DEX:解讀MDEX的崛起，UniSwap的挑戰者們機會在哪兒？_uniswap幣總量有多少

當MDEX引爆市場

MDEX火了！

繼BasisGold之后，火幣生態鏈再出現象級項目。

1月27日，火幣生態鏈Heco項目MDEX上線流動性挖礦8天，流動性資金池總質押量超過10億美金，24小時交易額最高突破14億美金，超過市場中大熱的DEX雙雄，UniSwap和SushiSwap。

MDEX是一個基于資金池理念的自動做市去中心化交易所，在此基礎上，提出并實現了基于火幣生態鏈和以太坊的雙鏈DEX模型，并同時支持流動性和交易雙重挖礦機制。

“我們社群的人都在沖，為了抓住Heco鏈上的頭礦紅利”，投資者安順表示，MDEX的火爆并不意外，但最后的數據卻遠遠出乎他的想象。

1月19日晚上，據火幣生態鏈Heco鏈上數據顯示，MDEX上線流動性挖礦1小時內TVL過4億美金，1小時交易額超8000萬美金，獨立訪問人數21000人。

歸因MDEX的火爆，繞不開Bags，火幣生態鏈首個算法穩定幣。

過去7天加密貨幣初創公司總共籌集了大約5600萬美元:金色財經報道，過去7天加密貨幣初創公司總共籌集了大約5600萬美元，其中Blockworks在進行融資的13家公司中籌集了最多的現金——1200萬美元。與前一周籌集的5200萬美元相比，流向加密和Web3公司的資金保持平穩。[2023/5/15 15:03:00]

從最低跌至30美元，到一飛沖天，最高1022美元，Bags在極短時間內完成了30倍的財富神話，也讓火幣生態鏈一鳴驚人，被各路資金關注。

BasisGold，讓火幣生態鏈引領了DeFi潮水的方向。

但是算法穩定幣具有明顯的周期性，火幣生態鏈需要一個長期的價值中樞——去中心化交易所。

正如以太坊需要UniSwap，火幣生態鏈則需要MDEX。

MDEX背后的流動性戰爭

討論MDEX的火爆，離不開一個話題，DEX的護城河在哪里？什么才是DEX的核心競爭力？

曾經大家一度認為UniSwap會一直獨霸武林，沒想到半路殺出的SushiSwap僅靠Fork代碼，并利用流動性挖礦的激勵機制對沒有發幣的Uniswap發起吸血鬼攻擊，一度搶奪了UniSwap超過70%的流動性，一躍成為DEX的獨角獸。

波卡DeFi衍生品協議Bifrost推出生態基金BIFROST Ecosystem Fund:1月30日消息，波卡DeFi衍生品協議Bifrost宣布推出生態基金BIFROST Ecosystem Fund，旨在培育并推動生態系統發展，激勵生態系統上多個DApp 的開發，為基于Bifrost生態的項目提供支持。最近，Bifrost還推出了其主網Bifrost Network，為用戶構建更易于使用的多鏈體驗并引入高級橋接功能，支持任何跨鏈交易失敗時自動回滾交易，將交易恢復到原始狀態以防止資產丟失。[2023/1/30 11:36:08]

這就是DEX世界的殘忍事實：流動性壁壘被打破，且沒有忠誠度，對于做市資金來說，哪里收益高就會去哪里，對于用戶來說，哪里費用低，交易便捷，資產種類多，就會傾向于去哪里。

UniSwap幾年辛勞，累計建立的行業優勢，可能在幾天內被人利用“流動性挖礦”全部搶走，即使之后UniSwap發了幣，也并不能阻礙SushiSwap的強勢崛起，當有了基礎的流動性和用戶群體之后，UniSwap和SushiSwap的戰爭就變成了白刃戰，比收益率搶流動性，比創新和體驗，搶奪用戶。

BlockFi管理層自10月以來沒有撤回任何加密貨幣:金色財經報道，BlockFi的一名律師周一告訴新澤西州法院，破產的加密貨幣貸方BlockFi的高管自10月以來沒有撤回鎖定在該平臺上的任何加密貨幣，并將其與破產的加密貨幣貸方Celsius進行了對比。在加密貨幣交易所FTX暴跌后不久，BlockFi于2022年11月下旬申請破產。Kirkland&Ellis律師事務所合伙人兼BlockFi代表Joshua Sussberg在其第11章破產程序的第二次聽證會上說，該公司計劃在1月11日提交其資產和負債以及財務報表(SOFA)，BlockFi后來通過其Twitter賬戶確認了這一點。

Sussberg在介紹中說，該公司還計劃在1月30日的聽證會上請求法院批準投標程序。Sussberg還指出，管理團隊的五名成員提取了約1500萬美元，其中包括首席執行官Zac Prince的約600萬美元，這些被歸類為“訴訟和解金”或通過高管支付的稅款。BlockFi管理團隊的任何成員在2022年10月14日之后都沒有從平臺中提取任何加密貨幣，并且在2022年8月17日之后的任何時候，沒有任何成員提取的價值超過0.2個比特幣。[2023/1/10 11:03:22]

DeFi協議可組合性的魅力與危險凸顯無疑：當流動性不再有邊界，DEX的崛起和衰落都將加速。

Purpose ETF七日增持約3415枚BTC，7日環比上漲14.27%:8月2日消息，據歐科云鏈OKLink多鏈瀏覽器顯示，加拿大Purpose ETF持有的BTC數量自6月18日大幅減持以來（減持24,511枚BTC），于7月底開始增加持倉，截止8月2日09:00近7天增持倉3,415枚BTC，7天環比上漲14.27%。[2022/8/2 2:53:40]

DEX戰爭就是爭奪流動性的戰役。

回到MDEX，SushiSwap依靠流動性挖礦對UniSwap發起“吸血鬼攻擊”，快速搶奪流動性，而MDEX照樣在挖礦上出奇招——雙鏈雙挖。

雙鏈指同時支持火幣生態鏈和以太坊，這并不新鮮，創新之處在于，MDEX既支持DEX通行的流動性做市挖礦，也支持交易挖礦。

通常來說，流動性挖礦需要質押雙幣LPToken，MDEX不僅支持雙幣LP礦池，也支持單幣礦池，沒有無常損失的的單邊流動性挖礦對于各路資金來說稱得上是“致命誘惑”。

交易挖礦則相當于在雙重流動性挖礦的基礎再加了一層“杠桿”——沉淀一切資金，不僅增加AMM流動性，還培養交易習慣。

虧損的比特幣地址數量達到了18,809,386個的歷史新高:金色財經消息，據WatcherGuru發推稱，目前虧損的比特幣地址數量達到了18,809,386個的歷史新高。[2022/7/4 1:48:35]

先有流動性才能有交易，無論是DEX還是CEX，流動性挖礦交易挖礦依然是目前幫助交易所快速冷啟動，獲得流動性的最佳途徑，沒有之一。

但問題也隨之而來，用低門檻、高收益吸引大規模的流動性沉淀容易淪為資金大戶的提款機，如何避免被大戶挖塌？

除了需要資金和流量的支持，Token經濟機制的賦能必不可少。

與大多數DEX代幣更便治理不同，MDX引入了“回購銷毀”和“回購獎勵”機制，賦予了代幣更大的財務價值。

根據規則，MDEX挖礦開啟后，每日手續費收入的66%都會被拆分成兩部分，其中40%用于回購MDX并銷毀，剩余的60%用于從二級市場購買HT并空投給為MDX-USDT提供流動性的用戶。

官網顯示，截至1月27日，MDEX24小時的手續費約為216萬美元，這意味著將有57萬美元會用于回購MDX銷毀。

良好的Token經濟機制才能讓流動性挖礦可持續。

MDEX的長期價值

依靠雙重挖礦可以快速冷啟動，并繁榮一時，然后呢？如何留住用戶，捕獲長期價值才是MDEX之后面臨的挑戰。

思考一下，什么樣的DEX可以在市場中長期生存，保持活力？

用戶對DEX的四大訴求是：最優的價格；快速的交易；最低的成本；可選擇的資產。

最優的價格：充足的流動性，滑點更低；

快速交易：依托的底層公鏈性能更強，轉賬效率更高；

最低的成本：Gas費和手續費更低；

可選擇的資產：資產種類滿足投資者的選擇。

其中，交易效率和成本，取決于底層公鏈的性能，而這是所有依附于以太坊的DEX永遠的痛，DeFi越火爆，以太坊越擁堵，越將普通人排除在外，然后徹底淪為大戶的資金游戲，這是負向的網絡效應。

解決之道目前來看，就是兩條，一是DeFi項目引入Layer2方案，但目前技術方案參差不齊，有待檢驗，總體上雷聲大，雨點小；其次，更快捷的方案是，向火幣生態鏈等有流量基礎的交易所公鏈遷徙。

這火幣生態鏈的機會，也是MDEX的優勢。

親身參與體驗MDEX的交易，即可獲得最直觀的感受。

以單筆交易轉賬來看，在MDEX完成一筆交易，所需要的gas費用為0.00036HT，折合不足0.001美元。

相比之下，使用UniSwap完成一筆交易，Gas手續費高達0.008ETH，折合10美元，這樣來看，MDEX的交易費用幾乎為零，交易數百次僅消耗1美金的gas費用。

從交易效率來看，在MDEX嘗試完成一次交易，大概只需要4秒鐘，鏈上極速確認完成，而在Uniswap上，卻不得不忍受漫長的延遲，以及讓人抓狂的失敗通知——轉賬失敗，礦工費照常收取。

由于流動性充足，在實測過程中發現，上千美元的小額交易最低滑點可為0.1%，一定程度上已經達到甚至低于大多數中心化交易所的交易滑點。

以ETH-USDT交易為例，目前該交易對在MDEX流動性資金池高達1.38億美元，沉淀了超過50萬個以太坊，可以在低滑點的前提下，滿足上百個以太坊的交易需求，相比中心化交易所，手續費更低。

毫無疑問，在操作體驗、交易成本、交易速度上，MDEX有著絕對的優勢，但是不可否認的是，如今DEX龍頭依然是Uniswap。

為什么？

投資者對待UniSwap的感情和以太坊一致，又愛又恨，恨的是落后的基礎設施，愛的是生態繁榮，資產沉淀。

試想一下，當投資者得知一個操作體驗差或者UniSwap上有一個加密貨幣可能會有10倍漲幅，他是否會忍受各種不良體驗，高昂的手續費、轉賬慢去購買該資產？

答案是肯定的，別談什么用戶體驗，在財富效應面前，一切的用戶體驗都不過是暫時的絆腳石。

無論是中心化交易所還是去中心化交易所，優質資產才是核心競爭力。

UniSwap的成功一方面得益于以太坊上已經沉淀了大量資產，其次，由于DeFi協議的組合性，可以與MakerDAO等借貸協議交互，比如部分LP代幣可以用于抵押借貸。

因此，對于MDEX此類新生的DEX而言，最大的挑戰還是如何在流動性挖礦的盛宴后，不斷吸收優質資產。

對MDEX而言，好消息在于，火幣生態鏈并不是另起爐灶，而是在支撐高性能交易的基礎上，實現以太坊智能合約的兼容，同時依托火幣交易所的存量資產，可以快速實現資產的跨鏈互通，比如FIL、LTC、DOT……等主流幣種均有映射至火幣生態鏈，從而豐富了MDEX的資產類別。

試想一下，可以買到同樣的資產，在UniSwap需要10美元的成本，消耗一分鐘，在MDEX只需要4秒鐘，花費0.03美元，你會做怎樣的選擇？

因此，只要火幣生態鏈還在不斷擴張，火幣生態鏈上的資產繼續繁榮，那么MDEX的長期投資價值也會隨之增長。

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