以太坊:從鏈上數據分析加密周期的階段性位置_以太坊交易所app

原標題：《WhereDoWeStandintheCryptoMarketCycle?LeveragingOn-ChainDatatoContextualizeKeyMarketTrends》

作者：DavidLawant、GayatriChoudhury，Bitwise

編譯：AididiaoJP

加密市場在第二季度崩盤之后，7月份迎來反彈：Bitwise10加密指數先是下跌63%，隨后上漲37%。盡管更廣泛的市場前景仍不明朗，但我們可以看到一些拋售壓力耗盡的跡象。

本文嘗試使用比特幣和以太坊這兩種市值最大的加密資產的鏈上數據來評估加密市場目前所處周期的位置。具體來說，從三個關鍵趨勢指標出發：地域流動、投資者類型和市場情緒。

加密貨幣所有交易都以匿名方式記錄在區塊鏈中，通過將鏈上交易數據和其他指標相結合，可以以傳統資產類別無法實現的方式推斷市場趨勢。

馬斯克：X品牌價值將達到推特收購價的至少10倍:金色財經報道，特斯拉CEO埃隆·馬斯克近期在社交平臺上表示，他預計X的品牌價值將達到他收購推特價格的至少10倍，即4400億美元以上。

此前，推特曾宣布正式啟用X名稱和Logo，告別原有的Twitter名稱和小藍鳥形象。

推特新任CEO Linda Yaccarino發文表示：X是無限交互的未來形態——以音頻、視頻、消息、支付/銀行為中心，創建一個充滿創意、商品、服務和機會的全球市場。在人工智能支持下，X將會連接所有人。[2023/8/7 21:29:27]

地理流動

本輪加密貨幣牛市的決定性趨勢是北美實體的增持，但在第二季度增持趨勢出現下跌且停滯不前。

鏈上數據一個特殊的功能是在一定程度上追蹤加密貨幣買賣壓力的地理來源。通過區塊鏈交易數據、特定加密實體的已知地址和網絡流量，人們可以估計出哪些國家或地區正在發送和接收資產。

以太坊網絡銷毀量超341萬枚ETH:金色財經報道，據Ultrasound數據顯示，以太坊網絡銷毀量超341萬枚ETH，本文撰寫時銷毀量為3411408.89枚ETH。其中，OpenSea銷毀230050.65枚ETH，ETHtransfers銷毀290317.58枚ETH，UniswapV2銷毀185292.82枚。注：自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后，以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee，而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2023/6/25 21:58:55]

本輪牛市的一個決定性趨勢是北美實體不斷增持加密貨幣，而亞洲市場加密貨幣則在不斷流出。根據Chainalysis的數據，在2020年1月1日至2021年11月9日期間，加密貨幣市值達到歷史新高時，北美實體凈流入超過64.5萬BTC和450萬ETH，超過每項資產總供應量的3%。

當前DeFi協議總鎖倉量近556.2億美元:金色財經報道，defillama鏈上數據顯示，當前DeFi項目總鎖倉量（TVL）為556.2億美元，24小時內漲幅為1.34%。鎖倉量資產排名前五：MakerDAO（83.7億美元），Lido（76.8億美元），Curve（60.1億美元），Aave（56.7億美元），UniswapV3（42.0億美元）。[2022/10/31 11:58:38]

然而從下圖可以看出，這一趨勢不僅自那時以來逐漸減弱，而且在第二季度的崩盤期間略有逆轉。自5月以來，比特幣和以太坊的累計凈流入量分別下降了9.6%和9.9%，而亞洲和歐洲實體的指標在同期間內有所上漲。在北美領先的加密貨幣交易所Coinbase最近的報告當中，第二季度的大部分交易量發生在離岸交易所，而其平臺上持有的加密貨幣總市值份額從第一季度的11.2%下降到第二季度的9.9%。

螞蟻集團副總裁蔣國飛：數字藏品內含新內容、新權益、新體驗:金色財經報道，6月30日，由中國文化產業協會主辦的中國數字文創行業高質量發展論壇舉辦。螞蟻集團副總裁蔣國飛指出，科技與文化正在加速融合，文化產業迎來新的發展機遇。在區塊鏈、AI等技術賦能下，給消費者帶來了很多的新嘗試新表達，元宇宙的構建也帶來了全新的交互體驗，進一步推動了文化產業的數字化。數字藏品內含了新內容、新權益、新體驗。科技賦能新內容，助力優秀傳統文化煥活與傳承。此外，通過藏品圖案定制實物絲巾，定制實物商品，拓展用戶權益，虛實結合新權益，鏈接數字文創和實體經濟。新業態發展，帶動文化產業生態繁榮，推動科技能力創新。螞蟻集團通過科技驅動新體驗，邁出元宇宙第一步，發展推出諸如3D互動體驗、AI人機交互體驗、AR互動體驗等。數字藏品剛剛開始，文化與科技的融合僅僅是第一步，未來的深度融合值得期待，會產生全新的發展動能。[2022/6/30 1:42:08]

第二季度北美實體流出加密貨幣，亞洲和歐洲流入

2020年1月1日-2022年7月25日的特定地區的累計凈流入量。

資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

投資者類型變化

從較大實體流出，流入較小實體。

對鏈上數據進行分析的另一種方法是根據加密資產的持倉量來判斷實體是投資者還是投機者。放大換手相對較低的實體，我們可以看到累積流入持有0到0.1BTC或ETH、0.1到1等等的實體。在本節中，我們將重點關注換手相對較低的實體，這些實體更有可能是投資者而不是交易者，并將排除持有大量資產的實體，這些實體更有可能是交易所。

隨著5月份加密貨幣價格開始大幅下跌，較大的實體出現資金外流，而相對較小的實體則出現資金流入，比特幣比以太坊的趨勢更加明顯。自五月以來，較小的投資者已經積累了比特幣總供應量的2%左右，但以太坊的累積量不到0.5%。

這一趨勢也標志著過去兩年的牛市徹底終結，其中較大實體流出了最大份額的加密貨幣，這一趨勢比特幣比以太坊更加明顯。即將到來的以太坊合并和可拓展性路線圖讓以太坊越來越受到關注。

從交易所和其他較大實體流入到較小實體

2022年5月1日到7月18日按投資者規模劃分的增持趨勢。

資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

市場情緒

隱含的未實現損失表明最糟糕的情況已經過去。

第三個也是最后一個要考慮的因素是隱含的未實現利潤，或持有比特幣、以太坊的實體中每個持有頭寸的當前損益。

該指標一直是最有用的反向指標：未實現損失的持有者比例越高，市場越有可能接近底部，因此對潛在的買家時機越有利。正如股市的諺語：「在炮聲中買入，在喇叭聲中賣出」

下圖顯示了未實現損失占比特幣和以太坊總供應量的百分比，按照損失大小細分

比特幣目前處于虧損狀態的百分比略低于50%，而以太坊則超過60%。更加令人注目的是持有比特幣和以太坊的實體中，虧損超過50%的占比40%。

自2017年以來，僅能在2020年3月由于新冠爆發導致的市場崩盤、2019年的市場修正時期以及2018年加密市場表現最糟糕的部分期間出現這樣的比例。盡管無法排除進一步的需求沖擊，但歷史記錄表明，當投資者情緒如此消極時，逆轉可能會較快的發生。

目前處于虧損狀態的供應百分比僅與2018年加密市場寒冬和新冠崩盤相似

2020年1月1日至2022年7月18日按未實現損失范圍劃分的供應百分比。

資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

結論

需要注意的是，鏈上數據并不完美。地理流量只能針對已知位于特定位置的實體進行估計，并且基于網絡流量數據做出判斷，這可能無法準確反映實際交易量。對于不直接參與市場的實體，無法檢測到投資者類型的定位，也沒有鏈上分析公司完整地描述出所有持有加密資產實體的行為。同時市場情緒指標對每個持有人的成本基礎做出的假設可能并不完全準確。

話雖如此，我們可以用這些數據來理解加密貨幣所處的周期位置。根據三個主要趨勢表明，大型投資者的增持意愿下降可能對第二季度加密市場崩盤產生了影響。如果以歷史數據作為指導，市場情緒很少出現如此消極的情況，這表明對于長期持有者來說目前是一個具有吸引力的位置。

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