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THOR:詳解THORchain的無清算借貸:可能是改變DeFi的新模式?_THORWallet

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Time:1900/1/1 0:00:00

作者:0x137,律動

在最近關于DeFi的討論中,我反復聽到了一個名字——THORchain,這個沉默數月的項目,最近似乎又有了一些熱度。原本只是打算作為一個熱點追蹤,卻在仔細研究后變得有些興奮,THORchain即將推出的THORFi,很可能成為DeFi借貸的新模式。

THORchain?是那個被盜的項目嗎?

在進入THORFi兔子洞之前,我們先來了解一下THORchain到底是什么,畢竟于不少人而言,對THORchain的印象仍然是那個「被盜的項目」。

THORchain是用CosmosSDK建造的一條應用鏈,旨在啟用非本地加密資產來實現各原生資產的跨鏈交易,比如直接用BTC交換ETH。這聽上去像是一個跨鏈橋,但實際上卻有很大的區別。

就現在來說,進行跨鏈的資產轉移主要有兩種方式:一是跨鏈橋,二是中心化交易平臺。兩種方式都有不同程度的中心化或者說托管風險,而THORchain獨特的地方就在于它打造的是一個完全去中心化的「跨鏈」交易渠道。

THORSwap是THORchain上的主要應用,它其實更像一個跨鏈的Uniswap,為各底層L1、L2鏈的原生Token提供流動性池,用戶通過交易來實現資產跨鏈。但與Uniswap為每個交易對提供流動性不同,THORchain的交易邏輯是以RUNEToken為中心的。

以BTC兌ETH為例,用戶實際上是先用BTC在BTC-RUNE池中換取RUNE,然后再用RUNE在ETH-RUNE池中換ETH。這樣的邏輯有一個好處,就是為RUNE捕獲協議價值創造了可能性。

美聯儲博斯蒂克:美國就業增長正在有序放緩,沒必要進一步加息:金色財經報道,美聯儲博斯蒂克表示,預計經濟將以一種相當有序的方式放緩,美聯儲正處于回到2%通脹目標的軌道上,只要長期維持目前的利率水平就能實現這一目標。他表示:“我們今天的立場是限制性的,隨著通脹率繼續下降,限制性程度會增加,因為通脹率和我們的利率之間的差距會擴大,這將對經濟產生足夠的制約,使其繼續放緩,但預計不會是兩、三個月的時間。我的展望是,直到2024年,我們仍將處于限制性區域。”對于今晚公布的非農報告,博斯蒂克表示,工資增長依然強勁并不讓他感到驚訝,因為“在整個高通脹時期,工人工資在相當長的一段時間內都落后于通脹,現在仍處于追趕期。”[2023/8/5 16:19:38]

THORchain的共識機制規定,每個LP流動性池中的Token比例一定是1:1,其次驗證節點質押的RUNE價值必須等于或大于LP池的總價值。換句話說,質押在THORchain上的RUNE價值一定是其他資產的3倍,協議產生的收益則在LP提供者以及驗證節點之間按比例分配。

圖片來自MulticoinCapital報告

只要資產跨鏈或者說交易越多,所質押的RUNE就越多。如此就為RUNE的價值捕獲以及交易量的增長搭建起了飛輪效應。

圖片來自MulticoinCapital報告

另外THORchain還會用自己的收益儲蓄為LP提供無常損失保護,在100天時間里每天增加1%的補償,100天后LP提供者將不再面臨無常損失。

圖片來自DelphiDigital報告

數據:iearn yUSD Exploiter將5200枚ETH轉入TornadoCash:金色財經報道,MetaSleuth發推稱,iearn yUSD Exploiter 正在將資金轉入TornadoCash ,目前有5200枚ETH已被轉入 Tornado Cash,約 150 萬美元的資金在0xf22開頭的錢包地址中。[2023/5/26 9:44:01]

聽上去很有意思對吧,但THORchain的這個設計里有一個關鍵的問題,導致它在人們眼中成了一個「老是被盜的項目」。

THORchain的本質仍然是一種信息的跨鏈,用戶在BTC網絡上將資產發送至THORchain節點,節點確認收到信息后,再在ETH主網上將等量資產發送給用戶。但是如果在這個路由的過程中出現了問題,就會導致資產的損失。

去年6月的漏洞利用事件就是因此導致的。黑客誘騙節點認為他存入了大量的ETH,導致14萬美元錯誤流出。盡管THORchain網絡迅速做出了反應,核心開發人員也立刻對此做出了修復和補償措施,但這次事件還是讓人們對THORchain的代碼質量產生了擔憂,RUNE價格也出現大幅下跌。

當然,在此之后THORChain團隊也協議進行了許多改進,以增強網絡的安全性,包括自動償付能力檢查器、驗證節點檢查和控制權力、大額資金提款延遲機制等。

要強調的是,這些升級和變化對用戶體驗產生不少負面影響。THORChain網絡頻繁地出現Bug或更新,使網絡以及交易被迫暫停,最近的一次甚至就發生在幾天前。

最近由于cosmos團隊宣布不再維護0.42.x版本SDK,THORChain被迫進行硬分叉以升級到最新的0.45.1版本。分叉后的THORchain網絡表現及團隊編碼能力如何,還是需要時間的檢驗。

NFT工作室Eterlast完成450萬美元種子輪融資,Immutable X等參投:11月8日消息,英國NFT工作室Eterlast宣布完成450萬美元種子輪融資,Supernode Global、Play Ventures、Active Partners、Stake Capital、Immutable X和Founders Factory等參投。

Eterlast是創業加速器和風險投資公司Founders Factory的孵化項目,與體育和媒體特許經營合作伙伴一起開發NFT,同時還在開發基于拳擊和橄欖球運動的區塊鏈游戲,旨在增強用戶的游戲、收藏和交易體驗。(uktech)[2022/11/8 12:33:20]

盡管如此,THORchain仍然成了最近DeFi社區熱議的對象。

為什么THORchain又火了?

打開DeFiLlama,我們會發現THORchain的TVL在過去一個月一直穩步攀升,這要歸功于THORchain推出的新功能以及進一步的跨鏈發展。

THORChainSynthetics

現在我們已經知道,各鏈上的資產在THORchain上其實并沒有真的跨鏈,這就會產生一個潛在的小問題。拿ETH來說,由于資產始終是在以太坊主網上轉移,不可避免地面臨高gas,也就在一定程度上阻礙THORchain交易量和流動性的提升。

為了解決這個問題,THORchain推出了自己的合成資產。

與WBTC、renBTC這些合成資產不同,THORchain上的合成資產是由生態系統內的LP池背書,一半是RUNE,另一半是目標資產,因此它更像一個LPToken。當然,它同樣與目標資產1:1掛鉤。

bitnitys項目已被確認為惡意欺詐項目:金色財經消息,據CertiK監測,bitnitys的BTNTY代幣價格驟然下跌超過99%。經CertiK安全團隊調查,已確認該項目為惡意欺詐項目。目前總損失約為55,900美元。

BSC:0x142208c85B9fe514B810897e37eC18951d704699[2022/8/11 12:18:00]

有了合成資產,用戶就可以在THORchain上完成大部分交易,降低自己的gas成本。當然,這些資產同時還解鎖了LP池的流動性,為THORchain將來的各種「金錢樂高」搭建了不錯的平臺。

IBC+LUNA

在上文中提到,RUNE的質押數量是與協議的流動性和交易量成正向關系的,那么流動性從哪里來呢?答案自然是新的跨鏈資產了。

過去幾個月來THORchain一直處于「擴展階段」,不斷地加入新的跨鏈資產以為協議提供流動性來源。在這方面THORchain有很多先天的優勢,因為同樣是用CosmosSDK打造,因此THORChain能夠更快地整合更多基于Cosmos的項目,例如Osmosis、Kava等。

最近引起人們目光的,正是與Terra的整合。作為TVL第二的強勢生態,Terra能為THORchain帶來的流動性是可想而知的。

Thereisonemorething...

雖說THORchainSynthetics和新的跨鏈集成的確令人期待,但在我看來,THORchain真正的王牌,還是即將推出的THORFi。

廈門市元宇宙產業聯盟成立 已吸納50多家重點單位:6月1日消息,由廈門市工信局、大數據管理局指導,咪咕動漫有限公司、廈門信息集團等13家單位聯合發起的廈門市元宇宙產業聯盟成立。

該聯盟吸納了重點企業、高校院所、金融機構等50多家相關單位,旨在發揮多方優勢,共同推動廈門元宇宙產業發展。

前不久廈門市出臺了《廈門市元宇宙產業發展三年行動計劃(2022—2024年)》,該聯盟的成立是落實《行動計劃》的具體舉措。(廈門日報)[2022/6/1 3:55:09]

盡管去中心化跨鏈交易的市場前景十分廣闊,但如果THORchain只想成為一個交易平臺,那格局未免小了些。我們都知道,金融世界里大部分收益都來自借貸市場,DeFi乃至整個Crypto行業的發展,同樣也仰仗于借貸這個板塊。

目前,DeFi的借貸并沒有為資金的利用率和流動性提升創造足夠的空間。一是需要超額抵押,二是清算風險過高。目前很多協議的解決辦法還是簡單的Looping,盡管這樣做提高了資金利用率,但卻犧牲了流動性。

如果能讓加密資產的借貸實現零清算風險,是不是就能解決很多問題呢?這聽上去似乎是Toogoodtobetrue,但THORFi的確做到了,至少理論上是這樣。

要說的是,THORFi還在開發,Doc也剛公開接受社區反饋,但就設計而言,我確實被吸引了。

廢話不多說,我們一起跳進THORFi的兔子洞。

THOR.USD

為建造自己的借貸平臺,THORchain創造了自己的穩定幣THOR.USD。它采取的是與UST類似的模型,用戶銷毀RUNE來鑄造THOR.USD,反之亦然。

和LUNA一樣,二者在實現價值掛鉤后,THOR.USD的使用率就會反應在RUNE的價格上,這無需多說。

借款

與其他借貸平臺不同,THORFi接受的抵押品必須是LP資產,因此從本質上講,借貸反而會使THORchain上的流動性池變得更深,并推動RUNE的價格上漲。

另一個重要的部分是抵押率,它由LP池深度+LP抵押品與借貸資產的比例決定。抵押價值越高,CR值就越高,maxCR為最高抵押率。比如說,如果抵押的價值為1,000美元、CR值為200%,那么用戶能借貸的最高價值就為500美元。

如下圖所示,隨著舊的貸款不斷被償還、新的貸款不斷被借出,CR值會不斷升高,也就能使網絡獲得更多的收益。而maxCR可以在一段時間后進行調整,以促進借貸行為盡可能保持在最活躍的狀態。

有了LP資產作為抵押品,誰又來提供貸款呢?這時THOR.USD就可以上場了。

還是拿上圖中的數據為例,當抵押的LP資產價值為14,000美元、CR值為220.04%時,用戶理論上可借貸的價值為6,362美元。

但我們看到,用戶實際收到的借款價值為6,361美元。這是因為THORFi在確定可借貸價值后,便會鑄造出相應價值的RUNE,然后將其銷毀以鑄造THOR.USD,并收取一定比例的費用為THOR.USD注入價值,本例中為1美元。而因為THOR.USD和RUNE的價值始終關聯,因此在銷毀后,RUNE的供應量仍然變多了,本例中為908.93枚。

這一步非常關鍵,因為它將借款人由用戶轉變成了協議本身。也就是說,THORFi通過鑄造RUNE,為貸款承擔了風險。當然,作為借款方,LP資產的收益同樣歸協議所有,本例中為20%

THORSaving

THORSaving是THORFi實現無清算借貸的另一個核心組件。簡單來說,它就是為不想要RUNE敞口的L1Token持有者提供了創造收益的機會。

比如說,一個BTCmaxi只想持有BTC,但同時又想通過THORchain獲得較高的BTC收益,這時他就可以將自己的BTC存入THORSaving,而剛才的LP抵押品收益則會相應地分配給這些存款用戶。

這里又有一步關鍵操作,因為原生BTC無法直接存入THORSaving,因此用戶實際上需要換取等額的RUNE,然后將其銷毀以鑄造thourBTC這一合成資產。

接下來魔法就發生了。

我們在下圖中可以看到,Hodlr們每存入一筆合成資產,就會有相應的RUNE被銷毀,而由于CR值始終大于100%,當存款價值與抵押價值相等時,所銷毀的RUNE數量必定會大于鑄造的數量,本例中為:908.93-20,000.01=-19,091.08枚。

這樣一來,協議作為借貸方,在這一刻就已經實現了去風險化,因為銷毀的RUNE數量已經超過了鑄造的數量。

也就是說,抵押品價值是否低于借貸價值已經無關緊要,因為協議放出的貸款已經在上一步得到了償還。

不過這里有一個問題,如果THORSaving中的存款價值小于抵押價值,就會帶來銷毀數量不足的風險。THORFi又是怎么解決這個問題的呢?

在THORSaving中,雖然總LP抵押品收益是固定的,但對于個人來說卻不是,因為該收益是按比例分配。

比如在下面這張圖里,整個THORSaving中只有40,000.04美元的存款,那么用戶獲得的APY將達到70%,這時LP池20%的APY馬上就不香了,也就是說,這時候人們會更愿意在THORSaving中存款。

隨著存款不斷增加,THORSaving的APY也會不斷下降,當存款價值達到140,000美元,即等于抵押價值時,APY就回到了與LP池相等的20%,兩邊的存款也會實現一定的經濟平衡。

自償還貸款

在THORFi的初始Doc中,團隊將THORFi的借貸功能稱為零利率貸款。借款人放棄LP抵押品的收益,作為利息補償,自己則不再支付其他費用。

而為確保THORchain能夠產生足夠的收益,所有貸款必須開放至少100天,每提前一天結算就需要多支付1%的費用。

首先要說的是,光是零利率貸款就已經能夠刺激不少流動性了,畢竟THORchain針對的不是哪一個單獨的公鏈生態,而是整個加密領域。但在社區反饋的過程中,THORFi團隊也決定將其改為負利率貸款,這對于DeFi實現進一步普及可以說極為重要。

想象一下,如果不動用儲蓄,普通工薪階層可以怎么投資加密領域呢?顯然,每月的工資要拿出一部分維持日常開銷,因此很難實現大量的定投。

但如果有了穩定、便捷的負利率貸款,情況就不一樣了。因為所投資產可以作為抵押品借貸生活費用,同時抵押品作為生息資產,產生的利息還能自動為其償還借貸。

對整個加密市場而言,這無疑能引流更多資金入場,加速行業的普及與發展。

雖然說THORFi的無清算貸款還需更多實戰考驗,團隊此前的編碼質量也多少有些令人堪憂,但它的美妙設計確實為DeFi借貸提供了一種新的思路,至少在我看來,THORchain正走在一條正確且前景曠闊的道路上。

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