1.介紹
在這篇文章中,我們將分析在DeFi借貸協議的背景下,針對衍生資產價格的預言機的現有假設。具體來說,我們將討論為什么使用基礎資產(underlyingasset)的價格作為衍生資產的喂價,通常是一種應該避免的壞做法。鑒于這種做法的普遍性,我們認為這是一個及時和重要的問題。我們將重點討論兩種類型的衍生資產:跨鏈資產和流動性質押衍生品。然而,類似的分析也可以泛用為任何類型的衍生資產。這篇文章分為三個部分:跨鏈資產、流動性質押衍生品和總結性思考。2.跨鏈資產
當一項衍生資產以基礎資產作為代理進行定價時,有一個基本的假設:這兩種資產在一段時間內將遵循相同的價格軌跡。而一般來說,情況就是這樣。如果一切運作正常,基礎資產價格應該密切跟蹤衍生品的價格。然而,當事情不按預期進行時,這一假設就會被打破,在跨鏈資產的案例中,這種情況經常發生。讓我們探討一個例子來了解原因。假設我們有bridgedETH,即不同L1鏈上的ETH的跨鏈版本。在正常情況下,每個bridgedETH由鎖定在以太坊的一個智能合約上的ETH支撐(基于1:1的比率錨定)。然而,這些正常情況并不總是成立。特別是,正如已經發生過的幾次情況,跨鏈可以被利用,導致基礎資產被盜。舉個例子,讓我們假設這正是發生在我們的bridgedETH上的情況,攻擊者利用了跨鏈并能夠竊取支持bridgedETH的所有ETH。那么,這將如何影響使用ETH價格作為bridgedETH的代理的借貸協議?從根本上說,這意味著該協議對每個bridgedETH的估值為1ETH,而其真實價格為0ETH。這就使協議出現了以下的漏洞:它允許攻擊者使用bridgedETH作為抵押品,從協議中竊取資金。任何攻擊者都能夠以0的價格從市場上購買橋接ETH,并將其作為抵押品存入協議其他資產。這種類型的攻擊已經被用于不同的實時協議。它阻礙了清算的正確運作。當bridgedETH的市場價格從1ETH跌至0ETH時,一些使用bridgedETH作為抵押品的頭寸應該變得可以清算。然而,鑒于協議仍然將每個bridgedETH估值定為1個ETH,這些頭寸不會成為可清算的對象。如果使用一個強大的預言機,這些頭寸是否真的會被清算是另一個有趣的問題,最終將取決于bridgedETH的市場價格下跌的速度。然而,這種分析不在本篇文章的范圍之內。重要的一點是,在脆弱的預言機機制下,這些頭寸甚至不會成為可被清算的壞賬。作為這個問題的潛在解決方案,Aave正在考慮接入Chainlink的Proof-of-reserve(儲備金證明)喂價。在宏觀上,這些喂價將允許Aave驗證支持跨鏈衍生品的基礎資產確實存在。雖然這可能是一個可行的解決方案,但其實施的細節仍然很少,無法進行全面評估。此外,這個解決方案不能很好地處理一些特殊情況。例如,基礎資產可能變得無法訪問或「失效」,這意味著合約中的一個錯誤永遠鎖定了合約中的基礎資產。在這種情況下,基礎資產實際上是存在的,所以不會有儲備證明的問題。然而,如果基礎資產不能被收回,衍生品將毫無價值。市場價格很可能會反映出這一點,這將使該協議出現上面所探討的漏洞。雖然這是一個低概率事件,但在評估解決方案的時候應該考慮到這一點。3.流動性質押衍生品(LSD)
數據:年初至今近100個加密對沖基金已關閉,上半年加密基金表現遜于比特幣:金色財經報道,據彭博社援引瑞士投資顧問 21e6 Capital AG 的數據報道,今年全球已有700多家加密貨幣基金,但自2023年初以來,已有97只基金(占13%)加密基金關閉。此外,這些加密基金上半年的平均回報率為15.2%,表現落后于比特幣83.3%的漲幅。報告稱,由于去年行業動蕩,許多基金持有的現金比平常多。
21e6 營銷和銷售主管Maximilian Bruckner表示,市場中性策略的基金表現最差,1-6月平均回報率僅為6.8%。定向押注的基金平均回報率為21.9%。但表現仍落后于比特幣。雖然由于受歡迎的銀行合作伙伴和基金管理機構的監管不確定性,許多基金不得不放慢運營速度,但全權委托加密基金并沒有面臨這個問題,與此同時,量化基金更容易受到波動性市場的壓制。[2023/8/5 16:19:51]
當使用基礎資產的價格作為衍生資產的代理時,LSD會受到與跨鏈資產相同的脆弱性的影響。鑒于我們已經在上一節中談到了這些問題,讓我們來看看DeFi中專門針對LSD的更復雜的案例。在進入具體問題之前,我們值得簡單探討一下LSD的工作原理。正如它的名字所示,LSD是抵押基礎資產的可流動證明。在這種情況下,流動性質押協議的工作方式如下:它從用戶方接收要被抵押的資產它將這些資產委托給一些驗證者(節點)它向用戶返回被抵押資產的證明(可流通的):即LSD當用戶想要提取基礎資產時(將LSD換為流通資產),協議的工作過程如下:它從用戶方收到LSD它使用贖回率計算出應該向用戶歸還多少基礎資產。贖回率是LSD供應與基礎資產的比率(即它表明每個LSD所代表的基礎資產數額)。它解除了必要的基礎資產的質押在釋放期過后,用戶便可以認領資產在這個背景下,讓我們回到價格問題。目前一些協議使用的計算LSD價格的方式是將基礎資產的價格及贖回率都納入考量標準,計算方式如下:
Acura Capital擬以1000萬美元收購CBDC服務提供商Patex公司10%股份:金色財經報道,巴西最大投資公司之一Acura Capital正在以1000萬美元的價格收購央行數字貨幣技術服務提供商Patex公司旗下10%股份,據悉Patex 估值在這筆交易中已被推高至1億美元。目前Patex公司專注于拉丁美洲市場,主要提供央行數字貨幣(CBDC)管理和交易技術解決方案,以及相關專業知識、咨詢和招標服務,旗下還擁有一個名為“C-Patex”的加密貨幣交易所。(Cryptoslate)[2023/7/12 10:49:15]
其中:
通過將贖回率納入計算,這種方法解決了上一節所探討的情況,即基礎資產可能被盜。例如,如果基礎資產被盜,將被反映在贖回率上,因此,價格也將受到影響。那么,這種方法有什么問題呢?讓我們用以下例子來探討這個問題。在這個例子中,假設我們有一個名為stakedATOM的ATOM的LSD,其工作方式與我們上面描述的LSD的方式類似,并且有一個21天的釋放期。使用上面描述的定價方法,stakedATOM的價格計算方式如下:
礦企HAG將在美國數字證券發行平臺INXS上發行基于永續比特幣算力的STO:金色財經報道,6月20日,基于永續比特幣算力的STO將正式登陸美國數字證券市場INX。來自新加坡的比特幣礦業企業HAG Holding Limited (HAG)正式宣布將在美國的數字證券發行平臺INXS上按照美國證劵法規要求,面向全球發行數字證券(Security Token)。正式發行時間為美國東部時間 2023年6月21日,數字證券代碼為HAG Token。該Token是按照美國證券法來發行的,基于比特幣算力的證券型代幣。HAG Token是一個永久錨定BTC挖礦算力,并且每月發放WBTC作為股利的Security Token。[2023/6/20 21:49:55]
其中:
這種方法有一個基本問題:stakedATOM的實際市場價格可能與上面探討的計算價格有出入。這是因為,雖然當stakedATOM的市場價格高于計算價格時,存在一個套利機會,但當stakedATOM的價格低于計算價格時,就不是這樣了。換句話說,雖然stakedATOM的市場價格在上行方面有一個硬掛鉤,但在下行時卻不存在了。為了了解原因,讓我們來探討一下這兩種情況下的套利機會是如何運作的。上漲的情況如下:假設贖回率為1ATOM/stakedATOM。市場價格是1.1ATOM/stakedATOM。一個套利者可以質押1ATOM,并收到1stakedATOM,然后在市場上賣出該stakedATOM并獲得0.1ATOM的利潤。上述情況會發生,直到套利機會不再存在。這種機制保證了市場價格將傾向于有一個等于計算價格的上限。然而,價格下行時,情況并不是這樣的,其原因是21天的釋放期打破了套利機會。以下是另一個例子:假設贖回率為1ATOM/stakedATOM。市場價格是0.9ATOM/stakedATOM。如果沒有釋放期,套利者可以在市場上用0.9個ATOM買1個stakedATOM并解除質押ATOM,取回1ATOM,其利潤為0.1ATOM。然而,釋放期為21天,所以不存在立即套利的機會。所以,對于價格上升來說這存在一個「硬掛鉤」,而對于價格下降來說卻是一個「軟掛鉤」。這種軟掛鉤意味著,從長遠來看,市場價格應該趨向于跟隨贖回率。但在短期內,stakedATOM的價格沒有一個真正的下限。這不僅僅是一個理論上或抽象的發現,在現實中,我們已經看到了這一點,例如臭名昭著的stETH脫錨事件和其他LSD,如stLUNA。基本上,當有足夠多的人想要提出LSD而不想要等待釋放期時,價格就會趨向于向下「脫鉤」。對于使用計算出的價格作為LSD的預言機喂價的借貸協議而言,上述波動可能會導致資不抵債。讓我們來看看下面的例子來了解這種情況是如何發生的:假設我們在DeFi借貸協議中擁有下述倉位:一位用戶存入了100個stakedATOM作為抵押品,其最高貸款利率為70%該用戶使用stakedATOM作為抵押,借出了價值600美元的其他資產現在讓我們探討一下下圖中T1、T2和T3時間節點中倉位是如何變化的:
P2E足球游戲Fanton Fantasy Football完成30萬美元融資:4月26日消息,TON生態P2E足球游戲Fanton Fantasy Football完成30萬美元Pre-Seed輪融資,估值為500萬美元,FirstStage Labs參投。Fanton Fantasy Football允許用戶通過NFT球員卡牌建立球隊參加比賽。Fanton Fantasy Football表示目前為止已有超5萬名玩家參與過該游戲。[2023/4/26 14:28:13]
在T1中,stakedATOM的市場價格(第4行)完美反映了計算出的預言機價格(第5行),所以一切都運行順利;具體來說,健康系數(Collateral*Max.LTV/Debt)和抵押品系數(Collateral/Debt)都高于1,所以這個賬戶是健康并且超抵押的;在T2中,stakedATOM的市場價格偏離了贖回率(也因此偏離了預言機價格)。具體來說,雖然贖回價格是1ATOM,但市場價格是0.8ATOM(有20%的偏差);這種情況下有幾個部分值得詳述:用stakedATOM的市場價格計算的健康系數(第12行)不再高于1,意味著用市場價格衡量的頭寸是不健康的,應該是可以清算的。然而,考慮到協議使用的是預言機價格,而預言機價格并沒有改變,使用預言機價格計算的健康系數(第11行)仍然與T1中的完全相同,并且高于1。因此,該頭寸無法被清算。請注意,在這一點上,對清算人來說,該頭寸的清算已經無利可圖(見最后一行)。這是由于協議根據預言機的價格計算要支付給清算人的。stakedATOM抵押品的數量,而預言機的價格被高估了。如果預言機使用的是市場價格,那么這個頭寸是可以清算的,在這個時候清算是有利可圖的。雖然這種情況并不理想,但考慮到應該清算的頭寸并沒有清算,這并不是很糟糕,因為該頭寸仍有償付能力。換句話說,它仍然是過度抵押的(抵押系數高于1)。在T3中,市場價格和贖回率之間的偏差與T2相同,但ATOM的價格從10美元降至5美元。這實際上會導致一個無力償還的頭寸,因為它不會被清算,現在抵押率已經降至1以下。從根本上說,這種預言機方法的問題在于,即使一切都在按計劃進行,沒有發生價格操縱,系統也會變得無力償還,正如上文所探討的那樣。4.總結性思考
Optimism盜幣黑客已向V神地址發送100萬枚OP:6 月 9 日消息,Optimism 鏈上數據顯示,此前 Optimism 官方公布的 2000 萬枚 OP 失竊事件黑客地址目前已向 V 神錢包0xd8dA6BF26964aF9D7eEd9e03E53415D37aA96045發送了 100 萬枚 OP。截至目前,V 神尚未對此事做出回應。[2022/6/9 4:12:29]
預言機是DeFi借貸協議的核心。它們是如此重要,以至于它們往往決定了整個協議的未來。一個不健全的預言機可能會使價值數百萬美元的資產面臨風險,這就是為什么我們花了這么多時間分析預言機的實現。通過這篇文章,我們希望能對衍生資產的預言機的使用情況有所了解。特別是,我們已經表明為什么一些常用的做法并不理想,應該避免。這篇文章的目的并不是要阻止衍生資產的上市,因為我們知道它們是一些可以作為抵押品的最佳資產。我們的目的是不鼓勵這些衍生資產上市時使用不夠穩健的預言機,這可能導致最壞的結果。我們知道,衍生資產的流動性往往比它們的基礎資產要差,這使得專門為它們建立健全的預言機制很困難。然而,我們認為這不應該成為使用非穩健預言機的借口。我們強烈鼓勵協議在使用非穩健預言機之前,等待流動性的建立和針對特定資產的穩健預言機的開發。原地址
FTX事件之后,CZ在今日向全體員工發出一封內部信件。他在信中表示表示,FTX的崩潰會嚴重動搖加密貨幣行業的信心,并將引發監管機構更嚴格的審查.
1900/1/1 0:00:00剛剛過去的11月,加密市場幾乎被FTX和AlamedaResearch的暴雷事件“主導”,整個行業開始去風險化,投資者也開始將加密貨幣從交易所取出并進行自我托管.
1900/1/1 0:00:00由于不堪流動性危機的重壓,加密交易平臺FTX已暫停提幣。昨日,波場創始人、HuobiGlobal全球顧問委員會成員孫宇晨發文稱,火幣和波場DAO永久1:1剛性承兌所有FTX平臺內波場系代幣,將會.
1900/1/1 0:00:00Odaily星球日報譯者|Moni 針對《紐約時報》今日發布的一篇SBF“洗地文”,前SpartanGroup合伙人、資深加密從業者JasonChoi在社交媒體上以數十條推文分享了自己作為親歷者.
1900/1/1 0:00:00在NFT領域,版稅成為了繞不開的大熱話題。在很長一段時間內,大家都采用與OpenSea相似的版稅規則,即由買家支付項目方或創作者設定的版稅,此舉可以讓創作者既能獲得NFT作品的初級銷售收入又能獲.
1900/1/1 0:00:00FTX暴雷事件余波未止,去中心化和透明度越來越受到關注。交易活動從CeFi遷移到DeFi不是“是否”的問題,而是一個“何時”的問題。在過去幾個月,像GMX這樣的永續合約協議備受關注.
1900/1/1 0:00:00