ESI:揭秘數字資產借貸行業頭部玩家Genesis、BlockFi 與 DrawBridge_Nemesis Wealth Projects(BSC)

撰文：KevinYang、CaraCao、LeoZhu、DamonShen，均就職于數字資產管理公司IDEG

自年初以來，一場突如其來的疫情席卷全球。世界經濟繼4月「大封鎖」期間跌入衰退深淵之后，目前正在緩慢恢復。但隨著疫情繼續擴散，許多國家放慢了經濟重啟的進程，一些國家再度實施了部分封鎖措施以保護易感人群。世界銀行在今年6月份發布的《全球經濟展望》報告中預測，2020年全球經濟將下滑5.2%，是「二戰以來最嚴重的經濟衰退」。

為應對疫情在全球的蔓延以及資本市場的暴跌，各國央行采取了史無前例的「大放水」政策。3月15日，美聯儲宣布將利率降至零，并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃。美聯儲總資產從2月底的4.16萬億美元迅速擴張至6月10日高峰時期的7.17萬億美元。截止10月28日，美聯儲總資產體量仍超過7萬億美元。

據MorganStanley的分析，2020年底G4國家央行總資產將達到25萬億美元。預計到2022年底，這一數字將進一步上升至29.30萬億美元。

數據來源：MorganStanley

大放水的另一面是利率的大幅下降。據IDEG數據引擎顯示，主要的發達國家利率已跌破或趨近于0，其中瑞士央行利率甚至達到了不可思議的-0.75%。

USDC市值降至267億美元，僅為一年前的一半:金色財經報道，CoinGecko數據顯示，USDC當前市值約為267億美元，自7月初以來下降了約2.5%，僅為一年前的一半，而且還在下降。數據顯示，USDC的市值于2022年7月下旬達到約550億美元的峰值，隨后到今年3月初降至約440億美元。

相比之下，USDC的競爭對手USDT的市值接近 840 億美元，僅次于比特幣和以太坊，自 2022 年 7 月以來，USDT市值從 660 億美元增長了約 27%。

Fineqia International研究分析師Matteo Greco指出，USDC的主要市場是美國，而加密參與者在缺乏全面監管的情況下正在該國面臨法律挑戰。[2023/7/26 15:58:37]

數據來源：IDEG

以金磚國家為代表，發展中國家的利率也持續下降。

數據來源：IDEG

英國首相丘吉爾曾經說過：「永遠不要浪費一場危機。」在新冠疫情疊加大放水的時代，一部分SmartMoney借助數字資產，找到了機會更大的利率市場。

3個未標記地址已提取72000枚ETH:金色財經報道，據21Shares母公司21.Co鏈上數據研析師Tom Wan在社交媒體透露數據顯示，3個未標記地址（多重簽名錢包）今天已提取72000枚ETH（價值約1.23億美元）其中三個ETH地址為：

1. 0xA9d9366f97CC1727eAd2F6115c0f446A977b0219；

2. 0xe187d594402c8f6b147f22d443406d1 b1edebdc7；

3. 0x276142c6358CCB8D90D35D7710789059D7dc56b3。[2023/6/20 21:48:25]

一、CeFi借貸市場概況

我們說，2020年是「真正意義上的」數字資產投資的機構元年。這不僅體現在Grayscale信托產品總資產規模突破100億美元，更體現在數字資產借貸市場的急速發展。DeFi借貸項目的超高收益太過吸引眼球，以至于CeFi市場的發展被多數人所忽略了。

Credmark在關于借貸市場的二季度報告中，統計了85%的借貸公司數據。報告顯示，2020年第二季度CeFi存量貸款規模達46.32億美元，環比增長90.62%；同期抵押品價值突破80億美元，環比增長87.34%。

Matter Labs 聘請前動視暴雪社區副總裁以推動 zkSync 游戲發展:5月24日消息，Matter Labs 聘請前動視暴雪社區副總裁 Michael Lee 作為其高級增長副總裁，專注于將游戲引入其 zkSync。Michael Lee 表示，zkSync 將支持 3A 游戲工作室或對加密貨幣感興趣的游戲開發商的游戲開發。[2023/5/24 22:15:27]

數據來源：Credmark

機構客戶在CeFi借貸市場占據了主導地位。2020年第二季度，機構與散戶的存量貸款比為3.5:1；同期的機構與散戶抵押品價值比為2:1。從存量貸款與抵押品價值的比值差異中可以發現，機構客戶在質押率上確實有著非常明顯的優勢。

數據來源：Credmark

二、CeFi借貸市場的大玩家

GenesisTrading

GenesisTrading是DCG集團旗下的子公司，集OTC、衍生品、借貸、托管等多種業務于一身。Genesis的前身是SecondMarket的交易部門。DCG創始人BarrySilbert在2004年創立了私募股權交易平臺SecondMarket，為未上市企業員工與早期投資者所持有股權提供交易平臺，此后隨著Facebook等硅谷科技公司的發展而快速壯大，其股權業務在2015年被納斯達克交易所收購。而在此前幾年，BarrySilbert已經對比特幣產生了濃厚的興趣，曾在2012年拿出17.5萬美元的個人資金，以10美元的價格大量買入比特幣，并在價格達到50美元時分批賣出，巨大的收益令BarrySilbert決定對該市場采取更多的行動。BarrySilbert直接推動SecondMarket成立了Grayscale和GenesisTrading的雛形部門，并在此后SecondMarket被收購時保留了上述業務。2015年，BarrySilbert將這兩大板塊與個人的投資業務進行整合成立了DCG，正式開啟了自己在加密貨幣行業的「巨鯨」之路。

觀點：加密資本市場基本回到2014年之前，初創公司不再有機會與銀行合作:金色財經報道，The Block 新聞總編Frank Chaparro發推稱，加密友好銀行Signature Bank被關閉，加密資本市場基本回到 2014 年之前，任何新成立的公司都沒有機會與銀行建立關系。在許多方面，加密貨幣已經成為正式的無銀行業務。[2023/3/13 12:59:46]

Genesis在合規方面做足了功課，持有包括Broker-dealer、BitLicense等在內的一系列牌照。良好的合規性以及先發優勢，令Genesis成為了數字資產借貸市場當之無愧的領頭羊。今年第三季度，Genesis新增貸款量躍增52億美元，環比增長136%，刷新了單季度最大增量記錄。截止三季度末，存量貸款規模達21億美元，環比增長50%。

數據來源：GenesisTrading

在存款業務方面，Genesis也發展迅猛。今年第三季度，大量的機構投資人將資產存入Genesis。第三季度存款業務的機構客戶數量增至165個，環比增長47%，同比增長275%。

消息人士：Polygon加強對印度潛在投資和贈款的KYC審查:6月1日消息，據一位消息人士稱，隨著印度監管審查的加強，Polygon 現在要求印度的潛在合作伙伴提供大量 KYC（了解您的客戶）詳細信息。據該人士稱，在監管機構加強審查之際，Polygon的系統與以太坊區塊鏈一起運行，正在尋求“十分合規”運作，且不會向任何不愿分享完整 KYC 詳細信息的人提供資助。

另一位業內消息人士稱，印度的開發商最近提及從 Polygon 獲得資金或投資的困難，甚至稱 Polygon 已完全停止為該國的項目提供資金。然而，熟悉 Polygon 決定的消息人士澄清說，此舉并非完全暫停對印度項目的資助，而是與政府加強審查有關。（Coindesk）[2022/6/1 3:54:32]

數據來源：GenesisTrading

此外，Genesis為了拓寬借貸、交易、托管等業務管線，先后收購了QuCapital和Vo1t。QuCapital是一家量化投資公司，在2019年9月被Genesis收購后，極大增強了Genesis在交易和借貸產品上的技術實力。2020年5月，Genesis又成功收購Vo1t，把托管業務也納入自己的版圖。自此，Genesis完成了最后一塊拼圖，將原有的各項業務集合成主經紀商業務。

BlockFi

BlockFi成立于2017年，并獲得了行業內多家頂級機構的投資，近兩年在歐美散戶借貸市場占據了相當大的份額。目前，BlockFi開始瞄準機構市場，同時也在亞太地區積極布局。創始人ZacPrince具有多年的在線借貸平臺從業經驗。有意思的是，在一次Reddit的AMA活動中，Zac還透露他是一位成功的職業撲克手。

今年8月份，BlockFi完成了5000萬美元C輪融資，由摩根溪領投，CMTDigital、CastleIslandVentures、WinklevossCapital等參投。公告稱，新資金將用于擴大團隊規模并進一步擴展BlockFi的業務范圍，包括即將發布的「比特幣返利」信用卡。另外，值得一提的是，BlockFi的托管商是Gemini，它獲得WinklevossCapital的投資也就不難理解了。

數據來源：IDEG

也許BlockFi在業務體量上還不是第一，但在業務創新能力方面卻出類拔萃。通過借貸業務的延伸，BlockFi成為了Grayscale比特幣信托最大的股東。截止2020年10月，BlockFi一共持有GBTC信托5.07%的份額。根據當時的市場價格計算，該筆資產約為3.28億美元。正如BlockFi創始人Zac所說，投資GBTC是其為更好服務客戶的努力之一。

DrawBridgeLending

DrawBridgeLending因其團隊深厚的傳統金融資歷以及股東背景，不得不引起行業的高度重視。DrawBridge成立于2018年，是美國商品期貨交易委員會CFTC認證的合規商品交易顧問、商品基金經理。DrawBridge團隊成員長期深耕于傳統金融行業，在交易、經紀、貸款、法律和金融方面擁有豐富經驗，并以衍生品投資策略的創新著稱。DrawBridge在結構化產品方面具有很強的業務能力，目前已推出數字資產商業貸款/高凈值人士個人貸款、混合投資貸款以及個人退休賬戶貸款。DrawBridge的貸款優勢在于低息且沒有「margincall」。據其官網披露的數據，截止2020年7月，DrawBridge的資產管理規模已突破1.5億美元。

2020年11月13日，美國數字資產商業銀行GalaxyDigital宣布收購DrawBridge以及另一家做市商BlueFireCapital。GalaxyDigital是全球首家專注于數字資產領域的多策略全方位商業銀行，經營包括投資、交易、咨詢、證券經紀、資產管理等多項業務。公司由華爾街傳奇億萬富豪MikeNovogratz創辦，立足于打造數字資產領域的「高盛」。MikeNovgratz曾是對沖基金巨頭峰堡投資集團的首席投資官。此次收購對于GalaxyDigitalTrading而言具有重要的戰略價值。GDT是GalaxyDigital的四條主業務線之一，每年的OTC交易量超過40億美元，在機構市場占據了不小的份額。通過收購DrawBridge，GalaxyDigital將大大提升在借貸和結構化理財產品方面的業務能力。

行業展望

除了上述的三家機構，數字資產借貸領域還有更多大家所熟識的玩家。如亞太地區就有貝寶金融、Matrixport、RenrenBit等多家機構，且占據了亞太市場的主要份額。而歐美地區的Coinbase、BitGo、甚至Blockchain.com等公司，也在積極開拓借貸市場。根據2020年11月24日的官方消息，日本金融巨頭SBI集團通過其子公司SBIVCTrade，正式推出數字資產借貸服務。隨著越來越多行業內外的機構入局，數字資產借貸行業開始進入激烈競爭的格局。

而在傳統市場玩家陸續進場之際，我們看到的是，兩個市場的資本在加速融合。大放水時代巨量的低成本資金，借道數字資產完成了利率套利，同時也造就了當前DeFi與CeFi市場的熱潮。未來的行業生態將猶如孢子游戲中的生物，以不斷涌入的傳統資本為催化劑，快速繁衍、迭代、進化。借貸市場的繁榮，也將極大提升數字資產在傳統世界的影響力，從而推動整個行業的可持續發展。

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