BIT:監管日趨嚴峻 高倍杠桿退場進行時_加密貨幣

在缺乏監管的惡性競爭下，加密衍生品交易所們將杠桿倍數從20倍抬升至100倍、125倍，乃至150倍，盡管自身從中獲利豐厚，但對于加密市場的健康度以及投資者的財務安全，這并非好事。近期，前述狀況迎來了轉機。

高倍杠桿似乎正在加密市場中退潮。

7月25日，FTX創始人SBF在推特宣布FTX取消高倍杠桿產品，并將杠桿倍數限制在20倍。次日，幣安創始人趙長鵬也在推特表示，幣安期貨合約已將新用戶可使用的杠桿倍數調整為最高20倍，而這一上限未來幾周內也將應用于所有用戶。

SBF在推特表示，清算交易僅占FTX上不到百分之一的交易量，且FTX上的清算不是導致波動的主要因素，但他認同高杠桿（>20倍）并不健康，且并非加密生態系統的重要組成部分，凡事都有限度」。

業界普遍認為，兩大頭部加密貨幣交易所的動向或是為應對愈發嚴峻的監管態勢。

目前，幣安、FTX、火幣等頭部衍生品交易所都已經做出下調杠桿率的舉措，這或許會導致部分用戶流失。但對于加密市場而言，這些舉措釋放了更負責任、合規化的積極信號，有利于加密市場的健康有序發展。

Coinbase副總裁：提升加密貨幣信心需要“監管護欄”:金色財經報道，Coinbase負責國際政策的副總裁Tom Duff Gordon在采訪中表示，英國需要加強對加密貨幣的監管，以使公眾有信心在 FTX 崩盤后重返加密行業。Gordon稱，當然，如果以英國為例，恢復信心的一種方法是引入并加速一些基本的監管護欄，雖然監管機構可能并不總是像政府希望的那樣迅速行動，但Coinbase一直在通過議會小組就加密貨幣和其他事件與英國議員進行接觸。[2022/12/7 21:26:49]

長期以來，加密貨幣交易所都處于監管灰色地位，市場投機傾向強烈，這也使得許多加密貨幣交易所將期貨合約交易作為重點產品，在惡性競爭下不斷以高杠桿率吸引用戶、擴大交易量，從早期的20倍一路攀升至如今最高150倍。

2016年5月，衍生品交易所BitMEX宣布上線比特幣100倍杠桿永續合約，這是加密領域首次將期貨合約杠桿抬高到百倍倍數。BitMEX在多年內都是加密衍生品交易量最高的交易所。

鏈上KYC及AML供應商Blockpass通過英國FCA監管沙盒甄選:鏈上KYC及AML供應商Blockpass宣布通過英國FCA監管沙盒甄選過程，成為從58家公司中被接受的13家公司之一。Blockpass是為區塊鏈、加密貨幣和DeFi平臺提供鏈上KYC和AML篩查軟件服務，該系統使企業能夠在有真實用戶的市場生態系統中嘗試創新的新解決方案。此前4月，Blockpass宣布與愛丁堡納皮爾大學合作，建立區塊鏈身份實驗室，將探索技術保護個人數據免受網絡騙子和黑客的攻擊。（Cryptoninjas）[2021/6/24 0:03:08]

「有些人提供類似類型的產品，專注于墮落的賭徒，也就是比特幣的零售交易者。」BitMEX創始人Arthur Hayes說，「那我們為什么不這樣做呢？」

2018年12月，OKEx宣布推出BTC永續合約產品并支持最高100倍杠桿，隨著其合約產品獲得大量流量與利潤，FTX、幣安與火幣與相繼入場。

2019年4月，FTX交易所正式上線，同時將最高杠杠倍數象征性上調為101倍，成為當時行業杠桿倍數最高的交易所，此后上線的BTC、ETH、HT等幣種均支持該倍數。

精選 | 歐盟金融市場監管機構投入資金以監控數字貨幣和其他金融科技活動:據Coindesk消息，歐盟金融市場監管機構歐洲證券和市場管理局（ESMA）透露，將投入100多萬歐元以監控2019年期間的數字貨幣和其他金融科技活動。歐洲證券和市場管理局（ESMA）列出了明年的主要優先事項，并進一步列出了主要關注領域的預算編制和人員編制。該機構在文件中解釋說，作為保護經濟集團財務狀況的一部分，它需要“特別關注”包括加密資產在內的金融創新，并補充說它積極尋找與此類活動相關的問題和風險。ESMA表示，明年的主要目標是“實現對新的或創新的金融活動的監管和監管處理的協調方法，并向歐盟機構，市場參與者或消費者提供建議”。[2018/10/5]

2019年10月，幣安合約平臺宣布BTC期貨合約支持最高125倍的杠杠倍數，行業的杠杠倍數上線進一步抬升。

針對當時的外界質疑，幣安CEO趙長鵬推特回應稱：「不是每個功能都是為了大眾所設計的，有些功能雖然不會被所有人喜歡，但是對于特定群體卻存在著高度的需求。如果不喜歡或不需要的話就請不要用，作為一個平臺，我們必須通過提供選擇來保持競爭力。」

動態 | 瑞士監管機構正試圖阻止數字貨幣公司大規模流失:據CNN報道，瑞士的監管機構正試圖阻止數字貨幣公司的大規模流失，因為該國兩家小型數字貨幣銀行在近期關閉。據路透社報道，業內人士擔心這可能會引發數字貨幣公司出走的趨勢，導致瑞士失去其數字貨幣的優勢。[2018/7/22]

火幣與OKEx緊隨其后。2020年3月，火幣宣布推出永續合約產品并支持最高125倍杠桿。2020年9月，OKEx宣布合約產品全線支持BTC最高125x杠桿倍數，其他幣種最高75x杠桿倍數。

此外，部分二三線交易所甚至還將杠桿倍數推至150倍。2020年6月，由Coinbase投資的衍生品交易所 Blade 宣布其合約產品的杠桿可達到 150 倍。今年2月，BitWell也宣布推出永續合約產品，最高杠桿倍數可達150倍。

韓國交易平臺Bithumb：韓國對比特幣的監管“適宜” 將推動比特幣市場發展:韓國交易平臺Bithumb：韓國對比特幣的監管“適宜”，這將推動比特幣市場的發展。Bithumb交易平臺將完全遵守韓國政府潛在的監管措施，通過充分資本化來保護自己的客戶，并積極配合打造合適的規則，相關規則可能會包括諸如通過實名來正確地辨識自己客戶的身份。（路透）[2017/12/13]

隨著加密市場杠桿率越來越高，行情波動明顯時針對多頭或空頭合約的連環清算容易引發市場更大規模的下跌，導致加密市場的波動性也在持續放大。在2020年的312行情以及今年的519行情中，市場杠桿率過高都被認為是行情行情劇烈下滑的主要原因之一。

「3 月 12 日，當比特幣價格從 7900 美元暴跌至 3600 美元時（跌幅超過50％），僅 BitMEX 上就清算了價值 10 億美元的多頭合約。」加密分析師Joseph Young在回顧312行情時表示，「真正的問題發生在比特幣價格跌破 5000 美元的時候。這一次價格暴跌程度之劇，幾乎讓 BitMEX 的委托賬本被清空了。」

BlockTower Capital 的執行合伙人 Ari Paul 也表示，當比特幣的價格跌破4800 美元時，投資者沒有選擇拋售。拋壓主要來自 BitMEX 和大額清算，之后才轉化成了賣單。

由此，杠桿率過高被認為是加密市場的最大系統性風險之一，由此導致的市場操縱、波動性過大、投資利益保護不到位等批評也揮之不去，一定程度上影響了加密貨幣被傳統金融市場進一步接受。

「我并不是說這會導致下一次金融危機。」監管衍生品交易的美國商品期貨交易委員會前主席Timothy Massad對《紐約時報》說，「但這會不會是巴西扇動翅膀、在德克薩斯州掀起龍卷風的蝴蝶？」

過去幾年，衍生品交易高杠桿率下的受害者屢見不鮮。

2019年6月5日，加密市場分析機構比特易創始人惠軼自縊身亡，其去世前幾日曾在微信群透露自己用10個 BTC 開了 100 倍杠桿的空單。在此之前，也以20倍杠桿、600個 BTC做空。其后行情走高，外界傳聞其因不堪100倍杠桿爆倉而選擇棄世。盡管死因眾說紛紜，但據其生前好友說法，杠桿爆倉引發的巨額虧損至少可能是「壓倒駱駝的最后一根稻草」。

近幾年，「夫妻炒比特幣虧2000萬，殺女兒后攜尸跳海自殺」、「海南火幣大廈樓前維權者絡繹不絕」等散戶因杠桿爆倉發生巨額損失的消息，不時見諸社會新聞。

而在今年的519行情中，各大交易所累計爆倉金額超過400億元。由于高杠桿對投資者的巨大傷害，多國金融監管部門都對加密衍生品持高壓打擊態度，但限于加密貨幣交易所難以監管的特性，各類高杠桿衍生品一直都在各國灰色地帶運行。

隨著今年以來加密市場行情走高，越來越多新用戶入場，各國監管機構進一步強化了針對加密市場的監管態度與機制，主力輿論界的批評也聲勢漸起。

先是在5月19日，國務院金融穩定發展委員會發布消息要求嚴打比特幣挖礦和交易行為，「堅決防范個體風險向社會領域傳遞」。此后，多家媒體對此發表評論文章與調查報道。

5月24日，新華社旗下子刊經濟參考報標題為《整治虛擬貨幣炒作亂象刻不容緩》的文章，其中提到「不少投資者妄圖一夜暴富，交易杠桿通常放大到5倍甚至更高，在價格波動較大的情況下，投資者交易風險巨大。」

5月29日，新華社發表標題為《百倍杠桿，瘋狂的「幣圈」帶來「暴富」還是「爆倉」》的文章，其中提到多個投資者進行杠杠交易后的爆倉案例，并指出高杠桿下的爆倉，眾多投資者兩手空空血本無歸，虛擬貨幣交易平臺卻在其中穩賺收益。

受前述事件影響，多家國內加密衍生品交易平臺都開始很嚴格限制杠桿產品的使用群體以及最高杠桿率。

5月25日，火幣宣布為保護投資者利益，暫停開通中國大陸新用戶期貨合約、杠桿、交易所交易產品 (ETP) 等服務。同時，大量既有用戶的最高杠桿率也被下調至5倍。

同日，一線衍生品交易所Bybit宣布將限制大陸IP用戶訪問API接口。此外，加密衍生品交易所XMEX、BBX等相繼宣布停止運營。

進入6月，日本、英國、意大利、泰國等近10個國家監管部門則針對幣安未經許可提供衍生品交易服務發出警告。在這樣的背景下，頭部衍生品交易所幣安與FTX方才決定下調杠桿率，向監管部門與外界質疑做出一定妥協。

盡管全球各國針對加密市場的監管步入深水區，但由于加密市場難以受監管的特質，這些監管警告與打擊或許只對FTX、幣安這些志在合規化的交易所具有實際效果，更多的交易所仍然游離于監管之外、鮮有作為，例如OKEx、Bybit、MXEC等交易所仍然支持最高100倍乃至125倍的合約杠桿。

杠桿合約是任何成熟金融市場的重要組成部分，但過度高的杠桿不是。如何處理用戶需求、平臺利益以及社會責任之間的關系，將是加密衍生品交易平臺們需要面對的長期命題。

作者 |?Richard Lee

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