比特幣:比特幣對沖通貨膨脹 逐漸成熟為真正的資產_OMC

生產者價格受大宗商品價格上漲影響，在發達國家增長為7.1%，超過了90%的歷史數據，這正是通脹開始抬頭的地方。

在疫情期間，工資增長異常之高，因為低收入工人被解雇。隨著這些工人重新就業，未來幾個月工資更有可能下降而不是上升。

數據顯示，比特幣正開始發揮對沖通脹的作用。觀察比特幣價格變化相對于通貨膨脹的變化，可以發現這種關系的統計顯著性越來越強。

我們仍然不確定未來5年通脹會發生什么，但我們認為增加實物資產以保護投資組合免受通脹失控的尾部風險是一種謹慎的措施。

潛在通脹問題的跡象正開始顯現出來，最明顯的是日益緊縮的就業環境(和隨之而來的工資上漲)以及全球范圍內不斷上漲的生產者價格。然而，投資者仍存在分歧，對通脹前景的看法分為兩派: 有些人認為通脹效應本質上是暫時的，有些人認為通脹正在上升到威脅經濟穩定的程度。

北京商報：“碎鈔機”再現 比特幣較最高點縮水近半:北京商報今日發文表示，連日震蕩后，以比特幣為首的加密貨幣迎來新一輪跳水。6月8日，全球幣價網站CoinGecko數據顯示，加密貨幣市場一片飄紅，比特幣一度下跌至32000美元關口。金融科技專家蘇筱芮認為，比特幣等加密貨幣價格上漲主要來源于共識機制，而共識機制下產生的底層信用薄弱等問題卻無法得到解決。多數玩家將參與加密貨幣投資作為一種高度投機性行為，對于比特幣本身安全性的質疑便很容易引發崩盤。[2021/6/9 23:23:18]

在全球范圍內，數據突出表明，從歷史角度來看當前的通脹并沒有那么高。目前的水平與2008年金融危機后相似。當時的通脹超過了自1970年以來55%的歷史數據。生產者價格受大宗商品價格上漲影響，在發達國家增長為7.1%，超過了90%的歷史數據，這正是通脹開始抬頭的地方。

維珍銀河董事長：當比特幣達到15萬美元時將買下漢普頓:維珍銀河董事長Chamath Palihapitiya發布推文稱：“當比特幣達到15萬美元時，我會買下漢普頓，把它變成孩子的露營地、農場和低成本住房。”據悉，漢普頓是位于紐約長島的富人區。[2020/12/31 16:06:55]

在新冠肺炎疫情復蘇階段，失業率下降速度比全球金融危機時期快得多，這意味著勞動力市場開始升溫。這進而推斷出，薪資可能會隨之增長，就像我們今年在美國看到的那樣。然而，盡管在大流行期間工資增長異常之高，但由于低收入工人被解雇，該數據已被扭曲。隨著這些工人重新獲得就業，未來幾個月工資增長很可能會被壓低，而不是增加。

著名對沖基金管理人保羅·都鐸·瓊斯稱比特幣上漲才剛剛開始:隨著比特幣突破12400萬美元創13個月新高，著名對沖基金管理人保羅·都鐸·瓊斯（PaulTudorJones）發推稱，“我此前押注比特幣會是美元貶值的避風港，目前來看比特幣表現非常不錯。唯一的遺憾是我之前沒有購買更多的比特幣。我相信比特幣價格的上漲遠未結束。實際上，這才剛剛開始。”據此前報道，5月份，保羅·都鐸·瓊斯在發給投資人的一封信中表示，持有比特幣等加密資產是對沖央行放水所引發的通貨膨脹的良方，他還暗示，旗下的TudorBVI基金將參與比特幣期貨交易。另外，其表示，華爾街可能會通過比特幣來見證歷史性的“價值儲存的誕生”。另外，保羅·都鐸·瓊斯表示其比特幣資產占比剛好超過1%，也許接近2%。注，保羅·都鐸·瓊斯是對沖基金管理公司TudorInvestmentCorporation的創始人兼首席投資官，也是明星宏觀交易員，其管理的對沖基金曾多年創下收益記錄。[2020/8/18]

因此，很難確定更高的通脹是否真的即將到來。全球航運中斷造成了一些供應瓶頸，更廣泛的供應鏈問題和庫存挑戰加劇了短期通脹，但這并不一定意味著它將導致更長期的通脹問題。因此，我們認為，目前還難以準確說出通脹將會如何變化，盡管我們承認，問題直接掌握在央行官員手中，而且歷史表明，他們將更傾向于被動應對，而不是主動出擊。

聲音 | 李啟元：比特幣價格將漲到8萬美元:李啟元（Bobby Lee）發推文稱，對比特幣的最新預測價格是8萬美元。他推特的粉絲數也在感恩節這天漲到了8萬。他說，“短期內價格會波動很大，但從中長期來看，一定會漲到這個價格！”[2018/11/22]

我們可以同情央行所面臨的困境。在如此空前的寬松政策之后猛踩“貨幣政策剎車”，很可能會導致債券市場出現錯位，從而造成更大的市場波動。美聯儲和其他中央銀行被旨在緩解市場壓力的流動性所困——因此很難輕易撤銷。

這就是為什么市場如此關注最近 6 月聯邦監督和貨幣委員會（FOMC）聲明的原因。FOMC 會議紀要凸顯出美聯儲總體上保持非常鴿派的態度（即使會議紀要出乎意料地偏鷹派）。與此同時，他們正在通過提高通脹預期和暗示 2023 年加息的預期來考慮通脹威脅。FOMC 仍然認為通脹本質上是暫時的，因此樂于通脹“過熱”一段時間。

圣路易斯聯儲：在某些方面，比特幣比許多法定貨幣更強大:圣路易斯聯邦儲備銀行的Aleksander Berentsen和FabianSch?r介紹了比特幣和其他替代密碼套件的用處。在整篇文章中，Berentsen和Sch?r認為加密資產非常適合成為一個新的重要資產類別。他們表示，在某些方面，比特幣比許多法定貨幣更強大。Berentsen和Sch?r認為加密貨幣是當前貨幣生態系統的一個受歡迎的補充。美元，歐元和瑞士法郎等國家壟斷性貨幣也沒有內在價值。他們是由政府法令創建的法定貨幣。國家壟斷貨幣的歷史是一個瘋狂的價格波動和失敗的歷史。這就是為什么分散加密貨幣是現有貨幣體系的一個受歡迎的補充。目前這種技術最明顯的應用是使用比特幣作為一種新型資產。兩人將比特幣等密碼資產視為自己的資產類別，并有可能發展成投資和多元化的有趣工具。[2018/1/16]

問題在于，美聯儲這種“以結果為基礎”的做法，也就是所謂的“等通脹到來后再采取行動”，是有風險的。尤其是考慮到世界經濟和科技的變化如此之快，一些跟蹤通貨膨脹的傳統指標可能不再可靠。

投資者行為還表明，許多人不相信基于結果的方法。由于自 2020 年年中以來的一連串資金流入，管理交易所交易的通脹保值產品的資產在過去一年中增長了 74%。

這些創紀錄的資金流入也顯示出，或許對通脹的擔憂正在成為共識，而不是孤立的觀點。它還暗示許多投資者認為美聯儲和其他中央銀行可能落后于曲線。

不管通脹的結果如何，仍然存在相當大的尾部風險-央行可能會失去對通脹的控制。因此，正如上文資金流動所強調的那樣，通脹對沖變得越來越流行。在通貨膨脹期間，有一小部分硬資產會表現出色，我們認為比特幣就是其中之一。

從概念上來說，比特幣對沖通脹是有道理的，這就是經濟學家所說的“真實資產”（realasset）：一種供應有限且可預測的，并常以美元計價的資產。因此，當美元的供應量增加或者其他法幣的供應量增加時，比特幣相對這些貨幣可能會升值，即使它的購買力仍保持不變。

數據表明，比特幣開始發揮通脹對沖的作用，通過觀察過去兩年比特幣價格變化與通脹變化的關系，可以發現自2009年比特幣被創造以來，他們的相關性正在改善，當前的R2為0.3（自2019年以來）。順便說一句，目前比特幣與通脹的相關性比黃金與通脹的相關性更好。

花旗（Citi）編制了一個指數，通過衡量通脹預期與實際結果的差異，來跟蹤意外的通脹。

當指數在0以上時，通脹高于預期，比特幣與意外的通脹有著早期且密切的關系。我們的分析顯示，比特幣確實對意外的通脹會做出反應，當通脹數據高于預期時，比特幣會上漲。

我們意識到，比特幣與通貨膨脹的關系在現階段很可能是不確定的，因為數據樣本量相當少。盡管如此，有趣的是，隨著時間的推移，這種關系一直在穩步改善，增加了“比特幣是一種真實資產”的概念的可信度。

越來越多的證據表明，比特幣作為一種資產正在走向成熟。在6月 16 日的FOMC聲明表達了出人意料的鷹派基調后，價格走勢與黃金非常相似。這突顯出比特幣的行為符合投資者對實物資產的預期，在美元貶值時升值，反之亦然。

我們仍然不確定未來 5 年通脹究竟會發生什么變化，但我們把增加比特幣和其他實物資產看作是保護投資組合免受通脹失控的尾部風險的謹慎措施。比特幣最初是具有通脹保值憑證的概念，現在通過與日俱增的投資者參與得到證明，其與物價的關系改善就證明了這一點。

作 | James Butterfill? ?譯 |?IDEG

?編?| 芝士葡葡? 審?| 林蛋殼

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