比特幣:比特幣突破2.3萬美元，新估值模型顯示高估50%以上_WORLD

文|《巴倫周刊》中文版撰稿人郭力群

編輯|彭韌

比特幣周三首次突破2萬美元，這是今年比特幣表現最好的一輪上漲行情中新的里程碑。周三早盤比特幣漲至略微高于2.05萬美元的水平，周四又進一步突破了2.3萬美元關口，今年迄今漲幅高達226%左右。

比特幣在2017年首次突破1.9萬美元，今年已經數次突破這一水平。但在這次觸及2萬美元之前，比特幣曾在今年3月份跌破4000美元。比特幣價格的大起大落很難解釋，但分析人士曾把2萬美元設定為一個關鍵心理水平。

《巴倫周刊》認為，“聰明錢”涌入把價格推高到2萬美元以上對于比特幣這種波動性極大的資產來說是非常危險的。《巴倫周刊》撰稿人馬克·赫爾伯特(MarkHulburt)近日也撰文談到了比特幣的估值問題，在這一資產被熱炒之際，他引用了一位曾準確判斷黃金公允價值的投資人的一項新的定量分析冷靜看待比特幣價值，認為比特幣被高估了50%以上；而且和黃金相比，比特幣并不是一種有效的通貨膨脹對沖工具。

Worldcoin：新增代幣預留功能，每7.6秒新增一個World ID:金色財經報道，據Worldcoin官推發布信息，World APP代幣預留功能已上線，用戶可以先申請預留Worldcoin代幣，后續完成驗證再贖回獲取代幣，此外APP還推出了位置查找功能，支持搜索距離最近的The Orb虹膜采集器。另據Worldcoin披露數據顯示，目前平均每7.6秒就有一個獨立用戶完成World ID驗證。[2023/7/28 16:04:18]

市場情緒已變得癲狂

今年比特幣的上漲是受到機構投資者的推動，越來越多的機構投資者顯示出投資這一加密貨幣的意愿。擁有169年歷史的MassachusettsMutualLifeInsuranceCompany上周宣布，該機構買入了價值1億美元的比特幣，加入了Square(SQ)等投資比特幣的公司的行列。

美國銀行：3月非農可能促使美聯儲在5月加息，隨后暫停加息:4月8日消息，美國銀行認為，3月份的就業報告使美聯儲有望在5月份加息25個基點。勞動力市場正在顯示出降溫的跡象，但仍然非常緊張。美國銀行仍預計美聯儲將在5月會議后維持利率不變，這意味著最終利率將在5.0%-5.25%之間。1月份之后經濟數據的連續放緩，意味著第二季度經濟將出現疲軟，并造成本季度出現負增長的重大風險。到6月議息會議時，美聯儲將獲得大量關于第二季度的數據，屆時應該證明暫停加息是合理的。[2023/4/8 13:51:05]

散戶投資者對比特幣的興趣也在升溫，他們現在可以以多種方式投資比特幣，包括通過自己的PayPal賬戶等。金融咨詢和金融科技公司deVereGroup創始人兼首席執行官奈杰爾·格林(NigelGreen)稱，大公司的買入“激起了散戶投資者的興趣”。雖然現在還沒有一種被投資者普遍接受的方法來給比特幣估值，而且比特幣不產生現金流，但由于比特幣的供應量限制在2100萬枚，旺盛的需求推高了價格。現在已經被創造出來的比特幣超過1850萬枚，還剩不到250萬枚可挖。

Zhu Su：加密行業大多數錯誤都是由于引入“影子銀行”等傳統理念:3月18日消息，三箭資本聯合創始人Zhu Su在社交媒體上表示，近期加密貨幣行業的大多數錯誤都是由于引入tradfi想法，如“影子銀行”和“流程內部化”等傳統理念，而下一輪加密貨幣牛市將由意識到這些問題的人推動，底層加密基礎設施本身是一種新的范式。[2023/3/18 13:12:16]

如果比特幣能夠守住2萬美元的水平，一些分析人士預計其價格還會進一步上漲。“如果未來幾天比特幣能維持在2萬美元以上，我們預計未來6個月價格將大幅上漲，”REXShares旗下數字資產子公司OspreyFunds首席執行官格雷格·金(GregKing)說。但《巴倫周刊》認為，2萬美元這樣的高價對于比特幣這種波動性極大的資產來說是危險的。加密貨幣交易所OKEx和區塊鏈數據公司Kaiko本月發布的報告顯示，大型交易商傾向于在小型交易商入場時賣出，這說明“聰明錢”在看到炒作帶來了漲勢后可能會立刻拋售。在拋售壓力下，比特幣可能會迅速下跌。報告指出，“當比特幣上漲時，市場往往會忘記以前持續過很久的下跌行情，上漲會讓市場情緒變得癲狂。”?

全國首個數字人民幣官方信息平臺今日上線試運行:7月29日消息，由中國人民銀行西安分行和西安市金融工作局牽頭組織，“7+1”試點和代理機構（工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行、招商銀行和西安銀行）共同參與建設的“數字人民幣西安通”小程序上線試運行。該平臺是全國首個數字人民幣官方信息平臺，集官方信息發布、知識宣傳普及、商戶資源整合、優惠活動共享、創新特色宣介于一體。（鞭牛士）[2022/7/29 2:45:24]

被高估50%以上

《巴倫周刊》撰稿人馬克·赫爾伯特(MarkHulburt)在12月16日發表的文章中指出，比特幣的公允價值為1.2萬美元，現在的價格比公允價值高出50%以上。

1.2萬美元是赫爾伯特根據決定比特幣公允價值的各類估值框架的一項最新分析中得出的。這項最新分析是由投資公司TCWGroup前大宗商品投資組合經理克勞德·厄爾布(ClaudeErb)進行的。2013年2月，赫爾伯特在《巴倫周刊》的一篇專欄文章中第一次提到厄爾布對貴金屬的分析。他與杜克大學(DukeUniversity)金融學教授坎貝爾·哈維(CampbellHarvey)共同得出的結論是，當時黃金的公允價值還不到當時價格的一半。

中國工程院院士沈昌祥：安全可信是元宇宙健康發展的頭等大事:金色財經報道，在中國移動通信聯合會及元宇宙產業委員會主辦的2022元宇宙共識大會開幕式上，元宇宙產業委員會共同主席、著名信息系統專家、中國工程院院士、中央網信辦專家咨詢委員會顧問沈昌祥先生演講了《要共識 安全可信是元宇宙健康發展的頂天之大事》。

沈昌祥主席指出，元宇宙將是下一代網絡空間的主要存在和表現形式，是人與機器契合的網絡化數字空間，必須建立法治體系。中國以《網絡安全法》《密碼法》《數字安全法》等為代表的網絡空間安全法律法規體系已經基本形成，其他主權國家在這方面也都形成了各自的法律法規體系。同時，世界主要先進國家在元宇宙安全方面也都展開了深入研究。網絡空間安全既是確保元宇宙系統健康運行和發展的必要保證，同時也是陸海空天以后的第五大國家主權。無論是從確保元宇宙系統安全和健康發展的角度，還是從確保國家主權和權益的角度，都必須確保元宇宙網絡空間的安全可信，確保智能社會和元宇宙的健康發展。[2022/5/27 3:45:15]

在接下來的兩年半里，金價下跌了600美元。也正是因為這個原因，赫爾伯特現在很關注厄爾布對比特幣的看法。?得出比特幣公允價值約為1.2萬美元的估值框架所依據的理論是，比特幣的價值來自所謂的“網絡效應”(networkeffect)，也就是說，一個網絡的價值增長速度要快于網絡內用戶數量的增長速度。

這一框架與梅特卡夫定律(Metcalfe'slaw)有關，該定律的內容是，一個網絡的價值等于該網絡內的節點數的平方，而且該網絡的價值隨用戶數的平方而增長。

為了測試這種分析是否有說服力，厄爾布做了一個簡單的假設：每個已經開采出來的比特幣代表一個比特幣網絡中的一個用戶。然后，他計算了比特幣在一段時期內的價格相對于當時已經開采出來的比特幣數量是如何變動的。從上圖可以看出，他的模型較為準確地反映出了過去10年比特幣的上漲。

根據這個模型，厄爾布在一次采訪中說，截至12月14日比特幣的公允價格是12315美元。當日比特幣的實際價格為19201美元，比公允價格高出56%。赫爾伯特指出，雖然按網絡效應估值框架并不是分析人士提出的計算比特幣公允價值唯一的方法，但厄爾布還是建議投資者認真考慮這一點，因為目前沒有其他更可靠的估值方法，而且他的分析和比特幣歷史價格軌跡有著顯著的相關性。赫爾伯特稱，通過網絡效應估值框架也可以預測未來比特幣能漲多少，因為比特幣供應量是固定的，開采比特幣的速度也是已知的。

根據厄爾布的計量經濟學模型，一個擁有2100萬用戶的網絡說明比特幣的價格為7.4萬美元。相比目前的價格，這意味著未來120年比特幣的年回報率為1.2%。

對沖通脹功能比不上黃金

其他一些評估比特幣價值的方法是把它看作一個有效的通貨膨脹對沖工具。但厄爾布認為，從經驗角度來說，這些方法不如網絡效應框架合理。他指出，好的通脹對沖工具有一個關鍵的特征，即實際價格相對穩定，但比特幣不滿足這個條件。過去10年，比特幣價格和CPI之比從接近零到超過73不等。要是和黃金作對比，比特幣的通貨膨脹對沖功能就更差了。這一點很值得投資者注意，因為很多比特幣的支持者把比特幣稱作“黃金2.0”。

但過去10年，金價和CPI的比率一直僅在大約3和8之間波動，雖然最理想的通脹對沖工具的這一比率的波動區間應該更窄，但金價和CPI的比率波動區間要遠低于比特幣和CPI的比率波動空間。赫爾伯特認為，厄爾布的分析為比特幣的支持者帶來了一個可以用來估算比特幣公允價值的估值模型。赫爾伯特指出，肯定還有其他更有說服力的估值模式，但在這一充滿炒作的投資領域中，厄爾布通過統計和數學進行的定量分析可能更加理性。

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