VEN:專訪 SevenX Ventures：專注精品投資，做 Web3 的「Benchmark」_Forty Seven Bank

作者：秦曉峰，Odaily星球日報

如今的Web3領域，活躍的風投機構林林總總，既有a16z、紅杉等傳統基金轉型而來，也有BinanceLabs、CoinbaseVenture、AlamedaResearch等Web3原生風投。

縱覽各家機構的投資風格，主要可分兩種：一是押注賽道，廣泛布局看好的細分賽道；二是精品投資，靠投得早、投得準，獲得超額回報。前者往往高頻出手，常現于融資新聞之中。而Odaily星球日報近期有幸專訪的SevenXVentures則選擇了后一條路，并在短時間內脫穎而出。

YGG、Mask、DAOMaker等過去兩年間的Web3爆款背后，SevenXVentures都是早期投資者之一，并在項目增長階段持續跟投，獲得幾十倍收益。

短短兩年，SevenXVentures已然躋身一線投資機構之列。目前，其下擁有兩個主基金及一個FoF，資管規模超2.5億美元，累計投資項目逾80個，涵蓋DeFi、NFT、DAO等重點賽道和AR、波卡、NEAR等多個生態。

在實戰中，SevenXVentures總結出一套獨有的方法論，借鑒「三稿理論」把握行業趨勢；提出「CIVIC」模型甄選優質項目：Contrarian、Innovation、Value、Idea、Connection；在投后，SevenXVentures以產業鏈思維統籌全局，促進所投項目間互聯協同。

不跟風，以獨到眼光預見行業趨勢，認定目標迅速跟進出手，克制又敏銳，追求超級回報，這是SevenXVentures給我們留下的印象。此外，SevenXVentures始終堅持「精品投資」理念，對標傳統基金BenchMark，不盲目追求規模。

“風險投資的奧義在于捕獲到那1％的項目，憑借它帶來百倍回報。一旦追求規模，不僅意味著投資數量要增多，也可能帶來投資標準的下降。”

一、初識SevenXVentures：內部機動、精品投資

風投機構創始人的工作狀態是怎樣的？

SevenXVentures三位合伙人每天忙到飛起、沖在前線，所有與項目方的溝通會議都能看到他們的身影，每份尋求融資的BP都親自審閱，只為掌握行業脈動，保持對市場的敏銳度。“如果創始人只負責募資、管理團隊，可能下屬越來越厲害，但離市場越來越遠。”

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時間回到2018年，三位合伙人尚未正式結盟，因為共同投資的項目初識。而后市場步入熊市，新生代投資機構不乏虧損退行。堅信「價值投資」的三人抱團取暖，度過寒冬。轉機出現在2020年盛夏，隨著DeFi流動性挖礦的走熱以及美聯儲持續放水，他們預感加密牛市即將來臨，決定組建一支新的Web3基金，幫助區塊鏈創業項目成長。

當年8月，SevenXVentures成立第一期基金，規模500萬美元。據其透露，一期基金已退出回報率為700%，投中的黑馬項目包括資產發行平臺DAOMaker、Web3應用程序MaskNetwork，SevenXVentures是這兩個項目的早期投資者并持續跟投。其中DAOMaker的最高回報率超過8000%，MaskNetwork也貢獻了超過1500%的收益。

由于一期基金成績亮眼，2021年4月的二期基金，吸引到包括加密交易平臺、區塊鏈知名投資人以及互聯網創業者的家族辦公室作為LP，二期基金規模也達到3000萬美元。

相較于動輒數億元的大基金，SevenXVentures體量并不大，這也是其有意為之。創始團隊對SevenXVentures的定位是，做Web3世界的BenchMark，堅持「精品投資」理念，不盲目追求規模。

“風險投資的奧義在于在捕獲到那1％的項目，憑借它帶來百倍回報。一旦錢多了，基金還得在兩三年內把錢花完，這不僅意味著投資數量要增多，也可能帶來投資標準的下降。”

同時，SevenXVentures實行扁平化管理，僅設置兩級，并且內置機動小組對項目投資進行管理。

具體來說，每個成員都可以成為項目管理人發起投資，并在內部「雇傭」其他成員參與該項目管理以及投后，按照約定比例進行收益分成。

通過這種機制，每個機動小組的積極性以及驅動力得到極大提升，成員最終逐漸成長為全能的「五邊形戰士」。最終，這些成果也反饋到了項目以及基金發展中，實現雙贏。

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經過兩年多的發展，SevenXVentures目前擁有兩個主基金、一個FoF，資管規模超過2.5億美元，累計投資項目超過80個，包括基礎設施、中間件以及DAPP，涵蓋DeFi、NFT、GameFi等多個細分賽道以及AR、波卡、NEAR等多個生態。

二、SevenXVentures實戰：「三稿」理論+「CIVIC」模型+產業鏈布局

縱覽Web3風投機構投資風格，主要可分為兩種：一是押注賽道，重點投資Web3細分領域；二是精品投資，以小博大，靠投得早、投得準，獲得超額回報。

前者代表機構是BinanceLabs、Coinbaseventure、AlamedaResearch等，而SevenXVentures則走上后一條路。毫無疑問，第二條路對機構自身專業水準要求極高，畢竟相較于押注賽道，后者成功率更低。

此外，SevenXVentures也沒有像其他投資機構一樣跟風參與各種熱點，而是有自己一套投資方法和節奏；通過價值觀、理念、策略和驚人的業績，SevenXVentures定義了一套“CryptoVC”新模板，重塑VC關于“價值”的定義。具體來說，這套理論包括三個部分：「三稿理論」+「CIVIC」模型+產業鏈布局。

三稿理論

「三稿理論」是SevenXVentures對照傳統游戲業所總結的加密投資論，并通過這一理論指導基金的產業布局。

在游戲業，一稿會提出世界觀、價值觀命題，實現愿景、使命，二稿是在一稿基礎上推演出的產品和設計，三稿涉及具體落地實踐，貼近用戶與市場。

比如《我的世界》的一稿所要實現的命題是開放世界，在二稿中就會添加各種自定義功能，創造可組合工具服務這一目標，而在推向市場后根據用戶反饋繼續優化，最終玩家可以在游戲中搭建各類場景，補充各類工具。

SevenXVentures認為，目前加密市場中很多項目，都沒有清晰的規劃，只有一稿，后續無法跟進。當然，一稿所傳遞的價值觀不一定非常宏大，“也可以是很小的價值觀”，關鍵在于一稿、二稿、三稿之間是否存在推演的一致性，即后兩者都是服務于一稿的命題，“不能看到什么熱門就添加什么”，用戶最終體驗的產品要與最初設定的目標是一致的。

音樂NFT項目Daniel Allan Entertainment完成100萬美元種子輪融資:3月30日消息，音樂制作人、Web3愛好者Daniel Allan日前宣布已在種子輪籌集100萬美元資金用于建立音樂NFT項目Daniel Allan Entertainment，該輪融資由Coop Records領投。Daniel Allan表示已于2021年4月制作了第一款音樂NFT。在過去的一年半里，其NFT的一級銷售總收入228ETH，二級銷售總收入105ETH。[2023/3/30 13:34:45]

「三稿理論」既是SevenXVentures對項目考察的思路，也是對自我的要求。在基金誕生之初，SevenXVentures就實現的理念是：堅持早期和價值投資，希望通過幫助他人成功而實現自我成長，持續為被投項目賦能。

CIVIC模型

在「三稿理論」外，SevenXVentures還建立了CIVIC模型來甄選項目，幫助項目成長。

C，即Contrarian，逆向思維/非共識。SevenXVentures不追求已經被證明的市場熱點，而是基于自己對區塊鏈世界的深刻理解，進行反向投資，通過認知在趨勢到來之前抓住趨勢。縱覽其portfolio，絕大多數項目都是在第一輪融資中深度參與，而非項目熱度起來后再跟風上車。這種做法，使得SevenXVentures可以獲得遠超市場平均值的收益，并且基金規模也不需要做大，屬于典型的精品投資。

去年，當機構扎堆投資Solana以及Terra生態項目時，SevenXVentures并沒有跟風，迄今為止portfolio中也沒有一個上述生態項目，而是選擇在Arweave生態發力。

Solana等區塊鏈更多是對以太坊的復制，并沒有底層變革區塊鏈技術；Arweave主打去中心化存儲，在Web3硬件堆棧的各種組件中，去中心化存儲可以說是最強大的，作為基礎設施級別的協議，Arweave敘事、邏輯和價值支撐皆與其他公鏈有著極大的差異。所以在資本追捧其他熱門公鏈時，SevenXVentures默默選擇深耕Arweave。“經過一年多的耕耘，我們已經是AR生態里面最頂級的投資人之一。”

I，即Innovation，創新。SevenXVentures認為底層原始創新比替代品和改良品更有長期價值，不投資CopyCat。一些基金，喜歡押注賽道進行覆蓋式投資，比如一次投資數十個去中心化交易平臺，只要有一個或者幾個可以突破重圍就能獲得收益。但SevenXVentures并不喜歡在同一個細分領域進行重復性投資，而是優中選優，選擇最具創新性的進行下注。

Amber Group上半年收入為2.5億美元，同比增長25%:9月21日消息，數字資產公司 Amber Group 公布了其 2022 年上半年的財務業績，收入為 2.5 億美元，同比增長 25%。在機構業務和交易業務的帶動下，所有核心業務領域均實現增長。隨著 Amber Group 專門針對高凈值人士的新產品組合 WhaleFin Club 的推出，該公司的消費業務 WhaleFin 的收入也出現了顯著增長。今年早些時候，Amber Group以30億美元估值完成2億美元融資，淡馬錫（Temasek）、紅杉中國（Sequoia China）、Pantera Capital和Tiger Global Management等參投。

本月早些時候消息稱，Amber Group近期開始裁員，部分團隊裁員超過50%。[2022/9/22 7:12:16]

“為什么很多基金重復性投資，是因為他們不懂，沒辦法區分項目好壞，只能海投。但對我們來說，這一整個賽道的項目，我們全都聊過，所有項目的優勢、缺點全都一清二楚。換句話說，我們只投UniSwap，而不投Sushiswap。”

V，即Value，價值。SevenXVentures希望被投項目不但有經濟收益，也要對社會輸出價值，這點與其宗旨不謀而合。

I，即Idea，想法。創業者不必向SevenXVentures提供一個成型的產品，哪怕只有一個原始的想法，SevenX也愿意陪伴項目成長并幫助其獲得成功。“我們認為，幫助早期的創業者比加入資本盛宴更有長期價值，而且更有額外收益。”

C，即Connection，強調連接和協同。SevenXVentures希望通過系統的力量，幫助系統內的個體獲取更多資源。

CIVIC模型一直貫穿SevenXVentures投資的全歷程中，特別是對YGG的投資。在其看來，YGG變革了鏈游世界資源配置——東南亞有著大量的窮人，他們有大量的時間，卻沒有生產資料，而一些富人對生產資料進行壟斷卻沒有時間，這種資源與生產關系失衡催生了鏈游租賃市場，YGG充當協調者、紐帶，而且也可以帶動當地就業，具有極高的社會價值。

然而，彼時YGG的商業模式卻并不被資本看好。作為行業首創，在不少機構看來意味著風險等級的增加。SevenXVentures選擇逆風而上，參與了YGG早期天使輪。

紐約法院已凍結三箭資本在美剩余資產:7月13日消息，紐約法院已凍結三箭資本在美剩余資產，紐約南區法官馬丁格倫在周二的法庭聽證會上批準了這項緊急動議。格倫在書面決定中指出，只有指定的破產清算人有權轉讓、擔保或以其他方式處置位于美國領土管轄范圍內的債務人的任何資產。代表債權人的律師則表示，采取激進行動的一個主要原因是，三箭資本的兩位創始人目前下落不明。[2022/7/13 2:09:26]

幾個月后，YGG工會人數只增長到1000人，數據層面表現并不好，一些早期機構開始選擇退出。此時，SevenXVentures卻選擇繼續跟投A輪，原因有二：一是YGG彼時成立了YGGSEA，專注于在各地區進行本地投資，支持本地開發的P2E游戲，在SevenXVentures看來此舉將在未來進一步擴大了YGG的客戶源；二是數據只是暫時的，只要項目本身商業模式沒有問題，想要獲得好看的數據非常容易。

“對很多VC來說，第一件事就是看日活、看數據。數據層面，隨著項目發展會自然爆發，我們也可以提供幫助。特別是Web3領域，數據增長可能是呈指數級的。所以，相較于數據，但對我們來說，我們更加看重Idea以及Idea背后的商業邏輯。”

此后半年，YGG的表現正如SevenXVentures預料一樣，成為鏈游市場第一公會，用戶量不斷刷新記錄，并且不再局限于AxieInfinity這一款游戲。YGG給SevenX帶來的投資收益最高也達到了1000倍。能夠捕獲YGG這樣的黑馬，背后是SevenXVentures對行業趨勢深刻理解的必然結果。

產業鏈思維，整體性布局

縱覽SevenXVentures在各個賽道的投資，其實可以發現這些項目并非毫無章法，而是彼此存在一定的串聯。“我們的投資是沿著產業鏈的思維去部署的，不會在一個公鏈生態里投資十幾個DEX”。

每個細分賽道，SevenXVentures都會將其拆分成多個結構基礎，化整為零，從不同維度進行投資，從而實現整個賽道各個項目間實現串聯，產生協同效應。

以DeFi為例，如果將其比作一個涼亭，其結構包括兩個地基、五根柱子、一個平臺、一個蓋子以及建造房子的水泥、沙子、石頭：

兩個地基，分別是穩定幣以及資產。其中穩定幣可以細分為美元穩定幣、抵押穩定幣以及算法穩定幣，資產包括加密原生資產以及真實世界資產。目前穩定幣賽道已經已經漸趨成熟，SevenXVentures尚未看到能夠打破既有格局的創新項目，因此不是重點；在資產領域，SevenXVentures投資了KEEP主打跨鏈BTC，以及將真實資產引入鏈上的KINE。

五根柱子，指的是交易、借貸、資產管理、支付以及衍生品。其中交易以及衍生品是SevenXVentures重點布局方向，投資了Orderly、RefFinance、Synfutures、Shield、StripsFInance、Swivel等數十個項目。一方面，交易始終是DeFi的核心，也是最貼近DeFi基礎邏輯的；此外，去中心化衍生品賽道也沒有處于絕對壟斷的格局，新的算法或者產品設計依然有著突圍的可能，因此SevenXVentures在這兩方面持續下注。

借貸方面，SevenXVentures持續關注信用貸，但目前無法真正將鏈上ID于鏈下身份打通，并且預言機也不成熟；支付以及資管，容易觸碰紅線，因此投資甚少。

一個平臺，指的是流量入口，包括DeFi聚合器/儀表盤。用戶只需要通過一個統一簡潔的界面，即可管理、交易鏈上全部資產，而不需要關心具體是和哪個交易協議、借貸協議進行交互，流動性如何等等繁瑣的問題。在這方面，SevenXVentures投資了Debank以及Zerion。“我們認為這是一個非常好的控制整個DeFi流量的入口，所以在這上面布局很深。”

一個蓋子，指的是錢包。DeFi聚合器/儀表盤只是流量入口之一，另外一個重要流量入口則是錢包——所有人進入Web3的第一步。考慮到一些錢包可能并不會接入聚合器，因此從產業鏈的角度，SevenXVentures也沒有放棄這一板塊，先后投資了Blocto、BitKeep和Sender等多個錢包應用。

有了主體架構，要想搭建DeFi的高樓，離不開水泥、沙子、石頭，這就是跨鏈、隱私、預言機等技術；沒有這些技術，或者技術發展受限，只能搭建很小的房子。比如預言機，它在鏈上資產上鏈中需要用到，在信用貸中也會用到，DeFi交易、衍生品等多個方面都離不開。它就像一個粘合劑，將各部件牢牢粘連在一起。在這些基礎協議上，SevenXVentures投資了O3Swap、Parastate、Zecrey、Integritee等項目。

除了DeFi，NFT、Web3、GameFi、Arweave、多鏈生態五個細分賽道都被SevenXVentures以產業鏈的思維進行拆解。“各個細分賽道都有自己的Mapping，我們也會基于此補充我們沒有覆蓋到的項目，以及提前發現天花板更高的項目。當然，這樣的劃分可能并不完整，我們也會盡力去完善。”

三、SevenX可以為項目做什么？

如今的投資，已經不再局限于財務投資，創業者還需要其他各方面的支持。

首先是認知層面，SevenXVentures希望理解創業者所想。特別是創業早期，項目沒有大火，每一個創業者就像深海中的一座孤島，處于行業的邊緣。SevenXVentures真正認可創業者的價值，“理解創業者在想什么，在做什么，以及這件事在Web3世界的價值”。

再者提供完善的投后服務。三位創始人側重點不同，擅長戰略規劃、市場營銷、經濟模型設計等不同維度，可以幫助項目創業者捋清思路，真正推動項目落地實踐。比如，SevenXVentures曾深度參與設計了包括Rangers和ArDrive等十幾個項目在內的代幣經濟模型。投后服務也是貫穿項目發展全程，只要項目有需要隨時響應。“我們跟項目方的溝通非常頻繁，在他出現戰略、運營、資金問題時，我們都是第一個知道的，及時預警，幫助項目完善解決問題。”

SevenXVentures認為提供資源不是將自己有的資源攤開給項目任其挑選，而應該是通過了解需求，甚至是預測需求來針對性地提供資金以及資源。并且，這些資源是打通整個產業鏈的。舉個例子，以GameFi為例，SevenXVentures集合了上游的制作人，中游的公會以及發行商，以及下游的應用。當一個新的游戲項目進入其產業布局，所能享受的服務遠超其他機構所能提供的，并且也更容易誕生爆款應用。

此外，SevenXVentures經歷過兩輪完整的牛熊周期，更加注重對風險的管理和控制。對于組織者而言，這些經驗是沒辦法量化卻又實實在在影響新項目未來發展。

如果將加密VC進行劃分，大抵可以分為兩種：一種是Pump&Dump，一切只為更大的財務回報，甚至上線即拋售；另一種是DiamondHand，不僅一直持有，還能持續提供Value-added。

SevenXVentures顯然屬于后者。作為章魚網絡的天使投資人，其代幣上線二級市場漲幅超過10倍，但SevenXVentures始終持有，沒有拋售。當然，隨著項目走向成熟，足夠強大，不再需要SevenXVentures的援助時，或者實現完整閉環，SevenXVentures將考慮溫和退出。

“章魚網絡在第一個曲線時漲了40倍，我們的投資也從40萬漲到1600萬美元，差不多相當于二期基金的一半。但我們還是沒有退出。因為我覺得它第一曲線走完了，還有第二曲線；第二曲線的邏輯才是我們真正想看到的，符合最初的一稿的設計。所以，它要滿足我投它的目標，我才會退出；如果只是在價格上滿足的話，那我就不會退出。”

四、總結

不跟風，以獨到眼光預見行業趨勢，認定目標迅速跟進出手，克制又敏銳，追求超級回報，這是SevenXVentures給我們留下的印象。

在采訪中，三位創始人談到的經驗教訓還有「投資不能帶有偏見」。“我們在這個行業里其實都吃了太多偏見的虧。所以在做判斷之前，一定要不帶偏見地去看，然后再做決策。”

如今的Web3日新月異，新項目層出不窮，對投資人的知識、邏輯、學習能力都是一個不小的挑戰。SevenXVentures三位創始人始終堅持與創業者保持同頻，掌握行業脈動，保持對市場的敏銳度。我們也期待SevenXVentures的精品投資能夠陪伴并推動Web3領域持續成長。

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