ING:詳解代幣經濟學組成結構與重點_NFT

原文：ZachZukowski

編譯：PaulZhang，DeFi之道

在過去的這一段時間里，越來越多項目都在尋找指導項目的經濟學模型，這通常被稱為“代幣經濟學”。我們認為代幣經濟學是項目設計中最重要的部分。在這篇文章，我們將和WEB3的創業者們共享我們的研究。在研究了上千個項目之后，我們選定了幾個重點進行分享：

一、激勵設計分高下

代幣經濟學是項目重要的協調激勵的工具。為了實現良性循環，生態系統中每個參與者的行為非常重要。同樣重要的是經過合理設計的激勵措施，只有通過它，市場行為方向才能重歸正軌。許多設計不良的機制被項目參與者濫用，他們犧牲長期利益來獲取短期收益。FarnamStreetMediaInc.發表了一篇關于三個?pre-cryptocurrency?的案例研究，由于糟糕的激勵設計讓案例中的結果不如人意。

二、代幣可以打造網絡效應

代幣是一種強大的工具，它可讓參與者在人數較少的情況下就產生激勵效應。在cryptocurrency發明之前，互聯網企業需要大量的營銷預算來吸引用戶，并以此創造吸引新用戶的網絡效應。現在的加密項目可以引入代幣激勵來吸引用戶，并以此以提高網絡效應。A16z的合伙人ChrisDixon有一個精彩的推特來解釋這個概念：

某釣魚地址已將100枚ETH轉入Tornado Cash:金色財經消息，據CertiK監測，被Etherscan標注為Fake_Phishing76357 已將100枚ETH（約182.6K美元）經由EOA地址（0xbe71...f6309c2 ）轉入Tornado Cash。[2023/5/24 15:23:02]

例如，除非有朋友在看自己的發文，否則Snapchat難以累積活躍用戶。Snapchat類似的項目現在可以使用代幣來鼓勵用戶繼續創建內容和擴展朋友圈。同樣，如果沒有司機，Uber的乘客就會很少，如果沒有乘客，司機也會很少。Uber類似的項目也可以使用代幣獎勵乘客和司機的參與或向朋友推薦。

三、生態系統激勵

生態系統激勵是代幣設計中最具創意的部分之一。生態系統激勵的例子包括：

活動獎勵

貢獻者獎勵

流動性挖礦獎勵

質押獎勵

合作伙伴

美國銀行：TradFi公司仍然是機構加密投資者的首選交易對手方:4月14日消息，美國銀行（Bank of America）在周四發布的報告中表示，盡管去年經歷了市場調整和破產事件，但加密生態系統仍在繼續發展。機構需求正在推動機構級產品的出現，納斯達克是在數字資產領域提供更多服務的傳統金融（TradFi）公司中的一員。美國銀行表示，機構投資者將繼續參與并關注區塊鏈技術長期的顛覆性。

報告補充說，美國SEC的增強版保護規則可能會限制注冊投資顧問在大多數加密原生交易所為客戶代幣提供托管的能力，這將進一步推動TradFi機構進入該領域。該行表示，TradFi機構仍是首選的交易對手方。[2023/4/14 14:04:34]

空投

由智能合約管理者相應的激勵代幣的機制讓管理層的竭澤而漁失去土壤。在代幣的分配中，此智能合約應始終有最多的份額。確保激勵的長期有效，我們建議代幣解鎖年限應該為5-10年。

我們建議分配率應該和項目的活躍度掛鉤，例如交易量增加時加大分配力度，減少時減弱分配力度。我們最喜歡的案例是Helium(HNT)和PlanetwatchRecyclingBin，Helium通過將本周收取的費用分配到下幾周的線性熱點中，以此確保協議永遠有用不完的HNT代幣。PlanetwatchRecyclingBin項目，它將每個人的所有還沒挖出的代幣放入一個池中，該池中的代幣將用于增加未來參與人數。

數字人民幣“試水”跨境消費:金色財經報道，據深圳發布消息，深圳市羅湖區啟動數字人民幣跨境消費嘉年華活動，涵蓋全區餐飲、酒店、商超等多個領域。業界普遍認為，此次活動是數字人民幣在跨境領域應用的一次探索，未來數字人民幣在跨境領域的應用值得期待。[2023/2/14 12:04:55]

四、分配價值

每個項目都必須規定向所有者分享價值的相關路徑。ProtocolOwnedTreasury(POT）是我們很喜歡的一種方式，這種方式中所有收入是在項目金庫和開發人員中共享的。治理代幣持有者控制POT中的資產，并可以根據需要解鎖。因此，治理代幣通常會有一定的交易溢價。

相比于在項目外分配蛋糕的模式，我們更喜歡POT。POT能夠讓代幣持有者能夠在持有頭寸的同時享受復合增長的收益。如果需要進行價值分配，那么每次分配后都需要手動重新存入以保持頭寸不被稀釋。此外，歷次的分配通常需要增加相關的記賬工作。

我們想出了一種名為自動預分配流動性的新型價值分配方法。最初這個價值分配方式是在和?MeldVentures?的?MichaelCotton?的頭腦風暴想出的。APL已經在在Algomint上完成了部署。在這個方法中，代幣被發送到金庫，然后與另一種代幣配對，并被發送到AMM上。這使得POT能自動產生收益，同時增加項目代幣的流動性。金庫資產轉換為治理代幣增加了流動性，消除了直接贖回要求中對POT流動性的擠壓。代幣持有者通過在AMM上出售他們的代幣可以獲得更多價值。與OlympusDAO相比，APL不需要外部流動性的供給，實際上，POT一直在向自己提供自己的流動性。

Amazon招募ByBit前NFT負責人，或將推動其NFT銷售業務上線:1月10日消息，前Bybit全球NFT負責人Ian Holtz在LinkedIn上宣布已加入亞馬遜網絡服務(AWS)并將負責領導亞太和日本地區的Web3初創公司。Amazon首席執行官Andy Jessy去年四月曾宣布這家電商巨頭將探索銷售NFT領域，Ian Holtz加盟或將加速這一業務的啟動。不過，Andy Jessy此前表示雖然未來Amazon可能會銷售NFT，但不太可能提供涉及比特幣等傳統加密貨幣的交易服務。[2023/1/10 11:03:23]

Algorand的原生AtomicTransfer功能讓它能夠在完成貨幣交易的同時將收益作為流動性注入。這消除了項目在交易和注入流動性中的不同步。

另一種流行的模型是回購后銷毀模型。他將收入分配到回購并銷毀代幣中，這會造成通縮和單價提高。我們認為APL優于上述模型，因為它利用AMM等Web3工具將收入轉化為流通代幣的減少和流動性的增加。

Yuga Labs聯合創始人：Otherside官方推特賬號出現異常:10月12日消息，Yuga Labs聯合創始人Greg Solano在推特上表示，元宇宙項目Otherside的官方推特賬號出現異常，并請用戶目前不要相信該賬號發布的消息。

目前，Otherside推特簡介內容已清空，推特名也已改為無實際意義的“-”字符。

此前報道，美國證券交易委員會（SEC）正針對Yuga Labs發布的部分NFT是否更類似股票，以及ApeCoin是否違反聯邦法律的問題展開調查。Yuga Labs表示將全力配合相關調查。[2022/10/12 10:31:52]

五、多代幣模型

對于絕大多數項目，我們建議只發行一種代幣。多個代幣意味著不再有明確的投資標的，這會讓市場不知所措并降低項目的品牌價值。治理代幣通常應該就是效用代幣。然而，在某些情況下，發行一個專門代幣用于專門活動也是必須的。

治理代幣+穩定幣是多代幣模型的常見模型，應用的例子有：GARD、Algofi和xBacked。在這些模型中，治理代幣用于將項目的所有權分配給其用戶，這提高了項目的年化收益率，同時激勵治理代幣持有者質押代幣以獲得額外獎勵。這創造了一個良性循環：

為實現和其他DeFi項目的組合應用，治理代幣+存錢證明代幣被包括Folks.Finance、Tinyman和Humble在內的許多DeFi協議使用。在這個模型中，項目為存款人提供了證明存款的新鑄代幣，這些證明代幣可用作其他DeFi應用程序的抵押品。治理代幣則可讓參與者分享治理金庫的收益。

固定供應治理代幣+可變供應的燃燒代幣是另一種多代幣模型，經常被P2E游戲使用。我們幫助Alchemon設計了它的模型。它的治理代幣需要通過質押AlchemonaNFT才能獲得，其上附著金庫管理權和硬發行上限。它的另一個代幣是可燃燒的AlcheGold，這個代幣是在玩游戲過程中鑄造，AlcheGold的作用是可以通過燃燒自身換取加強角色或減少等待時間。

六、流通供應量

我們發現市場會給對自身代幣的供給量有清晰描述的項目一定的溢價。我們建議創建一個可以對供給量直觀描述的網頁。流通代幣主要受兩個因素影響：開發團隊和投資者的解禁時間表和生態系統激勵。

對于vesting時間表，我們建議團隊的cliff為投資者cliff長度的1.5倍，團隊Vest時間為投資者vesting時間表的2倍。這表明該團隊對項目的長期成功有信心。創始團隊應認為自己的代幣是最好的投資之一，沒有理由在投資者解禁前減少頭寸。在團隊vestingcliff開始之前，投資者應獲得50%的代幣。

一旦達到cliff，我們建議按日vesting而非按月或者季度。長時間等待后的大量解禁可能會引發囚徒困境?，因為它會激勵代幣擁有者在加速出售以確保最優價格。每日vesting允許各方交易來消除上述風險，因此不會造成恐慌性的拋盤。Algorand的低交易費用能讓利益相關方以很低的成本頻繁出售代幣。

七、治理

我們建議的設計制度如下：第一年，以允許“創始團隊為主”方式，在前兩年主要由創始團隊運營，并在第三年過渡到真正的社區管理治理。通常創始團隊和戰略投資者為項目的開發和成功投入了大量的時間和精力，并有能力作出為項目長期利益最大化的決策。

八、代幣分配

大多數項目在創建代幣之前主要研究股權結構表。在項目的初始階段，通常搞不清楚股權與代幣的價值產生有什么差異。在創建代幣時，我們建議讓利益相關者都能分配代幣，而不是分多輪募集。這使利益相關者激勵措施保持一致，并預防可能出現的沖突。

因為沒有“未發行股票”可供公司自由裁定，代幣分配不同于傳統的股權結構表。代幣量和分配方式在項目公開發布時確定。相比之下，擁有傳統的公司可以不斷增發，雖然這會稀釋現有股東的所有權。Crypto行業標準是將至少50%的代幣分配給社區，這可有效地稀釋創始團隊和投資者能夠保留的所有權。例如：如果團隊擁有100%的控制權，并以把代幣的50%分配給社區，最后團隊只有50%的控制權。

以下是我們的代幣分發指南：

代幣經濟學是Crypto行業中前沿且日益重要的領域，畢竟，糟糕的代幣經濟學會毀掉一個原本偉大的項目。上面分享僅作為在設計過程的初步建議。每個團隊都必須根據自身的特點微調這些建議。

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