太坊和其他加密貨幣與美元進行交易。[2022/10/21 16:33:13]

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交易所穩定幣存量6天減少55億美元，CEX流動性進一步下降

FTX事件波及甚廣，與之業務往來密切的多家加密企業同樣存在危機，這加劇了市場對流動性的擔憂。穩定幣的市值是觀察市場流動性的一個直觀窗口，穩定幣市值上漲通常伴隨著市場上行，買入需求增長，反之亦然。根據統計，截至11月20日，市場中的穩定幣總市值約為1445.2億美元，較11月7日FTX事發時的1464.9億美元“縮水”了19.7億美元，而較今年5月8日的1867.0億美元高點則“縮水”了421.8億美元。從日環比變化來看，11月10日穩定幣總市值的日環比變化為-1.22%，是最近5個月以來日環比跌幅最大的一天。可見，自今年5月以來，穩定幣總市值就處于下降趨勢中，只不過FTX事件加劇了這個趨勢。

韓國5大加密交易所今日成立聯合協商機構DAXA:6月22日消息，韓國5大加密交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax）于今日成立“數字資產交易所聯合協商機構（DAXA）”，并簽署了一份合作協議。這是本月13日在該國第二次虛擬資產黨政座談會上，五大交易所公布的《虛擬資產經營者共同自律改善方案》具體實行的第一階段。

DAXA的業務合作協議內容包括，上述交易所將加強數字資產上線至下架的監管措施以保護投資者；通過制定措施共同應對危機，向投資者提供充分的信息以提高投資風險意識，協助制定《數碼資產基本法》的法案研討及支持活動。（GDNet Korea）[2022/6/22 5:42:32]

交易所穩定幣存量的變化也能從側面印證這種推測，11月19日，交易所穩定幣存量約為303.5億美元，較11月4日的短期高位358.5億美元減少了55億美元，6天跌幅約為15.34%。這打破了交易所穩定幣存量今年以來穩中微跌的局面，使得交易所中的流動性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所錢包中比特幣的凈頭寸變化，即最近30天的余額存量變化，也發生了明顯的異動。根據統計，11月16日，交易所比特幣凈頭寸減少了17.27萬BTC，是最近兩年來單日變化最大的一天。而且從11月10日開始，交易所比特幣凈頭寸已連續10天減少超10萬BTC了。實際上，今年下半年以來，交易所中的比特幣存量就在持續下跌，不過近期FTX事件加速了這個過程。

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Uniswap主要交易池鎖倉量下降，AAVE多個資產借貸利率上漲

有一些觀點認為“FTX事件”會使用戶失去對CEX的信心，轉而投向DeFi的懷抱。但從數據來看，不僅CEX的流動性受到影響，而且DeFi也沒能從中獲利。根據DuneAnalytics的統計，目前USDC-WETH是Uniswapv3中最重要的交易池，交易量占比約為46.21%。該池的鎖倉量在11月19日約為1.23億美元，較11月7日創造的短期高點1.87億美元下降了0.64億美元，降幅約為34.24%。與CEX的流動性變化一致，盡管自今年以來，USDC-WETH交易池的鎖倉量總體呈下降趨勢，但FTX事件無疑加劇了這個趨勢。

USDC-WETH的交易量也有所“萎縮”，近期除了11月8日至10日連續創下17億美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在8億美元以下，11月18日和19日都不超過2.5億美元，分別只有2.46億美元和1.18億美元，為今年以來的極低水平。除了DEX以外，借貸的流動性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借貸資產在最近2個月內幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。最大的借貸市場AAVE上主要借貸資產的存借款利率近期呈上升趨勢。目前，USDT的變動借款利率已經超過3%，DAI和WETH的變動借款利率已經超過2.6%。從存借款利率的相對變化趨勢來看，最近2個月，除了USDT的借款利率漲幅小于存款利率漲幅以外，其他資產的借款利率漲幅均大于存款利率漲幅，其中，WBTC和USDC的借款利率漲幅遠大于存款利率漲幅。利率變化與存借款規模的變化密切相關，借款利率漲幅更大意味著借款需求變化大于存款規模變化，即市場流動性相對不足。

最近兩個月，Compound中USDC的存款量從8.83億美元下跌至了7.11億美元，跌幅約為19.48%，同時借款量也從3.20億美元下跌至了2.69億美元，跌幅約為15.94%。存款跌幅較借款跌幅更大，這也使得存款利率上浮了0.05個百分點，小于貸款利率上浮的0.07個百分點。USDT的情況略有不同，其存款量下降了16.09%，但借款量上漲了13.65%，這使得USDT的存款利率上漲了0.92個百分點，而貸款利率則上漲了1個百分點。而ETH的借款量則進一步萎縮至0.15億美元，遠遠低于借款量，這使得存借款利率均進一步下跌。

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