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AMM:一文看懂主動做市商(PMM)究竟是什么?_INK

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DeFi在經歷了兩年的發展,終于在2020年迎來了爆發,近期整個DeFi市場的鏈上鎖定資產達到170億美金。

其中引入自動做市商的DEX如Uniswap為DeFi市場提供了便捷的鏈上交易和流動性。然而在市場考驗下,AMM算法也暴露了幾點問題,如資金利用率低、多幣種風險敞口和無常損失。

DODO團隊提供了一種新的鏈上流動性解決方案——?主動做市商,并在DODOEx上進行了實現,經過兩個月的實踐,發現這是一種可行并且更優的算法,這篇文章旨在講清楚PMM是什么?它如何工作?以及有哪些優勢。

什么是主動做市商PMM?

主動做市商全稱是ProactiveMarketMaker,它是由DODO團隊首次提出并實現的新一代鏈上流動性解決方案。

主流NFT借貸平臺上周發放2200萬美元貸款,其中41%來自BendDAO:2月21日消息,據 Dune Analytics 數據顯示,過去一周,主流 NFT 借貸平臺共發放約 2200 萬美元貸款。其中貸款總量的 41% 來自 BendDAO(912 萬美元),第二位是 NFTfi(521 萬美元),約占 24%,X2Y2 約占 21%(456 萬美元),Ardace 約占 15%(319 萬美元)。[2023/2/21 12:20:09]

PMM的核心思想,是通過引入預言機來指導價格,模仿人類做市商行為,將資金聚集在市價附近,提供和中心化交易所一樣好的流動性。這意味著PMM擁有較高的資金利用率和較低的滑點,同時PMM提供的價格更優惠。

主動做市商與自動做市商的工作原理不同,在AMM的機制中,代幣的可用數量乘積遵循一個恒定乘積公式X*Y=K,其中X和Y分別代表交易池中兩種代幣的可用數量。這個公式是一個反比例函數,如下圖顯示。

證券日報:上海、山東等地將元宇宙納入今年政府工作報告,各地正積極布局:1月19日消息,2023年的地方兩會上,“元宇宙”延續去年的勢頭,繼續成為熱詞。上海、山東、福建等多省份甚至將其納入到了今年的政府工作報告之中,釋放出了各地正在積極布局元宇宙,實現數字經濟與實體經濟深度融合,并最終賦能實體經濟的信號。對此,受訪的不少專家均表示,發展元宇宙不是“脫實向虛”。元宇宙中的一切活動皆可收斂為數據,因此它的核心價值在于以工業元宇宙為首的產業價值,在于數實深度融合,在于讓各地各城和各行各業找到“第二增長曲線”。(證券日報)[2023/1/19 11:20:49]

當K不變時,X增大,Y就會減小,反之亦然。在DEX真實交易的場景中,當交易對中的一種代幣因為交易數量發生變化時,另一種代幣的數量也會相應的發生改變。

Lookonchain:POAP創始人兼RPL最大持倉者今日收到7.5萬枚RPL:1月9日消息,據Lookonchain監測顯示,以太坊流動性質押協議Rocket Protocol Token RPL最大持倉者兼POAP創始人三小時前收到7.5萬枚RPL(約192萬美元)。POAP創始人在2022年共計將637,557枚RPL兌換為1.04萬枚以太坊(約1570萬美元),共質押192.5萬枚RPL(約4930萬美元),將646,360枚RPL(約1660萬美元)轉至6個新地址并向Uniswap添加了15萬枚RPL(約390萬美元)流動性。

目前,POAP創始人仍通過patricioworthalter.eth和poap.eth兩個地址持有572,657枚RPL(約1470萬美元)。[2023/1/9 11:02:50]

我們以LINK-USDC交易對為例,假設用戶計劃通過USDC買入LINK,他相當于是向交易池中充入了USDC,并從中拿走了一部分LINK,從而池子中的代幣數量發生了改變,兌換比例的改變又相當于影響了價格。

ENS域名交易市場ENS.Vision與Winter建立合作,支持信用卡購買域名:9月29日消息,ENS域名交易市場ENS.Vision與NFT交易平臺Winter建立戰略合作伙伴關系,支持用戶使用信用卡在ENS.Vision上購買域名。

同時,ENS.Vision已上線Bulk Renew和Bulk Transfer,使用Seaport合約,用戶可直接在ENS.Vision上轉移多個域名并更新自己的域名,無需額外費用。[2022/9/29 22:38:44]

在這個過程中,是比例和數量的改變,跟價格是沒有直接關系的,AMM的價格來源于套利。它被動的依賴套利交易來改變價格,當兌換比例發生變化,并且與其他交易平臺不一致時,套利者會發現機會進行套利,進而把價格缺口搬平。

Web3加速器Seed Club完成1500萬美元融資:5月18日消息,Web3加速器Seed Club將以1.5億美元估值完成1500萬美元融資,USV、MulticoinCapital、Placeholder等參投,融資將用于生態發展。

SeedClub已于5月16日以99.99%贊成率通過關于新戰略貢獻者投票,內容為將100萬枚CLUBToken(總量10%)分配給新戰略合作伙伴,后者將提供1500萬USDC。該筆CLUB分配將鎖倉一年,后分三年解鎖。

新戰略合作伙伴包括:Union Square Ventures、The Chernin Group、Placeholder Ventures、Collab + Currency、Blockchain Capital、Framework Ventures、IDEO CoLab Ventures、Distributed Global、Kindred Ventures、Nascent、Multicoin Capital、The LAO、Road Capital、Hutt Capital、AngelDAO、10 individual participants。[2022/5/18 3:24:14]

AMM帶來了哪些問題?

資金利用率低:乘積恒定曲線,意味著資金均勻分布在這條曲線的每個價格點位上。但是,不會有人以1美金賣掉ETH,也不會有人愿意用10萬美金買1枚ETH。所以曲線兩端的資金是無法被用于交易的,只有中間聚集的資金被用于交易。這也導致了交易滑點高的問題。

改變做市商的資產結構:恒定函數做市商的做市策略,會在行情波動的時候,導致做市商的資產配置發生變化,這也被稱為無常損失。

僵硬的做市策略:AMM只是一個固定的策略,做市商退化成流動性提供者,只能充幣,無法將幣價的主觀判斷應對到市場上進行相關操作。專業做市商的主動報價能力無法應用到這樣的DEX上。

PMM改變了這種算法結構,PMM的曲線并不是x*y=k,而是動態可調節的。

其中,

當市場價格變化時,PMM不會被動地等待套利者交易,而是主動改變價格曲線的位置,使得價格曲線始終在市場價附近保持平滑,即提供充足的流動性。

以LINK-USDC交易對為例,當交易者售出LINK時,LINK資產池的余額會升高并高于原本的數量,這時候DODO會根據算法,將LINK價格調整到稍微高于預言機的價格,進而激勵套利者來進行搬磚套利,使多余的LINK回歸到原有的數量,讓資產池回歸到平衡狀態。

PMM解決了什么問題?

從做市商的角度,因為PMM不受限于資產與價格相關的代幣充值比例,因此它允許做市商存入某交易對的任意單邊資產,而不用承擔持有兩種資產的風險。

比如用戶為YFI-ETH交易對提供流動性,在AMM機制中,做市商需要承擔YFI和ETH兩種代幣的持倉風險,而如果YFI下跌,做市商也要承擔下跌帶來的賬面損失。

根據Uniswap的公式可以推導出價格波動的無常損失曲線,如下圖。

以YFI-USDT交易對為例,在YFI從4萬美金跌到1.5萬美金的過程中,價格下跌了62.5%,在Uniswap做市的無常損失是13%左右。

雖然當YFI價格回到當初4萬美金時,撤掉流動性資產配置不會發生變化,但對于波動的交易市場,做市商很難在退出時的資產價格是加入時的價格。

而對于流動性更差的長尾資產,單邊行情更為嚴重,尤其是Farming熱潮期間,因為高收益的誘惑沖進二池進行挖礦,在AMM算法的DEX做市,相當于為所有挖礦的人提供了買盤,也很難回到當初的價格退出,最終導致資產比例發生了很大的變化。

在DODO這里則不會出現此類情況,DODO允許單幣做市,用戶只需要持有一種資產即可參與做市,從而避免了上述情況的發生。

PMM有哪些優勢?

主動做市商采用了不同于AMM的解決方案,做市商可以將自己的做市策略上鏈,可自定義斜率曲線、充幣比例等,是一種更靈活更自由的算法,相比于AMM也有很多優勢。

首先,PMM的資金利用率更高。PMM跟AMM一樣,都是在零到正無窮大的價格范圍內提供流動性,但是PMM價格曲線在預言機價格附近的區域明顯更平坦。PMM將大多數資金聚集在市價附近,可以滿足更加活躍和頻繁的交易,從而提高了資金利用率。

根據DEX的每日鎖倉量和每日交易量計算,Uniswap的資金利用率通常不超過20%,DODO的資金利用率可以達到20%-50%之間。

其次,PMM是單一風險敞口。PMM允許做市商存入某交易對的任意單邊資產,而不用承擔持倉雙邊資產的風險。

第三點是交易滑點低,具有更低的交易成本。通過PMM引入預言機指導價格,將更多資金聚集在市場中間價附近,可以提供更低滑點的交易。

最后,PMM可應用多樣的做市策略。使用第三方預言機相當于應用一種公開做市策略,是一種大眾做市方案。如使用Chainlink相當于采用了中心化交易所上的平均市場價格。當然,我們還可以讓機構做市商充當預言機,進行主動報價,把他們的專業做市策略通過PMM應用到DEX上。

更多內容可訪問官網查看:

https://dodoex.io/

來源:金色財經

Tags:AMMLINKRPLINKAMMO價格LINK價格rpl幣挖礦TronLink官方下載

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