ETH:永續合約賺錢新攻略 現在上車還來得及_ERP

在今天的策略中，我們將學習如何通過perpetualswaps的資金費率來賺取收益，同時又保持市場中立。在開始之前，我想指出的是，由于市場是動態的，因此本期中提到的策略可能并非始終有效。這完全取決于市場情況。

話雖如此，閱讀完之后，您仍然可以學習如何實現市場中立，并通過多種方式獲得資金費率的收益。

讓我們開始吧。

目標：了解如何通過資金費率(以及其他方式)獲得收益

技能：高級

努力：可變-取決于您如何實現市場中立

投資回報率：可變-取決于資金費率(和其他收益來源)

永續合約和資金費率101

永續合約是一種衍生品，讓您無需持有實際資產就可以推測資產的價格。如果用戶希望基礎資產的價格(永續合約的價格)上漲，他們可以開杠桿式多頭頭寸，如果他們希望價格下跌，則可以開空頭頭寸。

由于它是一種衍生品，因此永續合約的價格不一定與基礎資產的現貨價格相同。這就是為什么如果每個人都在衍生品交易所平倉多頭，衍生品的價格就會持續上漲，這為套利者提供了一個開倉空頭的機會，從而壓低價格。

更重要的是，為了進一步推動永續合約的價格(稱為“標記價格”)向基礎資產的現貨價格(“指數價格”)靠攏，衍生品交易所通常采用一種被稱為“資金費率”的機制，以激勵采取不受歡迎的投資者。

Coinbase報告：消費者和機構的交易量較去年同期分別下降了70%和54%:金色財經報道，周四，Coinbase發布了Q2財報，顯示消費者和機構的交易量較去年同期分別下降了70%和54%。Coinbase將這一下降歸因于多種因素，包括加密貨幣整體市值的下降。加密貨幣的平均價格自2021年高點以來大幅下跌，市場波動性較低，這減少了獲得高回報的機會。BTC自3月份以來一直保持相對穩定，進一步導致交易量下降。這次下跌標志著加密貨幣行業的重大逆轉，而在一年前這還只是炒作。[2023/8/7 21:28:29]

以下是資金費率的工作原理：

在給定的時間間隔(通常每8小時一次)，衍生品交易所計算標記價格的時間加權平均價格(或“TWAP”)與指數價格的TWAP之間的差額。如果差額大于0(資金費率>0)，這意味著交易所存在過多的多頭頭寸。

因此，如果差額為負(資金費率<0)，多頭頭寸持有者將從其保證金中支付空頭頭寸，反之亦然。

總結：

當標記價格>指數價格，多頭支付空頭

當標記價格<指數價格，空頭支付多頭

影響資金費率方向的因素

有兩件事可能會影響資金費率的方向：

蘇富比為生成藝術家推出區塊鏈驅動的項目:金色財經報道，擁有數百年歷史的拍賣行蘇富比正在為生成藝術家推出一項基于區塊鏈的新計劃。蘇富比被稱為Gen Art計劃，每年將使用生成資產創建器Art Blocks Engine在完全鏈上拍賣中展示兩到三位生成藝術家的作品。

該拍賣行將于7月26日舉辦該項目的首次拍賣，屆時將售出生成藝術家Vera Molnár的500件作品。99歲高齡的Molnár自20世紀60年代以來一直在嘗試算法和生成工作。[2023/6/29 22:06:46]

資產的整體市場情緒

交易所的特點

第一點應該是不言而喻的。如果整體市場對資產的情緒是看漲的，資金費率很可能是積極的，因為多頭多于空頭。否則，資金費率預計為負。

然而，交易所的特點也在決定資金費率方面發揮了作用。

例如，在PerpetualProtocol上，盡管ETH/USDC永續市場的每日交易量超過1000萬美元，但衍生品的價格仍經常低于CEX，如下圖所示：?

我對這一現象的理論是，PerpetualProtocol使用虛擬自動做市商(vAMM)內部x*y=k的常數乘積曲線來確定PerpetualProtocol的價格，與衍生品交易所相比，需要更多的資金來調整市場價格。

盈透證券在香港推出面向專業投資客戶的加密貨幣交易:2月14日消息，全球自動化電子經紀商盈透證券宣布在香港推出加密貨幣交易，使盈透證券香港的專業投資者客戶能夠交易比特幣（BTC）和以太坊（ETH）。

符合條件的客戶，包括可投資資產超過800萬港元的個人或資產超過4000萬港元的香港居民機構，現在可以在盈透證券平臺上與其他資產類別一起交易加密貨幣，從而創造統一的客戶體驗。

通過Interactive Brokers Hong Kong 進行的加密貨幣交易由OSL Digital Securities提供支持，交易傭金僅為交易價值的0.20% - 0.30%，具體取決于每月交易量，每筆訂單最低2.25美元。

據金色財經此前報道，盈透證券截至三季度末為客戶持有1億美元的加密資產。[2023/2/14 12:05:10]

因此，投資者在這個平臺上更為保守。如果一個投資者在牛市期間過于激進地買入，那么他們可能需要等待更長時間，直到價格上漲至他們通常可以平倉的水平。

因此，自創世以來，PerpetualProtocol的資金費率在大部分時間內一直保持負數。相比之下，在FTX這樣的衍生品交易所中，相同資產的資金費率在牛市期間通常為正(請參考下圖)。

Gnosis Safe宣布完成1億美元戰略融資，1kx領投，Tiger Global等參投:7月12日消息，Gnosis Safe宣布完成1億美元戰略融資，1kx領投，Tiger Global、A&T Capital、Blockchain Capital、Digital Currency Group、Greenfield One、Rockaway Blockchain Fund、ParaFi、Lightspeed、Polymorphic Capital、Superscrypt等參投。此外，在社區投票成功從Gnosis分拆后，Gnosis Safe項目正在更名為Safe。[2022/7/13 2:08:56]

如何從資金費率中產生收益

在深入研究以下指南之前，了解什么是市場中立策略是至關重要的。

Investopedia有一個很好的定義：市場中立策略是一種投資策略，它尋求從一個或多個市場的價格上漲和下跌中獲利，同時試圖完全避免某些特定形式的市場風險。

對于今天的策略，我們將采用的市場中立策略是創建頭寸組合，其利潤和損失相互抵消，以便投資者可以從(主要)資金費率中獲利。

讓我們從一個簡單的開始。

本周總計已有三名摩根大通高管離職加入加密行業:7月7日消息，摩根大通前董事總經理Eric Wragge已加入Algorand擔任業務發展和資本市場主管，此外摩根大通創意和數字化部門負責人Puja Samuel也已加入Digital Currency Group（CoinDesk母公司）擔任企業發展負責人。此前報道，前摩根大通資管銷售主管Samir Shah已加入Pantera Capital擔任COO，本周總計已有三名摩根大通高管離職加入加密行業。（CoinDesk）[2022/7/7 1:56:33]

策略1：永續市場和現貨市場的組合

實現市場中立的最簡單方法是在永續市場上以接收資金費率的方向建倉，同時在現貨市場上以相反的方向建倉。

例如，由于PerpetualProtocol上永續市場的資金費率通常為負，您可以通過perp建倉多頭頭寸，然后在Fulcrum或dYdX等保證金交易平臺上做空等量的基礎資產。

請記住：當資金費率為負時，空頭支付多頭。

如果基礎資產太新，無法在任何保證金交易平臺上上市，則可以在CreamFinance上碰碰運氣。它與Aave或Compound類似，但在資產上市方面更激進。如果可以，您可以在Uniswap上出售借入的資產，以抵消您在永續市場上的多頭頭寸。

另一方面，如果永續市場的資金費率通常為正，那么您可以在該市場上建立空頭頭寸，并在Uniswap等現貨市場上購買基礎資產。

對于那些想要執行此策略的人而言：記住要考慮到交易費用、保證金交易的利率和Gas費。

策略2：兩個資金利率方向相反的永續市場

正如前面提到的，“PerpetualProtocol”的資金費率通常為負，而在同一筆交易對的資金費率，通常在訂單薄類似的交易所中為正。為了從這種情況中獲利，投資者可以在各自的平臺上以相同的倉位大小，但方向相反的方式開倉。

例如，在撰寫本文時，ETH/USDC永續市場在PerpetualProtocol上的每小時資金費率為-0.0039%，這意味著如果您在這一小時結束時持有多頭頭寸，您將獲得報酬。

與此同時，在dYdX上，同一市場的8小時資金費率為0.0689%，這意味著如果您在融資期間持有空頭頭寸，您將獲得報酬。

對于此策略，您可以在永續合約上以2倍的杠桿開倉5ETH的多頭頭寸，同時在dYdX上以2倍的杠桿開倉5ETH的空頭頭寸。假設這兩種合約的資金費率保持不變，那么您每8小時可從您的頭寸中累計獲得0.03%的報酬，相當于APR的32.85%。

除了資金費率的收益，您還可以從“PerpetualProtocol”獲得上述交易挖礦獎勵，甚至可能在接下來的幾個月從dydx獲得追溯性的代幣空投。

策略3：永續市場和季度未來市場的組合

對于資金費率始終保持一致的永續市場，您可以在永續市場上開倉一個支付盈利頭寸，同時在季度期貨市場上為同一基礎資產開倉一個相反方向的頭寸。通過這樣做，您可以保持市場中立性，并仍然獲得收益。

傳統期貨合約沒有資金費率。

例如，去年11月在FTX上啟動Filecoin永續市場和季度期貨市場時，由于其高度完全稀釋的估值，永續合約資金費率從第一天起就一直為負。

如果時光倒流，您可以在永續市場上開倉100FIL的多頭頭寸，同時在12月28日期貨市場開倉100FIL的空頭頭寸。

您的腦海中可能會有這樣一個問題：“我什么時候該平倉?”“好吧，這取決于您的策略。但我會在1)當資金費率方向已經改變了一段時間，即市場情緒發生變化。2)當季度未來到期時，平倉。

不幸的是，目前這種策略只能在CEX上執行，因為在DEX上只有少數幾個永續市場，即使是PerpetualProtocol，它擁有最廣泛的永續市場集合，而其他DEX也只有不到12個市場。

但我相信，這種情況在今年將得到顯著改善：

SynFutures等新協議正在構建傳統的鏈上期貨

永續協議將推出市場創建功能，允許任何人添加交易對，就像在Uniswap一樣。

策略4：永續市場+DeFi收益率

如果您有足夠的創造力，除了支付資金外，您還可以找到更多的賺錢方式。

考慮到PerpetualProtocol的資金費率通常為負，您可以結合PerpetualProtocol的多頭頭寸和Synthetix的空頭頭寸來實現市場中立。

使用此組合，您可以收到：

從PerpetualProtocol的多頭頭寸中支付資金

從交易挖礦計劃中獲得交易費用高達110%的回扣

SNX會從您在Synthetix上的空頭頭寸中獲得回報

讓我使用前面的示例來詳細解釋該策略。

目前，基于PerpetualProtocol的ETH/USDC永續市場的資金費率為-0.0039％，因此您應該開倉多頭頭寸以獲得資金費率。

假設您以2倍杠桿開了1ETH的多頭頭寸。同樣，小杠桿可以降低頭寸被平倉的風險。

然后您去Synthetix交易所上獲得1iETH，它反向跟蹤ETH的價格(如果ETH的價格上漲1美元，則iETH的價格下跌1美元)。

一旦您收到iETH，您的組合頭寸應該是市場中立的。如果ETH上漲1美元，那么您在PerpetualProtocol做多的利潤為1美元，這抵消了Synthetix上iETH的1美元損失。作為最后一步，您需要到Synthetix的收益頁面以抵押您的iETH代幣，為此您將在SNX中獲得獎勵。目前，iETH抵押的年度利率超過100%。

結束交易?

有很多方法可以通過資金費率來獲得回報，同時又能保持對市場的中性敞口。

無論是執行永續市場+現貨市場組合等更基本的策略，還是嘗試在不同平臺上發揮資金費率的優勢，甚至利用其他DeFi協議，例如Synthetix，您都有辦法獲得收益。

但是，重要的是要意識到，有些策略僅有在特定的市場動態時才可行(例如資金費率的走向)，而不是在任何時候都可用。

無論如何，一旦您對資金費率的工作原理和潛在的市場動態有了深刻的理解，那么您通常會找到一種方法來發揮資金費率的優勢。

請謹慎操作，因為使用杠桿交易存在風險，您可能會被清算！

來源：金色財經

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