EFI:一文讀懂合成資產的前景與潛力_DEFI

本文于2020年9月4日發布于Coinbase博客，并經以太坊愛好者編譯，作者為JustinMart。

當前的大多數DeFi應用看起來跟傳統金融產品沒什么不同，用戶可以把一種代幣兌換成另一種，在貨幣市場上借入借出，甚至可以在交易所進行保證金交易或者杠桿交易。

但DeFi的潛力遠不止于此。區塊鏈是一個開放的全球平臺，其核心價值在于可編程性。總有一天我們能夠看到在DeFi領域誕生出在傳統世界中不曾有過的獨一無二的產品。

第一個可能出現的就是：合成資產

一、什么是合成資產？

合成資產是一類新的金融衍生品。金融衍生品的定義是指其價值源自其他資產或基準的資產，買賣雙方交易追蹤未來資產價格的合約，比如期貨、期權等。

DeFi僅僅是更進一步，合成資產就是以數字形式表示金融衍生品的代幣。如果說衍生品是為標的資產或者金融持倉狀況定制風險敞口的金融合約，那么合成資產就是類似持倉的代幣化表示。

數據：比特幣Ordinals NFT數量超600萬枚:5月13日消息，Dune 數據顯示，使用 Ordinals 鑄造的 Inscriptions（類似于 NFT）數量已突破 600 萬枚，截至目前累計費用收入為 1,226.6595 BTC，約合 32,443,040 美元。此前 Ordinals 銘文鑄造總量于 5 月 10 日突破 500 萬。[2023/5/13 15:01:13]

如此一來，合成資產有著獨特的優勢：

創建無需許可：以太坊等區塊鏈使任何人都可以創建合成資產系統

獲取與轉讓便捷：合成資產可以自由轉讓和交易

全球資金池：區塊鏈天然是全球化的，世界上的任何人都可以參與

沒有中心化風險：不存在一個中心化特權控制方

二、有什么例子嗎？

美國職棒大聯盟招聘NFT、元宇宙和游戲授權經理:金色財經報道，美國職棒大聯盟（MLB）正在招聘NFT、元宇宙和游戲授權經理，根據LinkedIn崗位信息顯示，該職務需要在數字和技術許可方面至少有五到七年工作經驗，負責制定和執行擴大數字投資組合領域的合作伙伴戰略，包括整個Web3生態系統，含NFT、元宇宙、可穿戴技術和AR/VR，年薪在7.5-14萬美元之間。[2022/10/24 16:36:46]

首先，合成資產可以將有形資產代幣化，將其帶入區塊鏈世界，并賦予所有上述優勢。想象一下，世界上任何一個買了這個追蹤標普500的代幣的人，都可以使用這個代幣用作其他DeFi項目的擔保品。該模式可以延伸至諸如黃金或者谷物之類的商品，諸如特斯拉股票、標普指數，諸如債券之類的債務工具等等。

想想最后這一點，就十分令人興奮。我們很快就可以將各種新奇的玩意代幣化，以合成資產的形式進行交易了。

CryptoPunks系列NFT近24小時交易額漲幅超150%:金色財經報道，據NFTGo.io數據最新數據顯示，CryptoPunks系列NFT總市值為826,097.71 ETH，過去24小時的交易額為339.4 ETH，漲幅達156.97%；地板價為66.58 ETH，持有NFT地址總數為3627個。[2022/10/21 16:34:09]

由于任何資產都可以以合成資產的形式上鏈，潛在的市場規模就很大了。僅看一個數據，全球股票總交易量在2020年第一季度約為32.5萬億美元。理論上說，其中的一部分可以用合成資產代替，在全球資金池中，任何人都能自由交易。

三、具體例子：便便交易所

2019年末，一些開發者腦洞大開，我們能不能創建一種合成資產來跟蹤三藩市內發現便便的頻次？然后他們開發出了其原型。代幣的持有者在發現更多便便時獲利，而發行者則在便便發現量減少時獲利，他們共同使用一個報告便便出現頻次的信息傳輸機制。

Celsius債權人委員會：將調查CEO Alex Mashinsky和其他內部人士的欺詐行為:8月9日消息，一個代表Celsius Network無擔保債權人的委員會昨晚發表了首份官方聲明。

該組織多次點名提及Celsius首席執行官Alex Mashinsky，并表示將“徹底調查Mashinsky和Celsius其他內部人士的欺詐行為，包括有問題的資產部署決策、欺詐轉移等問題。”

根據昨天的聲明，無擔保債權人官方委員會已于7月27日被任命。它由7名通過該平臺出借資金的個人和機構代表組成，分別是Caroline G. Warren、Thomas DiFiore、ICB Solutions、Christopher Coco、Andrew Yoon、Mark Robinson和Covario AG。

該委員會在聲明中表示：“委員會的目標是最大限度地追回賬戶持有人和無擔保債權人的損失。委員會打算積極參與債務人破產流程，并把債務人賬戶持有人和無擔保債權人的利益放在首位。”

該組織聘請了White & Case律所、重組顧問M3 Partners和區塊鏈咨詢公司Elementus擔任顧問，還任命一家專門從事重組業務的投資銀行Perella Weinberg Partners為“潛在交易”提供咨詢，幫助收回資金。此外，它正在委托Kroll“建立一個網站和呼叫中心，向賬戶持有人和無擔保債權人提供有關破產程序的信息。”（The Block）[2022/8/9 12:12:18]

便便交易可以成為三藩市地方政府的激勵措施。如果市政府發行便便代幣，他們就有動力清理街道以獲得報酬。對應的，市民也可以購買便便代幣來作為感情對沖，如果街道沒變得更干凈，至少他們能賺到一點錢。這只是一個簡單的例子，但展現了合成資產在各種各樣的市場中的潛力。

ADAM全網質押價值突破4000萬美金:據官方消息，截至2022年6月6日18時（GMT+8），ADAM全網算力達201,274 TIB，質押量超600萬枚ADAM，質押總價值突破4100萬美金。

ADAM是首個基于Web3.0的加密數據計算網絡，擁有數據加密傳輸功能，不僅能夠連接實現世界與區塊鏈系統，還能夠實現鏈上生態數據信息無障礙流轉；ADAM通過搭建全球性的廣域節點網絡催生了強大的鏈下計算能力，能夠進行毫秒級加密計算，實現真正的商業級“DataFi”應用，使每一個參與數據流通的角色，都能夠從中受益。[2022/6/6 4:06:11]

四、當前有什么樣的合成資產平臺呢？

UMA*

UMA是一種合成資產協議，任何人都可以使用這套協議重新創造傳統金融產品、基于密碼學貨幣的稀奇古怪的產品等等。通過UMA，兩個交易對手可以一起在無需許可的條件下創建任意金融合約，這些合約通過經濟激勵來保證安全性，通過以太坊智能合約強制執行。由于以太坊是全球的開放的，準入門檻將大大降低，形成“全球市場觸達”。

如今，UMA社區正致力于開發代幣收益率曲線，但任何人都可以通過該平臺創建各式的金融合約。幾個簡單的例子：

基于密碼學貨幣的合約：密碼學貨幣期貨代幣，收益率曲線，永久掉期合約。

跟蹤密碼學貨幣或DeFi指標的代幣：比如，BTC市值占比，DeFi鎖定價值量走勢，去中心化交易所市場占有率走勢，或者其他任何指標。

傳統金融產品：美股與全球股票，商業養老金計劃，保險或者其他年回報產品。

一些奇怪的東西：剛才提到的便便交易所，流行文化、表情包市場等等。

UMA的定位是服務劇烈創新的金融市場中的長尾產品。就像便便交易所的例子那樣，這些合約有可能從根本上重新分配激勵，促成從零到一的創新。

*注：UMA是CoinbaseVentures投資組合的成員公司

五、Synthetix

Synthetix是在以太坊上為合成資產創造全球資金池的協議，可以促進各種資產類別的創建與交易，一切都在鏈上完成。

追蹤這些資產價格的代幣可以在Synthetix生態中交易，交易中會用到抵押、鎖定代幣和交易交易費的組合操作。值得一提的是，Synthetix生態正在過渡為完全由DAO架構來運營，也就讓SNX代幣成為生態系統的核心。用戶可以鎖定SNX用作合成資產倉位的背書，同時收取交易費作為回報，而且SNX還是DAO的投票權代幣。

作為DeFi世界中領先的合成資產平臺，Synthetix目前發行了超過1.5億美元的“Synths”合成資產。其中最重要的是sUSD，其平臺下的穩定幣，市值直奔一億美元。

現在，Synthetix主要提供基于密碼學貨幣的合成資產，如sETH和sBTC，以及跟蹤資產組合的指數代幣，比如sDeFi和sCEX。這些代幣的吸引力主要來自其獨特的市場設計，資產以信息傳輸機制傳入的價格交易，因此交易時不會出現價格滑動。

六、其他

還有許多正在構建角度獨特設計新穎的合成資產平臺。有Morpher、DerivaDEX*、FutureSwap、DyDx和Opyn、Hegic或Augur。

*注：DerivaDEX是CoinbaseVentures投資組合的成員公司

七、結論

合成資產是以太坊以及DeFi生態逐漸成熟以后形成的新的元件，但我們才剛剛開始，不應對其固有風險視而不見：

智能合約風險：智能合約是有可能被別有用心的人利用的，而合成資產很可能就是這類人的目標。

治理風險：這些平臺通常都是由協議安排的去中心化參與者管理的，管理效果在大規模平臺中還未經測試。

信息傳輸機制風險：許多合成資產都功能都依賴信息傳輸機制，不同的信息傳輸機制有其自身的信任假設及錯誤模式。

平臺風險：以太坊和其他底層區塊鏈平臺可能有擴展性不足的問題，在你最需要的時候無法施展其功能。交易費市場也可能不夠高效，搶先交易或者griefing攻擊都是棘手的問題。

然而我們總歸要找到風險與潛力間的平衡。合成資產代表了對現有金融市場開放的全球準入，是一個重要的元件。深入了解后你就能發現在各種各樣的市場背后其創新所在。

我們有可能用這些元件來創建新的金融市場，重新塑造激勵機制，改變我們的生活。

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