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FTX:FTX 對沖交易教學系列文(二) 散戶也能做的低風險對沖套利_ALA

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上一篇介紹了對沖交易的基本觀念,這篇要教大家三種在期貨市場對沖套利方式。

基差對沖套利

所謂的基差,就是遠期合約與現貨的價格差距,我們看看下圖:

這是OKEX的BTC1225遠期合約,圖中的合約價格是$13747.4,現貨價格是$13545.11,兩者相減基差便是$202.29,1225指的是交割日期。

由于BTC市場情緒總是偏向多頭,遠期合約的價格在絕大多數時候都高于現貨,由于遠期合約最后會以現貨價格交割,只要基差為正,我們就有了低風險套利的機會,怎麼做呢?

我們可以買入BTC現貨,然后做空相同顆數的BTC來套利,只要空單放到交割,無論交割的時候BTC價格如何,套利者都可以賺取「做空顆數*基差」的報酬,以下是計算公式:

現貨價格x、基差y、合約到期價格z買現貨,做空遠期合約現貨盈虧=z-x遠期合約空單盈虧=(x+y)-z兩者相加=y(無論合約到期價格為何,都會賺取基差y)?

Steve Aoki以160萬美元購買的NFT目前賬面總價值僅為3.3萬美元:金色財經報道,據加密KOL Herbie統計,知名DJ Steve Aoki購買的多個NFT已大幅貶值,此前總花費約為160萬美元,目前賬面價值跌至3.3萬美元,包含Doodles、0N1、Cool Cats、Moonbirds等系列。其中虧損最大的為他曾以86.2萬美元的購買Doodle #2238,該NFT現出價最高為1.2萬美元,賬面虧損85萬美元。[2023/7/23 15:52:41]

以上圖為例,買入10顆BTC現貨,做空10顆BTC1225合約,放52天之后,賣掉現貨、空單平倉,就可以賺10*$202.29=$2022.9的利潤,年化報酬率為1.49%/52*365=10.4%。

年化報酬率10.4%聽起來還好,但在市場極度樂觀的時候,往往會出現可觀的套利空間,譬如在2020年2月中時,當時季度合約的基差一度來到4%以上,只要執行上述套利方式,年化報酬率便有30%–40%以上。

過去24小時Symbolic Capital合伙人利用Uniswap完成近10億美元交易量:金色財經報道,Arkham監測顯示,鏈上套利者的活動往往揭示了他們利用無效市場,Symbolic Capital合伙人通過鏈上套利策略運行了大量的資金。僅在過去 24 小時內,他們就利用 Uniswap 完成了近 10 億美元的交易量。

截止目前,Binance交易所24小時BTC交易量9.26億美元。[2023/5/16 15:05:56]

除了BTC之外,其他基差為正的幣種也都適用,而上述報酬率的計算方法,是奠基于「現貨可以當保證金」的狀況,如果幣價漲了,現貨漲幅可以抵消空單的虧損,反之若幣價跌了,空單盈利也可以抵銷現貨虧損,可以做到「盈虧互抵、長期持倉而不爆倉」的效果。

如果標的現貨不能當保證金用,就必須要額外準備資金作為合約保證金,這不但會降低整體資金利用率,且合約空單也有爆倉的危險。

Balancer決定裁員、削減運營預算并改革品牌戰略:金色財經報道,在周四的社區電話會議上,DeFi流動性協議Balancer的服務提供商Orb Collective透露,他們正在削減運營預算并裁員,以全面改革Balancer的品牌戰略。會議透露,管理Balancer協議前端的OpCo已經解雇了兩名工程師,并減少了運營預算。該協議將重點轉向改善其用戶界面和營銷,并將組建一個專門的營銷團隊,討論Balancer如何與平臺用戶合作的機制。[2023/4/14 14:03:46]

這時候FTX的優勢就凸顯出來了,FTX提供業界最多樣化的保證金選擇,以下幣種只要FTX有出季度合約,在基差夠大的時候都可以做套利:

FTX提供多樣化保證金選擇

這種套利的方法風險很低,除非交易所跑路,不然基本上不會賠錢,頂多在持倉過程中因為基差擴大而產生暫時性虧損,放到交割基本上還是賺錢,這也是滿多機構會選擇的套利方法。

Acala疑似遭黑客攻擊,正通過一項緊急投票暫停操作:8月14日消息,社區有消息稱,Acala因iBTC/aUSD池的漏洞遭到黑客攻擊,攻擊者錢包中目前持有超過12億枚aUSD。

Acala隨后發推稱,注意到Honzon協議的一個配置問題影響到aUSD。團隊正在通過一項緊急投票,暫停Acala上的操作,同時正調查并解決這個問題。團隊將在網絡恢復正常后更新報告。[2022/8/14 12:24:11]

資金費率套利——現貨對沖

這個套利方法跟基差套利類似,差別在于——基差套利做空的是遠期合約,而資金費率套利做空的是永續合約,透過持有現貨倉位并做空資金費率為正的永續合約來領取資金費率。

什麼是資金費率?

資金費率是永續合約的價格錨定機制,用意是為了讓永續合約價格可以儘可能地貼近現貨。?

1.??????當永續合約價格高于現貨,資金費率就會是正的,多頭持倉者必須每隔一段時間支付費用給空頭持倉者,由于持多頭倉位會需要一直付錢,這會鼓勵多頭平倉,或是吸引套利者做空,從而降低合約價格,往現貨價格貼近

亞馬遜副總裁:更關注開發影響現實世界的技術,而不是所謂的元宇宙:金色財經報道,在《華爾街日報》(The Wall Street Journal)舉辦的“萬物未來節”(Future of Everything Festival)會議上,亞馬遜高級副總裁David Limp表示,亞馬遜當前致力于拓展旗下各種設備的能力,比如家用機器人和環境計算,亞馬遜公司更多地關注開發能影響現實世界的技術,而不是所謂的元宇宙。David Limp 解釋說:“我確實發自內心地認為,我們希望改善當下的現實體驗,我覺得這也是亞馬遜公司為之投入大量時間的方面。我想試著開發出能讓人們不再沉迷數字設備的技術,讓人們享受現實世界。”[2022/5/21 3:32:21]

2.??????當永續合約價格低于現貨,資金費率就會是負的,空頭持倉者必須每隔一段時間支付費用給多頭持倉者,由于持空頭倉位會需要一直付錢,這會鼓勵空頭平倉,或是吸引套利者做多,從而抬高合約價格,往現貨價格貼近

要注意的是,資金費率并不是交易所收取的手續費,這些費用只在多空雙方之間轉移。

有些幣種資金費率長期為正,這時候我們就可以買現貨+做空永續合約來對沖價格波動的風險并且持續領取資金費率。跟基差套利一樣,選擇現貨可以當保證金的幣種,才能最大化資金利用率,無需額外準備一筆錢做空單的保證金。

以下圖為例,筆者在今年一月到二月期間,買入1.7萬美金的ETH現貨并且做空等值的ETH永續合約,每小時可以領取2–3美金,這張空單筆者整整握了1個月,在低風險的狀況下賺取了超過2000美金,換算年化報酬率超過了100%。

這個套利方法風險主要來自于資金費率方向可能會改變,一般而言如果一個幣種正走多頭趨勢,且市場做多情緒旺盛,那資金費率比較可能長期為正,但如果市場情緒突然由多轉空,那資金費率可能就會轉負,持有空單反而是要付錢的,所以挑對幣種很重要。

如果你想看FTX上各幣種的資金費率,FTX熱心群友龍哥有幫大家做一張GoogleSheet表,可以在表中查詢過去1000個小時各幣種資金費率的方向,方便大家篩選適合做套利的幣種。

一般交易所都是8小時支付一次資金費率,只有FTX是每小時支付一次,這對套利者來說是一大福音,因為資金費率套利最怕的就是費率轉向,如果持倉前7個小時預計資金費率都是正值,結果運氣不好最后1個小時才突然轉負,那一次就浪費掉1/3天的時間,相較之下FTX的費率設計就比較合理一點。

資金費率套利——合約對沖

合約對沖顧名思義,就是同時持有同一幣種合約的多空倉位來對沖價格波動的風險,并且在其中一邊持續領取資金費率。

下圖是筆者的一張套利對沖單,同時做多EXCH指數的永續合約、做空1225季度合約,由于EXCH資金費率最近都處于負值,所以筆者在持有EXCH永續合約多單的狀況下可以一直領錢。大家可以注意到圖中顯示的強平價格是infinity,這意味著無論EXCH的價格怎麼變化,由于多空盈虧大致互抵,所以爆倉機率極低。

EXCH合約對沖單

做多EXCH每小時領錢

這種套利方式有兩個好處,第一是可以開槓桿,提升資金使用率;第二是不管資金費率正或負都可以做,不像現貨套利一定要選擇資金費率長期為正的幣種。

不過風險也是三種套利方式中最高的,在一些特殊狀況下,季度合約跟永續合約的價格不會連動,或是基差剛好往對套利者不利的方向移動,這個時候若多空倉位的盈虧無法互抵就會產生虧損,如果虧損過高就有可能會爆倉。

以上圖的EXCH對沖單為例,由于合約基差縮小,導致筆者產生了100多美金的浮虧,不過因為筆者的槓桿倍數很低所以沒有爆倉疑慮,且透過持續領取資金費率,浮虧早就已經賺回來了。

如果要你做合約對沖,多空倉位相加后的槓桿倍數建議不要高于5倍,還有就是儘量找永續合約跟季度合約價差較小的標的,這樣可以減少基差縮小后產生的虧損,龍哥做的GoogleSheet表中有提供基差數據,建議找0.5%以下的幣種去套利。

筆者做了一張圖比較了三種套利方式的不同:

前兩種現貨對沖方式,如果你的開單金額較大,且剛好是空單虧損、現貨賺錢的狀況,錢包USD馀額可能會達到-30000以上,FTX預設是會自動幫你把現貨賣掉補充USD,避免USD負額太大,但用戶也可以選擇不要自動轉換,僅支付超過-30000的部分的利息,這可以在設置頁面設定,筆者建議對沖金額較大的人可以先選擇開起來。

這篇就講到這邊,下一篇會講FTX選擇權衍生品-Move合約的套利方式。

如果你還沒有注冊FTX,歡迎使用筆者的推薦鏈接,除了永久5%手續費折扣之外,還可以額外獲得$25手續費折扣券。

如果你覺得我的文章有幫助,也歡迎訂閱筆者的Telegram頻道,我會第一時間在頻道推送文章。

Tags:FTXBTCALAEXCBONSAI Vault (NFTX)ViaBTC TokenkryptongalaxycoinSEXC

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