注:原文作者是Weiting Chen,文章是根據永續協議研討會中使用的演示文稿編寫的。
如果這是你第一次聽說永續合約,那么在深入研究這個問題之前,你應該對它進行一個大概了解。
永續合約是一種簡單的獲得杠桿敞口的方式,你可以使用穩定幣作為永續合約頭寸的抵押品。在創建頭寸之后,如果標的價朝著你預期的方向發展,你就可以獲得更多的穩定幣,反之,你的穩定幣就會越來越少(直至爆倉),這看似簡單易行,實際卻是一種投機行為,沒人知道價格在短期內會是上漲還是下跌,因為你實際上就是在賭(只要你認識到它的本質即可)。
但是,你也可以將永續合約用于非投機目的。在這篇文章中,我們將向你展示如何使用上述衍生品來確保你的收益,并對沖收益農耕(yield farming)的無常損失風險。
在深入研究這個策略之前,我們首先要了解什么是 Staking(質押)。
在加密資產領域,如果一種代幣是可質押的,這意味著代幣持有者可以在特定期限內將其代幣自愿鎖定或“質押”到協議的智能合約中。作為回報,他們將從協議中獲得一些好處,例如收益分享、治理權或質押獎勵(通常就是協議的代幣)。
FTX推出兩種基于MVIS-CryptoCompare指數的永續期貨產品:金色財經報道,加密貨幣交易所FTX推出了兩個新的永續期貨產品,分別為MVDA10-PERP和MVDA25-PERP。這兩個產品分別基于MVIS CryptoCompare數字資產10指數(代碼:MVDA10)和MVIS CryptoCompare數字資產25指數(代碼:MVDA25),分別從VanEck子公司MVIS和CryptoCompare獲得許可。MVDA10和MVDA25由CryptoCompare的機構級加密資產定價數據提供動力。[2021/6/4 23:09:56]
其中非常知名的一個例子就是AAVE,它是 Aave 協議的治理代幣。
你可以質押你的AAVE來支持這個defi協議,如果協議陷入了困境,質押者就會承擔風險并負責對系統進行重抵押,作為回報,你就可以獲得AAVE代幣的質押獎勵。
但要注意的是,解除質押狀態存在10天的冷卻期,這意味著你需要等待10天才能提取你的質押資產。
MakerDAO新增兩種Uniswap流動性憑證作為抵押品:據官方消息,MakerDAO通過執行投票,新增Uniswap USDC-ETH以及WBTC-ETH LP Token作為Dai抵押品以及通過其它參數調整。
Uniswap LP Token是Uniswap自動做市流動性份額憑證。現在,用戶可以通過Oasis.app開啟Maker金庫抵押以上資產生成Dai。[2021/1/27 13:38:17]
由于你在質押期間無法移動你的代幣,因此你的投資在鎖定期(或所謂的冷卻期)會受到市場波動的影響。但是,作為一個聰明的交易者,你希望立即獲得收益,那么你可以通過永續合約來擺脫這種限制。
以下是有關如何執行這個操作的分步指南。假設你已經在AAVE協議上質押了100 AAVE,并且 1 個 AAVE的現貨交易價為 496 USDC,那么你就需要做以下這些操作:
開一個空頭頭寸:如果你想以496 USDC的價格獲得收益,你可以開一個與質押金額相同的空頭頭寸。在我們的例子中,你需要開100 AAVE空單。
OKEx CEO:流動性轉換和訂單簿會是兩種長期并存的DEX產品形態:OKEx CEO Jay Hao剛剛在微博回復網友時表示,流動性池和AMM模型是DEX性能不好,支持常委token的權益之計,隨著高性能公鏈的推出,訂單簿模型的DEX也會有很大的市場空間 。流動性轉換(liquidity swap)和訂單簿(orderbook)會是兩種長期并存的DEX產品形態。[2020/9/13]
啟動冷卻期:緊接著的第二步,你需要在鏈上發出一筆交易,以“通知”智能合約啟動10天的冷卻期。
提取代幣并出售它們:一旦10天的冷卻期結束,你需要發送另一筆交易,以便可以收到100 AAVE。如果AAVE的價格在這期間跌至396 USDC,則在市場上賣出之前質押的AAVE后,你將獲得39,600 USDC (100*396)。
平掉空單:最后一步是平倉,由于幣價下跌,你將實現10,000 USDC(100*100)的利潤。
如果你將第3步和第4步的利潤相加,你會發現你總共收到49,600 USDC,這實際上相當于你以496 USDC的價格賣出了100 AAVE(盡管你在第一步中沒有收到任何AAVE)。
火幣集團COO朱嘉偉:DeFi和中心化金融本身并不矛盾,兩種形態有不同的存在價值:8月12日下午,火幣以新基建浪潮下區塊鏈的新機遇為主題,在上海舉辦了2020年季度策略會。會議現場,火幣集團COO朱嘉偉表示:DeFi的爆發引發了中心化金融和去中心化金融的討論,從短期來看,這兩種形態的存在都是有理由和價值的。去中心化的DeFi更適用于簡單的場景,包括質押借貸、算法衍生品等;而中心化金融對需要人服務的場景更友好。
DeFi和中心化本身并不矛盾,未來DeFi會作為自動化執行的基礎,DeFi本身是自動化的,更適合和程序打交道,這些程序很可能是是中心化金融中的人來寫出來的。而中心化金融能提供更多人的服務,處理復雜的邏輯和風險,對普通人交互會友好一些。
朱嘉偉表示:“今年我們組建了DeFi實驗室,準備投入近千萬美金參與全球DeFi發展,希望可以為全球DeFi生態的建設做出貢獻。”[2020/8/12]
除了從你的空頭頭寸中獲得利潤之外,如果在牛市期間執行這個策略,你可能還可以收到手續費獎勵(由多頭支付)。以每小時0.005% 的資金利率計算,你可以從這個空頭頭寸中額外獲得535.2 USDC ((496+396)/2*100*0.005%*24*10)。
聲音 | 諾獎得主薩金特:人工智能和區塊鏈,兩種技術各有不同又相互互補:12月8日,在西南財經大學光華講壇上,2011年諾貝爾經濟學獎得主、斯坦福大學胡佛研究所高級研究員托馬斯·薩金特教授表示,在人工智能、區塊鏈技術和數字貨幣等創新領域,目前中國都處于相對領先的位置。“從金融科技的角度來說,區塊鏈技術是其中一個方面。”他指出,中國現正處在一個人工智能的商業應用前沿,人工智能、人臉識別、語音識別等技術已經廣泛運用到金融科技領域。“目前在區塊鏈這個領域,新的成果正不斷涌現,人工智能和區塊鏈,兩種技術各有不同,又相互互補。隨著區塊鏈的進一步發展,我們既可以高效分享,還可以有效保護隱私。”(中國經濟網)[2019/12/9]
但如果AAVE 的價格最終變得更高,那會發生什么?
在這種情況下,你會錯失一些利潤。回到我們之前的例子,假設冷卻期結束后AAVE幣價上漲到696 USDC。
那么你的空頭頭寸會產生20,000 USDC (200*100) 的損失。
而出售之前質押的100 AAVE的收益就變成了69,600 USDC (696*100)。
因此,盡管最終AAVE幣價上漲了,但你最終拿到的仍然是49,600 USDC。
雖然收益農耕的顯示年化百分百(或“APR”)可能高達 3 位數,但有時,無常損失仍然會使參與挖礦的人無利可圖。
下面是熊市的例子:
假設某個新的收益農耕機會的APR為150%,并且該項目的代幣(“代幣 A”)的交易價格為 300 USDC,你在Uniswap上將500 個代幣 A 和 150,000 個 USDC放入了流動性池子中,按照APR計算,在賣出45天的收益農耕獎勵后,累計收益應該是55,479.5 USDC (150,000*2*150%/365*45),然后你想停止提供流動性。
但是,你驚訝地發現,此時代幣A的價格已下跌至150 USDC,因此,當你從Uniswap 提取代幣時,你會獲得700 個代幣 A 以及105,000 USDC(由于幣價下跌,你收到的代幣A會多于你投入時的數量,而USDC則會減少。)
如果你以150 USDC的價格出售這700 個代幣A,并將收益與提取的105,000 USDC相加,你就會發現自己因為遭遇無常損失,而損失了90,000 USDC((700*150+105,000)-150,000*2)。
因此,如你所見,盡管APR 為三位數,但你仍然會因為參與收益農耕而賠錢。在這個例子中,你的凈損失就是34,520.5 USDC (55,479.5-90,000)。
那怎么辦!
你能做些什么來對沖這種下行風險呢?一種方法是在你提供流動性后立即使用永續合約開一個空頭頭寸。
讓我們看看添加一個空頭頭寸如何幫助我們解決上面的問題:
提供流動性:如上所述,代幣A的初始交易價格為 300 USDC,APR穩定在150%,然后你將500 個代幣 A 和 150,000 USDC 存入流動資金池;
開設空頭頭寸:一旦你存入資金后,你就用永續合約為代幣A開設500 代幣 A的空頭頭寸,需要注意的是,你需要提供其他資產作為抵押品。
鎖定收益農耕獎勵:在市場上出售代幣獎勵,持續45天,總共獲得 55,479.5 USDC(150,000*2*150%/365*45)。
提取流動性:從流動性池中提取你的流動性資金,獲得700個代幣A以及105,000 USDC(粗略估計值),賣出這700個 代幣A,損失90,000 USDC(150,000*2-700*150-105,000)。
平倉:由于代幣A的價格從300 USDC跌到150 USDC,這使得你在第二步開倉的空頭頭寸變得有利可圖。平倉后,你應該獲利75,000 USDC (500*150)。
綜上,得益于空頭頭寸,你從之前的34,520.5 USDC 凈虧損變為獲得40,479 USDC 的收益。
此外,如果你是在牛市中執行這個策略,那你很可能還能獲得手續費收益,假設這45天平均每小時的融資利率為 0.003%,那你可以從你的空頭頭寸中額外獲得3,645 USDC ((300+150)/2*500*0.003%*24*45)。
當然,你還可能想知道,如果代幣A經歷了暴漲會發生什么,下面我們就來看看下面的場景。
下面就是牛市的一個例子:
如果代幣A的價格上漲到400 USDC,則更新后的盈虧情況如下:
當你平掉空頭頭寸時,由于代幣A價格上漲,你最終會損失50,000 USDC (500*100)。
假設 APR 保持在 150%,你累計獲得55,479.5 USDC(150,000*2*150%/365*45)。
當你從Uniswap 提取流動性時,你將獲得435 代幣A以及174,000 USDC(同樣的,這些是粗略估計值),如果你把賣出去的代幣A和提取的USDC相加,你會發現你賺了48,000 USDC(435*400+174,000-300,000)。
因此,總而言之,你獲得了53,479.5 USDC 的利潤,這要比參與收益農耕但沒有進行對沖的情況要少賺一些。
永續合約是加密貨幣市場交易量最大的衍生產品之一,通常情況下,人們是將其用于投機目的,但并非總是如此,你可以利用這些衍生品的高級策略來發揮你的優勢,這不是進行更多的投機,而是對沖你的風險。
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