FTX:SBF最新發聲：總結FTX崩盤的真正原因_Chainlink NFT Vault (NFTX)

本文來自substack，作者：SBFOdaily星球日報譯者|Moni

2022年11月中旬，FTXInternational面臨資不抵債。歸根到底，這件事由Voyager和Celsius引發。是三件事結合在一起，共同導致了FTX內爆：a)在2021年期間，Alameda的資產負債表增長到大約1000億美元的資產凈值、80億美元的凈借款和70億美元的現金。b)Alameda未能充分對沖其市場風險。在2022年期間，股票和加密貨幣領域發生了一系列大范圍的市場崩盤，導致資產市值下跌約80%。c)2022年11月，幣安CEO促成了這場極端、迅速、有針對性的崩盤，導致Alameda資不抵債。然后Alameda的問題蔓延到FTX和其他地方，與三箭資金影響到Voyager、Genesis、Celsius、BlockFi、Gemini等加密公司類似。盡管如此，FTX仍有可能恢復元氣，FTXUS仍然有完全償付能力，應該能夠退還所有客戶的資金。FTXInternational擁有數十億美元的資產，而我幾乎將我所有的個人資產都奉獻給了客戶。這篇文章是關于FTXInternational破產事件的，與FTXUS無關，因為FTXUS是完全有償付能力的，且一直都是。當我將FTXUS交給新任CEORay并申請破產時，公司手頭上的凈現金超過客戶余額約3.5億美元，FTXUS的資金和客戶與FTXInternational是隔離的。荒謬的是，FTXUS用戶還沒有完全恢復并取回他們的資金，下表是我移交時FTXUS資產負債表的記錄：

SBF：在監獄時曾靠一罐花生醬果腹，大多數朋友已不再往來:1月11日消息，FTX 創始人 SBF 在接受 Puck News 采訪時表示，由于其個人為素食主義者，當他被關押在巴哈馬群島的福克斯山監獄時，曾試圖靠一罐花生醬生存。

此外，SBF 表示，在人際關系和支持方面，他已經「一無所有」，因為大多數朋友已經不再和他說話了，自己也不責怪任何人，很理解大家不想惹事的心情。[2023/1/11 11:06:54]

FTXInternational是一家非美國交易所，在美國境外運營，在美國境外監管，在美國境外注冊成立，并接受非美國客戶。美國客戶在FTXUS交易所交易。參議員對律所Sullivan&Crowell(S&C)的潛在利益沖突表示擔憂。與S&C的聲明相反，他們與FTX的關系有限且主要是交易關系，S&C是FTXInternational在破產前的兩家主要律師事務所之一，也是FTXUS的主要律師事務所。FTXUS的GC來自Sullivan&Crowell公司，他們與FTXUS合作處理其最重要的監管申請，他們與FTXInternational合作解決其一些最重要的監管問題，并與FTXUS合作處理其最重要的交易。當我訪問紐約時，有時我會在S&C的辦公室外工作。盡管FTX資不抵債，但在過去幾天的運營中仍處理了大約50億美元的提款，FTXInternational仍保留了大量資產——截至Ray接任時大約有80億美元的流動性資產。除此之外，還有許多潛在的資助提議——包括在破產申請提交后簽署的LOI，總額超過40億美元。我相信，如果在給FTXInternational幾周時間，可能會利用其非流動性資產和股權籌集足夠的資金，使客戶資產保持完整。然而，由于S&C向FTX施壓進入破產備案，我擔心上述解決方案可能已無法被執行。即使是現在，我相信如果FTXInternational重新啟動，也確實有可能讓客戶資產基本上變得完整。雖然FTX的流動性從2019年開始主要依賴與Alameda，但到2022年已經大大多樣化，Alameda的交易量也下降到FTX總交易量的2%左右：

《紐約郵報》：美SEC主席在最近六個月和SBF見過兩次面:金色財經報道，據《紐約郵報》披露，美國證券交易委員會主席Gary Gensler在過去六個月時間里與SBF至少有過兩次會晤，但卻沒有發現任何“陰暗的事情”。Gary Gensler還聲稱SBF的加密丑聞并不意味著市場需要更多法規來控制數字貨幣的濫用和欺詐，當前的監管和法律體系已經提供了大量工具來起訴不良行為者。與麥道夫一樣，SBF可能會進監獄，美國證券交易委員會現在提交了指控文件稱其有一系列涉嫌不當行為，但所有這些大規模、嚴重的欺詐行為都發生在美國證券交易委員會眼皮底下。此前有消息披露，Gary Gensler在麻省理工學院任教時曾與Alameda CEO Caroline Ellisons的父親Glenn Ellison共事并向其匯報工作。[2023/1/2 22:20:21]

我沒有偷錢，當然也沒有私藏數十億美元。過去和現在，我的幾乎所有資產都可用于支持FTX客戶。FTXInternational和Alameda在2021年都是合法且獨立盈利的企業，這兩家公司每個都賺了數十億美元。然后，由于一系列市場崩盤，Alameda在2022年期間損失了約80%的資產價值——三箭資本(3AC)和其他加密貨幣公司去年也是如此。FTX也受到Alameda衰落的影響，因為Voyager和其他公司早些時候受到三箭資本和其他公司的影響。另外——過去幾年，我并沒有經營Alameda。其中很多都是事后拼湊而成的，來自模型和近似值，通常基于我辭去CEO職務之前的數據，以及基于該數據的建模和估計。2021年事件概覽

SBF：加密貨幣即將迎來監管透明化:9月12日消息，加密貨幣交易所FTX創始人SBF稱：加密貨幣即將迎來監管透明化。加密貨幣下跌是因為“美元上漲”。[2022/9/12 13:24:35]

在2021年期間，Alameda的資產凈值飆升，根據我的模型，到年底上市時達到大約1000億美元。即使你忽略像SRM這樣的完全稀釋比循環供應大得多的資產，我認為它仍然大約是500億美元。在2021年期間，Alameda的頭寸也有所增加。特別是，我認為Alameda有大約80億美元的凈借款，這些借款用于：a)向貸方支付約10億美元的利息b)大約30億美元從FTX的市值表中買斷Binancec)大約40億美元用于風險投資因此，到2022年初，我認為Alameda的資產負債表大致如下所示：

a)大約1000億美元資產凈值b)來自第三方服務臺的大約120億美元流動性c)可能從第三方那里獲得的流動性增加了100億美元d)大約1.06倍杠桿在這種情況下，約80億美元的非流動性頭寸似乎是合理的，而且風險不大。我認為，僅Alameda的SOL就足以支付凈借款，這些資產來自第三方借貸服務臺。我認為，Alameda當時在FTXInternational上的頭寸是合理的——根據我的模型，大約為13億美元，以數百億美元的資產作為抵押——并且FTX成功通過了GAAP審計。那么，到2021年底，將Alameda拖入水下需要市場下跌94%！不僅僅是SRM和類似的資產——如果你忽略這些，Alameda仍然被大量超額抵押，我認為僅其SOL頭寸就大于其杠桿作用。但是，Alameda未能充分對沖市場極端崩盤的風險：千億資產只有幾十億美元的對沖，凈杠桿率約為1.06倍。因此，Alameda在理論上面臨著一場極端的市場崩盤。2022年市場崩盤

SBF：不是特別關注礦工，但對收購加密礦企持開放態度:金色財經消息，Sam Bankman-Fried（SBF）在接受采訪時表示，接下來對收購陷入困境的加密礦企持開放態度，SBF稱，“當我們考慮采礦業時，他們確實在可能的傳染信貸風險蔓延中發揮了一點作用，以至于有些礦工用他們的采礦設備抵押借款，對我們來說，這可能會是一個非常有吸引力的機會，我絕對不想低估這種可能性。”

在該篇報道之后SBF在推特上表示，“并不特別關注礦工，但當然，很高興與任何公司進行對話”。（CoinDesk）[2022/7/2 1:45:56]

進入2022年，Alameda的大致情況是：1000億美元的資產凈值80億美元的凈借款1.06倍杠桿數百億美元的流動資金然后，在這一年中，市場一次又一次崩盤。直到仲夏，Alameda未能充分對沖其頭寸。–BTC暴跌30%–BTC又暴跌30%–BTC又暴跌30%–利率上升限制了全球金融流動性–Luna歸零–3AC破產–Alameda聯席CEO辭職–Voyager內爆–BlockFi差點破產–Celsius破產–Genesis開始關閉–Almaeda的借/貸流動性從2021年底的約200億美元降低到2022年底的約20億美元因此，Almaeda的資產一次又一次地受到打擊。但這部分并不特定于Alameda的資產。比特幣、以太坊、特斯拉和Facebook的年跌幅均超過60%，Coinbase和Robinhood的股價比去年的峰值下跌了約85%。

SBF：Alameda投資專注于長期建設，而不是短期價格走勢:FTX與Alameda?Research創始人SBF分享Alameda如何看待投資。SBF強調，這不是投資建議，他不是Alameda；Alameda是交易者團隊。他專注于FTX和Serum。

“我們想要一種方法來對沖；我們能夠對沖的越多，能夠投資的就越多，能夠建設的就越多。所以我們會經常做空那些不那么令人興奮的事情。但這并不意味著我們有惡意。有時候我們并不看漲……Yield Farming是泡沫，就像現在大多數DeFi和大多數NFT一樣。”

和大家一樣，他不知道市場會上漲還是下跌，只是猜測，而且無法控制。他只是盡其所能挑選他認為有巨大潛力的項目。“總的來說模式是：a） 巨大的增長；b） 很酷的項目；c） 偉大的團隊；d） 合作潛力。我們做了很多判斷，比如A）銷毀10億美元，每日交易量50億美元；B）0收入，3億美元激勵每日交易量。B的市值大于A。FTT、SRM和SOL屬于各自的類別。有些項目是我們投資的，有些是我們支持的。然后我們會拼命爭取的項目……當我們有了信念，就會購買。即使我們真的在乎，有時代幣會下跌。我們阻止不了。我們會盡所能，專注于長期建設，而不是短期價格走勢。”[2020/10/9]

請記住，到2021年底，Almaeda大約有80億美元的凈借款：a)向貸方支付約10億美元的利息b)大約30億美元從Binance手中買斷FTX持股c)大約40月美元用于風險投資80億美元的凈借款，減去它所擁有的幾十億美元的對沖，導致了大約60億美元的超額杠桿/凈頭寸，并得到了約100億美元資產的支持。隨著市場崩潰，這些資產也隨之崩潰。Alameda的資產——山寨幣、加密公司、上市股票和風險投資的組合——在這一年里下跌了約80%，其杠桿率一點點提高。

在同一時期，流動性在借貸市場、公開市場、信貸、私募股權、風險投資以及幾乎所有其他領域都枯竭了。在這一年中，幾乎所有加密貨幣的流動性來源——包括幾乎所有的借貸平臺——都耗盡了。這意味著Alameda的流動性——2021年底時大約為數百億美元——到2022年秋季已經降到只有數十億美元。加密領域的大多數其他平臺已經倒閉或正在倒閉，而FTX成為剩下的最后一位。2022年夏天，Alameda以BTC、ETH和QQQ的某種組合進行了大量對沖。但即使在2022年的所有市場崩盤之后，在11月之前不久，Alameda仍有約10億美元的資產凈值；即使你排除SRM和類似的代幣，Alameda的資產也是正數，但最終被對沖了。

保證金交易

在2022年期間，許多加密平臺因保證金頭寸爆棚而資不抵債，可能包括Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini以及FTX。這種情況在保證金平臺上相當普遍，但也會發生在其他地方，比如：傳統金融：倫敦金屬交易所明富環球LTCM雷曼加密貨幣：CoinFlexEMXVoyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini等。十一月的崩盤

在針對FTX和崩潰進行了長達數月的極其有效的公關活動之后，CZ發布了決定性的推文。在11月最后一次崩盤之前，QQQ的波動幅度大約是Alameda投資組合的一半，而BTC/ETH的波動幅度大約是Alameda投資組合的80%——這意味著Alameda的對沖策略已經開始發揮作用。不幸的是，直到三箭資本崩盤之后，對沖才足夠大，直到2022年10月，終于大到令人難以相信。當時加密市場崩盤對Alameda持有資產的影響非常大。在11月的幾天里，Alameda的資產下跌了大約50%；BTC下跌了約15%。在11月7日至8日的過程中，事情從壓力大但基本處于控制狀態轉變為明顯資不抵債。到2022年11月10日，Alameda的資產負債表只剩下約80億美元資產，而流動負債大致相同，也只有約80億美元，如下圖所示：

由于面臨擠兌威脅，瑞士信貸今年秋天股價下跌近50%，擠兌需要流動性——而Alameda當時已經沒有流動性了。因此，隨著Alameda變得缺乏流動性，FTXInternational也變得缺乏流動性，因為Alameda在FTX上有未平倉的保證金頭寸；銀行擠兌使流動性不足變成資不抵債。這意味著FTX加入了Voyager、Celsius、BlockFi、Genesis、Gemini和其他因借款人流動性緊縮而遭受附帶損害的公司。所有這些就是說：Alameda沒有資金被盜，而是因市場崩盤而虧損，的確，Alameda沒有對風險進行充分的對沖——正如三箭資本和其他公司今年所做的那樣。FTX受到了影響，但Voyager和其他公司早些時候也都受到了影響。結尾

我依然認為，如果齊心協力提高流動性，FTX可能會讓所有客戶都受益。新任CEO接手時，FTX有數十億美元的資金要約，甚至一度超過40億美元。如果給FTX幾周的時間來籌集必要的流動性，我相信能夠讓客戶資產保持基本完整。當時我沒有意識到Sullivan&Cromwell——通過壓力要求Ray擔任CEO并提交破產，包括FTXUS。我仍然認為，如果FTXInternational今天重新啟動，確實有可能讓客戶資產保持基本完整。即使沒有這些，也有大量資產可供客戶使用。遺憾的是，我對公眾的誤解和重大錯誤陳述反應遲緩。我花了一些時間來拼湊我能做的——我無法訪問很多相關數據，其中大部分是關于我當時沒有運營的公司(Alameda)。我一直計劃在12月13日向美國眾議院金融服務委員會作證時對所發生的事情進行首次實質性說明。不幸的是，在聽證會的前一天晚上我被逮捕了。我還有很多話要說——為什么Alameda未能進行對沖、FTXUS發生了什么、導致啟動第11章破產流程的原因、S&C等等。至少，這是一個開始。

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