比特幣:共識實驗室：加息終點臨近，看好 Q2 震蕩上行_GON

作者：共識實驗室

TLDR：

加息接近終點，流動性邊際改善，宏觀條件轉好，預計市場震蕩上行。

場內流動性下降，山寨季缺乏敘事，持有比特幣可能是更好的選擇。

監管事件短期利空、長期利好，Crypto行業將繼續迎接挑戰。

在3月，我們經歷了SVB暴雷、USDC脫錨、瑞信被收購、美國監管部門起訴幣安等多個負面事件，比特幣一度跌破20000，但僅用一周時間上漲至28000附近。我們曾經在3月3日發布的研報《把握Q1回調機會，守得云開見月明》中，強調了深度回調將帶來良好的布局機會。展望Q2，我們認為加息接近終點，宏觀條件繼續改善，看好比特幣震蕩上行；監管事件可能會時不時地擾動市場，但長期來看有利于行業健康發展，短期利空也將帶來抄底機會。

將Uniswap v3部署至Polygon PoS鏈相關提案已進入共識檢查階段:11月29日消息，Polygon聯合創始人Mihailo Bjelic在Uniswap治理論壇發文稱，大約一周前，Polygon團隊提交將Uniswap v3部署到Polygon PoS的正式提案。之后啟動Uniswap治理流程的第一階段“Temperature Check（熱度檢查）”，779萬UNI（100%）投了贊成票。Polygon團隊現在正在啟動“Consensus Check（共識檢查）”，這是治理流程的第二個階段（共計三個階段）。目前“共識檢查：是否應將Uniswap v3部署到Polygon”相關投票正在Snapshot上進行，截止日期為12月3日。

此前報道，Polygon聯合創始人Mihailo Bjelic在Uniswap治理論壇提議將Uniswap V3部署到Polygon PoS鏈，并表示現在是Uniswap在Polygon上部署的合適時機。[2021/11/29 12:38:50]

宏觀環境：加息接近終點，流動性邊際改善

Ripple Labs與美國SEC達成共識，向法院提交部分編輯過的文件:4月1日，Ripple Labs與SEC律師會面，討論了Ripple要求不公開其文件的請求，之后，Ripple Labs獲準部分修改其包含私人商業信息的文件，并就此與SEC達成了協議。Ripple已開始將部分編輯過的文件提交法院。律師James K. Filan已發布了Ripple Labs向治安法官Sarah Netburn提交的兩份文件的篩選副本，這些文件在4月1日Ripple與SEC進行討論后已被編輯。迄今為止，已就四份文件中的兩份達成共識。SEC建議他們對這兩份文件進行修訂，以便Ripple不想公開的機密數據保持機密。（U.Today）[2021/4/3 19:43:27]

為應對銀行流動性危機，美聯儲推出BTFP等流動性工具，“水龍頭”再次打開。僅僅一周時間，比特幣從$20000飆升至$28000，黃金從$1800漲到$2000，這種上漲的速度和幅度讓人難以置信。在上一篇研究報告《把握Q1回調機會，守得云開見月明》中，我們曾經表示，美聯儲很可能會在年中停止加息。而3月份的銀行流動性危機正好給了市場一個理由，讓投資者在美聯儲轉向寬松之前搶先一步買入。

聲音 | 共識實驗室合伙人：這一波行情就算是回調，也不會回到原點:據澎湃新聞報道，共識實驗室合伙人任錚在接受澎湃新聞采訪時表示，上漲有一萬種理由，包括豐水期來臨、美國SEC政策，前期盤整到位等。雖然很開心一直以來堅持的比特幣儲備終于有所收獲，但另一方面比較擔心行情曇花一現，因為當時比特幣的上漲是一則假消息傳聞帶來的。在確認上漲后，共識進行了快速布局，在二級市場上也有所斬獲。任錚說道：“從基本面而言，我認為區塊鏈和數字貨幣在今年的發展現狀和環境已經遠勝于去年，因此基本面肯定是向好的。這一波行情就算是回調，也不會回到原點。不過盤整是肯定的，還是要謹慎追高”。任錚相信，現階段應該跟大幣做小幣，大幣種行情輪動，在大幣種帶動下，前一百左右的小幣種有很多短線機會。[2019/4/8]

圖：SVB事件后，比特幣、黃金大漲

但是，對抗通脹并不容易，美聯儲在這方面的決心不可低估。在2月份，美國核心CPI環比上漲了0.45%，略高于市場預期和前值。這主要是由于服務方面的價格上漲，而最近的數據顯示，美國的二手車價格正在回升。因此，3月份的CPI有可能會略高于預期。通脹仍是市場的主要關注點之一，在重要的通脹數據公布時，市場可能會出現不小的波動。

動態 | Horizen（ZEN）將推出增強的共識機制以抵御51%的惡意攻擊:據ambcrypto消息，Horizen（ZEN）近日正式名為Zencash，并在其Twitter上宣布，他們已經改進了原有的中本聰共識算法，以防止網絡受到51％的攻擊，增強后的共識通過建立懲罰機制來懲罰惡意用戶。目前新的代碼已完成，并已在團隊內部進行測試，稍后將在社區進行測試。[2018/9/9]

圖：美國核心CPI環比增長仍然強勁

在3月份的FOMC決議中，美聯儲按照預期加息了25個基點，并強調今年不會降息，這打消了市場過于強烈的降息預期，比特幣當晚短暫跌破了27000美元。需要注意的是，美聯儲在經濟預測摘要中刪去了“持續加息”的表述，改為“一些額外的政策緊縮”。

由于銀行風險事件可能會導致信貸收緊，這對經濟的影響相當于加息，因此貨幣政策需要做的就更少了。美聯儲將會保持利率在高位一段時間，以此來打壓需求、抑制通脹。這意味著加息接近終點。?

丹華資本Doyey Wan：共識、信息真實性驗證、數據網絡影響力共為區塊鏈賦能屬性:今日，Dovey Wan在區塊鏈第一社群“三點鐘無眠區塊鏈”里發表觀點稱：關于區塊鏈賦能或改造的屬性有如下三種：首先是要產生一定范圍的共識，譬如預測市場、基于任何投票的監管決定及任何同行評審的基礎；其次是要花費高成本進行信息真實性驗證，這一層面現在已經有很多使用場景了，譬如ID、結婚證、金融產品、保險產品等，只要涉及到多方信息真實性驗證的，都能被改造或賦能；最后是有大范圍數據網絡影響力，網絡效應不同于數據網絡效應。傳統意義上來看，網絡效應是網絡有100個節點，每一個新節點的加入都會對這個網絡帶來邊際效應，而且是呈指數增長。數據網絡效應是指使用的用戶越多、貢獻數據越多，則網絡會變得更為智能且從用戶手中獲得更多的數據。區塊鏈技術最終解決的是數據民主自治的問題，因此類似的模型可以被改造，而且區塊鏈上的合理經濟模型設計可以更好的讓數據實現交互與交換。[2018/2/21]

圖：美聯儲加息可能已經接近終點

盡管鮑威爾一再強調通脹率高、就業形勢強勁，但是從美聯儲針對銀行的迅速行動來看，通脹風險已經讓位于金融風險。如果出現重大風險事件，美聯儲也將繼續提供支持。雖然BTFP等流動性工具與傳統的量化寬松政策有所不同，但放水就是放水，流動性改善也將提振資產價格。

圖：美聯儲重新開始釋放流動性

總而言之，宏觀環境正在向有利的方向轉變，這將推動風險資產震蕩上行。美聯儲已經放松緊縮立場，愿意為流動性風險提供支持，這表明宏觀環境已經悄然發生了變化。雖然通脹的回落可能并非一帆風順，若CPI等重要數據超預期，市場短期也將有所調整，但很快就會恢復樂觀。考慮到加息接近終點，以及流動性邊際改善，我們預計比特幣、黃金等資產將會受益，整個年度的走勢將是震蕩上行。

比特幣一枝獨秀，山寨幣乏善可陳

盡管比特幣在3月上漲超過30%，穩定幣總市值卻繼續下降，這表明沒有更多的資金進入市場。銀行流動性危機再次讓人們意識到比特幣的避險屬性，推動其大幅上漲，而山寨幣則表現平平。我們認為這是流動性不足的表現，場內資金僅能支撐比特幣的上漲。

圖：穩定幣總市值繼續下降

從Kaiko的流動性指標來看，比特幣市場深度已下降至10個月低點。幣安于3月22日停止了BTC/USDT現貨交易的手續費減免，加劇了流動性的惡化。當市場深度下降后，市場波動的幅度可能會增加，因此假突破和假跌破的行情也就變得更為常見。

圖：比特幣市場深度下降至10個月低點

此外，Arbitrum的代幣發行也對市場流動性產生了影響。Arbitrum的空投總價值超過10億美元，一些專業空投工作室從中獲得了相當可觀的收益，但他們需要將這些資金提現以支付租金、薪酬和獎金，這部分資金很可能永遠離開市場，進一步削弱市場的流動性。

圖：專業空投工作室獲得了大量$ARB

當然，推動山寨幣上漲需要的資金量并不大，只要比特幣在區間內震蕩，資金可能就會流向山寨幣。然而，在缺乏敘事的情況下，只有少數山寨幣能夠上漲，其上漲幅度和持續性也難以把握。以太坊上海升級將給市場帶來不少拋壓，近期以太幣表現也相對較弱。現階段持有比特幣可能是更好的選擇，耐心等待下一個敘事的出現。?

期貨：短期多頭情緒較高，“低吸”優于“追高”

目前GMX多頭持倉為1.54億美元，空頭持倉為7100萬美元，多頭持倉占比接近70%。與2月初相比，當時多頭持倉占比達到80%以上，目前屬于較高的水平，但仍有上升的可能性。考慮到流動性下降和假突破行情增加的因素，“低吸”比“追高”的風險收益比更好。

圖：GMX多空持倉比例?

監管事件短期利空，長期利好

在3月，美國監管機構接連采取行動，包括證券交易委員會對孫宇晨的起訴、針對Coinbase發布韋爾斯通知，以及商品期貨交易委員會對幣安的起訴等。短期內，這些事件的最終結果難以預測，市場情緒也將受到負面影響。然而，這些行業巨頭擁有強大的法律團隊和充足的準備，能夠與美國監管機構進行協商，結果可能并不會像我們想象的那么糟糕。

3月22日，美國證券交易委員會正式起訴波場創始人孫宇晨，指控其涉嫌非法銷售證券、欺詐和操控市場，并針對其加密資產名人支持者的單獨違規行為提出指控。

3月22日，SEC對美國最大加密貨幣交易所Coinbase發布了韋爾斯通知，計劃對其采取執法行動。

3月27日，美國商品期貨交易委員會對幣安以及其創始人兼CEO趙長鵬提起訴訟，指控其為了尋求高速增長提供違法衍生品交易，涉嫌隱瞞違規行為。

長期來看，監管逐步完善有助于更多的機構和散戶參與市場，為更大規模的資金流入做好準備。無論監管事件的最終結果如何，加密貨幣市場將繼續發展和創新，迎接各種挑戰。

結論：Q2看好市場震蕩上行

展望第二季度，加息接近終點，宏觀條件將更加有利。比特幣可能會繼續領漲，山寨季還缺少一個好的故事。場內流動性下降，假突破行情增加，"低吸"將優于"追高"。盡管美國監管似乎已經盯上了Crypto行業，但長期來看，監管的完善將有利于更大規模的用戶和資金進入市場。我們看好Q2的市場表現，預計比特幣繼續震蕩上行。

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