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LAYER:熊市下的 Web3 投資:哪些賽道值得布局?探尋頭部基金和 Alpha_Shine Layer 2

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Time:1900/1/1 0:00:00

作者:Jessica,Aaron,Rosie,A&TCapital?

前言

首先定義我們研究涉及的投資方向。

Layer1包括數據層、網絡層、共識層和激勵層的擴容解決方案,典型例子包括Avalanche,Solana等

Layer2包括-合約層項目,典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等

應用層項目里面涉及21個不同的行業標簽,其中需要具體說明的有:

WebBuilder:表示web3網絡、區塊鏈搭建服務,和基礎設施區分開來

???????Legal:表示合規服務

???????Environment:表示ESG相關服務

一:加密一級市場融資概覽

基于以上統計數據,2022.5.1-2022.8.13應用層最獲得Web3行業資本的青睞,出現了最多的被投項目:87%資金流入應用層,94%的融資項目也是在應用層。

1.1Layer1

PoW占比非常少,其融資金額小于總融資金額的1%:由此可見,PoW存在的諸多問題,因此資本更加青睞PoW以外的模式。

PoS是layer1中融資表現最好占比約總金額50%,明顯超越其他category的賽道。融資情況來看市場對于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗,更高的可擴展性和交易吞吐量。

PoP:獲得融資金額占比總量22%

。PoS并非完美解決方案,混合機制結合了PoW和PoS的好處

華爾街日報:北美養老金在熊市仍看好加密市場:金色財經報道,據《華爾街日報》消息,盡管熊市造成損失,但北美各地的養老基金仍然看好加密貨幣,這種興趣尤其反映在資產管理公司 VanEck 中。其他養老基金將熊市視為進一步投資的機會。一家位于弗吉尼亞州的養老基金的投資主管告訴華爾街日報,在加密貨幣的冬天,愿意投資加密貨幣的人越來越少,收益率更具吸引力。然而,并不是所有的養老基金都能承受加密貨幣的波動。由于高風險,為加州教師設立的 3000 億美元養老基金正在避免投資加密市場。(The Block)[2022/8/15 12:25:37]

。避免了1.中心化2.安全風險3.MEV風險4.PoS協議所導致的DoS風險

。避免了PoW的高能耗和低性能

PoA獲得融資金額占比約25%。模式可以在不犧牲安全的前提下,保障速度和高性能。與區塊鏈傳統的運作方式不同,但是提供了一種新興的區塊鏈解決方案,可能非常適合私有區塊鏈應用

1.2Layer2

總體來說,ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融資表現。

ScalingProtocols

。ScalingProtocols:投資機構對于擴容協議這一整體賽道的下注增高

。市場對于擴容方案的需求因為更高的gasfee/TPS/latency變強

DefiProtocols

。DefiProtocols賽道整體關注度高

。66%項目做跨鏈協議方向,但是從融資金額上來看表現并不突出,僅占總融資數額11.5%

福布斯:特斯拉和MicroStrategy在本輪熊市中已損失近15億美元:6月15日消息,根據特斯拉和MicroStrategy的BTC持倉數據顯示,這兩家公司在本輪熊市中已損失近15億美元,其中特斯拉持有43,200枚BTC(相當于流通中的2100萬個比特幣總供應量的0.206%)已損失約5億美元;Microstrategy持有129,218枚BTC(約占流通中比特幣總量的0.615%)已損失9億美元。

MicroStrategy首席執行官Michael Saylor在社交媒體上透露,該公司有2.05億美元的定期貸款,需要維持價值4.1億美元的抵押品,但Micro Strategy已經預測到波動性并構建了資產負債表以便在熊市中繼續HODL。(福布斯)[2022/6/15 4:29:28]

。DefiProtocols中,基礎設施融資數額占比56%,穩定幣借貸協議融資數額占比32%

。Aptos為行業alpha,考慮看作離群值。把Aptos從DefiProtocols中移除,DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%,說明Defi賽道的關注度呈冷卻的趨勢,而相較而言,ScalingProtocols賽道的占比達到了overwhelmingmajority,為市場關注度最高的熱門趨勢。

Oracle

Oracle方向獲得融資的項目非常少,占L2總融資數額的1%。原因可能在于,1)Oracle的概念沒有什么創新;2)Oracle的使用受行業限制,而且需要現實生活的數據(i.e.保險/房地產),如今比較火熱的賽道i.e.GameFi和NFT大多數不需要Oracle

加密分析師:熊市將使許多人的比特幣價值最大化:金色財經報道,著名加密貨幣分析師本杰明·考恩(Benjamin Cowen)評論了他對替代幣與比特幣在當前熊市中的表現的預期。熊市將使你們中的許多人的BTC最大化。Cown還認為,目前 BTC 45.6% 左右的市值占比將在今年晚些時候增加到 60%。(cryptoglobe)[2022/6/13 4:21:17]

游戲

GameFi相較于其他賽道例如Defi,對交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潛在的擴容解決方案,但是在這一次的研究cover到的項目敘事中出現了為GameFi專門打造的protocol。這可能說明GameFi類型應用有具體的需求是通用的Layer2無法完美解決的,這個方向值得繼續研究。

1.3應用

由上圖所見,融資標的中交易所、金融科技共占47%,其余均低于6%,分布比較均勻。

大趨勢(總體)

融資金額前三的類別:交易所、中心化交易所、金融科技。

融資項目數量前三的類別:NFT、游戲、元宇宙。

新趨勢(前種子輪-preA輪)

由圖可見,種子輪融資項目數量前三類別:游戲、NFT、元宇宙。種子輪融資金額前三類別:交易所、中心化交易所、安全。

1.4總結

Layer1-以PoS和hybridchain為最主要的熱門趨勢,能看到hybridchain的關注度越來越高,間接證明大家對于PoS潛在的security問題已經關注到,并且在尋找能balancesecurity和efficiency的方案。

聲音 | 趙東:牛市危機意識不足 在熊市很可能措手不及:趙東在近日接受采訪時表示,在最好的時候,一定要想到最困難的時候。牛市里面大家都很容易賺錢,對于危機很可能缺乏意識和認識,這樣到熊市就很可能措手不及。黑格爾說過這句話,“人類從歷史中學到的唯一教訓,就是人類無法從歷史中學到任何教訓。”很多人過于樂觀地認為,上一波牛市來了,市場走熊了,這一次進來這么多錢,不會再有熊市了吧——每一次大家都說這次不一樣了,結果熊市到底還是來了,現在這個市場就不幸被我言中了。[2018/12/19]

Layer2-以generalscalingprotocol為最主要的熱門趨勢,新增方向包括針對行業的layer2chain。

Application-大趨勢和新趨勢都是以短期能在二級市場流通的項目為熱門趨勢,新增的一個大方向為security。

二:Alpha&Beta趨勢

2-1Alpha

首先定義Alpha:

Alpha市場的特性是在交易驅動的融資。具有Alpha特性的項目需要表現為同一個Layer的類別中明顯超越其他項目。我們在本文中尋找的Alpha項目,需要滿足總融資超過其所在賽道平均融資的2倍以上。

2-1.1Layer1

由圖所示,Layer1里沒有看到alpha。

2-1.2Layer2

由圖所示,Layer2中Seed-Angel階段存在Alpha,Polygon是這個stage里的alpha項目。其他如PreA-A,B-C,C+都沒有Alpha。

金色相對論 | 邢特里:熊市有助于行業洗牌:在本期金色相對論中,UMining CTO邢特里博士表示:從任何行業來看,不管是應用類還是技術類的發展都是有周期的。沒有長盛不衰的行業,哪怕在一定時間內都興盛的行業里面,它也必然會經歷牛熊交替。 其實整個區塊鏈產業來看,從項目方到資本到周邊生態,比如媒體和服務行業都會受到熊市的影響。但是如果做區塊鏈技術,或者將現有技術如AI結合區塊鏈技術來解決一些現有的應用場景的需求,還是有意義的。

熊市篩選掉的項目主要是:1、態度有問題、本身就沒打算做事兒的項目;2、想做事兒但團隊實力不行的。熊市更難生存,從融資到市場推廣等等都需要團隊的力量。 所以,對于態度端正能力實力又好的團隊,熊市不是壞事兒,把那些擾亂市場秩序的空氣項目洗掉挺好的。畢竟,良幣驅逐劣幣。[2018/9/14]

2-1.3應用層

Seed-Angel

PreA-A

B-C&C+

2-2Beta

定義Beta:

Beta市場特性是市場驅動融資。Beta衡量市場對某行業/技術類別整體是否看好。具有Beta屬性的賽道融資普遍不錯。統計上的離散系數越低,表示賽道融資離散度低,進而體現市場有beta屬性。我們進一步用平均數和中位數做差來交叉對比驗證。CV較低且average和median的差距不大的市場更體現beta特性。我們用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判斷。

2-2-1.Layer1&Layer2

總體數量太少,不具有統計意義。總體來說,Layer1&Layer2屬于融資額度高,賽道火熱。按照技術流分項目的話,融資額度相差不大。

2-2-2.Application

由上圖可見,從CV1.5以下低離散度的角度來說,beta市場可以大致定為Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因為一個季度的數據量會對CV的可信度造成影響,這里用AVE-MEDIAN做crossverification,如下。

由上圖可見,X-to-earn、WebBuilder、Legal是經驗證的beta。其具體融資數據如下。

2-2-3.總結

在應用層里,通過兩種算beta方法的對照下,得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta屬性。

三:部分頭部機構主要的偏好

3.1DigitalCurrencyGroup

DCG共投資10個項目。在階段上沒有偏好,從seed到seriesF都有布局。DCG投資的layer2項目為polygon,其他9個項目均為application。在投資的9個application里,偏好從高到低:

Wallet,這也包括exchange里有builtin的wallet

Security,包括代碼審計、安全檢測

Analyticstools,主要是數據數據分析、追蹤、alert

3.2A16ZCrypto

A16zcrypto出手了2個application項目,均為seed輪次。2個項目均為平臺型項目:

Creatorplatform聚集創作者,幫助他們NFT化他們的原創作品

NFTpledgingplatform讓所有由于高門檻nft無法玩一些游戲的玩家通過這個nft借貸平臺成功訪問這些游戲,最終在平臺完成所有支付后即可擁有這些NFT的所有權

3.3A16Z

A16Z共出手7次,包括1個Layer1項目-Aptos,和6個application項目。

在投資的6個application里,輪次包括2輪seed和4輪seriesA,方向包括:

5個gaming/x-to-earn

1個nft項目

3.4Tiger

Tiger共出手14次,1個layer1,1個layer2及12個application。Layer1的項目為Aptos,Layer2的項目為polygon。在投資階段上,14個項目從seed到seriesD均有出手,沒有明顯階段的偏好。

在投資的12個application里,偏好從高到低:

4個Infra類的項目,包括stakingservice、DID、deploymentplatform

4個assetmanagement

2個analytics和2個exchange

3.5Lightspeed

Lightspeed共出手7次,7次投資時間均為application。在投資階段上,從seed到seriesD均有出手,階段上沒有偏好。在投資的7個application里,偏好從高到低:

2個assetmanagement

2個wallet

2個exchange

3.6?A&TCapital

A&TCapital共出手了14個項目,其中包括1個Layer1-MystenLabs。在投資輪次上,有明顯偏好早期的趨勢,其中包括7個種子輪和2個A輪。

在投資的13個application里,包括:

3個infrastructure?

3個gaming/x2e

2個wallet?

2個DAO工具?

3.7?Paradigm

Paradigm共出手4次,4個投資均為application。在投資輪次上,4次出手均為seed輪。在投資的4個application里,包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。

3.8?Dragonfly

Dragonfly共出手12次,其中包括1個layer2crosschainbridge,另外11個均為application。在投資輪次上,主要聚焦在早期seed輪,和成長期。在投資的12個application里,偏好從高到低:

5個gaming

3個assetmanagement

2個social

3.9?Sequoia

Sequoia共出手5次,其中包括1個layer2-starkware,另外4個均為application。在投資輪次上,有明顯偏好后期的趨勢,其中包括一個ICO輪項目。在投資的4個application里,包括:

2個metaverse

1個assetmanagement

1個insurance

總結

在本文中,我們回顧了加密行業在2022.5-2022.8期間獲得機構基金投資的項目,總結有以下主要趨勢:

從投資階段看,市場上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期項目;退出方式以短期內能進入二級市場為主,能看到對鏈游和加密資金管理項目的投資數量增加;

從投資方向看,Layer1以PoS為主,hybridchain的關注度顯著增加;Layer2以generalscaling為主,industry-specificchain的關注度提升;應用層以游戲、NFT為主,對安全賽道的關注度明顯在增加。

Tags:LAYERCATICAIONShine Layer 2CATSHIRAMINICAKENeverend Ecentralization Could Exange

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