作者:0xLoki
一、從Circle儲備資產結構看爆雷可能性
1/n儲備資產可以分為三個部分:$324億國債組合SVB中的$33億存在SVB以外銀行的$78億
第一部分是國債組合,可以看到截至今年一月的數據,一共有16只證券,投資期限均不超過3個月,具備充足的流動性,即使被迫貼現也不會受到太大損失。
2/n需要注意的是官網披露信息目前只到1月,其中有九只證券已經到期,合計超過$180億目前我們不能100%確定Circle是否繼續購買了短期國債,但從以外信息來看,Circle會在到期后繼續購買國債,并確保到期日分布在未來1-3個月以內,這顯然是一種非常穩妥的做法,$324億國債組合出問題的概率極低。
數據:5月11日以來USDT流通供應量下降172.4億美元:8月8日消息,CoinMarketCap統計數據顯示,5月11日以來,USDT的流通供應量下降了172.4億美元,同期USDC供應量增加了73億美元,BUSD供應量也增加7億美元,DAI供應量減少了16億美元。此外7月20日左右USDT、USDC、BUSD、DAI四個穩定幣的總市值歷史上首次高于以太坊總市值。[2022/8/8 12:09:34]
3/n更加重要的一點是SVB的情況和FTX完全不同,SVB自己的騷操作導致破產和這些貸款沒有必然的關聯,這些貸款中的大部分還是可以收回的,43%是非常極端的情況,發生的概率很低很低。
KingData監控:Sushiswap每日交易額(USD計價) 501.4萬:據KingData數據顯示,昨日 Sushiswap(SUSHI) 日交易量較前日上漲 222.5%,現報 501.4萬 美元。更多數據或KingData下載見原文鏈接。[2021/4/19 20:34:27]
4/n第三部分是除了SVB以外的78億,在官網我們也找到了相關信息披露,Circle的所有現金存放在包括SVB和Silvergate在內的7家銀行。
雖然我們目前無法100%確定其它銀行是否安全,但從股票信息中可以獲取一點信息,可以看出,除了SVB和Silvergate以外,SignaturesBank等三家銀行同樣不能讓我們放心。
行情 | 比特幣短線突破6600 USDT:幣安行情顯示,比特幣短線突破6600 USDT,較今日凌晨低點6232已上漲近400 USDT,24小時累計漲逾4%。[2019/5/11]
二、USDC極端為0.885,正常0.985
5/n根據此前的公開信息,Circle在2022年底就察覺到了Silvergate的危險,并停止了與其互動,因此在SilvergateBank的風險敞口可以被視作0。
6/n另外,考慮到BNYM是Circle的首選銀行,理論上來說分配的金額更大。保守估計一下BAYM資金占35%,剩下四家每家10%,那么有風險的就是三家中風險=111*30%=33億和SVB的33億。悲觀一點的是這三家都出問題,回收率按80%計算,那么Circle的總損失是33*40%+33*20%=$20億左右。
7/n合理一點的估計是,Circle在SVB中損失33*20%+11*10%=$7億左右。而最極端的情況是SVB的33億和剩下三家中有33*50%一共50億無法收回,但這種估計發生的概率太低了。
8/n那么對標的USDC凈值分別是;0.985(正常情況)、0.954、0.885
9/n而2022年的融資中,Circle的估值達到了90億美元,季度凈收入約4300萬美元,7-20億美元的損失對Circle來說并不是太大的問題。
Circle在這件事中沒有任何主觀過錯和作惡的行為,仍不失為一個優質企業,即使損失實際發生并且Circle自己無法解決,大概率也會有其它機構愿意收購或者投資來解決問題。
三、USDC真正爆雷的條件
10/USDC真正暴雷需要滿足三個條件:
存在SVB和三家中風險銀行的資金足夠多
這些銀行的債務回收率足夠低
USDC自己無法承擔損失或者無法找到資金支持方來解決問題。
所以我個人的看法是出問題的概率不大,而且即使出問題,也不會像FTX那么嚴重。
11/這里插一句題外話,USDC這種模式即使壞賬不解決,只要有足夠的USDC在流通而不是贖回,都不會立馬出問題。按照最極端的60億也才11%。而Venus11.3億的TVL,有1.475億的連環債務和5200萬美元的壞賬,加起來快20%了,但是茍了一年了什么事都沒有。
12/TheTimes03/Jan/2009Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks.
以上非投資建議。
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