USD:USDT暴雷擔憂逐漸隱去 一年增長10倍的穩定幣市場格局已變_穩定幣

6月30日，Circle與Coinbase聯手創辦的合規美元穩定幣USDC，稱未來數月內將在 Avalanche、Celo、Flow、Hedera、Kava、Nervos、Polkadot、Stacks、Tezos 和 Tron 這10 條公鏈上陸續發行。

緊接著7月1日，USDC就在Tron上發行了超過1億美元的流通量，穩定幣的中場戰事，似乎終于開始有了不一樣的變化。

一年激增10倍，“三駕馬車”初步成型

穩定幣的使用場景，最初集中在出入金渠道、錨定法幣兌換這些基礎需求上，這也刺激了USDT為主的初代穩定幣誕生、發展。

但彼時穩定幣市場的擴張也都還是處于“外在需求”刺激的背景之下，增發節奏、單次增發規模也相對和緩，直到進入2020年，一切才開始邁入全新階段。

Nansen預測：USDT的持有量將會增加:金色財經報道，穩定幣市場已成為美國監管機構的一大目標。在 BUSD（由Paxos管理的Binances 的基于美元的穩定幣）成為監管機構目標的消息傳出后，行業觀察人士開始懷疑下一只鞋子會掉下來。根據加密分析公司 Nansen 的說法，Binance 上的錢包正在大量增加 Circle 的美元穩定幣 USDC。Binance 的一個錢包目前持有超過 18 億美元的 USDC，這是過去三個月中的最高金額。同時，Nansen 預測，由于無法與 USDC 進行交易，因此 USDT 的持有量將會增加。[2023/2/22 12:23:27]

先是2020年上半年的節奏轉換。從“312”之后市場企穩的入場需求，疊加疫情下全球整體流動性泛濫的大環境，4月份起的USDT就開始明顯換檔，增發節奏明顯間隔縮短，單次增發規模也提升明顯。

穩定幣USDS已在Tezos鏈上發行:2月10日消息，區塊鏈公司Stably已在Tezos區塊鏈上發行其穩定幣USDS。官方表示，作出該決定是由于以太坊鏈Gas成本太貴且還在不斷增長。（Cryptoslate）[2021/2/10 19:27:32]

緊接就是2020年下半年開始的“DeFi主場”。去年年中“DeFi盛夏”激增的DeFi 原生場景大幅刺激了穩定幣的需求，穩定幣場內的收益組合可能性被挖掘，穩定幣市場才算迎來了一個真正的“需求帶動供給”的井噴。

后續逐步興起的U本位合約等兌換模式則為USDT為代表的穩定幣進一步拓展了使用場景，USDT的增發也開始明顯加速，進入典型的飛速擴張期。

據 CoinGecko 數據顯示，截至7月3日，全網穩定幣總市值已經突破1127億美元，而去年同期僅為120億美元左右，一年內市場體量增長1000億美元、激增近10倍，也即一年內的成績是過去若干年增量總和的10倍。

與此同時，在體量暴增之外，DeFi世界令人眼花繚亂的快速迭代也打破了原先USDT“一家獨大”的市場格局。為了能夠滿足更多的使用場景，穩定幣賽道發生多輪創新，業已形成“三駕馬車”的穩定幣生態：

MXC抹茶6月22日20:30上線DMG(DMG），并開放DMG/USDT交易:官方公告，MXC抹茶6月22日20:30上線DMG(DMG），并開放DMG/USDT交易，現已開放DMG充值。據DMG官方資料顯示，DeFi貨幣市場（DMM）DAO的治理通證DMG是社區用來管理和發展DMM生態系統和基礎協議的工具。具體而言，DMG通過DMM DAO來實現對生態系統的治理，該DMM DAO對以太坊智能合約及其相鄰資產具有控制權。詳情請閱讀相關公告。[2020/6/22]

以USDT（第一）、USDC（第二）、BUSD（第三）為代表的錨定法幣類穩定幣出現最早，目前市場份額也最大；

以DAI（第四）為代表的資產抵押類穩定幣在一定程度上實現了去中心化屬性，在DeFi世界穩步擴張；

以UST（第五）、FEI（第十一）為代表的算法穩定幣通過市場供需來建立貨幣體系，最大程度上實現了「去中心化」 ，還處于早期的市場驗證階段；

從市值排名也可見目前三個賽道的發展態勢，雖然錨定法幣類穩定幣依舊占據絕對主流，但主流之外的長尾需求，資產抵押類穩定幣、算法穩定幣也在一方天地里野蠻生長。

兩筆共1000萬USDT自一未知地址轉至Bitfinex:據Whale Alert監測，北京時間11點08分，兩筆共1000萬枚USDT（單筆500萬）自一未知地址（19vHEE開頭）轉至Bitfinex交易所。[2020/3/24]

像 DAI 主要服務于 DeFi 原生人群的各種需求，BUSD 則在幣安交易平臺與 BSC 鏈作為主要的穩定幣結算資產地位穩固，其它穩定幣則更多地作為市場補充存在。

“一家獨大” 不再，USDC勢頭強勁

不過在USDT之外，明眼可見的會發現，USDC的增長又幾乎遠超除之外的Dai、BUSD、UST、TUSD、PAX等所有穩定幣，甚至有直逼USDT的勢頭。

眾所周知，USDT誕生以來，“惡性增發，操縱市場”、“并未有足額保證金”的質疑就一直如影隨形，但從未對其近乎壟斷的市場地位產生實質性影響。

bittrex上線TRX/USDT交易對:今日Bittrex交易所上線TRX/USDT交易對，Bitterex建于2015年，是美國的比特幣交易所，支持數百個交易對。據悉，今日TRX漲幅高達11%[2018/4/24]

尤其是經歷過17年9月之后，作為幾乎唯一的法幣出入金渠道，USDT更是風頭無兩，與整個市場進一步深度綁定，頗有“大而不能倒之勢”，市值占比常年保持在80%甚至更高，直到這一年以來的格局重構。

據 The Block 數據，在穩定幣市場體量突破1127億美元的同時，USDT 市值占比卻從86%降至目前的60%左右，USDC反倒從6%升至目前的25%左右，目前 USDC 的流通量已從牛初的25億美元增長到255億美元，不到一年時間流通量增長10倍，相比之下USDT流通量僅4倍左右。

此消彼長之下，USDC作為合規屬性最強的美元穩定幣，近一年增長逾3倍，有望實質性挑戰USDT的地位。尤其是USDT在過去的六月難得無增發，按此趨勢在未來幾周內，USDT占比很可能會歷史性地首次降至 50% 以下。

而總市值255億美元的USDC，當下共在以太坊、Algorand、Stellar 和 Solana 、Tron這5條鏈上發行，如果繼續如文初所說的擴展余下9個公鏈，在DeFi中的作用無疑會越來越大，從而進一步減少對USDT的需求。

同時背靠Coinbase和Circle的USDC，更試圖成為連接傳統金融世界與加密世界的主要媒介，以幫助傳統資金以合規、簡便的方式享受到 DeFi 服務。

其中就有一個頗有意思的套娃：目前體量最大的非錨定法幣類穩定幣DAI，自身的抵押品中卻有60%是錨定類穩定幣USDC，也即DAI發行儲備中有60%由USDC提供支撐。

這既說明了DAI這些資產抵押類穩定幣難以避免的抵押品質量困境（算法穩定幣的探索意義就此凸顯），也說明了目前合規屬性最強的USDC在穩定幣版圖中舉足輕重的地位。

就在5月底，USDC發行商Circle宣布完成一輪4.4億美元的大規模融資，機構包括富達（Fidelity）、Digital Currency Group、加密貨幣衍生工具交易平臺FTX、Breyer Capital、Valor Capital等。

這其中，除了FTX這個圈內重量級選手之外，無論富達還是Digital Currency Group，背后都有傳統金融勢力的身影，其中訊息值得玩味。

“合規”，最大的變量

實事求是地說，像USDT目前627億美元的市值，背后龐大的抵押物需求已經繞不開監管的必然審視，合規對于目前擴張的穩定幣市場而言，注定是不可回避的主題。

從這個角度看，一年時間內USDT的市場占比降低了20%，其中僅今年年初以來的半年期間，就降低了15%，背后就很可能就是基于合規需求的監管因素所致，這也導致它的使用場景不斷被壓縮，目前主要服務于CEX的兌換與轉賬需求。

而穩定幣自身在經歷2020年的瘋狂增發及DeFi需求激增的背景之下，已經進入到了一個全新的發展階段，接下來無論是在加密世界的深度綁定使用，還是破圈出界的跨境支付過程中，都會扮演更重要的角色。

因此作為亟待監管認可、需要主動拓展增量的“中間業務”性質的項目，合規更是重中之重，像Coinbase就單單憑借合規這一條就幾乎立于不敗之地。

早在今年1月4日，OCC（美國貨幣監理署）積極表態鼓勵銀行體系采用穩定幣，直接發公開信“允許美國銀行使用公共區塊鏈和美元穩定幣作為美國金融系統的結清算基礎設施”時，Circle聯合創始人兼CEO（USDC發行公司）就發推表示歡迎，稱USDC已對此做好準備。

目前來看，USDC也確實抓住了這個機遇，幾乎成為了穩定幣市場唯一的“正規軍”，一如Coinbase之于交易平臺們。

而其它的穩定幣們，如果在接下來的競爭中想在長尾之外謀求主流，或許合規會是繞不開的一個核心因素。

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