OMP:Messari 二季度 Compound 報告：存貸款創歷史新低，清算業務增逾 7 成_Compound

撰文：SeanButterfield，Messari

編譯：Frank，ForesightNews

主要觀點：

2022年第二季度，Compound未償還貸款和存款分別下降77%和70%；

二季度調整后的凈利潤增長66%；

協議利用率跌至27.3%的歷史新低；

CompoundLabs為開發人員和審計人員開放CompoundIII代碼存儲庫；

計劃集成ZK-Rollup擴展解決方案Aztec，以降低Gas費用并提供隱私借貸服務；

Compound入門

Compound于2018年9月推出，使用戶能夠在無許可的情況下從抵押品池中借入和借出資產，而借貸利率則是使用基于借出資產比例的利率模型進行設置。

Compound于2019年5月推出了其V2協議，該協議引入了個人風險模型和智能合約網關等功能；2020年4月，Compound用社區治理取代了協議的管理者，使COMP代幣持有者能夠控制協議；2020年6月，Compound通過開創性的流動性挖礦計劃向用戶分發COMP代幣。

加密貨幣總市值從第一季度的2.05萬億美元下降到第二季度的9100億美元，降幅約56%，為2021年1月31日以來的最低水平，但Compound經受住了二季度的壓力測試。

Ultra計劃推出Web3游戲市場Ultra Games:金色財經報道，Web3游戲初創公司Ultra計劃于4月25日推出其基于Ultra Layer-1網絡構建的Ultra Games市場，將允許用戶通過二級市場轉售其購買的數字游戲。據該公司透露，新的數字PC游戲商店將推出大約60或70款游戲，包括Cards of Ethernity、Cross the Ages、MARS4等Web3游戲。但它也將以沒有NFT或代幣元素的傳統“Web2”游戲為特色，包括Lords of the Fallen、The Walking Dead: The Telltale Definitive Series和Syberia游戲系列。[2023/4/5 13:46:02]

性能分析

宏觀概覽Compound借貸市場

Compound的關鍵績效指標在2022年第二季度繼續呈下降趨勢，其中許多指標達到歷史新低。

第二季度未償還貸款和未償還存款雙雙創下歷史新低——其中貸款從第一季度的35億美元下降77%至第二季度的8.12億美元，而存款從97億美元下降70%至約30億美元。

季度貸款發放量下降60%，進一步證明了市場對杠桿的需求不足，且這一數字自2021年第二季度以來下降了11倍；在過去12個月中，季度存款達到60億美元的歷史低點，此外與上一季度類似，清算業務是唯一出現增長的類別，較第一季度增長71%。

Rainmaker Games推出首個跨鏈、GameFi專屬NFT市場:金色財經報道，美國GameFi公司Rainmaker Games宣布推出首個跨鏈、GameFi 獨家 NFT 市場，允許玩家從 Web3 中探索匯總的頂級 NFT 產品并與 Rainmaker 的游戲發現引擎無縫集成，該平臺還包含全面的游戲指南、深入的購買指南和數據驅動的價格估算，以提高游戲的透明度。金色財經此前報道， Rainmaker Games曾在去年底完成650萬美元融資，Animoca Brands和Alameda Research等參投。[2022/6/10 4:15:27]

盡管第二季度的財務數據有所下降，但清算增加使Compound的凈利潤仍增長了11%，而調整后凈利潤增長了66%，主要是由于092號提案的通過將COMP獎勵減少了50%。

借款人年化利率在第二季度初達到4.32%的峰值，然后在第二季度末觸底至2.21%，借貸成本與貸款需求的下降和整個加密市場的看跌情緒直接相關。

二季度借款人平均年化利率徘徊在3.12%左右，低于第一季度的3.85%，這是由于第一季度市場降溫期間用戶對杠桿的需求下降，因此導致利率下降。

鑒于當前的市場情緒以及COMP激勵措施減半，第二季度存款下降了31%，年初至今下降了79%。

Messari報告：Arweave環比增長達49%:4月15日消息，Messari發布《Web3 Infrastructure Q1'22 RevenueReport》（2022Q1Web3協議收入報告），據報告內容顯示，截至22年Q1，若干協議收入環比2021年Q4均有一定幅度的增長，增幅排名前三的協議分別為Arweave（74萬美元，環比增長49%）、Akash（2萬美元、環比增長25%）以及Storj（13.4萬美元，15%）。[2022/4/15 14:26:36]

此外USDC首次超過WETH成為本季度最受歡迎的存款資產，這可能是由于ETH今年以來價值下跌逾70%。

本季度存款年化利率降至0.58%，為推出以來的最低水平。平均季度存款利率為0.95%，低于第一季度的1.51%，存款人利率達到1.52%的峰值，今年以來平均年化利率下降了51%。

自2021年第四季度以來，總體貸款需求有所下降，Compound的總利用率也迅速下降，年初至今跌了35%，且在第二季度利用率最低，為27.3%，這與用戶對經濟衰退和整個市場動蕩的擔憂相吻合。

與2022年第一季度相比，利息收入下降了61%，進一步驗證了這一下降趨勢，今年以來這一數字下降了82%，其中USDC、WBTC和DAI分別占86%、84%和82%。

Messari首席執行官：Coinbase股票表現不可能超過比特幣:Messari首席執行官Ryan Selkis發布推文稱，Coinbase是一家偉大的公司。其IPO即將飆升。但作為一名公開市場投資者，如果你在考慮購買Coinbase的IPO股票，而不是比特幣現貨，你基本上是在押注這樣的未來：比特幣的主導地位不可能保持在70%，Coinbase股票的表現優于比特幣。這并不是在打擊Coinbase，這只是數學問題。[2020/12/31 16:07:08]

利息收入連續第二個季度下降超過50%，主要是由于貸款需求下降。

與利息收入類似，協議收入從500萬美元下降63%至200萬美元，DAI環比上季度下降67%，占第二季度協議收入的53%以上。

本季度貸款總額下降了60%，其中以USDC為首，新增貸款減少了29億美元，降幅達68%。WBTC、DAI和WETH的跌幅均超過50%，分別為62.6%、59.5%和54.2%，USDC和DAI分別以80萬美元和60萬美元的資金規模縮小了在融資規模上的差距。

隨著整體市場經歷波動，Compound的清算開始升溫。第二季度清算從一季度的1.34億美元增加到2.29億美元，其中WBTC和WETH市場的清算推動了這一活動，分別導致687%和56%的增長。

WBTC清算從第一季度的660萬美元增加到第二季度的5200萬美元，WETH市場在本季度的清算量為1.66億美元，而USDC的清算量從第一季度的1800萬美元減少到第二季度的300萬美元。

Messari前主管：YFI代幣通脹計劃被否，讓人懷疑是否有很多Bitcoiner悄悄成為DeFi巨鯨:Messari前主管、股票及加密貨幣交易員Qiao Wang發推稱，YIP 30（一項增加YFI供應量的提議）遭到大多數人反對，這一事實讓我懷疑是否有很多Bitcoiner悄悄成為了DeFi巨鯨。

據此前報道，yearn.finance通過推特發布YFI代幣通脹計劃（提案YIP 30）的投票結果，10577393名投票者中，61.26%的人投反對票。yearn.finance表示，看起來代幣持有者反對進一步的代幣發行。推特用戶評論稱，這意味著YFI具有潛力并且供應量較低，將會使其比BTC更加看漲。[2020/8/2]

治理方面Compound在第一季度末通過了092號提案，COMP代幣激勵在第二季度下降了66%，而第一季度下降了52%。?

微觀概覽Compound五大借貸市場

與上一季度相比，DAI市場的大部分業績指標繼續下滑。盡管二季度DAI的余額為2.91億美元，下降了80%，但年初至今DAI仍是未償還貸款的首選貨幣，不過DAI在未償還存款方面的主導地位被USDC取代——二季度從17億美元下降到3.94億美元。

與其他市場相比，利息和協議收入都是DAI達到或超過指標的領域——從第一季度的15億美元下降到第二季度的6.04億美元，下降了60%，但下降速度低于上一季度，DAI清算激增226%至10萬美元，主要是由于上一季度沒有清算。

利用率從一季度的75.4%下降至二季度的26.7%，環比下降超過60%。自然這導致平均年化利率從第一季度的4.12%下降到第二季度的3.31%。借款人利率首次跌破2.5%，在本季度初達到5.05%的峰值后降至2.27%。

DAI在本季度的貸款市場份額被USDT奪走，而USDC是第一季度的主要競爭者，目前以DAI和USDT計價的貸款分別占所有未償貸款的36%和35%。

USDC實際上一直是在Compound上用于存款和貸款的法定穩定幣，然而二季度USDC在未償還貸款方面僅次于DAI的老二地位被USDT取代，不過USDC的未償還存款仍然是第二大市場。

值得注意的是，USDC在所有未償還貸款市場中跌幅最大，從第一季度的13億美元跌至第二季度的1.89億美元，跌幅為86%，存款降至7.09億美元的歷史低位，跌幅為59%。

未償還貸款和存款的整體下降嚴重影響了利用率，導致其從第一季度的76%下降到第二季度的27%。

USDC的借貸利率降至1%以下的最低水平，但本季度收于1.15%。借款利率在本季度初達到3.94%的高位，第二季度的平均年化利率為2.52%，隨著用戶對當前市場狀況的調整，USDC在未償存款總額中處于領先地位，DAI位居第二。

與上一季度類似，與DAI和USDC相比，USDT的未償貸款和存款略有下降。以USDT計價的貸款從第一季度的5.55億美元降至第二季度的2.83億美元，下降了49%，存款從6.63億美元下降41%至3.94億美元。

USDT的使用率在所有市場中保持最高水平，為72%，平均年化借款人利率為3.4%。USDT利率在4月初達到4.87%的峰值，然后在第二季度觸及2.58%的低點。

WBTC未償還存款的美元價值在第二季度繼續暴跌，從第一季度的16億美元降至第二季度的6.43億美元。相比之下，WBTC存款中的原生代幣數量環比僅下降了6%。

未償還貸款的美元價值下降74%至1300萬美元，而WBTC的原生代幣數量則下降了38%。

歷史上WETH是Compound的主要存款形式，然而USDC在第二季度拔得頭籌。WETH未償還存款從第一季度的35億美元下降到第二季度的6.86億美元，下降了80%，而本地存款下降了38%。

與其他前五名市場不同，WETH的未償還存款比未償還貸款下降得更快——以美元計價的WETH貸款下降了63%至2800萬美元，而原生WETH貸款增長了18%。在波動時期決定借入WETH的用戶數量的增長在短期內可能是一個積極的信號，尤其是與WBTC相比。

與其他市場和整個協議相比，WETH利用率提高了86%，達到4.1%。此外搖搖欲墜的市場繼續推高WETH的清算，導致其從第一季度的1.06億美元增長56%到二季度的1.66億美元。

定性分析

治理和關鍵事件

在Gauntlet和OpenZeppelin的治理和合作幫助下，Compound市場在本季度進行了調整，包括跨七個市場的抵押因子調整、降低MKR市場的借貸限制、cToken實施以及對Aztec的贈款。

Aztec集成

治理通過了105號提案，授予Aztec10萬美元的資金補貼，其中5萬美元預先發放，剩下的5萬美元在項目啟動三個月后發放。Aztec是一種ZK-Rollup擴展和隱私解決方案，可大幅降低Gas成本，此外其憑借零知識證明將使用戶能夠進行隱私存款和貸款。

贈款計劃概述

CompoundGrantProgram的1.0版成功資助了超過100萬美元的30項贈款計劃，然而由于缺乏集中資源，CGP在第二季度仍然不活躍。

路線圖

CompoundIII

自今年年初以來，關于新的多鏈版本CompoundIII的討論一直在醞釀之中。在第二季度末，CompoundLabs向社區發布了一個代碼庫，以幫助形成多鏈戰略，它允許開發人員開始集成、審核和建議對代碼庫的任何改進。

CompoundIII的目標是創建一個更具Gas和資本效率的跨鏈平臺，同時簡化治理流程，現有協議的一些主要變化包括：

以單一可借入基礎資產計息；

使用所有其他資產作為抵押品，降低風險并提高資本效率；

分離借貸和流動性抵押品因素；

總結

二季度市場的波動時期，DeFi證明了自己的彈性，且在選定的中心化貸款機構未能實現透明度和缺乏風險管理實踐的情況下，DeFi借貸賽道也展示了一個功能齊全且透明的系統的多功能性和有效性。

盡管當前的市場狀況是Compound協議活動整體下降的主要原因，但仍需以更好、更可持續的方式激勵新的和現有的協議用戶，Aztec集成就旨在從Gas優化和隱私性兩方面打破壁壘。

而CompoundLab發布的CompoundIII代碼存儲庫，則是展示社區和治理力量的又一個機會，最終Compound能否成為更具資本效率的跨鏈借貸協議，取決于已采取的步驟和未來的發展規劃。

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