以太坊:聽宏觀專家告訴你 為什么加密市場當前沒有資金入場？_Lift.Kitchen ETH

RaoulPal是全球宏觀金融研究機構GlobalMacroInvestor和RealVision的創始人，也是當前加密領域最知名的KOL之一。本文梳理自RaoulPal在個人社交媒體平臺上的觀點，律動BlockBeats對其整理翻譯如下：

今年數字資產領域發生了很多事情，但也幾乎什么都沒發生，這就是問題所在......以下是我對這些問題的分析和看法。

為什么2021不像之前的2017？

我們先來看一些鏈上數據：

BTC交易量自2020年上漲以來一直停滯不前

活躍的錢包地址也沒有太多增長……散戶活動似乎在2021年初就達到了頂峰

Vitalik Buterin：由于安全問題只用少量ETH質押:金色財經報道，以太坊聯合創始人Vitalik Buterin由于擔心安全問題和保持安全的復雜性，他只用少量的ETH質押。Buterin在Bankless Podcast上表示，他并沒有把他所有的以太坊質押，只是 \"相當小的一部分\"，因為在網絡上安全投資需要多重簽名，這仍然是一個棘手的過程。如果你把你的ETH質押，訪問它的鑰匙必須在某個在線系統上公開。為了安全起見，它必須是一個多重簽名，而用于抵押的多重簽名仍然相當難以設置，它在很多方面都變得很復雜。[2023/6/30 22:10:38]

不過散戶的活動已經被機構所取代。雖說整體上仍在增加，但體量還是很小。

Binance.US用戶因SEC訴訟和資產凍結擔憂撤回超7800萬美元:金色財經報道，據DeFillama數據顯示，Binance.US用戶因SEC訴訟和資產凍結擔憂撤回 7848 萬美元，盡管聲稱資金是安全的。數據顯示，Binance.US在以太坊鏈上持有的代幣總價值為 3.21 億美元，表明流出量約為當前TVL的 24%。

金色財經此前報道，美國一家法院批準 SEC 凍結 Binance.US 子公司 BAM Management 和 BAM Trading 資產的請求。但不會影響 Binance.US 客戶的資產，只會凍結 Binance.US 的公司資產。[2023/6/7 21:22:11]

同時如果你將價格加入以進行修正的話，會發現大型投資者在被清算后就幾乎沒有再回來......

以太坊信標鏈質押總量接近1800萬枚ETH:金色財經報道，據 Dune Analytics 數據顯示，以太坊信標鏈質押總量達 17,982,953 枚 ETH，質押 ETH 占 ETH 總供應量的 14.93%。其中，流動性質押協議 Lido 的質押份額達 31.35%。此外，存款地址總數已達 100,968 個。

此前報道，以太坊基金會宣布，將于北京時間 4 月 13 日 6:27:35 在 epoch 194048 激活 Shapella 升級。本次升級將使驗證者能夠將他們的質押份額從信標鏈撤回到執行層，還為執行層和共識層引入了新功能。[2023/3/29 13:32:49]

如果梅特卡夫定律適用的話，那么當前比特幣網絡普及的增長應該非常緩慢，這也是其價格低迷的原因。同樣的，以太坊也是如此，然而以太坊還有一些不同的因素在起作用，因此它表現得更加優異。圍繞DeFi和NFT等領域的強烈敘事，讓以太坊的交易量仍然更高......

Tokens.com子公司宣布與P2E游戲Splinterlands合作:金色財經報道，元宇宙貿易公司Tokens.comCorp.宣布其子公司Hulk Labs已獲得P2E游戲Splinterlands驗證節點許可證，并與Splinterlands團隊建立了合作伙伴關系。Hulk計劃與NFTyarcade合作，進一步擴展到Splinterlands生態系統。[2023/1/19 11:19:59]

以太坊地址也在不斷增加...

但隨著人們在這個橫向市場中不斷轉向新的敘事機會，以太坊活躍地址一整年都停滯不前。

Solana驗證者運營商已于北京時間15:00成功完成主網Beta集群重啟:10月1日，據官方消息，Solana 驗證者運營商已于北京時間 15:00 成功完成主網 Beta 集群重啟，網絡運營商和 Dapp 將在接下來的幾個小時內恢復客戶服務。[2022/10/1 18:36:56]

不過對于以太坊來說，更高的交易量就意味著更多的Token會被燃燒掉。而另一方面，ETHToken的質押也減少了部分供應。

高交易量的維持、大量Token被質押和燃燒就是以太坊在2021年表現優于比特幣四倍之多的原因。但是由于沒有新資本的流入，外加其他PoS公鏈開始吸引越來越多的注意力，比特幣和以太坊的交易量正在不斷被掠奪。正是這樣的背景環境，讓人們不斷地在各領域之間轉移資產，以尋找更高的回報：先是DeFi，然后是NFT，再到現在的L1。而整個市場則如我們所見，一直處在橫向發展的僵局之中。

值得注意的是，許多L1公鏈也有和以太坊相同的「質押+燃燒」機制，但它們的市值相對較小，所以一旦交易量增加，它們的價格增漲速度也會更快。實際上，所有受網絡效應驅動的資產若想要實現價值的增長，都需要不斷提高的采用或普及程度。這就是為什么你會看到一些獲得網絡效應的項目創造出爆炸性的價格走勢，因為市場正在決定哪些網絡具有真正的吸引力，哪些沒有。

這種輪動實際上表明市場正在不斷擴大，但也使得尋找優質投資變得更加困難，因為投資者現在需要更多的知識來產生高額回報。對于那些對市場每個領域的細節都高度關注的人來說，這種動態機制是一件好事；但對于新晉小白而言，他們所面對的卻是一個由高度FOMO所驅動的市場，當早期投資者的注意力開始轉向下一個敘事時，這些新人往往就會被牢牢地套在山頂。

2022年資金從哪里來？

我的觀點是，市場之所以看到散戶活動的減少，關鍵是因為人們實際工資的增長要遠遠低于實際CPI的增長。人們的生活成本仍在急劇上升，使得散戶這一「邊際投資者」群體更難積極地參與加密領域的投資，他們當中的一些人甚至連日常可支配收入都難以負擔。我認為在未來的一段時間里，我們仍然不會看到穩定的經濟增長和較低的通脹，因此加密市場將不得不依賴機構和對沖基金來分配更加有實際意義的資本，我相信這一階段即將到來。這個觀點很可能會在明年的第一季度得到驗證，甚至可能就是一月份，不過我們現在必須拭目以待......

現在大多數持觀望態度的投資者告訴我，他們最害怕的還是監管問題。是的，這在未來一段時間也將成為一個關鍵話題。它會使很多大機構與加密領域保持距離，畢竟將資金分配給風投機構能更好的規避夸市場和監管所帶來的風險。

同時我認為他們給對沖基金分配的資金是不足的，或許是因為市場和資本都認為大部分對沖基金還沒有證明自己是時刻專注加密領域的專家。當然，我承認自己有偏見，畢竟我已經建立了一個加密對沖基金，但我還是希望能有更多的機構參與到基金中來。

數字資產價格的另一個關鍵驅動因素，是美聯儲的資產負債表。我們可以看到，當2021年資產負債表的同比擴張變化達到頂峰時，數字資產市場也相應的達到了頂峰。

美聯儲資產負債表同比變化率

加密市場總值

當然隨著時間的推移，加密空間會越來越深，應用場景也會越來越多，整個市值也會不斷增長。但就目前來說，想讓龍頭Token增值，就需要新的資金入場。我認為當前的市場更適合「HODL」模式：在拿穩自己核心資產的前提下，持有一些聲譽很好的優質項目。另外，除非你知道自己在做什么，千萬不要盲目追高......

隨著新資本的不斷流入，市場內將會有更為廣泛的反彈，并進一步帶動散戶和機構投資者的FOMO情緒，形成一個上升循環。我相信這一天能夠到來，你需要做的就是放長線釣大魚，系好安全帶，不要過度投入，也不要使用杠桿。我職業生涯中得到的最好建議來自PaulTudorJones，他曾經告訴我，他認識的最好的投資者，是那些投資時間范圍與他們的想法時間范圍完全相匹配的人。所以如果你的投資模型也是基于梅特卡夫定律，那么你需要考慮的范圍就是幾年，而不是幾周或幾月。

原文作者：RaoulPal，GlobalMacroInvestor、RealVision創始人

原文編譯：0x137

來源：金色財經

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