LUN:簡析Terra系交易者在LUNA與其擔保資產bLUNA之間套利策略_LUNA

原文標題：《Here’showTerratradersusearbitragetoprofitfromLUNAandbLUNA》

作者：ELAINEHU，Cointelegraph

編譯：Katie辜

通常年底是休息和為假期做準備的時候，但2021年最后幾周，加密市場沒有顯示出“休息”的跡象。

最引人注目的新聞之一是Terra在TVL方面達到了歷史新高，該項目超過了BSC，成為僅次于以太坊的?DeFi?鏈。根據DefiLlama的數據，在12月24日達到200億美元大關后，Terra的TVL在撰寫本文時已降至193億美元左右。

鎖倉值前五的公鏈。來源：DefiLlama

目前，Terra只有14個建立在鏈上的協議，而BSC上有257個協議，以太坊網絡上有377個協議。Terra的協議非常成功地吸引了流動性，最近的Astroport協議的發布與Terra的本地治理代幣LUNA在2021年12月26日的迅速反彈非常吻合，創下了歷史新高。

去中心化交易所SyncSwap DApp已集成Celer跨鏈橋cBridge:4月8日消息，Celer Network發推稱，去中心化交易所SyncSwap已在其DEX DApp集成cBridge。SyncSwap用戶可以在其應用內使用cBridge將MATIC、BUSD、BNB、AVAX等代幣跨鏈至zkSync Era。[2023/4/8 13:51:42]

以美元計算的TVL與LUNA相比，前者自2021年9月以來經歷了指數增長，而后者在同一時期保持相當平穩。不難看出，最近TVL美元價格上漲的主要原因是LUNA價格本身的上漲。

Terra美元總鎖倉值與LUNA對比。來源：DefiLlama

雖然治理代幣的價格上漲通常表明投資者對公鏈和協議的信心，但似乎也是其因為出現了更有利的套利機會。

讓我們來了解一下LUNA和它的擔保資產bLUNA之間套利的一些策略。

比特幣全網未確認交易數量為3346筆:金色財經報道，BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為3346筆，全網算力為264.20 EH/s，24小時交易速率為2.92交易/s，目前全網難度為35.61T，預測下次難度上調2.78%至36.60 T，距離調整還剩1天6小時。[2022/10/23 16:35:39]

LUNA價格VS??LUNA/bLuna溢價比例。來源：Flipside?Crypto

為什么在Terra的市場上會出現這種情況？

LUNA是Terra公鏈的治理和質押代幣，而bLUNA是代表質押的LUNA的代幣及其相應的區塊獎勵。由于bLUNA和LUNA一樣是同質化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所進行交易。

與交易所交易的其它貨幣或代幣交易對一樣，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易對，可能會由于不同平臺的價格低效率而具有不同的價格。套利者將通過以較低的價格從一項協議中買入，在另一項協議中以較高的價格賣出而獲利，幫助平臺解決價格效率低下的問題，并最終在所有交易所達成一個公平的價格。

花旗集團區塊鏈和數字資產總監將離職并加入SIX Digital Exchange:金色財經報道，根據LinkedIn頁面，花旗集團的區塊鏈和數字資產總監Kech將離職并加入SIX Digital Exchange，SIX Digital Exchange是一家瑞士數字資產交易所，提供加密資產的交易、結算和托管服務。Kech表示他將在11月開始“新的激動人心的挑戰”。[2022/10/7 18:41:25]

除了價格低效率的共同原因之外，還有其它因素，如與bLUNA的性質相關，使LUNA/bLUNA的價格在不同協議之間不同。

bLUNA價格高于LUNA在Anchor協議上的。這是因為bLUNA一旦在Anchor上用于擔保和鑄造，只能在21天后燒毀和交易成LUNA，除非它是立即燒毀的。由于bLUNA不僅代表了所持LUNA的價值，還代表了21天鎖倉期所持LUNA的區塊獎勵，其價值始終高于LUNA。如下圖所示，在Anchor上，bLUNA的價格在大多數時候略低于1，三個不同的異常值顯示bLUNA在0.97的比率下更有價值。

Solana生態連續結算協議Zebec V2 Beta版已上線:9月2日消息，Solana生態流支付協議Zebec在Solana Devnet上推出V2 Beta版。

此前消息，8月，Zebec以10億美元完全稀釋估值完成850萬美元融資，CircleVentures、ShimaCapital、ResoluteVentures參投。[2022/9/2 13:04:27]

LUNA在交易所的價格通常高于bLUNA，原因可能是：出售bLUNA比在DEX上購買bLUNA更多，因為如果不是立即燒毀，在Anchor協議上燒毀bLUNA就需要21天。所以，如果用戶想要立即得到LUNA，他們需要去DEX出售bLUNA。對于在Anchor協議上瞬間燒毀的bLUNA，其速率與TerraSwap相同。除非用戶需要在Anchor協議上使用它們作為質押品，不然用戶不會像對bLUNA一樣期待得到其它LUNA系列資產。目前，Anchor提供了綁定功能，以非常接近但略低于1的比率進行LUNA和bLUNA?之間對交易。即投資者以1個LUNA獲得略低于1個bLUNA。盡管在DEX的匯率更好，因為交易員可以在DEX上通過1個LUNA獲得1個以上的bLUNA。但用戶傾向于尋求最方便的方式，即使用Anchor債券來獲得他們的bLUNA，這樣他們就不必在不同的協議之間切換。如何利用Terra的套利機會

Thomas Farley：比特幣應該成為每個投資組合的一部分:金色財經消息，美國紐約證券交易所前總裁Thomas Farley表示，比特幣“值得信賴，抗審查，永遠只有2100萬枚”，比特幣應該成為每個投資組合的一部分。此外，Farley還表示，比特幣是一種價值儲存手段，但其價格波動遠遠高于其他價值儲存手段。持有BTC的上行潛力很大，但缺點也是如此。“登月”這個詞很危險。(Beincrypto)[2022/8/15 12:26:34]

根據前面給出的價差解釋，套利LUNA和bLUNA主要有兩種方式。

TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。這些交易所之間通常存在微小的價差，這為交易員創造了套利機會，他們可以在一個交易所以較低的利率買入這一交易對，在另一個交易所以較高的利率賣出。

LUNA/bLUNA在DEXs上的價格比較。來源自：FlipsideCrypto

下圖顯示了2021年12月期間不同平臺的LUNA/bLUNA交易日均價格。該比率是實際收到的bLUNA總數除以為交易提供的LUNA總數。正如前一段所解釋，由于在DEX上對LUNA的需求增加，一個LUNA可以在DEX上交易成多個bLUNA。

下圖計算了三個交易所中任意兩個交易所的套利日回報率。最好的機會出現在12月15日的TerraSwap和Loop之間，年收益率接近600%。

在不同的DEXs之間套利LUNA/bLUNA交易對。來源：FlipsideCrypto

DEX和Anchor協議之間的套利

投資者可以將LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor協議上燒毀bLUNA，并等待21天，即可獲得更多的LUNA。注意，Anchor協議上的燒毀必須是正常的“緩慢”燒毀。因為交易率與TerraSwap相同，所以“瞬間燒毀”將起不到作用。

基于24天的年化回報，下圖顯示了不同DEX和Anchor之間套利的年收益率。

DEX和Anchor年收益vs.?LUNA質押年收益之間的套利。來源：FlipsideCrypto

Lido?從LUNA流動質押中獲得的8%年均收益率也被添加為無風險基準回報率比較。在12月，12月27日的最高年平均收益率達到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于無風險回報。

這可能是因為Terra的被更多用戶采用和更多用戶參與到不同的Terra協議中，幫助合理化了平臺間的價格，降低了價格的低效率和套利機會，從而創造了一個更公平的價格。

精明的投資者總是在摩拳擦掌，等待下一個機會

從2021年12月觀察到的交易數據來看，Terra上不同協議之間存在LUNA/bLUNA交易對的套利機會。交易員可以選擇風險更大的方式在不同的DEX平臺，也可以選擇更安全的方式在這些DEX平臺和Anchor協議之間套利，前提是他們愿意持有bLUNA24天。

在2021年12月，DEX和Anchor協議套利策略的年化回報一直優于無風險的Lido流動性質押。直到最近，這種回報在2022年1月1日幾乎蒸發。

這可能是由于在Terra協議中更多的用戶參與和價格合理化。由于交易量和參與率的波動，或由于新的DEX協議的推出，套利機會可能在未來再次出現。

本文所表達的觀點僅為作者個人觀點，每一個投資和交易都有風險，在做決定時先自己研究。

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