MMA:讀懂 Perpetual 生態基差交易協議 Lemma：如何在永續合約中實現套利？_CETUS價格

撰文：angelilu

在去年的DeFiSummer中，AMM機制的成功讓人們看到了鏈上金融的擴展性，此前由中心化交易所主導的永續合約市場格局開始發生了變化，去中心化永續合約平臺相繼出現，但由于性能和深度等問題，去中心化永續合約平臺的用戶和資金并不多。但在今年隨著各個Layer2解決方案的上線，去中心化衍生品平臺突破了性能問題而飛速發展，新項目層出不窮，龍頭項目也在發展自己的生態。

今年2月，去中心化永續合約交易平臺PerpetualProtocol就已憑借速度相對較快、價格較低的側鏈xDai實現單日交易量超過1億美元。在新的V2版本中Perpetual將上線以太坊二層網絡Arbitrum，并且將利用UniswapV3的流動性。

跨鏈橋Hop支持Rocket Pool流動性質押代幣rETH的跨鏈橋接:5月31日消息，跨鏈橋 Hop Protocol 宣布與以太坊流動性質押協議 Rocket Pool 達成合作，支持流動性質押代幣 rETH 在以太坊、Optimism 和 Arbitrum 之間的跨鏈橋接。[2023/5/31 11:50:00]

與此同時，Perpetual的生態也在發展，其中基差交易協議LemmaFinance作為首批獲得Perpetual生態基金合約之一，將為去中化市場提供一個自動利用永續合約實現套利的平臺。

DID信用協議Getaverse ID用戶現已突破10萬:2023年5月26日，金色電音節盛大開啟，Getaverse·中文社區與金色財經攜手主辦，共同展現了Web3的無限魅力。在電音節中場，Getaverse中文社區代表向來賓介紹了該協議的特點和應用場景，引起了熱烈的討論和關注，也為金色電音節增添了一抹科技與創新的色彩。截至目前，Getaverse ID用戶現已突破10萬，更有創新Web3項目不斷入駐生態。

據悉，Getaverse是基于DID（去中心化身份）的信用協議，通過將個人的身份和信用信息存儲在區塊鏈上，為用戶提供了更加安全和可信賴的身份驗證和信用評估機制。[2023/5/26 9:44:41]

LemmaFinance是什么

報告：偽裝成桌面端谷歌翻譯等惡意應用程序已感染全球超10萬臺電腦:9月1日消息，美國-以色列網絡安全提供商的研究團隊 Check Point Research (CPR) 發布的一份報告稱，自2019年以來，與一家以土耳其語為基地的軟件開發商Nitrokod有關的加密挖礦惡意軟件一直在偷偷入侵11個國家的11.2萬臺計算機，該開發商聲稱提供“免費和安全的軟件”，該惡意軟件程序通過假冒YouTube音樂、谷歌翻譯和微軟翻譯等流行應用程序的桌面版本入侵個人電腦。旦一個計劃任務機制觸發了惡意軟件安裝過程，它就會在幾天內穩步地完成幾個步驟，最后建立一個隱形門羅幣 (XMR)加密挖礦操作。（Cointelegraph）[2022/9/1 13:02:16]

在傳統金融領域中，基差指的是現貨價格減去期貨價格的差額，應用基差的概念，投資者可以在現貨市場和期貨市場對同一品類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動進行套期保值，以此抵消現貨市場商品變化的風險。

韓國FIU將于8月30日進行對該國加密交易所運營商的首次制裁審議:8月25日消息，據外媒報道，韓國金融服務委員會下屬的金融情報部門（FIU）將成立針對加密交易所運營商的制裁審議委員會，并于8月30日進行對加密交易所運營商的首次制裁審議。這將是韓國當局自去年《特別金融法》施行并將加密交易所被涵蓋在FIU監管框架后的進行的首次全面檢查。

在此次制裁審議中，該監管機構將檢查加密交易所運營商是否違反《特別金融法》，若發現違法行為將實施罰款等。FIU在運營商不履行糾正命令或累計機構警告時，可以處以停止營業。

截至8月，他們完成了對Coinone、Gopax、Upbit的綜合檢查并出得出結果，8月30日制裁審議的對象是Coinone和Gopax，預計各交易所將在當天出席制裁審議，對指出的事項進行說明。 此外，FIU正計劃繼Coinone、Gopax和Upbit之后，對Bithumb展開全面檢查。

據悉，《特別金融法》明確規定，如果交易所在KYC認證和報告可疑交易等事項存在違規，將處以1億韓元以下的罰款。 但如果出現利用內幕交易或濫用職權等情況，可能會被判有期徒刑或停止營業。（News1）[2022/8/25 12:46:39]

永續合約是加密貨幣中特有的衍生品交易類型，而資金費率是永續合約中特有的模式，指根據永續合約市場和現貨價格之間的差異定期向多頭或空頭交易者支付費用。在永續期貨合約中，某種資產的多頭交易者較多時，會拉高期貨價格，使永續期貨合約價格高于現貨價格，此時基差為負，資金費率為正，為了平衡供應和需求，那么多頭交易者要向空頭交易者支付費用，反之亦然。

一些專業的交易者會利用資金費率的模式在對沖了一定風險的同時還能賺取收益，但是其操作需要專業性具有一定門檻，于是Lemma用智能合約把資金費率的套利模式組合起來，用戶只需要把資金存入Lemma，Lemma就會自動進行交易實現套利。

Lemma的策略

Lemma目前集成了去中心化衍生品交易平臺Perpetual，支持的資產種類為ETH。根據其官方文檔的介紹，用戶把ETH存入平臺后，Lemma首先會檢查去中心化衍生品交易所目前的資金費率情況，然后選擇對應的對沖獲利方式。

以當下的情況為例，在過去一段時間內，Perpetual的ETH合約資金費率一直保持在負值的狀況，也就意味著做空的資金量高于做多的資金量，即處在「空付多」的狀況之中。這種情況下，Lemma會先把用戶存入平臺的以太坊全部售出兌換成USDC。然后去Perpetual上購入與用戶存入的以太坊等量的多單，這樣平臺整體的以太坊持倉量與用戶存入量持平，不過可以額外收獲「空付多」的資金費收入。Lemma還會把收到的資金費復投買入更多以太坊做多合約，以此為用戶提供更多收益。

而當資金費率為正時，即平臺處在「多付空」的狀況之中。這種情況下，Lemma會將用戶存入的以太坊資產的一半存入Perpetual平臺開倉做空，以此來對沖剩下一半平臺內資產的價格波動風險。而這部分空單持倉就能夠定期收到「多付空」的資金費收入。

當然，在實際實施中Lemma的策略可能要復雜的多，過程中會受到Gas成本、滑點、市場等影響。簡單來說，當Lemma選擇的合約平臺資金費率為負時，平臺會將用戶存入的以太坊現貨兌換為等量多單持倉，以此賺取額外的資金費收益。而當資金費率為正時，平臺會在用現貨對沖空單價格波動風險的前提下，賺取空單的資金費。

小結

LemmaFinance目前處于測試階段，參與測試時顯示已達到資金上限，團隊表示協議也會存在負資金利率、滑點和其他費用等各種風險，協議由部署在以太坊區塊鏈上的智能合約運行，此后升級和修改將越來越多地以社區驅動的方式進行管理。Lemma的官方文檔中表示將會集成更多交易所，Perpetual稱Lemma將于近期部署到Arbitrum主網，選用Arbitrum的原因或許與PerpetualV2將上線Arbitrum有關系。

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