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COI:熊市下的 Coinbase:虧損、裁員、股價暴跌_CrogeCoin

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作者:凱爾,蜂巢Tech

隨著6月27日美股收盤,Coinbase股票價格定格在55.96美元,盤中下跌10.76%,而在去年4月,其作為加密資產交易所「第一股」登陸納斯達克,當時的開盤價為381美元。短短一年多時間,Coinbase股價下跌了85.3%。

加密資產市場由牛轉熊無疑影響了Coinbase的業績表現。據其公布的財報顯示,今年一季度該公司收入為11.7億美元,同比下滑27%,錄得虧損4.2億美元,相比之下,其去年同期凈利潤為7.71億美元。

由盈轉虧,除了行情慘淡導致交易手續費收入下滑外,這還與Coinbase支出增加有關。今年一季度,該公司運營費用高達17.2億美元,同比增長9%。期間,Coinbase保持著高速的人員擴張,共新招1218名員工,使其員工總數達到接近5000人。

由于加密資產市場在6月進一步下跌,Coinbase終于意識到「降本增效」的重要性,宣布裁員18%,以縮減成本。

除了運營支出過高的問題之外,Coinbase還面臨著FTX、Binance等同業競爭的挑戰,今年5月,它的現貨交易量被FTX首次超越。此外,因沒有衍生品交易業務,Coinbase在熊市期間也將面臨現金流壓力。

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日前,高盛已將Coinbase股票評級從「中性」下調至「賣出」,并預計其下半年收入同比下降約73%。

上市以來?Coinbase股價下跌85.3%

隨著加密資產市場持續下行,行業「第一股」Coinbase不復去年上市納斯達克時的風采,轉為被外界看衰。

6月27日,投資銀行高盛將Coinbase(COIN)的評級從「中性」下調至「賣出」,并將其股票目標價從70美元下調至45美元。高盛表示,降級是由于加密資產價格持續下跌以及行業活動水平隨之下降。

大約兩周前,摩根大通也將Coinbase的股票評級從「增持」下調至「中性」,并將目標價從171美元下調至68美元。摩根大通在報告中指出,由于該公司的大部分收入來自于加密資產交易、質押和托管,最近的市場低迷可能會對Coinbase的收入產生「重大負面影響」。

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Coinbase于去年4月14日登陸納斯達克,開盤價為每股381美元,當天其股票一度沖高至429.5美元。上市之后,這家去年還大筆盈利的公司,出現了業績接連下滑、股票走勢節節敗退的現象。

隨著6月27日美股收盤,Coinbase股票價格定格在55.96美元,盤中下跌10.76%。其當前股價較上市之初的開盤價下跌85.3%,較歷史最高價下跌86.97%。在上市一年多的時間里,Coinbase從高峰墜落至低谷。

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Coinbase股價一路下行

在加密資產世界,交易所向來是利潤高地,即便熊市來臨,只要市場中有交易活動,交易平臺也能維持相對穩定的現金流。但為何Coinbase的股價一路走低,幾乎未見反彈?這家曾經以標桿立足于行業的公司,到底經歷了什么?

從今年5月Coinbase發布的2022年一季度財報來看,其一季度收入為11.7億美元,同比下滑27%,沒有達到華爾街預期的14.8億美元。今年一季度,Coinbase錄得虧損4.2億美元,而去年同期Coinbase曾實現凈利潤7.71億美元。

由盈轉虧源于Coinbase各項創收業務普遍下滑,且運營支出大筆增加。

根據其財報數據,Coinbase一季度實現近12億美元的凈收入,其中10億美元為交易收入,1.52億美元為訂閱和服務收入,比去年第四季度下降了56%。其中,Coinbase一季度加密資產的零售交易收入為9.66億美元,同比下降56%;機構交易收入為4700萬美元,較去年四季度下降48%。

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從財報數據看,交易手續費收入占到了Coinbase總收入的80%以上,其營收下滑的背后主要還是交易量大幅縮水所致。今年一季度,Coinbase交易量為3090億美元,低于去年四季度的5470億美元,環比下降了43%。每月交易用戶(MTU)為920萬,相比去年第四季度的1140萬也有所減少。

在支出方面,Coinbase一季度總體運營費用為17.2億美元,同比增長9%,這是該公司自公開財報以來總支出首次超過收入。其中,Coinbase一季度技術和開發費用為5.71億美元,比去年第四季度增長24%。銷售和營銷費用為2億美元,較第四季度下降18%。一般和行政開支為4.14億美元,比第四季度增長39%。其他運營費用為2.59億美元,同比增長252%。

CoinDesk調查數據顯示:2018年Q1熊市未影響市場情緒,79%的人認為熊市是短暫的:繼上個季度比特幣的價格曾創下近2萬美元的歷史新高后,2018年第一季度跌幅達51%。加密市場其他基本指標(如交易量,交易數量和成交量)也有類似下降。山寨幣跟隨比特幣下跌而下跌,相關系數為0.7—0.9不等。整個加密貨幣市場市值損失約3480億美元。糟糕的數據并未影響整體市場情緒,據CoinDesk調查數據顯示,79%的受訪者認為熊市是短暫的,86%的受訪者表示此次下跌是對前一季度過度投機行為的一次修正,62%的受訪者認為監管對此次下跌負有一定的責任。[2018/5/15]

雖然受加密資產市場下行影響,Coinbase一季度的營收減少,但仍有近12億美元的收入。從其財報來看,Coinbase虧損的原因或還要歸結于支出過多,尤其在加密市場進入下行周期后,Coinbase還保持著高速的人員擴張。

財報顯示,該公司在第一季度增加了1218名員工,使其員工總數達到接近5000人。今年5月,Coinbase的首席運營官EmilieChoi還曾在一封內部信中表示,公司計劃將員工數量增加兩倍。

裁員節流難以應對熊市寒冬

然而,在進入6月后,加密資產市場迎來了更大幅度的下跌。截至6月28日,BTC已由月初的32000美元跌至21000美元,月內跌幅超過34%。

在市場環境不景氣的情況下,Coinbase的收入進一步受到影響。CryptoCompare數據顯示,今年5月,Coinbase的交易量不到800億美元,而它過去12個月的平均交易量為1100億美元左右。?此前,Coinbase在致股東信中表示,預計第二財季平臺用戶數量和交易量都將再次下降。

伴隨著市場下滑和營收預期下降,Coinbase終于意識到了問題的嚴重性,5月下旬,Coinbase停止了招聘步伐,甚至拒絕了一些本應入職的新員工加入。本月,該交易所正式啟動了裁員計劃。

6月14日,Coinbase在一封郵件中表示將大幅裁員18%。按該公司約5000名全職員工計算,將有900名員工失去工作。該公司創始人BrianArmstrong表示,由于經濟可能進入衰退,公司在牛市期間增長過快,在低密度市場中「降本增效」非常重要,因此Coinbase需要縮減規模。

Coinbase宣布將裁員18%

這樣的裁員率仍被高盛嫌低,該機構認為,Coinbase或許需要進一步裁員才能保持相對健康的財務狀況。高盛指出,隨著零售交易活動放緩,Coinbase將需要大幅削減其成本基礎,以阻止由此產生的現金消耗,「不過,這可能對人才保留產生負面影響」。

在收入預期降低的情況下,裁員節流是Coinbase不得不為之的手段。但實際上,節流僅是緩解現金流的方式,開源創收才是突破瓶頸的關鍵,而在這一點上,它和同業競爭者相比則一直處于不利地位。

Coinbase是美國本土的合規交易平臺,但在加密資產這塊市場上,FTX、Binance也占據著主要市場份額。根據TheBlock的數據,今年5月,加密資產交易所現貨交易量為8304億美元,其中,Binance占比64.1%,而FTX首次超越Coinbase位居第二,占比10.8%。相比之下,Coinbase的市場份額已被壓縮至9.6%。摩根大通分析稱,預計在6月,FTX的現貨交易量將繼續高于Coinbase。

盡管過去一年中,Coinbase在站內上線了許多新資產,但其資產總數相較Binance與FTX仍有所不足,這導致了一部分用戶流失。更嚴重的問題是,由于Coinbase嚴格在監管框架下運行,其迄今為止仍未開通衍生品交易業務,這使得其產品豐富度落后于競爭對手,且營收能力有所欠缺。

相比現貨交易業務,合約交易等衍生品業務的創收能力更為強大。以Binance為例,其衍生品的交易量遠超于其現貨交易量,6月26日當天數據顯示,BiannceBTC/USDT交易對的合約交易量大約為現貨交易量的8倍。

分析人士認為,在熊市周期中,加密資產現貨的交易量往往相對萎靡,而衍生品交易由于可以賣空,受到的影響相對有限。「如果沒有衍生品業務,光靠現貨創收,交易平臺在熊市下的現金流壓力會很大。」

隨著美聯儲不斷收緊貨幣寬松政策,加密資產市場仍有進一步下行風險。在漫漫熊市中,Coinbase步入寒冬。高盛對該交易所下半年的業績表現仍不抱樂觀態度,「預計其下半年收入同比下降約73%,全年收入下降約61%。」

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