BIT:還原真相：FTX CEO「千萬美元浮虧」背后的對沖策略_ITF

今日，一則關于「FTX CEO（Sam）在 Bitfinex 擁有 1300 萬美元浮虧頭寸」的新聞傳遍加密貨幣行業，對此 RenrenBit 創始人趙東在推特詢問 Sam，合約交易的資金是個人資金還是 FTX 的資金？Sam 對此在趙東推特上回應：「是個人資金，而且是一種對沖操作，已在其他地方做空了。（選擇 Bitfinex 做多是因為）相比其他交易平臺，Bitfinex 有較大的折扣。」

那么事實究竟是什么？

1267271枚LINK從未知錢包轉移到FalconX:金色財經報道，據Whale Alert監測，2小時前有1267271枚LINK(8,477,892美元)從未知錢包轉移到FalconX。[2023/7/17 10:59:18]

由于無法查詢到所有交易數據持倉頭寸，區塊律動 BlockBeats 也無法完全還原交易細節，但我們至少可以從一些表象進行推測。

首先我們需要知道 Bitfinex 的 Leaderboard（排行榜）是所有高額獲利或虧損交易員的排行榜單，用戶可以使用匿名顯示，也可以披露自己的推特社交賬號。同樣，在最大的比特幣衍生品交易平臺 BitMex 也有類似的排名。

歐易OKX Jay Hao：OKCU已實現鏈上轉賬提現0手續費，今后將兼容更多交易平臺:7月28日消息，歐易OKX CEO Jay Hao微博發文稱，隨著 ETH2.0越來越近，作為基礎設施層的公鏈賽道也日益繁榮，但同質化、高成本、安全性等問題依然存在。而OKX Chain（OKC）是基于Tendermint共識機制，100%兼容EVM虛擬機的高效異構生態樞紐，用戶可通過OKC直接體驗靈活豐富的Cosmos公鏈生態，現已支持用戶從OKX向OKC提現USDT且轉賬手續費為0。

此前，OKC與Tether達成正式合作并上線原生USDT-OKCU，旨在降低用戶在OKX平臺的USDT充提成本，提高鏈上轉賬體驗。據Jay Hao透露，歐易未來還將兼容更多支持0手續費提現OKCU的交易平臺。[2022/7/28 2:44:16]

很多人沒有注意到的是，Sam 在 Bitfinex 出現所謂的浮虧前，過去兩周的盈利排名 Bitfinex 全網第一，那么為什么會在本周出現巨大浮虧？

礦企Argo Blockchain 6月產出179枚比特幣，目前持有1953枚比特幣:7月7日消息，由于在德克薩斯州的新Helios設施的運營加快，比特幣礦企Argo Blockchain 6月份產出179枚比特幣，高于5月份的124枚和4月份的166枚。

該公司表示，這反映了其不斷增加的總算力，以及比前一個月更長的正常運行時間，因為有更多S19J Pro礦機交付并部署，保持了其按照協議安裝所有2萬臺礦機的計劃。

另外，根據與Core Scientific的互換協議，截至今年6月也安裝了5000臺S19J Pro礦機。

6月份挖礦收入為338萬英鎊（435萬美元），以現行價格計算，高于5月份的307萬英鎊。Argo表示，這主要是受比特幣價格下跌和Helios電力成本上漲的推動，5月份的挖礦利潤率為55%，本月下降至50%。

Argo表示，自2021年底以來，該公司一直在使用衍生品來限制下行風險，并在6月份為其團隊聘請了一名全職衍生品交易員。

截至6月底，Argo資產負債表上有1953枚比特幣，其中210枚為比特幣等價物，其中637枚比特幣在6月份以24500美元的平均價格售出。（Proactive Investors）[2022/7/7 1:57:41]

（區塊律動 BlockBeats 注：上圖為 2 月 10 日-2 月 17 日 Bitfinex 排行榜）

（區塊律動 BlockBeats 注：上圖為 2 月 17 日-2 月 24 日 Bitfinex 排行榜）

而我們發現 BitMex 中的 Alameda Research 賬號目前處于空頭持倉狀態。再結合近期合約市場畸形的多頭資金費率，我們不難得出一個結論：這很有可能是一個資金費率套利的對沖策略。即在多頭資金費率較高的 BitMex 選擇做空，而在多頭借貸費率較高的 Bitfinex 等量做多，構建出一個 Delta 中性的投資組合，也就是說在該策略下，交易者可以無視 BTC 這一標的資產價格的漲跌，而僅僅套取兩個平臺間資金利率的差值。

在跨市套利中，投資者通過同一標的資產在不同平臺間，由于流動性差異所產生的價差獲利；

在跨期套利中，投資者通過同一標的資產在不同交割期限內的價差變化獲利；

在期現套利中，投資者通過同一標的資產在期、現貨端的基差最終收斂，升水貼水回歸而獲利；

而本例的資金費率套利，則是由于市場利率最終將收斂，投資者通過同一標的資產在不同平臺資金費率的差異而獲利，其本質是利用了同一市場下不同交易平臺間多空情緒的差異。

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