DYDX:dYdX代幣經濟模型分析與潛在解決方案_WPT Investing Corp

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永續合約可以說是加密交易的命脈。Perps占交易量的三分之二，而現貨交易量僅為三分之一。dYdX是最受歡迎的去中心化交易所(DEX)，用于交易perps。隨著dYdXv4的發布，他們很快將轉移到Cosmos鏈上。dYdX使用中央限價訂單簿模型，而不是流行的自動做市商(AMM)模型，這讓就算沒有交易過加密貨幣的傳統交易者也能立即熟悉它。可以說，dYdX模型結合了DEX的安全性和透明度以及CEX的速度和可用性。市場格局

該協議成立于2017年，以其深厚的流動性、大量的交易對和流暢的用戶體驗(UX)迅速贏得了用戶的青睞。如今，dYdX在交易量和每日用戶數量方面一直占據主導地位。dYdX的交易量占據所有DEX每日永續交易量的70%以上。

dYdX：將分配資源用于構建針對v4版本的MEV解決方案:金色財經報道，dYdX官方發文討論了v4版本及MEV相關問題。文章指出，dYdX v4版本的完全去中心化和高性能的內存訂單簿可能會導致MEV問題。不過，與用智能合約環境不同，Cosmos基礎設施使得dYdX能夠構建獨特的MEV解決方案，使驗證者的激勵與用戶的激勵保持一致。dYdX正在積極致力于研究和構建這些解決方案，并計劃為此分配大量資源。[2023/3/30 13:34:16]

該交易量通過maker-taker費用模型轉化為收入。maker-taker模型是一種區分增加流動性或移除流動性的訂單費用的方法。Taker費用在0.2%到0.5%之間，而Maker費用在0%-0.02%之間。費用隨著用戶每月交易量的增加而減少，但任何低于100,000美元的交易都是免費的。

dYdX已阻止俄羅斯IP訪問:金色財經報道，DeFi交易應用程序dYdX正在對俄羅斯用戶進行地理封鎖，另根據該平臺使用條款顯示，來自伊朗、敘利亞、朝鮮、古巴、緬甸、頓涅茨克、盧甘斯克和克里米亞的用戶不得使用dYdX，盡管沒有特別提到俄羅斯，但dYdX稱服務限制適用于目前受到美國政府制裁的其他司法管轄區。（TheBlock）[2022/4/25 14:48:12]

dYdX每日擁有大量收入，但始終落后于競爭對手GMX，另一個perp協議。GMX利用流動資金池與交易者進行交易，而不是dYdX的訂單簿模型。這種模式的優點是滑點較低，但通常會導致流動性降低。GMX受其提供的貨幣對數量的限制，并且根據池的風險對特定貨幣對的流動性有限制。GMX采用固定費用結構，交易者為發起交易支付0.1%，為結束交易支付0.1%。此外，由于掉期合約的結構，每小時會產生少量借款費用。由于費用較高，盡管交易量遠低于dYdX，但GMX通常可以獲得更高的每日收入。dYdX和GMX共同為所有DEX創造了約70%的收入。

dYdX創始人：我個人反對“延長Retroactive Rewards申領期限”的提案:10月12日消息，dYdX創始人Antonio Juliano發推稱：“dYdX治理上創建了一項快照投票，旨在延長Retroactive Rewards申領期限。就個人而言，我強烈反對該項提案。這一提議將花費社區財庫大約1750萬枚DYDX，這是一筆巨大的開支。這些資金可以更好地用于其他增長計劃。此外，dYdX論壇上的大多數用戶也不支持這個提案。注意，這只是根據用戶數量得出的結論，而不是DYDX的投票權重——而且不是官方的。”[2021/10/12 20:23:44]

現貨交易為GMX提供了額外的收入來源。費用從0.2%到超過0.5%不等，并幫助協議每天增加數十萬美元的利潤。GMX已經取代了流行的Curve平臺，盡管它只提供少數資產的交易。由于其原生代幣的價格最近迅速升值，過去幾個月社交媒體一直關注GMX，但dYdX最近重新成為人們關注的焦點，圍繞其原生代幣DYDX的經濟模型進行了大量討論。dYdX代幣經濟學

dYdX已上線AVAX的USDC本位永續合約:據官方消息，dYdX合約于5月6日23:00（UTC+8）上線AVAX品種的USDC本位永續合約，支持1x-10x倍杠桿。目前dYdX平臺的USDC本位永續合約已涵蓋了BTC、ETH、LINK、AAVE、UNI、SUSHI、SOL、YFI、1INCH、AVAX在內的10大主流品種。官方表示，在未來幾個月內，每周將會添加1-2個新品種交易對。[2021/5/7 21:32:14]

自協議成立以來，DYDX代幣供應計劃一直是該協議迫在眉睫的問題。計劃于2月初進行的即將到來的代幣解鎖使這個問題重新成為人們關注的焦點。dYdX原定于2月2日為早期投資者解鎖大部分。既得代幣將主要提供給投資者、貢獻者和顧問。解鎖代幣的構成可能會造成一些近期的拋售壓力，因為這些人中的許多人本來會坐擁巨額收益——至少是2倍。如前所述，這種分布特別值得注意，因為大約只有23%的代幣供應量是流通的。隨著2月的解鎖，代幣供應量幾乎在一夜之間翻了一番。然而，dYdX最近宣布他們將把解鎖推遲到2023年12月。此舉讓團隊有時間考慮進一步的分發選項，這些選項不會導致新代幣大量涌入市場。

非托管交易所dYdX推出去中心化比特幣永續合約市場:金色財經報道，由A16z支持的非托管交易所dYdX推出了去中心化比特幣永續合約市場。該公司表示，這是去中心化交易所首次提供比特幣永續掉期交易。新的衍生產品旨在解決中心化交易所永續掉期交易中存在的問題。[2020/4/21]

對DYDX的擔憂還不止vesting時間表，包括目前賺取的收入將是給私有實體dYdXTradinginc.，而不是協議或代幣持有者，以及對即將流通的token需求量較小等。潛在的解決方案

調整后的vesting時間表只是推遲了不可避免的事情，并沒有解決協議面臨的更廣泛的潛在問題。增加代幣對投資者的吸引力至關重要，因為大部分代幣供應尚未釋放。為什么協議要關心代幣價值？隨著dYdX遷移到自己的Cosmos鏈，token的價值成為網絡安全不可或缺的一部分。DYDX市值成為攻擊網絡成本的一部分。dYdX已經邁出了改進代幣經濟學的第一步，也是最有意義的一步，宣布它將把應計收入重定向到驗證者和質押者，而不是dYdXTradingInc。這是一個了不起的第一步，但它可以通過一些潛在的解決方案向前推進，這些解決方案應該進一步增加對潛在代幣持有者和去中心化支持者的吸引力。調整收費結構在dYdX上交易已經比在GMX上交易便宜約5倍，比GainsNetwork和MUX便宜約4倍。即使將費用加倍，仍會為新收入留下巨大缺口。現有的maker-taker費用結構使得在現有層級之間實施費用調整變得簡單。taker的費用可能會增加，只是為了進一步激勵深度流動性。dYdX擁有比競爭對手深度更好的交易對，并且平臺上已經有一批大型做市商。增加的流動性將繼續吸引機構層面的交易，而不是散戶。盡管如此，dYdX并不是在真空中與其他DEX競爭。Binance等CEX是最大的競爭對手。今天，dYdX和Binance的費用基本相同。增加費用會降低它與Binance的競爭力，但這里有理由允許一些去中心化溢價。GMX證明了這一點，雖然費用要高出幾個數量級，但是用戶依然在使用。略微增加費用不太可能將用戶推向CEX。提高透明度dYdX團隊應該加強關于協議開發的溝通，尤其是資金分配方式。外界并不清楚dYdXTradingInc.將自成立以來累積的近4億美元用于什么用途。代幣持有者將從清楚地了解如何分配這些資本以發展業務中受益。資金使用的透明度將有助于改善投資者情緒。擴大服務范圍GMX已經證明現貨交易很受用戶歡迎，將這一功能內置到平臺中很方便。GMX現貨交易并不是最便宜的，但交易者很容易使用。GMX平均每天僅靠現貨就能獲得大約200,000美元的收入。Metamask也證明了這個用例，盡管比競爭選項貴得多，但每天可以通過代幣轉換賺取數百萬美元。將此外包給聚合商同時收取交易量費用是另一種選擇，特別是對于擔心滑點的用戶而言。更改代幣解鎖時間表團隊可以調整為每月甚至每天來逐步解鎖代幣，從而消除即將到來的大量解鎖。沒有理由在一天內讓大量新流動性涌入市場。投資者可以在180或365天內解鎖他們的金額。挑戰將是一個協調問題——必須改變鏈下法律協議。最近的vesting懸崖改變表明這是可以做到的。創建新的需求池無論如何，大量的代幣供應即將到來。為了緩解這種情況，應該首先考慮為DYDX建立新的需求池。Staking將是主要點，但仍然存在其他途徑。由于費用水平較高，有空間為DYDX持有者有增加折扣。這是在降低DYDX代幣流通速度的同時繼續激勵流動性的最直接途徑。